证券代码：605296 证券简称：神农集团 云南神农农业产业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240913 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|---------------------------------------------------------------|---------|-----------| | | | | | | | □ 特定对象调研 □分析师会议 | | | | | □ 媒体采访 R 业绩说明会 | | | | | | | | | 投资者关系活动类 别 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | | □ 现场参观 | | | | | £ 其他 | | | | 参与单位名称及人 | 参与本次 云南神农农业产业集团股份有限公司 " | | 2024 年 | | 员姓名 | 半度业绩说明会 的投资者 " | | | | 时间 | 2024 年 9 月 13 日上午 10:00-11:30 | | | | 地点 | 上海证券交易所上证路演中心（网址： roadshow.sseinfo.com/ ） | http ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营业收入24.94亿元,同比+46.04%;实现归属于上市公司股东的净利润1.24亿元,同比扭亏为盈 [1] - 出栏规模增长与销售均价上涨共同驱动公司业绩扭亏为盈 [1] - 养殖成本表现优秀,效率继续稳步优化,预计下半年养殖完全成本有望进一步优化 [1] - 母猪产能稳步扩张,生猪出栏量有望继续增长,预计2024-2025年生猪出栏量有望达到220/350万头 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现营业收入61.74/86.00/99.37亿元,实现归母净利润5.76/10.83/12.67亿元 [2] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为20.3%/22.1%/21.6% [2] - 2024-2026年公司预计ROE分别为12.1%/18.5%/17.8% [2] - 当前股价对应2024-2026年PE估值水平分别为25X/13X/11X [1]

证券研究报告 | 2024年09月03日 神农集团（605296.SH） 优于大市 2024 半年报点评：单头养殖盈利领先行业，保持低杠杆稳健 扩张 单头养殖收益领先的优质养殖标的，2024H1 归母净利同比扭亏。公司 2024H1 营收同比+46.04%至24.94亿元，归母净利同比扭亏至1.24亿元。公司2024Q2 营收同比+73.88%至 14.12 亿元，归母净利同比扭亏至 1.28 亿元。得益于优 秀的成本管控，公司相较行业养殖超额盈利明显，头均养殖收益处于行业领 先。分业务看，2024H1 养殖营收同比+69%至 19.41 亿元，毛利率同比 +22.42pct 至 13.78%，养殖业务量利齐升，上半年生猪出栏 109.24 万头， 同比+62.83%，商品猪销售均价 14.70 元/公斤，同比+5.60%；2024H1 饲料营 收同比-5%至 10.55 亿元,毛利率同比+0.84pct 至 6.01%，受行业生猪产能去 化影响，公司上半年外销饲料 3.67 万吨，较上年同期减少 37.48%；2024H1 屠宰营收同比+35%至 7.11 亿元，毛利率同比-6.64pct 至 4.73%， ...

证券代码：605296 证券简称：神农集团 | --- | --- | --- | |-----------------|------------------------|------------------------------------------------------------| | | | | | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 系活动类 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | 别 | 现场参观 | | | | R 其他 电话会议 | (2024 年半年报业绩解读 ) | | 参与单位 | | 重要提示：参会人员名单由组织机构提供并经整理后展示。公司无 | | 名称及人 员姓名 | | 法保证参会人员及其单位名称的完整性、准确性，请投资者注意。 | | 时间 | 2024 年 8 月 | 28 日 | | 地点 | 昆明市东风东路 | 23 号昆明恒隆广场办公楼 39 层办公室 | | 上市公司 | | | | 接待人员 | 董事会秘书：蒋宏 | | | 姓名 | | | | 投资者关 | 【介绍环节】 | | 云南神农农业 ...

畜牧养殖 神农集团（605296.SH） 增持-B(维持) 出栏量同比高增，养殖成本稳健下行 2024 年 8 月 29 日 公司研究/公司快报 | --- | --- | |----------------------------|-------| | | | | 基础数据： 2024 年 6 月 30 | | | 基本每股收益(元)： | 0.24 | | 摊薄每股收益(元 )： | 0.24 | | 每股净资产(元 )： | 8.26 | | | | 净资产收益率(%)： 2.86 分析师： 公司近一年市场表现 公司披露 2024 年半年报。公司 2024 年上半年实现营业收入 2494.41 百 万元，同比增长 46.04%，归属净利润 123.95 百万元，同比增长 146.98%， 扭亏为盈，EPS0.24 元，加权平均 ROE 为 2.91%，同比上升 8.73 个百分点。 其中，公司 2024 年 Q2 实现营业收入 1412.04 百万元，同比增长 73.88%，归 属净利润 127.51 百万元，同比和环比均扭亏为盈。截止 2024 年 2 季度末， 公司资产负债率为 30.78%，在行业 ...

报告公司投资评级 - 报告给予神农集团(605296.SH)公司"买入"投资评级 [9] 报告的核心观点 业绩增速亮眼，Q2 盈利实现扭亏为盈 - 2024H1神农集团实现营业收入24.94亿元，同比增长46.04%，业绩增速亮眼 [4] - 实现归母净利润1.24亿元，扣非后归母净利润1.37亿元，净利润同比2023H1实现转正，盈利水平迅速提升 [4] - 2024Q2实现营业收入14.12亿元，同比增长73.89%，实现大幅增长；实现归母净利润1.28亿元、扣非后归母净利润1.31亿元 [4] 成本优势持续保持，成本仍有下降空间 - 2024H1生猪养殖平均完全成本为14.2元/公斤，实现料肉比2.5-2.6，成本优势持续保持行业领先地位 [5] - 养殖成本从2024年1月的14.6元/公斤下降为2024年6、7月的13.7元/公斤，成本下降主因2024上半年饲料原材料价格下跌以及公司生产效率的不断提升 [5] - 预计2024全年完全成本将下降至14元/公斤以下 [5] 母猪存栏稳步增长，生猪出栏有望持续提升 - 2024H1生猪出栏109.24万头，同比增长62.83% [6] - 截至2024年7月底，能繁母猪存栏量为10.4万头，相较6月母猪存栏量稳步提升 [6][7] - 预计2024年底能繁母猪存栏量有望增长至12-13万头之间，2024全年生猪出栏量在220-230万头之间 [7] 负债率略有提升，但仍处行业领先水平 - 截至2024H1，资产负债率为30.78%，较2024Q1增加1.25pcts [8] - 资产负债率略有提升主因应付票据的增加，但公司负债率仍处于行业领先水平，远低于行业平均值 [8] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为62.35、89.49、102.77亿元，EPS分别为1.14、2.56、2.41元 [9][11] - 当前股价对应PE分别为24.3、10.8、11.5倍 [9][11]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 24H1公司营收24.94亿元,同比+46.04%;归母净利润为1.24亿元,同比扭亏为盈(23年同期-2.64亿元) [2] - 24Q2公司营收14.12亿元,同比+73.88%;归母净利润1.28亿元,同比扭亏为盈(23年同期-1.58亿元) [2] - 公司生猪养殖业务量价齐升,带动业绩大幅改善 [2] - 公司生猪出栏高增长,24H1生猪出栏86万头,同比+62.83% [4] - 公司生猪养殖成本行业领先,H1、Q2生猪完全成本分别为14.2元/kg、13.9元/kg,7月为13.7元/kg [4] - 公司计划每年增加3-4万头母猪,未来产能有望持续提升 [4] 公司经营情况分析 养殖业务 - 24H1公司生猪出栏86.16万头,同比+2.28%;毛利率4.73%,同比-6.64pct [2] - 公司生猪养殖业务主要分布在云南、广西、广东等省份,预计24年产能可达300万头,25年可达400万头 [4] - 公司7月末能繁母猪存栏10.4万头,产能增长速度较快 [4] 屠宰业务 - 24H1公司屠宰生猪86.16万头,同比+2.28% [2] - 公司正积极向下游食品深加工布局,以"神农放心肉"为原料,生产具有本土特色的安全放心食品 [2] 财务情况 - 24H1公司综合毛利率12.23%,同比+10.91pct;期间费用率8.14%,同比-1.84pct [2] - 24Q2公司综合毛利率17%,同比+15.43pct,期间费用率7.32%,同比-4.69pct [2] - 预计公司2024-2025年EPS分别为1.4元、2.87元,对应PE为19倍、10倍 [2]

公司生产指标 - 7月份生猪出栏均重为125公斤[1] - 7月份生猪完全成本为13.7元/公斤[1] - 7月份仔猪断奶成本为308元/头[1] - 7月份PSY(每母猪每年出栏头数)为28头[1] - 7月末能繁母猪存栏为10.4万头[1] 产能规划 - 2024年建设项目完成后产能可达300万头[2] - 2025年规划项目建设完成后产能可达400万头[2] - 公司计划每年增加3-4万头母猪[2] - 公司资产负债率控制在40%以内[2] 竞争优势 - 坚持全进全出、两点式生产、适度规模与疫病净化的生产理念[3] - 满负荷生产,提高产能利用率,降低成本[3] - 优化核心群、扩繁群、商品群三级金字塔式育种体系[3] - 精细化管理,提升生产成绩,PSY达到28头[3] 区域发展差异 - 广西地区生猪完全成本较低,主要系原料成本低[4] - 两广地区养殖环境较好,温度波动小,疫病发生率低[4] - 两广地区猪舍设施较差,但生产指标不比云南差[4] - 公司未来将加大在两广区域的发展布局[4] 人才发展 - 公司采取分区管理,各区域相互学习[4] - 建立人才提拔制度,打破人才瓶颈[4] - 采用绩效考核,让更多有目标、有能力的人提拔上来[4]

报告公司投资评级 - 报告给予神农集团（605296）"买入（首次）"评级 [129] 报告的核心观点 公司概况 - 神农集团成立于1999年,最初以饲料加工销售为主,2003年和2005年先后进军生猪养殖和屠宰领域,逐步形成了完整的生猪产业链 [17] - 公司股权高度集中,实际控制人何祖训、何乔关、何月斌、何宝见为同胞兄弟姐妹关系,四人合计持有公司股份85.21% [22] 生猪养殖业务 - 公司生猪养殖包括"自繁自养"和"公司+家庭农场"两种模式,2018-2023年生猪出栏量从22.2万头增长至152万头,外销量从6.4万头增长至120.8万头 [97] - 公司坚持"猪只健康和生物安全"为核心的现代化养殖管理体系,在非洲猪瘟期间表现出优异的成本控制能力 [108][121] - 公司通过IPO、定增和自筹项目,未来在云南、广西、广东等地新增约450万头生猪产能 [99][100] 行业分析 - 本轮生猪产能去化超过9%,但产能恢复速度偏慢,与亏损期较长、高资产负债率等因素有关 [93][63] - 预计2024-2026年公司生猪出栏量将分别达到230万头、350万头、425万头,营收和利润也将快速增长 [122][123][124][129] 风险提示 - 生猪疫情、原材料价格波动、生猪产品价格波动 [130]

报告公司投资评级 神农集团给予"买入"投资评级。[13] 报告的核心观点 1. 神农集团业绩实现扭亏为盈,盈利水平逐步恢复。2024H1神农集团预计实现归母净利润1.04-1.28亿元,同比增长139.4-148.5%。[8] 2. 神农集团养殖成本优势保持行业第一梯队,2024下半年成本优势有望进一步巩固。2024H1生猪养殖平均完全成本为14.2元/公斤,预计2024全年完全成本下降至14元/公斤以下。[9] 3. 神农集团生猪出栏量增长亮眼,2024H1实现销售生猪109.24万头,同比增长62.8%。母猪存栏规模有望稳步提升,预计2025年将达到13万头。[10] 4. 神农集团财务状况良好,资本负债率为29.53%,远低于行业平均,短期偿债能力也处于行业领先位置。[12] 5. 预测神农集团2024-2026年收入分别为62.35、89.49、102.77亿元,EPS分别为1.14、2.56、2.41元。[13] 财务数据总结 1. 营业收入:2024年预计为62.35亿元,同比增长60.2%;2025年预计为89.49亿元,同比增长43.5%。[15] 2. 归母净利润:2024年预计为5.98亿元,同比增长125.0%;2025年预计为13.46亿元,同比下降5.9%。[15] 3. 毛利率:2024年预计为21.7%,2025年预计为29.0%。[17] 4. ROE:2024年预计为12.8%,2025年预计为24.5%。[17] 5. 资产负债率:2024年预计为26.0%,2025年预计为24.7%。[17]