上 市 公 司 农林牧渔 2024年03月29日 神农集团 (605296) 公 司 研 究 ——小而美“滇猪”本土龙头，量增本优成长进行时 / 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 增持 投资要点： （首次评级） ⚫ 小而美的云南本土猪企。神农集团创立于1999年，秉承“帮养殖户养好猪，让消费者吃好肉”的宗 旨，现已发展成为云南省集饲料加工和销售、生猪养殖和销售、屠宰、猪肉食品销售为一体的农业产 证 业化企业。生猪出栏规模快速增长中：2023年出栏生猪152.04万头；2018-2023CAGR达54.83%。 市场数据： 2024年03月28日 券 ⚫ 生猪养殖：关注兼具出栏增速、成本优势与资金实力的标的。虽然2024H1对应前期产能调减绝对幅 研 收盘价（元） 33.12 究 一年内最高/最低（元） 35.32/18.6 度不大（2023H1累计调减2.14%），养殖效率仍处高位；但2023Q3伊始仔猪出生量有一定程度的 报 市净率 4.0 下降，预计2024H1生猪出栏量同比难有明显增加。值得关注的是，近期二次育肥明显增加，延后释 告 息率（分红/股价） - 放部分供给，猪价拐点或大概率提前到来；考虑到 ...

证券代码：605296 证券简称：神农集团 云南神农农业产业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240315 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关 □新闻发布会 □路演活动 系活动类 别 现场参观 R其他（电话会议+反路演活动） 参与单位 富国基金、永赢基金、摩根基金、东方资管、财通资管等投资者机 名称及人 构 员姓名 时间 2024年3月11日-15日 ...

公司概况 - 公司成立于1999年，主要聚焦饲料业务，2003年进军生猪养殖行业，2012年首个现代化母猪场投产，目前已成为农业产业化国家重点龙头企业[15] - 公司股权高度集中，实控人持股比例超过86%，董事长持股比例为49.71%，保证了公司董事长对公司经营的专注与专心[16][18] 业绩展望 - 公司2023-2025年营业收入预计分别为38.8/64.1/101.4亿元，归母净利润分别为-3.6/4.4/20.6亿元[6] - 公司2025年10倍PE估值，目标价39.20元，首次覆盖给予“买入”评级[10] 养殖业务 - 养殖端持续失血，行业现金流压力接近临界点，2024年生猪养殖行业产能去化加速[1] - 公司未来2-3年产能逐步放量，24-25年将延续出栏高增，生猪养殖行业产能持续去化，释放公司业绩弹性[9] 成本控制 - 公司通过多渠道优化提效实现了优秀的成本控制，保障盈利能力和经营安全[1] - 公司在2023年全年完全成本持续改善，11-12月份完全成本约为15.2元/公斤、15.7元/公斤，养殖成本已处于行业第一梯队[31] 扩张策略 - 公司成长性充足，具备扩张要素充足，省外扩张将进一步实现现有优势与当地低成本高猪价的强强联合[8] - 公司计划通过省外扩张，优化原料采购渠道，提升养殖规模，预计2024年完全成本将下降至15元/公斤[35] 合作与技术 - 公司与PIC国际育种企业合作，通过优化种猪繁育体系，改良出高品质种猪和商品代猪，提高生产潜力和产品品质[37] - 公司与Pipestone合作，践行现代化工厂养殖模式，硬件配置包括自动饲喂系统、自动饮水系统等[45]

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证券代码：605296 证券简称：神农集团 云南神农农业产业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240223 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关 □新闻发布会 □路演活动 系活动类 别 现场参观 R其他 电话会议 参与单位 重要提示: 参会人员名单由组织机构提供并经整理后展示。公司无法 名称及人 保证参会人员及其单位名称的完整性、准确性，请投资者注意。 员姓名 时间 2024年2月19日 ...

证券代码：605296 证券简称：神农集团 云南神农农业产业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240130 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关 □新闻发布会 □路演活动 系活动类 别 现场参观 R其他 电话会议 (2023年业绩预告解读) 参与单位 重要提示:参会人员名单由组织机构提供并经整理后展示。公司无法 名称及人 保证参会人员及其单位名称的完整性、准确性，请投资者注意。 员姓名 时间 2024年1月29日 ...

证券代码：605296 证券简称：神农集团 云南神农农业产业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240112 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关 □新闻发布会 □路演活动 系活动类 别 现场参观 R其他 参与单位 鹏华基金、财通资管、交银施罗德、海创私募、利位投资等投资者 名称及人 机构 员姓名 时间 2024年1月11日 ...

证券代码：605296 证券简称：神农集团 云南神农农业产业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20231213 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关 □新闻发布会 □路演活动 系活动类 别 现场参观 £其他 参与单位 中信证券、华泰证券、瀚亚投资 名称及人 员姓名 时间 2023年12月13日 ...

证券代码：605296 证券简称：神农集团 云南神农农业产业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20231130 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关 □新闻发布会 □路演活动 系活动类 别 现场参观 R其他 电话会议 参与单位 长江证券、方正证券、中邮基金、融通基金、嘉实基金、乾璟投资 名称及人 等投资者机构 员姓名 时间 2023年11月26日、30日 ...

证券代码：605296 证券简称：神农集团 云南神农农业产业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20231124 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关 □新闻发布会 □路演活动 系活动类 别 现场参观 £其他 电话会议 参与单位 长江证券、国信证券、安信证券、中欧基金、诺安基金、东方资 名称及人 管、财通资管等投资者机构 员姓名 时间 2023年11月20日、24日 ...