报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年利润同比高增长,主要得益于集成电路需求复苏和HBM供不应求 [2][3] - LNG价格降低增厚公司毛利,产品结构持续优化 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.31、1.78、1.98元,对应PE分别为39.1、28.9、26.0倍 [4] 公司投资亮点 业绩表现 - 公司2024年上半年预计实现归母净利润1.10-1.25亿元,同比增加0.37-0.52亿元,同比增速为51%-71% [2] - 单季度来看,公司二季度实现归母净利润0.58-0.73亿元,同比增加48%-87%,环比增加28%-61% [2] 行业驱动 - 我国电子信息制造业整体增势明显,集成电路产量同比增长32.7%,带动EMC需求量同比大幅增长 [2] - AI服务器的兴起推动了PCB需求的反弹,全球PCB行业的景气度正在上升 [2] - HBM需求增长率近200%,2025年有望再翻倍,带动公司高端硅微粉出货量增加 [3] 成本管控 - LNG价格下降12.96%,降低了公司熔融类硅微粉成本 [3] - 随着下游市场需求回暖,公司紧抓行业发展机遇,快速优化产品结构,高附加值产品占比增加 [3] 风险提示 - 未提及 [无]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[4] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司整体业务收入同比增长,利润同比大幅增长,单季度利润创历史新高。[1][2] 2) 公司持续完善球形无机粉体产品布局,电子级功能粉体材料项目预计年底投产,将形成年产2.52万吨的产能。[3] 3) 公司凭借在无机填料和颗粒载体行业的技术实力,实现高尖端应用产品批量出货,未来成长动力足。[3] 财务数据和估值分析 1) 预计2024-2026年公司营收分别为9.00/11.00/12.81亿元,增速分别为26.4%/22.2%/16.5%。[9] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.40/3.00/3.60亿元,增速分别为37.9%/25.2%/19.7%。[9] 3) 预计2024-2026年公司PE分别为41.6/33.2/27.7倍。[9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年Q2业绩略超预期,归母净利润预计为0.58-0.73亿元,同比增长31.60%~65.44% [7] - 受益于半导体需求回暖、自身产能结构优化,公司业绩有望持续向好 [2] - 公司产能优化效果逐步体现,高端产品占比提升,利润同比获得较大幅度提升 [7] - 公司持续拓展高端封装材料及高端覆铜板用硅微粉填料,积极推进热界面材料球铝等的应用 [7] - 公司投建2.52万吨的电路用电子级功能粉体材料项目,布局3000吨的先进集成电路用超细球形粉体生产线 [7] - 消费电子持续复苏、国产先进封装加速布局、算力需求爆发将成为公司业绩的催化剂 [7] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入、净利润均保持增长,2024-2026年EPS分别为1.26元、1.54元、1.75元 [10] - 公司2022-2026年ROE分别为15.3%、12.9%、15.7%、17.2%、17.5%,盈利能力持续提升 [10] - 公司2022-2026年销售毛利率分别为39.2%、39.3%、42.7%、43.6%、44.4%,毛利率水平较高且持续提升 [10] - 公司2022-2026年EBIT Margin分别为26.5%、25.3%、30.4%、31.6%、32.6%,盈利能力较强 [10] 估值分析 - 公司当前市盈率为40.74倍,低于同行业平均水平46.97倍 [17] - 公司目标价上调至59.18元,对应2024年46.97倍PE [7] 风险提示 - 市场开拓不及预期 - 天然气价格上涨 [7]

净利润预测 - 公司预计2024年上半年净利润将增长51%到71%[5] - 预计2024年上半年扣除非经常性损益的净利润将增长61%到77%[5] - 公司上年同期净利润为7304万元[6]

①苹果产业链中的滞涨标的，分析师称Q2季度整体盈利有望保持向好、全年逐季度上行，消费电子+新 能源业务迎来双击；②HBM4标准即将定稿、堆栈通道数较HBM3翻倍，目前美光和SK海力士HBM生产 产能已全部售罄直至2025年，相关产业链持续受益算力芯片升级催化。 《风口研报》今日导读 1、长盈精密（3000115）：①公司回应投资者关心的问题，表示为苹果Mac、VisionPro以及北美VR 品牌AI眼镜结构件供应商，新能源汽车电连接产品已向国际电动汽车品牌客户供货；②招商证券电子鄢 凡认为公司Q2良好盈利趋势有望得到延续，对内提质增效、对外拓展核心客户，消费电子在A客户新 品以及终端需求回暖的拉动下仍保持增长，新能源业务高增速延续；③鄢凡认为公司业绩有望在25年 得到较显著的体现，建议关注公司中长期业绩改善趋势；④风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加 剧等。 2、HBM（联瑞新材、华海诚科、香农芯创）：①行业标准制定组织JEDEC固态技术协会昨日表示， HBM4标准即将定稿，相比较HBM3，HBM4的每个堆栈通道数增加了一倍，物理尺寸更大；②天风证 券潘暕指出，面对AI大模型千亿、万亿级别的参数，服务器中负 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司经营稳健,需求回暖成长望加快 [2][3] - 公司注重研发创新,高端品份额持续提升 [3][4] - 公司具备产品序列/技术/服务等优势,打破海外垄断,核心客户几乎全覆盖 [4] - 先进封装用球硅、球铝等产品已有相关供货奠定未来放量基础,导热用球铝亦望带来第二成长曲线 [4] 财务数据总结 - 2024Q1公司实现营收2.02亿元,同比增长39.5% [6] - 2024Q1公司实现归母净利0.52亿元,同比增长79.9% [6] - 2024Q1公司毛利率40.7%,净利率25.5% [6] - 截至2024Q1末,公司资产负债率21.8% [6] - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.5、3.5、4.6亿元,对应PE为35.4、24.9、18.9倍 [4]

公司产品销售预测 - 公司2024-2026年角形硅微粉销量预计分别为72717吨、74899吨、77145吨[3] - 公司2024-2026年球形硅微粉销量预计分别为30829吨、35839吨、40850吨[3] - 公司2024-2026年其他产品销量预计分别为5599吨、6400吨、7200吨[3] 公司产品价格预测 - 公司2024-2026年角形硅微粉价格预计小幅下滑[4] - 公司2024-2026年球形硅微粉价格保持小幅上涨趋势[4] - 公司2024-2026年其他产品价格稳中有升[4] 公司财务预测 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为2.0亿元、2.5亿元、2.9亿元，同比增长率分别为+16.3%、+23.6%、+16.7%[6] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为8.17亿元、9.35亿元、10.55亿元[79] - 公司2024-2026年PE分别为44X、36X、31X[6] 公司市场地位和优势 - 公司是国内硅微粉行业龙头企业，主营业务为硅微粉的研发、生产和销售[12] - 公司产品结构高端化，毛利率水平远高于同业，具有性价比优势[9] - 公司在硅微粉产品领域具有行业领先的技术水平，产品的关键指标达到国际领先水平[69]

公司概况 - 公司专注于无机填料和颗粒载体行业产品的研发、制造和销售，是国内行业龙头企业 [2] - 公司拥有在功能性陶瓷粉体材料领域独立自主的系统化知识产权 [2] - 公司是国家高新技术企业、国家首批专精特新"小巨人"企业、国家制造业单项冠军示范企业、国家知识产权优势企业 [2] 产品情况 - 公司主要产品包括微米级、亚微米级角形粉体、微米级球形无机粉体、亚微米级球形粒子等 [3] - 公司持续推出多种规格低CUT点低α微米/亚微米球形硅微粉、低CUT点低α微米/亚微米球形氧化铝粉、高频高速覆铜板用低损耗/超低损耗球形硅微粉、新能源电池用高导热微米/亚微米球形氧化铝粉等产品 [4] 财务数据 - 2024年一季度，公司实现营业收入2.02亿元，同比增长39.46% [4] - 2024年一季度，公司实现归属于母公司所有者的净利润0.52亿元，同比增长79.94% [4] - 2024年一季度，公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润0.46亿元，同比增长99.97% [4] 产能情况 - 公司新增了两期扩产项目，分别为集成电路用电子级功能粉体材料建设项目和先进集成电路用超细球形粉体生产线建设项目 [7] - 公司始终瞄准市场需求，与客户紧密配合，合理规划和布局产能 [7] 研发情况 - 公司始终高度重视研发创新和产品升级迭代，24年一季度研发投入同比去年同期继续增加 [10] - 研发方向主要围绕应用于EMC、LMC、UF、新一代高频高速覆铜板、热界面材料等领域所需的更低介电损耗、更低Cut点、更低放射性、更高流动性及更高的导热性能的先进功能性无机非金属粉体材料 [10] 客户需求 - 先进封装要求材料具备稳定可控的低放射性性能、精准可控的杂质含量、介电损耗、大颗粒控制和导热性能 [13] - 先进封装主要采用球形粉体材料,以确保高流动性和高填充 [13] 公司发展 - 公司始终专注于工业用粉体材料领域,致力于成为客户始终信赖的合作伙伴,面向全球客户提供有竞争力的产品和解决方案 [14] - 公司受到了调研机构人员的一致好评,对公司未来的发展表示乐观 [14]

业绩总结 - 公司2024年一季度业绩符合预期，营业收入为2.02亿元，毛利为0.82亿元，归母净利润为0.52亿元，同比增长39.46%[1] - 联瑞新材2026年预计营业总收入将达到1,137百万美元，较2022年增长了71%[2] - 公司2026年预计净利润为325百万美元，较2022年增长了73%[2] - 联瑞新材2026年预计净资产收益率为15.9%，较2022年略有增长[2] 未来展望 - 公司24-26年EPS预测为1.26/1.54/1.75元，维持目标价56.43元，维持“增持”评级[1] - 公司高端产品布局正当时，投建电路用电子级功能粉体材料项目优化产能结构，瞄准AI浪潮下高频高速覆铜板需求[1] 市场比较 - 可比公司中，华海诚科2025年预计PE为94.44，雅克科技2025年预计PE为21.54，而联瑞新材2025年预计PE为31.23[3] 其他 - 报告中提到，投资者应当谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一的投资决策参考[8] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[9] - 本报告中提到的投资建议评级包括增持、谨慎增持、中性和减持，相对沪深300指数的涨跌幅为评级标准[11]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营收同比增长39.46%[1] - 公司Q1研发投入增加34.62%，占营收比例为6.42%[2] - 公司2024Q1综合毛利率为40.71%，同比增加4.13%[3] - 公司净利率为25.55%，同比增加5.75%[3] 未来展望 - 公司高端产能持续放量，销售结构不断优化[2] 新产品和新技术研发 - 公司承诺以独立客观的态度出具研究报告[9] 市场扩张和并购 - 投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[10] - 行业评级分为领先大市、同步大市和落后大市三个等级[11] - 风险评级分为A和B两个等级[12] 其他新策略 - 公司免责声明提醒投资需谨慎，不构成投资建议[14]