股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [ Table_Main[今ITnaf 世bol]e 缘_Ti(tl6e]0 3369) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 优化供需，蓄力前行 目标价格： 79.80 上次预测： 79.80 公 ——今世缘更新报告 当前价格： 50.67 司 訾猛(分析师) 李耀(分析师) 2024.02.29 更 021-38676442 8621-38675854 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com liyao022899@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880520090001 52周内股价区间（元） 42.12-66.35 报 总市值（百万元） 63,566 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,254/1,254 公司系列供需优化措施将助力渠道推力提升，在产业去库阶段下公司竞争优势持续凸 流通 B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 显，继续看好公司业绩确定性。 日均成交量（百万股） 7.09 投资要点： 日均成交 ...

上 市 公 司 食品饮料 2024 年02月 28 日 今世缘 (603369) 公 司 研 究 ——核心产品提价 彰显发展信心 / 公 司 点 报告原因：有信息公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  事件：公司发布提价通知，对500ml42度国缘开系订单及价格体系做以下调整：1、自2024 年2月29日起将停止接收四代开系产品销售订单。2、自2024年3月1日起五代国缘四 证 市场数据： 2024年02月28日 开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶，建议区 券 收盘价（元） 50.67 研 一年内最高/最低（元） 66.7/41.32 域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价。3、国缘四开将严格执行配额机制， 究 市净率 5.0 计划内配额执行当期出厂价，计划外配额在当期出厂价基础上，按照上调10元/瓶执行。 报 息率（分红/股价） - 告 流通A股市值（百万元） 63566  投资评级与估值：维持盈利预测，预测23-25年归母净利润分别为31.17亿、38.05亿、 上证指数/深证成指 2957.85/9047.10 45.51亿，分别同比增长25% ...

公司研 究 证 券研究 报 告 白酒 2024年02月29日 今 世缘（603369）提价点评报告 强 推 （维持） 目标价：75元 开系提价，信心彰显 当前价：50.67元 事项： 华创证券研究所  公司经研究决定，29日起停止接收国缘四代开系产品订单，并于 3月 1日起 证券分析师：沈昊 分别在四代出厂价基础上上调 500ml 42 度五代国缘四开/对开/单开出厂价 20/10/8元/瓶，其中四开单品严格执行配额机制，计划外配额在当期出厂价基 邮箱：shenhao@hcyjs.com 础上上调10元。我们点评如下： 执业编号：S0360521050001 评论： 证券分析师：欧阳予  开系提价彰显信心，强化管控提振价盘。公司节后推动开系全线提价，改善渠 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 道利润，亦彰显公司经营底气及任务完成信心。具体来看：一是有望持续拉升 执业编号：S0360520070001 品牌高度。开系作为公司形象单品，此次提价有助于强化产品定位，同时四开 证券分析师：田晨曦 配额制下价盘更加刚性，有望辐射带动淡雅等产品放量，推动全产品线良性布 局。二是持续改善渠道利润，本次提价后，价 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 今世缘(603369)公司首次覆盖报告 2024年02月21日 [Table_Title] 今世有缘，有缘相聚 [Table_ 买Inves 入t] |首次推荐 ——今世缘（603369）首次覆盖报告 [报Ta告bl要e_点Su：m mary] [基Ta本bl数e_据Ba se]  今世缘：苏酒优秀代表 52周最高/最低价（元）：6 6.35 / 42.12 江苏今世缘酒业股份有限公司位于江苏省涟水县高沟镇，地处淮河名酒带，其 前身国营高沟酒厂出产的“高沟”酒是江苏名酒“三沟一河”的代表之一，公 A股流通股（百万股）： 1254.50 司于 2014 年在上交所上市。2022 年，公司实现营业总收入 78.88 亿元 A股总股本（百万股）： 1254.50 （+23.09%），归母净利 25.03 亿元（+23.34%）。公司实控人为涟水县人民政 流通市值（百万元）： 62549.37 府，截至23H1，控制公司44.72%股权。  产能扩张中，产品结构优且不断升级 总 市值（百万元）： 62549.37 1）公司产能建设持续推 ...

证券研究报告·公司深度研究·白酒Ⅱ 今世缘（603369） 百亿新起点，乘势登高峰 2024 年 02月 20日 买入（维持） 证券分析师 孙瑜 [Table_EPS] 执业证书：S0600523120002 盈利预测与估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E suny@dwzq.com.cn 营业总收入（百万元） 6,408 7,888 10,067 12,434 15,091 证券分析师 王颖洁 同比 25.13% 23.09% 27.63% 23.51% 21.36% 执业证书：S0600522030001 归母净利润（百万元） 2,029 2,503 3,161 3,845 4,687 wangyj@dwzq.com.cn 同比 29.50% 23.34% 26.29% 21.63% 21.91% EPS-最新摊薄（元/股） 1.62 2.00 2.52 3.06 3.74 股价走势 P/E（现价&最新摊薄） 31.75 25.74 20.38 16.76 13.74 今世缘 沪深300 [ 投TT aa 资b bl 要e e_ 点T Sa g m] -22% [ l _ u ...

产品展望 - V系产品形成清晰梯度，V9聚焦高端消费圈层，V3围绕城市精英等目标客群[5] - 公司推出第五代国缘四开产品，有望重新梳理渠道利润链条，保障渠道利润[16] - 淡雅系列产品在2023年销售口径预计达到25-30亿体量，具备消费韧性[22] 业绩展望 - 公司23-25年收入预计为101.0/124.3/150.9亿，同比增长率分别为+28.1%/+23.0%/+21.4%[30] - 2025年预计公司营业收入将达到150.89亿元，较2021年增长135.5%[36] 风险提示 - 疫情反复风险可能影响大众聚饮、商务接待、餐饮宴席等，减少白酒品类的需求[31] - 经济下行风险可能导致消费者减少白酒消费，影响产品需求和白酒行业升级进程[32] - 竞争格局恶化风险，如果江苏竞争加剧，公司未能及时有效拓展其他市场，将影响公司的生产经营活动[33]

公司业绩展望 - 公司2023年全年预计实现总营收100.5亿元左右，同比增长27.41%左右，成功进入百亿阵营行列[1] - 公司2024年战略部署明确，筑牢区域根基，稳定市场价盘[2] - 公司提出2025-2030年双百亿战略，拆分了目标确定“三步走”战略，战术上采取省内“高精尖”、省外“三聚焦”、强化组织力等举措[3] 产品营收预测 - 公司特A+类产品预计2023-2025年营收增速分别为26%、22%、18%[10] - 公司特A类产品预计2023-2025年营收增速分别为37%、27%、24%[11] - 公司A类产品预计2023-2025年营收增速分别为28%、16%、13%[12] - 公司B类产品预计2023-2025年营收增速分别为6%、4%、3%[13] - 公司C类产品预计2023-2025年营收增速均为1%[13] - 公司D类产品预计2023-2025年营收增速均为1%[13] - 公司2023-2025年营收预计呈现稳定增长趋势，总体增速为0%、0%、0%[14] 白酒产品分析 - 公司白酒产品按价位带划分，特A+类产品价位为300元以上，特A类为100-300元，A类为50-100元，B类为20-50元，C类为10-20元，D类为剩余产品[15] - 公司2020-2025年各类白酒业务拆分数据显示，特A+类、特A类、A类、B类、C类、D类、其他业务的营收和毛利率情况[16][17] 公司财务状况 - 2025年预计公司营业收入将达到14738百万元，较2021年增长129.6%[20] - 2025年预计公司净利率将达到32.1%，较2021年增长1.4个百分点[20] 风险评级 - 公司风险评级为A级，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动[21]

财务数据 - 2023年第三季度营业收入为2,394,104,718.47元，比上年同期增长28.04%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为585,668,516.61元，同比增长26.38%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为1,981,202,717.33元，较上年同期下降9.93%[5] - 基本每股收益为0.4697元，同比增长26.37%[5] - 加权平均净资产收益率为4.69%，较上年度末增长0.24%[5] - 总资产为20,159,020,221.83元，较上年度末增长10.86%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为12,796,658,780.71元，较上年度末增长15.65%[5] - 非流动性资产处置损益为-158,602.41元，较上年同期减少349,855.48元[6] - 计入当期损益的政府补助为311,000.00元，较上年同期增加11,975,679.86元[6] - 交易性金融资产本报告期末变动比例为-46.33%，主要系一年以内的理财投资减少[7] - 应收账款本报告期末变动比例为57.62%[7] - 预付款项本报告期末变动比例为289.45%，主要系预付央视广告费增加所致[7] - 其他流动资产本报告期末变动比例为-99.09%，主要系年初留抵的进项税额在本期抵扣[7] - 发放贷款和垫款本报告期末变动比例为-46.45%，主要系子公司收回的贷款多于发放[7] - 在建工程本报告期末变动比例为87.14%，主要系技改项目投入增加[7] - 其他非流动资产本报告期末变动比例为-88.34%，主要系年初留抵的进项税额在本期抵扣[7] - 短期借款本报告期末变动比例为83.33%，主要系本年承兑汇票贴现取得的款项增加[7] - 应付票据本报告期末变动比例为42.83%[7] - 应付职工薪酬本报告期末变动比例为-74.58%，主要系季节性因素导致预收款项的减少[7] - 公司持有的货币资金为63.27亿元，较2022年底增长17.6%[11] - 公司持有的交易性金融资产为12.11亿元，较2022年底减少46.4%[11] - 公司应收账款为7.36亿元，较2022年底增长57.3%[11] - 公司存货为40.93亿元，较2022年底增长4.7%[11] - 公司持有的长期股权投资为3.48亿元，较2022年底增长20.7%[11] - 公司持有的其他非流动金融资产为263.29亿元，较2022年底增长6.3%[11] - 固定资产为1,252,809,817.11元，较上年同期增长3.0%[12] - 在建工程为3,294,697,244.51元，较上年同期增长87.1%[12] - 无形资产为408,360,020.81元，较上年同期增长19.2%[12] - 递延所得税资产为710,830,093.98元，较上年同期增长16.3%[12] - 应付账款为914,495,793.54元，较上年同期增长12.8%[12] - 预计负债为3,250,000.00元，较上年同期减少18.8%[13] - 未分配利润为10,604,403,910.19元，较上年同期增长19.5%[13] - 营业总收入为8,365,157,112.39元，较上年同期增长28.4%[13] - 营业收入为8,363,311,736.67元，较上年同期增长28.4%[13] - 利息收入为1,845,375.72元，较上年同期减少3.3%[13] - 2023年第三季度营业总成本为4,909,336,155.65，较去年同期的3,811,622,980.99有所增长[14] - 销售费用为1,476,123,309.08，较去年同期的931,266,331.77有所增长[14] - 净利润为2,635,572,931.19，较去年同期的2,081,342,431.00有所增长[14] - 基本每股收益为2.1139元/股，较去年同期的1.6693元/股有所增长[15] - 2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量为8,876,167,416.41元，较2022年同期增长21.3%[16] - 2023年前三季度，公司经营活动现金流入小计为9,023,047,216.91元，较2022年同期增长21.1%[17] - 2023年前三季度，公司经营活动现金流出小计为7,041,844,499.58元，较2022年同期增长34.7%[17] - 2023年前三季度，公司投资活动现金流入小计为1,463,828,159.27元，较2022年同期减少52.4%[17] - 2023年前三季度，公司投资活动现金流出小计为2,137,069,818.91元，较2022年同期减少51.5%[17] - 2023年前三季度，公司筹资活动现金流入小计为891,360,222.26元，较2022年同期增长125.3%[18] - 2023年前三季度，公司筹资活动现金流出小计为1,305,962,549.36元，较2022年同期增长77.9%[18] - 2023年前三季度，公司现金及现金等价物净增加额为893,548,944.63元，较2022年同期增长68.5%[18] - 2023年前三季度，公司期末现金及现金等价物余额为6,250,543,333.35元，较2022年同期增长43.1%[18]

财务表现 - 公司2023年上半年营业收入为596.92亿元，同比增长28.47%[9][22] - 归属于上市公司股东的净利润为20.50亿元，同比增长26.70%[9][22] - 公司2023年上半年度总资产达到1475.9亿元，较去年同期增长7.6%[49] - 公司2023年上半年度营业总收入达到597.0亿元，较去年同期增长28.5%[50] - 公司2023年上半年度净利润为204.9亿元，较去年同期增长26.8%[51] - 公司2023年上半年度每股收益为1.6441元，较去年同期增长26.7%[52] - 2023年上半年，江苏今世缘酒业股份有限公司经营活动产生的现金流量净额为18.5亿人民币[57] - 2023年上半年，公司投资活动产生的现金流量净额为-3.35亿人民币[57] - 2023年上半年，公司筹资活动产生的现金流量净额为-9.06亿人民币[57] 主营业务 - 公司主营业务为白酒的生产和销售，拥有“国缘”“今世缘”和“高沟”三大白酒品牌[13] - 公司在全国白酒行业率先研发了白酒酿造机械化成套装备和机器人装甑技术，酿酒实现机械化、自动化、智能化[16] 财务风险 - 公司可能面对的风险包括宏观经济波动、消费环境变化、省内市场竞争、经营决策失误、食品安全和政策合规风险[28] 股东情况 - 公司股份总数未发生变化[41] - 截至报告期末，公司普通股股东总数为35,175户[42] - 前十名股东中，今世缘集团有限公司持股数为561,049,038股，占比44.72%[42] 公司治理 - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况包括徐亚盛担任董事，王济干担任独立董事[30] 资产负债情况 - 公司的非流动资产合计为73,972,706,604.62元，较上年同期有所增长[47] - 公司的负债总额为66,240,778,633.33元，较上年同期有所下降[48] - 公司2023年上半年，江苏今世缘酒业股份有限公司的流动资产总额为114,312,808,028.81元，较2022年12月31日略有下降[46] 会计处理 - 公司对金融资产和金融负债的公允价值确定方法进行了详细说明[108] - 公司以预期信用损失为基础，对金融工具进行减值处理并确认损失准备[109] - 公司在每个资产负债表日重新计量预期信用损失，形成的损失准备的增加或转回金额计入当期损益[112]

江苏今世缘酒业股份有限公司 2022 年年度报告 公司代码：603369 公司简称：今世缘 江苏今世缘酒业股份有限公司 2022 年年度报告 1 / 176 江苏今世缘酒业股份有限公司 2022 年年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 中汇会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、 公司负责人顾祥悦、主管会计工作负责人王卫东及会计机构负责人（会计主管人员）张霞声 明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 拟以 2022 年 12 月 31 日公司总股本 1,254,500,000 股扣减不参与利润分配的 7,699,963 股回 购专户股票，即 1,246,800,037 股为基数，每 10 股派发现金红利 7.3 元(含税)，共计分配利润 91,016.40 万元。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本年度报告中涉及 ...