报告投资评级 - 报告维持对美埃科技的"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 美埃科技2024年上半年营收和净利润均实现两位数高增长,毛利率和净利率均有所提升,费用率持续优化 [10][11] - 公司合同负债和存货维持高位,印证在手订单相对饱满,奠定未来业绩增长基础 [12] - 公司海外市场增长迅速,已入核心国际客户供应链,国内外产能持续扩张释放订单潜力 [13][14] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到2.22/2.88/3.71亿元,给予2024年16-18倍PE估值区间 [15] 营收和盈利情况 - 2024年上半年公司实现营收7.57亿元,同比增长16.17%;归母净利润0.93亿元,同比增长20.64% [10] - 2024年二季度公司营收4.84亿元,同比增长25.98%;归母净利润0.57亿元,同比增长32.39% [10] - 公司2024年上半年毛利率为29.60%,同比提升1.92个百分点;净利率为12.19%,同比提升0.41个百分点 [11] - 公司2024年二季度毛利率为29.13%,同比提升4.55个百分点;净利率为11.76%,同比提升1.68个百分点 [11] 费用管控情况 - 公司2024年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为6.34%/5.30%/4.76%/0.57%,同比分别下降0.70/1.28/0.00/0.09个百分点 [11] - 公司2024年二季度销售/管理/研发/财务费用率分别为5.32%/4.46%/4.74%/0.40%,同比分别下降1.14/1.02/0.05/0.28个百分点 [11] 订单和产能情况 - 公司合同负债和存货维持高位,印证在手订单相对饱满,奠定未来业绩增长基础 [12] - 公司海外市场增长迅速,已入核心国际客户供应链,2024年上半年海外收入同比增长85.77% [13] - 公司国内外产能持续扩张,南京工厂二期和马来西亚新厂房已投产,未来还将投资10亿在南京建设高端环保装备生产基地 [14] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到2.22/2.88/3.71亿元,对应EPS为1.66/2.14/2.76元 [15] - 给予公司2024年16-18倍PE估值区间,对应合理价值区间26.56-29.88元 [15]