基础化工 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 9 月 9 日 603916.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 6.80 板块评级:强于大市 本报告要点 苏博特 2024 年中报点评 股价表现 (50%) (40%) (30%) (20%) (10%) 1% Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Sep-24 苏博特 上证综指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (33.8) 4.1 (14.5) (47.2) 相对上证综指 (27.8) 8.3 (4.5) (34.9) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 432.89 | | 流通股 ( 百万 ) | | 420.31 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 2,943.67 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 39.30 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司上半年业绩不及预期,营业收入15.6亿元(同比-5.9%),归母净利润0.5亿元(同比-45.1%) [5] 2) 需求承压,高性能减水剂和高效减水剂产品量价齐跌,但功能性材料业务稳步增长 [5] 3) 公司持续开拓基建工程项目,技术研发优势有望为未来重大项目竞标提供强竞争力 [5] 4) 公司在西部地区布局优势、检测业务增长潜力以及重大工程项目带来的机会值得关注 [5] 5) 考虑到需求承压,我们下调了公司未来3年的盈利预测 [5] 财务数据总结 1) 2024年预计营业收入33.9亿元,同比-5.5%;归母净利润1.76亿元,同比+9.9% [6] 2) 2025年预计营业收入36.0亿元,同比+6.2%;归母净利润2.40亿元,同比+35.9% [6] 3) 2026年预计营业收入38.7亿元,同比+7.5%;归母净利润2.73亿元,同比+14.2% [6] 4) 公司2024-2026年市盈率分别为18倍、13倍和12倍 [6]

产品量价承压，高附加值检测显支撑 | --- | --- | |-----------------------------|----------| | 华泰研究 中报点评 | | | 2024 年 8 月 26 日│中国内地 | 专用材料 | 研究员 方晏荷 SAC No. S0570517080007 fangyanhe@htsc.com SFC No. BPW811 +(86) 755 2266 0892 研究员 黄颖 SAC No. S0570522030002 huangying018854@htsc.com SFC No. BSH293 +(86) 21 2897 2228 联系人 王玺杰 SAC No. S0570122100047 wangxijie@htsc.com +(86) 755 8249 2388 风险提示：产能投放不及预期；产品价格竞争持续激烈；原材料价格上涨。 24H1 收入/归母净利同比-5.9%/-45.1%，维持"买入" 苏博特发布半年报，2024 年 H1 实现营收 15.63 亿元（yoy-5.86%），归母 净利 5328.85 万元（yoy-45.06%）。其中 Q2 ...

苏博特（603916.SH）2024 年半年报点评 检测、功能性材料与西部区域业务逆势增长 2024 年 08 月 28 日 推荐 维持评级 当前价格： 7.53 元 ➢ 公司披露 2024 年半年报：24H1 实现营业收入 15.63 亿元，同比-5.86%， 实现归母净利润 0.53 亿元，同比-45.06%，扣非归母净利润 0.46 亿元，同比48.68%。其中 24Q2 单季度收入 9.85 亿元，同比-1.04%，归母净利润 0.32 亿 元，同比-43.08%，扣非归母净利润 0.25 亿元，同比-49.29%。24Q2 公司毛利 率 34.76%，同比-1.07pct、环比-0.27pct。 ➢ 减水剂：Q2 销量同比基本持平，西部区实现逆势增长 （1）24Q2 高性能减水剂营收 5.32 亿元，同比-10.7%。产销量方面，24Q2 高 性能销量 29.87 万吨，同比+0.22 万吨（+0.7%），产量 29.63 万吨，同比-0.51 万吨，相较 24Q1 高性能销量同比-15.8%，24Q2 销量同比数据已修复至持平。 区域方面，24H1 整体收入同比-6%，①西部区收入实现逆势增长，2 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持6个月评级 [5] 报告的核心观点 - 公司上半年实现收入/归母净利润15.63/0.53亿元,同比-5.86%/-45.06% [2] - 外加剂量价齐跌,检测业务持续向好,有望受益西部重点工程建设 [3] - 成本上升进一步拖累盈利,但现金流有所改善 [4] 公司投资亮点 1. 外加剂业务 - 高性能减水剂/高效减水剂/功能性材料分别实现收入8.16/0.24/2.77亿元,同比-16%/-55%/+25% [3] - 价格方面,高性能减水剂/高效减水剂/功能性材料价格为1784/2714/2165元/吨,同比分别-11%/+27%/+6% [3] - 海外业务实现较快增长,在东南亚等"一带一路"地区持续开拓多个新地区市场 [3] 2. 检测业务 - 24H1公司检测业务营收/净利润分别为3.67/0.95亿元,同比+5.4%/+24.4% [3] - 公司在交通行业持续进行开拓的同时,聚焦高附加值检测业务,取得了较为良好的经营业绩 [3] 3. 受益西部大开发 - 近期中央对西部地区建设的政策指引力度加大,西南水电建设及西部基础设施建设预期提升 [3] - 公司具凭借显著的技术优势,曾参与三峡、白鹤滩等水利工程,以及川藏铁路、平陆运河、狮子洋大桥等基建项目 [3] - 公司同时亦具备区位优势,24H1西部和西南地区收入占18.86%,同比+1.5pct [3] 财务数据分析 1. 营收及利润情况 - 24H1公司实现收入15.63亿元,同比-5.86% [2] - 24H1公司实现归母净利润0.53亿元,同比-45.06% [2] 2. 成本及费用情况 - 24H1毛利率34.87%,同比-1.26pct,成本端有拖累 [4] - 24H1期间费用率28.06%,同比+1.85pct [4] 3. 现金流及财务指标 - 24H1经营性现金流净额0.72亿元,同比+2.36亿元,收现比同比+1.66pct达100.59% [4] - 24年上半年末资产负债率39.81%,同比-0.92pct,资本结构有所优化 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年公司所处下游行业依旧明显承压运行,房地产需求支撑不足,开工不足带动盈利承压 [3] - 下调公司2024年盈利预测57%,预测2024-2026年公司归母净利润分别为1.41、1.71、1.82亿元 [3] - 公司股票现价对应PE估值为22、18、17倍 [3] 公司经营分析 - 2季度行业有所修复,但依然承压,原材料成本提升 [2] - 2季度公司的高性能减水剂销量实现29.9万吨,环比一季度提升约81% [2] - 二季度公司的产品毛利率为34.75%,比一季度有微幅下行 [2] - 基建运行暂时平稳,公司经验丰富,功能性材料的应用不断拓展,实现了较好的增长 [2] - 上半年公司销售了功能性材料12.8万吨,单二季度的销量就达到8.2万吨,同比提升81% [2]

公司代码：603916 公司简称：苏博特 江苏苏博特新材料股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人毛良喜、主管会计工作负责人顾凌及会计机构负责人（会计主管人员）顾凌声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成本公司对投资者的实质承诺，敬请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 本报告第三节"经营情况的讨论与分析"一节中已经详细描述公司可能面对的风险，敬请投资者 关注并注意投资风险。 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2023年高性能减水剂量价齐跌,毛利率基本持平,静待业绩需求修复 [2] - 海外+高附加值的技术服务业务增长较快,海外业务维持较高增速与较稳健的毛利率 [2] - 稳步扩张完善全国生产基地,加大基建工程领域的开拓力度 [3] 公司财务数据及盈利预测 - 2023年公司实现营业收入35.82亿元(YoY-3.58%),归母净利润1.60亿元(YoY-44.32%) [1] - 2024年一季度公司实现营业收入5.79亿元(YoY-13.07%,QoQ-42.49%),归母净利润0.21亿元(YoY-47.83%,QoQ+11.09%) [1] - 预测2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到3709/3999/4352百万元,234/262/289百万元 [5] - 预测2024-2026年公司毛利率将分别为36.7%/34.8%/35.0% [5]

业绩总结 - 公司2023年全年营业总收入为35.82亿元，同比下降3.58%[2] - 公司2024年一季度营业收入为5.79亿元，归属上市公司净利润为2100万元[2] - 公司海外业务收入增幅达到37%，体现了海外市场较大的增长潜力[2] - 公司检测业务收入7.67亿元，同比增长13.54%[2] 科研团队和专利 - 公司拥有庙昌文院士、刘家平院士领衔的一流科研团队[3] - 公司拥有国家授权专利953件，国际发明专利34件[3] 科技奖项和产品应用 - 公司获得首届国家说阅工程师团队奖等多项科技奖项[4] - 公司UHPC高性能混凝土产品应用于多个重大工程项目[4] 行业地位和分红情况 - 公司在中国混凝土外加技企业综合评比中连续多年排名第一[5] - 公司每十股分红1.5元，分红总额约6500万元[5] 公司治理和投资回报 - 公司将严格遵循国务院的有关精神持续完善公司治理[9] - 公司每年的现金分红占净利润的30%的水平[10] - 公司将努力通过良好的业绩来回报全体投资者[10]

业绩总结 - 公司2023年全年营业总收入为35.82亿元，同比下降3.58%[2] - 公司2023年度海外业务收入增幅达到37%[2] - 公司每十股分红1.5元，分红总额约6500万元[5] 科研团队和技术成就 - 公司拥有庙昌文院士领衔的一流科研团队[3] - 公司获得首届国家卓越工程师团队奖等多项科技奖项[4] - 公司UHPC高性能混凝土产品应用于狮子洋隧道、金潭海底隧道等项目[5] - 公司在中国混凝土外加技企业综合十强评比中连续多年排名第一[5] - 公司通过混凝土高性能化实现结构体系轻量化，应用于南京长江五桥等项目[6] - 公司攻克了混凝土开裂的世界性技术难题，混凝土不开裂保证率超过95%[6] 发展战略和市场拓展 - 公司计划继续挖深挖宽增强科技竞争优势，提高产品性能并降低成本[7] - 公司拥有国家城轨产品检测中心的独有技术优势，开拓全国高铁、高速公路、城市轨道建设市场[9] - 公司在市政工程、水利工程、环境工程等领域取得长足突破，积极开拓市场，形成多元化的检测领域覆盖[9] - 公司积极布局特种负荷材料，借助国家重点设施和技术积累，开发具有特殊性能的材料，拓展新能源、航空等领域的应用前景[9]