报告公司投资评级 - 报告给予神农集团(605296.SH)公司"买入"投资评级 [9] 报告的核心观点 业绩增速亮眼，Q2 盈利实现扭亏为盈 - 2024H1神农集团实现营业收入24.94亿元，同比增长46.04%，业绩增速亮眼 [4] - 实现归母净利润1.24亿元，扣非后归母净利润1.37亿元，净利润同比2023H1实现转正，盈利水平迅速提升 [4] - 2024Q2实现营业收入14.12亿元，同比增长73.89%，实现大幅增长；实现归母净利润1.28亿元、扣非后归母净利润1.31亿元 [4] 成本优势持续保持，成本仍有下降空间 - 2024H1生猪养殖平均完全成本为14.2元/公斤，实现料肉比2.5-2.6，成本优势持续保持行业领先地位 [5] - 养殖成本从2024年1月的14.6元/公斤下降为2024年6、7月的13.7元/公斤，成本下降主因2024上半年饲料原材料价格下跌以及公司生产效率的不断提升 [5] - 预计2024全年完全成本将下降至14元/公斤以下 [5] 母猪存栏稳步增长，生猪出栏有望持续提升 - 2024H1生猪出栏109.24万头，同比增长62.83% [6] - 截至2024年7月底，能繁母猪存栏量为10.4万头，相较6月母猪存栏量稳步提升 [6][7] - 预计2024年底能繁母猪存栏量有望增长至12-13万头之间，2024全年生猪出栏量在220-230万头之间 [7] 负债率略有提升，但仍处行业领先水平 - 截至2024H1，资产负债率为30.78%，较2024Q1增加1.25pcts [8] - 资产负债率略有提升主因应付票据的增加，但公司负债率仍处于行业领先水平，远低于行业平均值 [8] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为62.35、89.49、102.77亿元，EPS分别为1.14、2.56、2.41元 [9][11] - 当前股价对应PE分别为24.3、10.8、11.5倍 [9][11]