报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司是国内能够批量提供有源相控阵 T/R 组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，随着相控阵阵列技术发展、新一代移动通信技术演进及卫星通信、低空经济等新技术革新，公司核心业务将迎来快速增长 [1] - 考虑到下游需求的波动，预计公司 20242026 年归母净利润分别是 5.16 亿元、6.64 亿元和 8.38 亿元，当前股价对应 20242026 年 PE 分别是 64x/50x/40x [1][2] - 公司在行业内的技术领先优势和在新领域的业务发展布局，维持"推荐"评级 [1] 公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 公司业绩表现 - 13Q24 实现营收 18.14 亿元，YOY -35.8%；归母净利润 3.06 亿元，YOY -31.9%；扣非净利润 2.99 亿元，YOY -28.3% [1] - 3Q24 实现营收 5.11 亿元，YOY -43.5% [1] - 3Q24 实现归母净利润 0.62 亿元，YOY -56.3%；扣非净利润 0.61 亿元，YOY -52.7% [1] - 13Q24 毛利率同比提升 4.1ppt 至 36.4%；净利率同比提升 1.0ppt 至 16.9% [1] 公司经营情况 - 13Q24 期间费用率同比增加 6.6ppt 至 18.8%，其中研发费用率同比增加 4.9ppt 至 14.2% [1] - 截至 3Q24 末，应收账款及票据 30.30 亿元，较 2Q24 末增加 10.5%；预付款项 0.02 亿元，较 2Q24 末减少 44.1%；存货 3.66 亿元，较 2Q24 末减少 4.5%；合同负债 0.04 亿元，较 2Q24 末减少 81.0% [1] - 13Q24 经营活动净现金流为 1.47 亿元，去年同期为-2.48 亿元，采购付款同比减少，现金流同比改善明显 [1] 大股东增持 - 控股股东国基南方及其一致行动人中电科投资拟通过自有资金或自筹资金增持公司股份，增持总金额不低于 4 亿元（含），不超过 7 亿元（含），彰显对公司发展的长期信心 [1]