行业发展展望 - 下半年全球通胀影响逐步减弱，行业经济恢复性增长动力稳步增强[5] - 行业经济可能经历三季度放缓到四季度再回升的非直线振荡复苏过程，总体保持相对平稳发展[5] - 内销由上半年两位数中高速增长回落到全年中低速增长，出口将稳中有增，有望继续保持两位数增长[5] - 全年行业经济呈现"前高、中缓、后翘"的大"U"型波动复苏趋势，保持中速增长态势[5] 公司海外市场表现 - 上半年国内市占率快速提升，海外爆品引领的价值还未有效体现[6] - 下半年将聚焦核心15国，执行8020分层分级，保障经销商利润，提升渠道活力[7] - 以快反王和过梗王为产品主线，面向终端用户进一步推广[7] - 赋能海外大客户和经销商，多渠道扩大线索来源，提升海外大客户销售能力[7] - 加大海外服装承接地的品牌推广及全球核心区域的以旧换新活动推广[7] - 扁平化组织，营销负责人直接分管海外，提升一线决策力及政策传导力[7] 国内市场表现 - 上半年国内销售收入同比增长42.28%，大幅跑赢行业[8] - 下半年将通过双王爆品持续推广，进行产品组合打法，带动其他产品销售[8] - 强化8020原则推进，扶持优秀经销商做大做强[8] - 紧抓产业转移及设备更新机会，带动客户产品升级[8] - 持续强化价值营销、高保值及服务营销[8] 成套智联业务 - 成套智联收入占比较低，不到10%，目前还不是重点利润贡献板块[9] - 上半年成套智联收入增速高于公司平均收入增长[9] - 与大客户联合创新，带来的价值不仅是营收增长，更多是拓展客户带来的标杆效应[9] - 2024年将对大客户进行清单式管理，重点攻克每个品类TOP客户群体[9] 研发投入 - 公司已建立研发三代产品战略体系，包括开发一代、预研一代、探索一代[10] - 计划未来3-5年内研发投入达到收入占比10%[10] - 公司的终极目标是让全球1.2亿服装从业者轻松、快乐的工作[10] 经销商管理 - 公司在全球170多个国家和地区拥有8000多个经销网点，执行8020原则[11] - 国内市场销售增长主要来自经销商通过双王有效推广实现店效提升[11] - 公司将持续缩减SKU，从1万多种缩减至300-500种，倒逼产品力提升[11] 现金流管理 - 上半年经营现金流6.35亿元，同比增长4.87%，基本实现良性循环[11] - 未来资金将集中投向产品技术研发、海外市场布局、产业链发展新技术新品牌新品类收购整合、持续稳定的高分红[11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [14] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入32.35亿元,同比增长20.23%;归属于上市公司股东净利润4.17亿元,同比增长53.99% [4] - 2024年第二季度公司营业总收入为16.06亿元,同比增长29.15%;归母净利润为2.29亿元,同比增长44.39% [5] - 公司各业务收入均增长,产品成本下降带动盈利能力稳步提升 [6] - 国内市场业绩提升明显,海内外市场盈利能力显著好转 [7] 行业及市场分析 - 缝制机械内需回暖,海外纺织服装市场补库动力释放,看好公司缝纫机成长 [8][12] - 公司聚焦爆品研发,全面提升产品力,新产品"过梗王"获得广大客户认可 [13] 财务数据及预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.42、9.58、12.26亿元,EPS为1.53、1.98、2.53元,PE为16.8、13.0、10.2倍 [14] 财务指标总结 - 2022-2026年营业收入、归母净利润、ROE等主要财务指标均呈现增长趋势 [2] - 2024年上半年公司销售毛利率及净利率分别为31.81%和12.96%,较2023年同期均有明显提升 [6]

1.复盘：公司三十年磨一剑成长为全球工业缝纫机龙头 1.1 缝纫机产业发源于美国，后续向日本转移，培育了日本重机、兄弟工业等龙头企业 [13][14][15][16][17][18][19][20] 1.2 中国逐步成为全球工业缝纫机基地，公司 30 年磨一剑，实现份额突破成为全球龙头 [55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65] 2.展望：公司有望受益周期复苏，布局智能成套探索第二成长曲线 2.1 周期展望：2-3 年一轮周期，内销正处复苏通道，外销有望见底回暖 [84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169] 2.2 成长展望：积极布局智能成套，打造穿越周期成长 [170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184] 3.盈利预测与投资建议 3.1 盈利预测 [185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198] 3.2 投资建议 [199][200][201] 4.风险提示 缝制机械景气度复苏不及预期、成套智能客户突破不及预期、股东减持风险 [202]

会议主要讨论的核心内容 工业缝纫机行业概况 - 工业缝纫机主要分为平缝机、包缝机、崩缝机和特种机四大类,占比分别为50%、20%、20%和10% [1][2][3] - 平缝机、包缝机和崩缝机在缝制线材、工艺复杂度等方面存在差异 [1][2] - 中国市场电脑缝纫机占比70%-80%,是传统直驱机的下一代产品 [2] - 海外市场除中国外,直驱机仍占主导地位,未来有向电脑机转化的趋势 [2][3] 行业市场规模和周期 - 全球工业缝纫机市场规模约300亿元,中国占80%-90% [3][4] - 行业呈现5年左右的周期性,2007-2011年和2013-2018年为两个典型周期 [4] - 2021-2024年处于下行周期的底部,正处于更新换代期 [4] 行业竞争格局 - 日本、台湾等传统大厂正在收缩业务,维持现有市场份额 [5][6] - 国企如上工、中捷、标准等公司将工业缝纫机作为非核心业务,维持现状 [6] - 民营企业如捷克正在通过产品和营销创新快速增长,正在吞并小厂份额 [7] 问答环节重要的提问和回答 捷克股份业绩展望 - 公司下半年有望凭借"过耿王"单品带来收入和毛利的持续提升 [8][9] - 海外市场有望恢复增长,特别是在印度、巴西等内需型市场 [10][11][12][13] - 国内市场三四季度有望呈现旺季,有利于设备采购订单增长 [13][14] 捷克股份减持事项 - 公司高管减持规模较小,与基本面关联不大,主要是个人财务规划 [15][16] - 公司管理层对市场判断准确清晰,产品和营销策略有望带来业绩持续改善 [17][18][19] 红华术科业绩展望 - 数码印花墨水内销有望在三四季度呈现快速增长 [25][26][27] - 设备订单和墨水销量有望在三四季度实现"双增长" [27] - 纺织服装行业景气度有望在秋冬季得到改善,带动公司业绩 [28]

公司投资评级 - 杰克股份的投资评级维持为“买入”[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年，杰克股份的营收和归母净利润均实现显著增长，营收达到32.3亿，同比增长20.2%，归母净利润为4.2亿，同比增长54.0%[2] - 产品结构优化和爆品热销推动毛利率提升，公司综合毛利率达到31.8%，同比增长3.4个百分点，净利率为13.0%，同比增长2.8个百分点[2] - 公司聚焦核心品类打造爆品，市场表现优异，如快反王销量超过50万台，销往170余个国家，市占率达45%[2] 根据相关目录分别进行总结 营收和利润 - 2024年上半年，公司实现营收32.3亿，同比增长20.2%，归母净利润4.2亿，同比增长54.0%[2] - 单二季度营收16.1亿，同比增长29.2%，环比下降1.4%，二季度归母净利润2.3亿，同比增长44.4%，环比增长21.7%[2] 产品结构和毛利率 - 工业缝纫机业务营收28.0亿，同比增长19.1%，毛利率增加3.3个百分点至30.2%[2] - 衬衫及牛仔自动缝制设备营收1.0亿，同比增长32.8%，毛利率同比下降1.3个百分点至37.9%[2] - 裁床及铺布机业务营收3.2亿，同比增长25.3%，毛利率增加3.8个百分点至42.4%[2] 费用率和财务状况 - 2024年上半年，公司期间费用率为17.1%，同比增长1.0个百分点，其中财务费用率上升1.3个百分点，主要受汇率波动影响[2] 国内外市场表现 - 海外营收14.5亿，同比增长0.9%，毛利率增长4.3个百分点至36.8%[2] - 国内营收17.7亿，同比提升42.3%，毛利率增长4.0个百分点至27.4%[2] 行业和市场环境 - 全球通胀水平和纺织业经营状况持续改善，美国等海外主要市场纺织服装补库动力积极释放，行业出口阶段性回稳向好态势持续巩固[2] - 上半年我国缝制机械产品累计出口额16.01亿美元，同比增长10.2%，工业缝纫机出口量228万台，出口额7.3亿美元，同比分别增长1.5%和5.3%[2] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.7亿元、9.9亿元、12.2亿元，对应EPS分别为1.59元、2.04元、2.51元，未来三年归母净利润将保持31.2%的复合增长率，维持“买入”评级[2]

公司投资评级 - 杰克股份的投资评级维持为“买入”[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年，杰克股份的营收和归母净利润均实现显著增长，营收达到32.3亿，同比增长20.2%，归母净利润为4.2亿，同比增长54.0%[2] - 公司通过产品结构优化和爆品热销，有效提升了毛利率和净利率，综合毛利率达到31.8%，同比增长3.4个百分点，净利率为13.0%，同比增长2.8个百分点[2] - 尽管受到汇率波动影响，财务费用率有所上升，但公司的期间费用率总体稳定，为17.1%，同比增长1.0个百分点[2] - 国内销售大幅提升，海外需求也有所好转，国内业务营收同比增长42.3%，海外业务营收同比增长0.9%，毛利率分别提升4.0和4.3个百分点[2] - 公司聚焦核心品类打造爆品，市场表现优异，如快反王销量超过50万台，销往170余个国家，市占率达45%，过梗王发布5小时订单即超4.8亿元[2] - 预计公司未来三年归母净利润将保持31.2%的复合增长率，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年上半年，公司实现营收32.3亿，同比增长20.2%，归母净利润4.2亿，同比增长54.0%[2] - 单二季度营收16.1亿，同比增长29.2%，环比下降1.4%，归母净利润2.3亿，同比增长44.4%，环比增长21.7%[2] 产品结构和毛利率 - 工业缝纫机业务营收28.0亿，同比增长19.1%，毛利率增加3.3个百分点至30.2%[2] - 衬衫及牛仔自动缝制设备营收1.0亿，同比增长32.8%，毛利率下降1.3个百分点至37.9%[2] - 裁床及铺布机业务营收3.2亿，同比增长25.3%，毛利率增加3.8个百分点至42.4%[2] 费用率和财务状况 - 期间费用率为17.1%，同比增长1.0个百分点，其中财务费用率上升1.3个百分点，受汇率波动影响[2] 国内外市场表现 - 国内业务营收17.7亿，同比提升42.3%，毛利率提升4.0个百分点至27.4%[2] - 海外业务营收14.5亿，同比增长0.9%，毛利率提升4.3个百分点至36.8%[2] 爆品策略和市场推广 - 公司通过快反王及过梗王等爆品引领，全面提升产品力，快反王市占率提升，过梗王发布会激发市场活力[2]

公司投资评级 - 投资评级为“买入-A”，维持评级，6个月目标价为33.2元[8] 报告的核心观点 - 杰克股份2024年中报业绩亮眼，Q2归母净利润增长44.38%，营收及利润率提升明显，爆品战略持续推进[2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年单Q2公司实现营收16.06亿元，同比增长29.15%；归母净利润2.29亿元，同比增长44.38%。Q2毛利率为33.59%，环比Q1提升3.53个百分点；上半年工业缝纫机毛利率30.19%，同比提升3.35个百分点[3] 爆品战略 - 公司2023年6月开始推行核心爆品“快反王”，该产品的销售占比有望提升，结构性拉升公司平均价格及毛利率。快反王的持续销售丰富了公司的品牌形象，拉动同类产品连带销售，带动整体收入规模的增长[4] 市场表现 - 2024年上半年国内市场实现收入17.73亿元，同比增长43.38%，毛利率27.41%，同比提升3.99个百分点；海外市场实现收入14.54亿元，同比增长0.89%，毛利率36.84%，同比提升4.27个百分点。国内市场贡献主要增长，下半年海外市场有望逐步回升[5] 新品发布 - 2024年6月16日，杰克股份推出新一代包缝机“过梗王”，拥有两大核心技术——闪电变压技术和灵犀送布技术，有望在下半年的服装加工旺季中实现顺利销售，进一步拉升公司整体收入规模及盈利水平[6] 投资建议 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为69.6/85.8/101.3亿元；净利润分别为8.0/10.2/12.8亿元。随着2024下半年纺织业传统旺季回归，板块景气度回升，公司估值有望提振，维持“买入-A”评级[7][15]

2024Q2 收入加速增长，盈利能力持续提升 | --- | |--------------------------| | | | | | [Table_Industry] | | [Table_Title] 评级：买入 | | | 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@zts.com.cn 分析师：郑雅梦 执业证书编号：S0740520080004 Email：zhengym@zts.com.cn 杰克股份（603337.SH） /机械设备 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 12 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|--------------|-------|--------------------------|-------|-------| | [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 \n指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百 ...

公司投资评级 - 报告对杰克股份的投资评级为"增持" [8] 报告的核心观点 - 报告认为杰克股份在行业复苏和市场份额提升的背景下，盈利水平大幅提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布了2024年中报 [3] 营业收入和业务增长 - 2024年上半年，公司实现营业收入32.35亿元，同比增长20%，其中02业务收入为16.06亿元，同比增长30%。分业务来看，工业链切机、裁床及铺布机、衬衫及牛仔自动缝制设备分别实现收入28.02亿元、3.24亿元和1.00亿元，分别同比增长19%、25%和33%。分地区来看，国内和海外分别实现收入17.73亿元和14.54亿元，分别同比增长42%和1% [4] 盈利水平提升 - 2024年上半年，公司归母净利润和非归母净利润分别为4.17亿元和3.82亿元，分别同比增长54%和56%。销售净利率和非销售净利率分别为12.96%和11.82%，分别同比提升2.83和2.72个百分点。毛利率为31.81%，同比提升3.40个百分点，主要由产品结构变化、成本下降及汇率变动所致。分产品来看，工业链切机、裁床及铺布机、衬衫及牛仔自动缝制设备毛利率分别为30.19%、42.40%和37.89%，分别同比提升3.35、3.76和-1.26个百分点。分地区来看，国内和海外毛利率分别为27.41%和36.83%，分别同比提升3.99和4.27个百分点 [5] 市场前景和战略 - 报告看好公司工业链切机的成长性，认为当前处于内销和外销共同复苏的周期复苏底部阶段，预计下半年需求将回升。公司坚持爆品战略，市场份额有望快速提升 [6][7] 投资建议 - 报告维持公司2024-2026年的营业收入预测分别为68.43亿元、90.64亿元和108.90亿元，分别同比增长29%、33%和20%。归母净利润预测分别为7.76亿元、10.57亿元和12.94亿元，分别同比增长44%、36%和22%。维持"增持"评级 [8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“增持”[1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩表现优异，收入和净利润均实现大幅增长，主要得益于国内需求的加速放量和市场份额的提升[3][4] - 公司产品结构优化和降本措施奏效，盈利水平明显提升[4] - 看好公司工业缝纫机的成长弹性，预计需求端和供给端都将支持公司市场份额的进一步提升[5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年中报[2] 收入和利润表现 - 2024年上半年公司实现营业收入32.35亿元，同比增长20%，其中第二季度收入16.06亿元，同比增长30%[3] - 2024年上半年公司归母净利润和扣非归母净利润分别为4.17亿元和3.82亿元，同比增长54%和56%[4] 产品结构和地区分布 - 2024年上半年工业缝纫机、裁床及铺布机、衬衫及牛仔自动缝制设备分别实现收入28.02亿元、3.24亿元和1.00亿元，同比增长19%、25%和33%[3] - 2024年上半年国内和海外分别实现收入17.73亿元和14.54亿元，同比增长42%和1%[3] 盈利能力分析 - 2024年上半年公司销售净利率和扣非销售净利率分别为12.96%和11.82%，同比提升2.83和2.72个百分点[4] - 2024年上半年销售毛利率为31.81%，同比提升3.40个百分点，主要系产品结构变化、成本下降及汇率变动所致[4] 投资建议 - 维持公司2024-2026年营业收入预测分别为68.43亿元、90.64亿元和108.90亿元，同比增长29%、33%和20%[7] - 维持归母净利润预测分别为7.76亿元、10.57亿元和12.94亿元，同比增长44%、36%和22%[7] - 维持“增持”评级[7]