证券研究报告 杰克股份 (603337 CH) 利润接近预告上限，盈利能力创新高 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 13 日│中国内地 专用设备 中报利润位于预告靠上区间 公司上半年实现收入 32.3 亿元，同比+20%，归母净利润 4.17 亿元，同比 +54%，位于此前业绩预告中 3.8~4.33 亿的靠上区间。其中 Q2 单季度实现 收入 16.1 亿元，同比+29%，环比-1%，归母净利润 2.29 亿元，同比+44%， 环比+22%。考虑到公司裁床等业务的超预期增长，略微上调盈利预测，预 计公司 2024~26 年归母净利润分别为 7.7、11.6 和 12.9 亿（前值 7.6、11.5 和 12.8 亿），对应 PE 17、11 和 10 倍。可比公司 24 年 Wind 一致预期 PE 均值为 20 倍，考虑到公司盈利弹性较大，给予公司 24 年 24 倍 PE，目标 价 38.2 元（前值 37.9 元），维持"买入"评级。 上半年各业务均实现快速增长，裁床等智能装备标杆客户取得突破 公 司 上 半 年 工 业 缝 纫 机 、 裁 床 、 自 动 缝 制 单 元 收 入 分 别 同 ...

| --- | --- | |------------------------------------------|-----------------| | | 股票代码 603337 | | 2024年半年度报告 SEMI-ANNUAL REPORT 2024 | | | | | | | | | 让服装智造无限可能 | | 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人阮积祥、主管会计工作负责人林美芳及会计机构负责人（会计主管人员）林美芳 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟以实施权益分派股权登记日的总股本扣除股份回购专户中股份数量后的股份总数为基 数，向全体股东每股派发现金股利0.30元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本。截 至2024年6月30日，公司总股本484,419,03 ...

会议主要讨论的核心内容 公司高管和股东的减持计划 [1][2][3][4][5][6][7][8] - 公司发布了高管和股东的减持计划,涉及5位股东减持约373万股,占公司总股本的0.77% - 这些减持股东主要是公司的老员工和创业元老,已经处于退休或半退休状态 - 他们的股份大部分来自于公司早期的员工持股平台,随着年龄增长和退休需要,选择减持套现 公司经营情况和行业动态 [9][10][11][12][13][14][15][16] - 公司内控和运营良好,最近股价波动不是由于公司经营问题引起 - 行业整体呈现温和复苏态势,工业缝纫机出口数据逐步好转 - 预计下半年行业景气度仍将维持,公司海外市占率有望加速提升 问答环节重要的提问和回答 关于公司高管减持的原因 [7][8] - 这些减持的高管大多是公司的创业元老和老员工,已经处于退休或半退休状态 - 他们的股份主要来自于公司早期的员工持股平台,随着年龄增长和退休需要,选择减持套现 关于公司经营和行业前景的担忧 [9][10][11][12][13][14][15][16] - 公司内控和运营良好,最近股价波动不是由于公司经营问题引起 - 行业整体呈现温和复苏态势,工业缝纫机出口数据逐步好转 - 预计下半年行业景气度仍将维持,公司海外市占率有望加速提升

①AI驱动以太网交换芯片需求扩张、外资巨头占据98%市场份额，这家公司面对超大规模数据中心的交 换产品已处于试生产阶段，未来具有较大替代空间；②周期复苏叠加盈利修复，这家具备全球竞争力的 公司今年以来业绩连续超预期，多款爆品口碑良好，近期回调后估值性价比再次显现。 《风口研报》今日导读 1、盛科通信（688702）：①目前交换机上游中主芯片进口依赖度较高且科技含量高，导致交换机成本 居高不下，博通、Marvell和瑞昱合计占据国内97.8%的市场份额，未来本土替代空间较大；②中银证 券苏凌瑶看好公司新品类突破正当时，在数据中心领域最高交换容量达到25.6Tbps、面向超大规模数 据中心的高性能交换产品Arctic系列已经处于试生产阶段；③公司目前主要以太网交换芯片产品覆盖 100Gbps-2.4Tbps交换容量及100M-400G的端口速率，在企业网络、运营商网络、数据中心网络和工 业网络得到了规模应用，在中国商用以太网交换芯片市场的境内厂商中份额排名第一；④苏凌瑶预计公 司2024/2025/2026年实现营业收入12.86/18.32/22.06亿元，对应市销率分别为13.45/9.44/7.84倍，低 ...

活动概况 - 杰克科技股份有限公司将于2024年8月13日举办投资者接待日活动[4] - 活动时间为10:30-15:00[5][6] - 活动地点为杰克科技股份有限公司(浙江省台州市椒江区三甲东海大道东段1008号)[3][6] - 活动采取现场召开的方式[3][6] 参会人员 - 公司轮值执行总裁李国策先生、副董事长兼副总裁谢云娇女士、董事兼研发总经理胡文海先生将出席本次活动[7] 投资者参与方式 - 投资者可通过扫描二维码或发送邮件至IR@chinajack.com进行预约报名[9][10] - 报名预约截止时间为2024年8月7日17:00[11] - 由于接待规模有限,公司将依据报名顺序进行审核[11] 注意事项 - 预约成功的投资者需提前半小时到达现场签到,并携带身份证明文件[12][13] - 公司将对来访投资者的证明性文件进行查验并存档[13] - 公司将安排投资者签署《承诺书》[14] - 除中餐费用由公司承担外,其他费用由出席人员自行承担[15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司2024年半年度业绩预增,预计实现归母净利润38,000万元到43,300万元,同比增加40.43%到60.02% [7] - 行业正处于复苏阶段,2024/2025年有望持续向好 [8] - 公司爆品战略持续推进,2024年616新品"过梗王"订单饱满 [8] - 公司持续完善成套智联方案,带来中远期成长空间 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为66.78、79.85、92.50亿元,同比增速分别为26.15%、19.56%、15.84% [10] - 预计归母净利润为7.86、9.93、12.16亿元,同比增速分别为45.97%、26.33%、22.44% [10] - 公司2024-2026年业绩对应PE分别为17.76、14.06、11.48倍 [10]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司成立于1994年,前身为椒江市飞达缝纫机有限公司,由阮氏三兄弟创办,主营缝纫设备和配件 [3][4] - 2003年新捷克有限公司成立,后续收购江西机床厂和动邦电机电控制造商 [3] - 2009年开创缝纫机械行业民企海外并购先河,收购德国奔马公司 [4] - 2017年1月在上交所上市,收购意大利迈卡公司和意大利威迪马公司 [4][5] - 公司股权结构稳定,实际控制人为阮氏三兄弟和胡彩芳夫妇,持股64.18% [5] - 公司每年均有员工持股计划和股权激励计划,提升员工积极性 [5] 主营业务 - 主营工业缝制机械设备,包括平缝机、包缝机、蓬缝机等,占主营业务86.7% [6] - 缝前设备如高端柴床和瀑布机占5.5亿元,衬衫及牛仔自动缝制设备占1.5亿元 [6][7] - 公司聚焦核心客户价值提升,通过自动化升级打造爆品如快反网和过梗网 [7] 财务表现 - 2024年Q1营收16.3亿元,同比增长12.6% [7] - 2021-2023年营收有所波动,主要受疫情、俄乌冲突等影响 [7][8] - 2024年有望迎来营收反弹,盈利能力持续提升 [8] - 2023年毛利率28.28%,净利率10.2%,费用管控良好 [11] - 研发投入持续增加,2023年达7.5%占营收 [11][12] - 营运能力稳定,存货周转和应收账款周转有所优化 [11][12] 行业发展 - 全球缝纫机行业经历欧美、日本、中国的发展历程 [16][17] - 中国目前占全球缝纫机产量80%以上,形成完整产业链 [16][17] - 行业呈现周期性波动,平均4-5年一个周期 [19][20] - 2024年有望迎来内需回暖和出口订单恢复 [21][22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司在智能成套解决方案方面的发展情况如何?未来有何规划? [40][41] **公司回答** 公司在智能成套解决方案方面目前还处于投入期,发展较为谨慎。2024年公司将更加聚焦大中型客户,加快智能成套解决方案的推广,并将其增速目标定为高于公司整体营收增速。未来公司还将加强智能吊挂系统等自动化技术的应用,以带动整体订单规模。但智能成套解决方案的毛利率可能相对较低,需要进一步观察。 [40][41][42] 问题2 **分析师提问** 公司新推出的快反网和过梗网有何核心技术优势?对公司未来发展有何影响? [36][37][38][39] **公司回答** 公司新推出的快反网和过梗网的核心在于算法和数据积累。快反网可以减少断线,提升5%的生产效率;过梗网可以实时计算不同面料的压力和送料参数,提升10%的单台效率。这些核心技术的突破,有助于公司持续为客户提供差异化的产品,刺激订单增长,提升整体盈利水平。公司未来将继续加大研发投入,挖掘更多大单品,推动产品升级换代。 [36][37][38][39]

公司投资评级 - 公司评级为"买入" [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩超预期,归母净利润同比增长40.43%-60.02% [3] - 公司爆品战略持续发力,新产品"快反王"和"过梗王"销量占比提升有望推动公司盈利能力持续上升 [3] - 新产品"过梗王"首发订单额超过4.8亿元,单台综合效率能提高10.2%,工厂每台年增收6120元 [3] - 5月工业缝纫机出口增速转正,随着海外纺织机械进入补库阶段,公司海外订单增速有望上升 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.44/9.31/11.26亿元,净利率分别为12.2%/13.6%/15.0% [4][12] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.54/1.92/2.32元,对应PE为19.35/15.47/12.79倍 [12] - 预计2024-2026年公司ROE分别为15.6%/17.4%/18.4% [12]

报告评级和核心观点 - 报告维持"买入"评级,目标价37.90元 [1] - 公司2024年中报预增超预期,归母净利润预计同比增长40%-60% [3] - 公司产品结构升级和市占率提升有望持续推动业绩增长 [4][5] 行业及公司表现分析 - 国内外服装及纺织品出口呈现温和复苏态势,带动缝纫机需求回升 [4] - 公司紧抓行业复苏机遇,通过新品发布等方式实现业绩快速增长 [4][5] - 下半年公司新品"过梗王"有望进一步提升公司市占率 [5] 财务数据及估值分析 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.6、11.5和12.8亿元 [3] - 公司2024年PE为16倍,低于同行业平均水平,给予24倍PE目标价37.9元 [3][18] - 公司盈利能力和ROE持续改善,估值具有较大上升空间 [31][32]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司 2024 年上半年业绩持续超预期,归母净利润预计增长 21.22%-54.67%。[4] 2. 新品"过梗王"一出即爆,订单额超 4.8 亿元,彰显公司产品竞争力。[4] 3. 公司持续回购股份,激励核心员工,显示市场信心。[3] 4. 受益缝制机械行业复苏,公司作为国内缝制设备龙头有望充分受益,未来市占率有望持续提升。[3] 财务数据总结 1. 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 7.31 亿元、9.16 亿元、11.20 亿元,同比增长 35.70%、25.33%、22.28%。[3] 2. 按照 2024 年 7 月 10 日股价,公司 2024-2026 年 PE 分别为 16.9 倍、13.4 倍、11.0 倍。[3] 3. 公司 2023 年完成回购 3.80 亿元,2024 年继续实施回购计划,回购资金总额不低于 1.00-2.00 亿元。[3] 行业及市场分析 1. 全球经济缓慢复苏,公司紧抓行业复苏机遇,在聚焦核心品类、打造爆品的经营策略下实现业绩增长。[4] 2. 公司作为国内缝制设备龙头,有望充分受益行业周期复苏,未来市占率有望持续提升。[3]