报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 下游订单节奏放缓影响主业,全年营收有望企稳回升 [6] - 盈利能力持续提升,有望带动业绩恢复增长 [6] - 在建工程持续增加,产能优势有望不断扩大 [6] - 背靠中电科五十五所,军民两端放量拉动业绩稳增 [6] 公司财务数据总结 - 2024H1 实现营收13.03亿元(yoy-32.21%),实现归母净利润2.45亿元(yoy-20.77%) [6] - 2024Q2 实现营收6.09亿元(yoy-50.21%),实现归母净利润1.24亿元(yoy-35.79%) [6] - 2024H1毛利率为35.14%,较去年同期提升3.58pcts,净利率为18.77%,较去年同期提升2.71pcts [6] - 2024-2026E年归母净利润预测为5.90/7.39/9.42亿元 [6][7]

报告投资评级和核心观点 [投资评级] 报告给予公司"买入"的投资评级 [6] 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入13.03亿元,同比下降32.21%,主要系T/R组件和射频模块收入减少所致 [2][3] - 2024年上半年归母净利润2.45亿元,同比下降20.77% [2][3] - 主营业务收入中,T/R组件和射频模块实现营业收入11.69亿元,同比下降36.5%;射频芯片部分实现营业收入0.88亿元,同比增长35.68% [3] - 公司经营活动产生的现金流量净额为3.61亿元,较上年同期增长154.88%,主要系应收票据到期经承兑收到现金增加所致 [4] - 截至2024H1末,公司存货3.83亿元,较2023年末减少37.89%,主要系报告期内存货流转速度加快;合同负债0.21亿元,较2023年末增加265.73%,主要系报告期内预收货款增加 [4] 研发及新产品情况 - T/R组件领域,公司重点围绕W波段有源相控微系统和低剖面宽带毫米波数字阵列,持续开展相关关键技术攻关,并积极拓展低轨卫星和商业航天等应用领域 [5] - 射频模块领域,2024上半年公司发布多款GaN射频模块产品,新技术持续改善产品的线性度、效率等性能 [5] - 射频芯片领域,公司积极推进新产品研发和新领域的拓展,为下一代基站平台新研数款物料稳步推进,终端射频芯片产品持续稳定交付,系列化新产品研发稳步推进 [5] - 2024年上半年,公司研发费用1.80亿元,较上年同期增长0.49%,占营业收入13.81% [6][10] - 截至2024年半年度末,公司共有研发人员399名,较上年同期增加103名,其中博士和硕士研究生增加43名,研发人员占比22.48% [10] 盈利预测 - 预计2024-2026年,公司归属母公司股东净利润分别为5.9亿元、7.1亿元、8.7亿元,EPS分别为1.00元、1.19元、1.47元,对应PE估值分别为39倍、33倍、27倍 [10]

1.利润维持增长，多领域均取得一定 进展 2024-05-05 2.业绩稳健，手机终端领域拓展之路 曙光初现 2023-11-01 3.业绩稳健增长，持续加强核心技术 及前沿技术研究 2023-09-02 业绩短期承压，持续推动技术创新 主要观点： ⚫[Table_Summary] 事件描述 8 月 25 日，公司发布 2024 年半年度报告。根据公告，2024 年上半年公 司营业收入为 13.03 亿元，同比下滑 32.21%；归母净利润为 2.45 亿元， 同比下降 20.77%。 ⚫ 公司持续推进技术创新 2024 年上半年，面对外部环境的压力，公司以国家战略和市场需求为导 向，始终聚焦主营业务发展和核心技术创新，持续推进技术创新，提升 满足不同应用、不同需求的能力。 T/R 组件领域，公司持续开展相关关键技术攻关，积极推进异构集成技术 产品化技术，为新一代产品开拓打下基础，此外，公司积极开展 T/R 组 件应用领域拓展，在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品 开发工作，目前多款产品已开始交付客户；射频模块领域，公司上半年 发布多款 GaN 射频模块产品，未来有望持续推进新技术攻关，改善产品 的 ...

证券研究报告·公司点评报告·军工电子Ⅱ 国博电子（688375） 2024 年中报点评：市场竞争激烈，射频芯片 项目持续推进 2024 年 08 月 28 日 买入（首次） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 3461 | 3567 | 3249 | 4028 | 5097 | | 同比 | 37.93 | 3.08 | (8.90) | 23.97 | 26.52 | | 归母净利润（百万元） | 520.48 | 606.23 | 567.28 | 735.60 | 962.20 | | 同比 | 41.37 | 16.47 | (6.42) | 29.67 | 30.80 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.87 | 1.02 | 0.95 | 1.2 ...

证券代码：688375 证券简称：国博电子 南京国博电子股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-009 | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------------|--------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | 投资者关系活动 | 媒体采访 | 业绩说明会 | | 类别 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | 现场参观 | | | | 其他 | | | | 中信建投证券、华安证券、百川财富 | (北京)投资、国联证券、 | | | | 国富人寿保险、兴业证券、交银康联、民生证券、西部证券、 | | | | 招商证券、华泰证券、中金资管、华夏基金、平安养老保险、 | | 参与单位名称及 | | 上海标朴投资、天治基金、创金合信基金、方正证券、东方证 | | 人员姓名 | | 券、万联证券、长盛基金、兴证全球基金、诺安基金、国寿安 | | | | 保基金、广发证券、中航证券、山西证券、天风证券、上海宁 | ...

公司近一年市场表现 | --- | --- | |--------------------------|-------------| | 市场数据：2024年8月26 | 日 | | 收盘价（元）： | 38.32 | | 年内最高/最低（元）： | 90.09/37.16 | | 流通A股/总股本（亿股）： | 2.65/5.96 | | 流通A股市值（亿元）： | 101.73 | | 总市值（亿元）： | 228.39 | | 基础数据：2024年6月30 | 日 | | 基本每股收益(元)： | 0.41 | | 摊薄每股收益(元)： | 0.41 | | 每股净资产(元)： | 15.62 | | 净资产收益率(%)： | 3.91 | | 资料来源：最闻 | | 分析师： 骆志伟 执业登记编码：S0760522050002 电话：010-83496308 其他军工Ⅲ 国博电子（688375.SH） 增持-A(维持) 利润率持续提升，持续拓宽应用和终端领域 2024 年 8 月 27 日 公司研究/公司快报 事件描述 国博电子公司发布 2024 年中报。2024 年上半年公司营业收入为 13.03 ...

财务业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入596.01亿元，同比增长15.2%[7] - 报告期内公司营业收入同比下降32.21%，主要系T/R组件和射频模块业务收入减少所致[31] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额同比增长154.88%，主要系应收票据到期经承兑收到现金增加所致[31] - 报告期内公司归属于上市公司股东的净利润同比下降20.77%[27] - 报告期内公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降16.75%[27] - 报告期内公司基本每股收益同比下降21.15%[30] - 报告期内公司加权平均净资产收益率同比下降1.34个百分点[30] - 报告期内公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率同比下降1.05个百分点[30] - 报告期内公司研发投入占营业收入的比例同比增加4.50个百分点[30] - 报告期末公司归属于上市公司股东的净资产同比增长4.15%[29] - 报告期末公司总资产同比下降4.73%[29] 公司主营业务 - 国博电子主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售[37] - 公司主要产品包括有源相控阵 T/R 组件、射频模块、射频放大类芯片、射频控制类芯片等[37] - 有源相控阵 T/R 组件是有源相控阵雷达实现波束电控扫描、信号收发放大的核心组件[39] - 大功率控制模块和大功率放大模块是公司在射频模块领域的主要产品，主要应用于移动通信基站[41] - 公司射频放大类芯片包括低噪声放大器和功率放大器，射频控制类芯片包括射频开关和数控衰减器[43] - 公司主要客户为各科研院所和整机单位、移动通信设备制造商等[37] - 公司核心技术达到国内领先、国际先进水平[37] - 公司建立了以化合物半导体为核心的技术体系和系列化产品布局[37] - 公司产品覆盖多个频段，主要应用于移动通信基站等领域[41] - 公司 GaN 射频模块产品主要应用于国内 5G 通信基站[42] - 公司主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售[44] - 公司建立了完备的采购控制程序和质量管理体系，与主要客户建立了稳定的合作关系[44] - 公司在T/R组件和射频模块领域拥有自主设计能力，在射频芯片领域采用Fabless模式[44] - 公司在有源相控阵T/R组件和射频集成电路领域的核心技术达到国内领先、国际先进水平[44,45,46] - 公司积极开拓终端领域，多款终端用射频芯片产品已开始向知名终端厂商批量供货[45] - 公司在先进封装领域不断优化工艺技术，持续提升产品性能和竞争力[45,46] - 公司在移动通信基站和终端领域开发完成多款射频芯片产品，性能达到国内先进水平[46,47] - 公司在卫星通信领域开展多个射频集成电路的技术研发和产品开发工作[47] 研发投入 - 公司将持续加大在集成电路、射频芯片等领域的研发投入，推进新产品和新技术的研发[9] - 报告期内公司研发投入1.80亿元，较上年同期增长0.49%，占营业收入比例为13.81%[60] - 公司累计获得各类知识产权177项，其中发明专利55项，实用新型专利37项，软件著作权9项[61] - 公司建立了高效的研发体制，组建了专业的研发团队，建立了以化合物半导体为核心的技术体系[60] - 公司在T/R组件领域建立了设计平台、微波高密度互连工艺平台、全自动通用测试平台，在高频低损耗传输互连设计、三维立体叠层组件设计等技术领域积累了关键核心技术[60] - 公司在射频集成电路领域掌握了非线性仿真设计、模拟电路设计与仿真、芯片可靠性分析与测试等核心技术，形成了射频芯片和模块、微波毫米波芯片等产品[60] - 公司研发人员数量增加，由296人增加至399人，占公司总人数的22.48%[57][59] - 公司研发人员中硕士研究生占52.88%，35岁以下占80.70%[58] - 公司在多频段瓦片式T/R组件、基于国产半导体工艺的毫米波核心技术、基站及终端用射频集成电路芯片器件等方面进行了大规模研发投入[55] - 公司积极发挥创新主体作用，不断深化与产业链上下游企业、高校院所的技术创新合作[60] - 公司建立了集成开发设计研发体系，推进先进封装技术产品化应用，合理布局一代（Si）、二代（GaAs）、三代（GaN）半导体射频IC和模块的技术研究和产品开发[60] - 公司拥有76项集成电路设计布图专有权，保证了公司在技术创新方面的领先优势[62] - 公司以市场需求为导向，推动T/R组件和射频集成电路产品设计、制造、测试验证能力体系成系统的发展[64] - 公司积极推进射频组件设计数字化转型,重点围绕W波段有源相控微系统、低剖面宽带毫米波数字阵列等新领域,持续开展相关关键技术攻关[65] - 公司积极开展T/R组件应用领域拓展,在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品开发工作[65] - 公司积

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 2023年公司营业收入35.67亿元同比增长3.08%,近三年主营业务收入保持稳定增长,复合增长率19.24% [1][2] - 公司注重成本管控,通过精益制造管理、工艺优化、自动化生产技术应用等措施提高生产效率、降低成本,确保盈利能力稳中有增 [2] - 2023年公司实现利润总额6.54亿元,较上年同期增长17.78%;实现归属于上市公司股东的净利润6.06亿元,较上年同期增长16.47% [2] - 公司主营业务毛利率指标反映了产品调整的成效,近几年保持在稳定区间,总体沉稳中有波动 [2] 财务状况 - 2023年末公司总资产84.71亿元,较上年同期增长1.45%;归属于上市公司股东的净资产59.98亿元,同比增长6.43% [3] - 2023年加权平均净资产收益率为10.3%,同比下降2.98个百分点,主要是2022年公司首次公开发行股票导致净资产大幅增加所致 [3] - 2023年末资产负债率29.19%,较上年同期有所下降,短期偿债能力有所增强 [3] 信息披露和投资者关系管理 - 公司严格按照相关法律法规制定信息披露管理制度,定期披露报告,充分保障股东特别是中小股东的知情权 [3][4] - 公司致力于维护投资者权益,建立健全投资者关系管理工作体系,与投资者建立多层次、多渠道的良性互动机制 [4][5] - 公司注重保护股东权益,特别是中小股东权益,通过股东大会等多种渠道与股东进行沟通交流,充分听取股东意见 [5] - 公司建立了科学持续稳定的利润分配机制,积极维护公司全体股东利益,形成发展利益共享机制 [5]

证券代码：688375 证券简称：国博电子 南京国博电子股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-008  特定对象调研  分析师会议 投资者关系活  媒体采访  业绩说明会 动类别  新闻发布会  路演活动  现场参观  其他 华泰证券、非马投资、太平基金、龙航资产、天弘基金、 广发证券、恒越基金、博道基金、惠升基金、国信资管、 参与单位名称 长江资管、中信证券、兴全基金、华安基金、大成基金、 及人员姓名 交银施罗德、新华资产、招商基金、珞珈方圆、国华兴益 资产、塔基资产、远桥私募、国金证券 时间 2024年6月5日-6月 6日 地点 上海 上市公司接待 董事会秘书 刘洋 人员姓名 1、请公司介绍一下在低轨卫星领域的最新进展? 在T/R组件领域，公司在低轨卫星和商业航天领域均开 展了技术研发和产品开发工作，多款产品已开始交付客户。 在射频集成电路领域，公司已开展卫星通信领域多个射频集 ...

证券代码：688375 证券简称：国博电子 南京国博电子股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-007  特定对象调研  分析师会议 投资者关系活动  媒体采访  业绩说明会 类别  新闻发布会  路演活动  现场参观  其他 参与单位名称及 参与本次业绩说明会的广大投资者 人员姓名 时间 2024年5月24日15:00-16:30 地点 上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/） 董事长 梅滨先生 总经理 吴礼群先生 上市公司接待人 独立董事 韩旗先生 员姓名 董事会秘书 刘洋先生 财务总监 何莉娜女士 第一部分：业绩介绍 公司2023年度暨2024年第一季度经营情况说明，介绍公 司概况、主营业务及产品布局、关键财务数据等。 第二部分：问答环节 ...