报告投资评级 - 投资评级为买入维持[6] 报告核心观点 - 璞泰来发布2024Q3财报，收入为35.09亿元，同比下滑9.62%，环比增长6.41%；归母净利润3.81亿元，同比增长17.31%，环比下滑7.83%；扣非净利润3.69亿元，同比增长26.00%，环比增长5.75%，各项业务经营开始企稳，剔除减值影响后，环比呈现改善趋势，尤其是涂覆盈利企稳将夯实公司盈利预测[6][8] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024Q3财报显示，璞泰来收入、利润等指标有不同幅度的同比和环比变化，费用端期间费用率同比环比均下降，降本增效明显，且计提了一定资产减值和信用减值，有其他收益[6][7] - 财务报表及预测指标涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标在2023A - 2026E期间的预测数据[19] 业务经营 - 拆分业务来看，2024Q3负极材料出货环比略降，涂覆隔膜出货环比提升，基膜业务出货环比略降，设备确收环比增加，PVDF、PAA、铝塑膜等业务预计保持稳定[7] - 璞泰来三季报各项业务经营开始企稳，负极后续看点为欧洲和新工艺降本，基膜、PAA、铝塑膜、复合集流体等新业务有增量贡献，若负极减值降低，业绩端将有弹性[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 24Q3业绩符合预期,公司实现营收35.1亿元,同环比分别-9.6%/+6.4%,归母净利润3.8亿元,同环比分别+17.3%/-7.8%[1] - 24Q3负极材料价格降幅收窄,随着新产能投产,公司负极材料业务有望逐步回升[1] - 24Q1-Q3期间费用11.6亿元,同比-10.7%,期间费用率11.8%,同比+0.7pct,24Q3经营性现金流14.4亿元,环比+43.7%[1] 财务数据总结 营收及利润 - 2024年预计营收12,700百万元,同比下降17.2%[2] - 2024年预计归母净利润1,678百万元,同比下降12.2%[2] - 2025年预计营收13,620百万元,同比增长7.2%,归母净利润2,190百万元,同比增长30.5%[2] 盈利能力 - 2024年预计毛利率32.4%,同比下降0.5pct[2] - 2024年预计ROE 8.6%,同比下降2.2pct[2] - 2025年预计毛利率33.0%,同比上升0.6pct,ROE 10.1%,同比上升1.5pct[2] 估值 - 2024年预计PE 18.48倍,2025年预计PE 14.17倍,2026年预计PE 12.05倍[2] - 2024年预计PB 1.59倍,2025年预计PB 1.43倍,2026年预计PB 1.28倍[2] - 2024年预计EV/EBITDA 9.65倍,2025年预计EV/EBITDA 7.63倍,2026年预计EV/EBITDA 6.00倍[2] 风险提示 - 未提及[1][2][3][4][5][6][7][8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 三季度公司实现营收35.09亿元,同比下降9.62%,实现归母净利润3.81亿元,同比增长17.31% [4] - 减值拖累短期业绩,但存货压力显著缓解,未来减值计提负担将逐步降低 [4] - 毛利率环比小幅提升,现金流持续改善,预计未来盈利能力有望进一步优化 [4] - 硅基产品和快充新品逐步放量,有望推动公司产品结构进一步升级 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.52/21.70/28.11亿元,对应市盈率为23.7/18.0/13.9倍 [4] - 2024年营业收入预计为14,145百万元,同比下降7.8%;归母净利润预计为1,652百万元,同比下降13.6% [5] - 2024年毛利率预计为29.1%,净资产收益率预计为8.5% [5] - 公司资产负债率预计将逐步下降,流动比率和速动比率保持在较高水平 [7]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024Q3 公司营收和净利润同比均有所改善 [7] - 负极材料价格下降幅度收窄,负极业务盈利有望回升 [7] - 公司经营现金流净额同比大幅改善 [7] - 预计公司未来3年营收和净利润将保持增长 [8] 财务数据分析 - 2024-2026年营收预计分别为157.79/173.75/203.84亿元,同比增速为2.86%/10.11%/17.32% [8] - 2024-2026年归母净利润预计分别为17.33/22.07/27.46亿元,同比增速为-9.37%/27.38%/24.41% [8] - 2024-2026年EPS预计分别为0.81/1.03/1.28元/股,3年CAGR为12.83% [8] - 2024-2026年PE预计分别为18/14/11倍 [8] - 公司资产负债率2024年预计为50.79% [10]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”目标价为14.14元 [7] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩同比下滑盈利能力承压但随着新技术突破与新产能释放明年盈利能力有望回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24Q1 - Q3营收98.40亿元同比 - 15.81%归母净利12.39亿元同比 - 23.97%扣非净利润11.37亿元同比 - 26.48%24Q3归母净利润3.81亿元同比/环比+17.31%/-7.83%扣非净利润3.69亿元同比/环比+26.00%/+5.75%24Q1 - Q3公司实现毛利率29.09%同比 - 2.76pct净利率14.70%同比 - 0.96pct [2] 负极业务 - 负极盈利能力短期承压公司通过优化工艺推出新产品应对产能建设稳步推进预计明年负极业务盈利能力有望逐步好转 [3] 涂覆隔膜与复合集流体业务 - 涂覆隔膜Q3环比量增利稳复合集流体持续突破公司有望凭借膜材料及粘结剂业务打开新的增长极 [4] 盈利预测与评级调整 - 考虑行业竞争加剧盈利承压下调负极出货量及盈利假设维持“增持”评级预测24/25/26年归母净利润为17.80/21.66/25.71亿元（前值20.39/24.93/28.96亿元）给予公司25年目标PE14倍对应目标价14.14元（前值12.40元） [5] 财务数据 - 给出了2023 - 2026E的营业收入归属母公司净利润EPSROEPEPB等多项财务指标数据 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年三季度业绩基本符合市场预期,营收35.1亿元,同环比-9.6%/+6.4%,归母净利润3.8亿元,同环比+17.3%/-7.8% [3] - 负极业务Q3计提减值,经营性盈亏平衡,预计2024年出货13-14万吨,同降10%+ [3] - 涂覆隔膜出货量增加,盈利稳定,基膜出货环比下降 [3] - 设备及PVDF业务稳定贡献利润 [3] 财务情况 - 2024年三季度继续计提存货减值损失,期间费用同比下降,经营性现金流改善 [4] - 2024-2026年归母净利润预期下调至16.8/22.0/28.1亿元,同比-12%/+31%/+27% [4] 风险提示 - 电动车销量不及预期,行业竞争加剧 [4]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为35.09亿元，同比下降9.62%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为12.39亿元，同比下降23.97%[4] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.18元，同比增长12.50%[4,5] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.05%，同比减少0.14个百分点[4,5] - 公司2024年前三季度即征即退税款为2.02亿元[10] - 2024年前三季度营业总收入为98.40亿元[22] - 2024年前三季度营业总成本为82.22亿元[22] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为12.39亿元[23] - 2024年前三季度研发费用为5.78亿元[23] - 2024年前三季度资产减值损失为2.83亿元[23] - 2024年前三季度信用减值损失为0.38亿元[23] - 2024年前三季度投资收益为0.25亿元[23] - 公司2024年前三季度营业收入为745.66万元[30] - 公司2024年前三季度净利润为6.29亿元[30] - 公司2024年前三季度管理费用为1.59亿元[30] - 公司2024年前三季度财务费用为-3.68亿元[30] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为107.55亿元，同比增长67.80%[4,5] - 公司2024年前三季度经营活动相关的票据流量净额为13.68亿元[5,6] - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为86.75亿元[25] - 2024年前三季度公司收到的税费返还为1.53亿元[25] - 2024年前三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为12.44亿元[25] - 2024年前三季度公司支付的各项税费为8.86亿元[25] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-25.62亿元[25] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-3.14亿元[25] - 2024年前三季度公司现金及现金等价物净增加额为-17.87亿元[25] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.78亿元[32] - 公司2024年前三季度收回投资收到的现金为108亿元[32] - 公司2024年前三季度取得投资收益收到的现金为58.85亿元[32] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为428.96亿元，较上年度末减少1.78%[5] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为184.45亿元，较上年度末增长3.77%[5] - 2024年前三季度资产总计为428.96亿元[21] - 2024年前三季度负债总计为232.82亿元[21] - 2024年前三季度所有者权益合计为196.15亿元[21] - 2024年9月30日公司货币资金余额为16.51亿元[27] - 2024年9月30日公司长期股权投资余额为100.61亿元[27] - 2024年9月30日公司其他应收款余额为23.84亿元[27] - 公司2024年前三季度资产总计为148.83亿元[28][29] - 公司2024年前三季度负债总计为19.72亿元[28][29] - 公司2024年前三季度所有者权益合计为129.11亿元[28][29] 非经常性损益 - 公司2024年第三季度非经常性损益金额为1.13亿元[7,8] 股东情况 - 公司2024年第三季度末普通股股东总数为72,132人,前10大股东持股情况如下[13]: - 第一大股东梁丰持股比例为24.87%,持有53,151.0881万股[13] - 第二大股东宁波胜越创业投资合伙企业(有限合伙)持股比例为10.77%,持有23,026.1325万股[13] - 第三大股东宁波阔能创业投资合伙企业(有限合伙)持股比例为9.35%,持有19,979.9546万股[13] - 公司前10名无限售条件股东持股情况[13] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东参与融资融券及转融通业务情况说明[14] 其他 - 公司报告期内无需提醒投资者关注的其他重要信息[15] - 公司2024年9月30日合并资产负债表中,货币资金为70.28亿元,交易性金融资产为20.38亿元,应收账款为37.61亿元,存货为91.54亿元[16][17] - 投资活动现金流入小计为22.13亿元[33] - 投资支付的现金为18.74亿元[33] - 取得借款收到的现金为16.95亿元[33] - 偿还债务支付的现金为17.25亿元[33] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3.39亿元[33] - 期末现金及现金等价物余额为16.51亿元[33] - 公司2024年第三季度报告无需首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[34]

璞泰来（603659） - 已完成固态电解质LATP和LLZO的中试，产品离子电导率达10-3S/cm，同时复合集流体下半年有望在消费领域率先实现小批量出货[1] - 公司负极业务阶段性承压，但随着四川紫宸一期工厂逐步投产、硅碳负极新品在消费电子领域批量应用，2024年下半年负极业务盈利有望改善[2] - 公司隔膜涂覆加工业务市场份额持续领先，基膜产品逐步起量[3] - 分析师预计公司2025-26年归母净利润为23.45/26.15亿元，同比增长26.1%/11.5%[1] 益丰药房和老百姓 - 益丰药房持续提升门店网络覆盖的广度和深度，O2O业务增速亮眼，预计2024-26年实现16.03/19.39/23.19亿元，同比增长13.53%/20.95%/19.59%[7] - 老百姓火炬项目提利成效显著，持续聚焦拓展优势省份，预计2024-26年归母净利润为10.43/13.46/17.19亿元，同比增长12.23%/29.14%/27.68%[9] - 分析师认为医药行业为全市场为数不多具有强吸引力的底部资产，药店估值整体处于低位，有望实现业绩增速与估值水平双双提升[6]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收63.32亿元,同比下降18.89%;归母净利润8.58亿元,同比下降34.24% [3] - 公司负极业务阶段性承压,但平台化布局和新产品开发持续推进 [3] - 公司涂覆隔膜加工市场份额持续领先,基膜产品逐步起量 [3] - 公司正在构建复合集流体和固态电池材料新体系,下半年有望在消费领域率先实现小批量出货 [3] 财务数据总结 - 2024年公司预计营业收入为150.40亿元,同比下降2.0%;归母净利润为18.61亿元,同比下降2.7% [5] - 2024年公司预计毛利率为29.8%,较上年下降3.1个百分点 [5] - 2024年公司预计ROE为9.6%,较上年下降1.2个百分点 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 部分业务仍保持增长,整体经营表现趋于稳定。负极材料业务通过多种方式降本增效,库存规模和生产成本情况已较年初显著改善,上半年出货量为6.7万吨。涂覆隔膜上半年加工量达到29.13亿㎡,占同期国内湿法隔膜出货量41.03%,持续占据市场领先优势,但受下游客户降本诉求和价格传导影响,涂覆加工业务价格有所下降。PVDF累计销量达到0.9万吨,同比增长115.94% [4] - 全球布局加速,产能与市场同步扩张。为满足当前动力电池和储能电池市场的需求,四川紫宸一期先进产能工厂已经开始逐步投产;公司大力拓展欧洲市场,2024年下半年,四川卓勤二期产线将陆续进入安装与调试阶段并逐步投产,进一步突破海外重点客户。公司开拓以欧洲嘉拓为中心的欧洲市场,并同步组建了北美市场和东南亚市场的专业销售团队 [4] - 业务协同与新品创新发展。公司战略布局"材料+设备",深入业务协同,凭借高效的基膜产线和涂覆业务协同,顺利推进客户认证,基膜出货量增长。新品方面,快充负极新品已满足6C的性能要求,逐步起量;公司研发并量产超细氧化铝、勃姆石等新型陶瓷材料,拓展其在正极和覆铜板等领域的应用,助力下游客户降低成本 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收63.32亿元,同比下降18.89%;归母净利8.58亿元,同比下降34.24%;扣非归母净利7.68亿元,同比下降38.75% [3] - 2024年公司预计实现营收16,677百万元,同比增长8.7%;归母净利1,808百万元,同比下降5.4%;每股收益0.85元 [5] - 2025年公司预计实现营收20,486百万元,同比增长22.8%;归母净利2,163百万元,同比增长19.7%;每股收益1.01元 [5] - 2026年公司预计实现营收24,118百万元,同比增长17.7%;归母净利2,664百万元,同比增长23.1%;每股收益1.25元 [5]