报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2][5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入29.94亿元,同比增长8.75%;实现归母净利润3.64亿元,同比增长25.97% [2] - 2024年第三季度,公司营业收入10.06亿元,同比下降3.96%,环比下降3.23%;归母净利润1.23亿元,同比增长28.88%,环比下降20.98% [3] - 公司主要产品价格环比有所提升,各项原材料采购价折算至单吨产品后基本持平,带来产品价差环比小幅走阔 [3] - 公司重庆基地三季度因受装置技改影响,产能未能充分发挥,销售收入的收缩在一定程度上影响了公司规模效益的释放 [3] 行业及公司发展前景 - 预计至2026年,全球铬盐有望迎来年均5%以上的增速 [4] - 公司重庆基地技改搬迁完成后,实际铬盐产能有望提高至35万吨/年以上,行业领先地位得到进一步巩固加强 [4][5] - 公司充分利用行业供需格局的结构性变化,产品线延伸至金属铬,在铬盐景气周期中有望实现业绩高增 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为42.01、44.97、50.01亿元,归母净利润分别为5.01、5.43、6.53亿元 [5][6] - 公司2024-2026年预测PE分别为13、12、10倍 [5] - 公司2024-2026年ROE分别为17%、18%、21% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度实现营收10.06亿元,同比-3.96%,环比-3.23%,实现归母净利润1.23亿元,同比+28.88%,环比-20.98%[5] - 公司Q3铬盐销量不及预期,导致业绩环比有所下降[5] - 公司重庆基地装置技改对短期业绩有所影响,但9月以来产能利用率已充分恢复[5] - 公司重庆基地拟以土地置换方式在潼南区工业园东区迁建,未来铬盐产能有望扩张,市占率持续提升[5] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为5.10亿元(-0.36亿元)、6.13亿元、6.47亿元,EPS分别为1.00元(-0.07元)、1.20元、1.27元[5][6] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等主要财务指标预计保持稳定增长[6] - 公司2022-2026年ROE分别为16.6%、13.0%、15.6%、16.2%、14.9%,偿债能力较强[6]

湖北振华化学股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：603067 证券简称：振华股份 债券代码：113687 债券简称：振华转债 湖北振华化学股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------------|--------------------------------------|-----------------------------| ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 搬迁工作预计平稳过渡，政府补助有望增厚利润 - 公司全资子公司重庆民丰化工位于重庆市潼南区工业园北区，此次搬迁拟以土地置换的方式于潼南区工业园东区迁建"铬钛新材料绿色智能制造环保搬迁项目"。搬迁腾地工作将于新厂区全面建成且生产设备调试完成、平稳运行后启动，预计不会影响公司生产经营。此次搬迁为响应及落实政府关于化工企业环保技改升级搬迁的决策部署，存获得搬迁补偿的可能性，有望增厚当期利润。[3] 重庆基地铬盐产能翻倍，进一步巩固行业领先地位 - 公司当前拥有黄石和重庆两大铬盐生产基地，2023年铬盐产量约25万吨。此次迁建项目包括20万吨/年铬盐、1500吨/年五氧化二钒、5000吨/年维生素K3、5万吨/年超细氢氧化铝等。项目投产后，公司实际铬盐产能有望达35万吨/年，行业领先地位得到进一步巩固加强。[4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为43.86、46.29、51.43亿元，归母净利润分别为5.28、5.85、6.78亿元，对应PE为11、10、9倍。考虑到此次迁建完成后，公司产能有望大幅提升，维持"买入"评级。[4]

公司基本信息 - 振华股份（603067）公司半年报点评，发布日期为2024年08月16日，属于化工行业中的基础化工材料制品领域[1] - 投资评级为“优于大市”，维持评级[2] - 股票数据：2024年08月15日收盘价为12.41元，52周股价波动范围为6.83-13.40元，总股本和流通A股均为509百万股，总市值和流通市值均为6317百万元[2] 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入19.87亿元，同比增长16.57%；归母净利润2.41亿元，同比增长24.54%；扣非净利润2.46亿元，同比增长24.01%[7] - 2024年第二季度，公司实现营业收入10.40亿元，同比增长21.59%，环比增长9.69%；归母净利润1.55亿元，同比增长69.83%，环比增长81.83%；扣非净利润1.57亿元，同比增长69.52%，环比增长77.93%[7] - 主营产品销量：2024年上半年，重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品销量分别为1.43万吨、5.33万吨及1.64万吨，同比分别上涨58.75%、9.70%及5.29%[7] - 2024年第二季度，重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品销量分别为0.9万吨、2.6万吨及0.9万吨，同比分别上涨89%、9%及2%[7] 经营战略与市场拓展 - 继续深入执行全产业链一体化经营战略，副产物综合利用方面，超细氢氧化铝、高纯元明粉出货量同比分别提升约7.7%、3.3%[8] - 2024年上半年，公司实现海外销售收入2.67亿元，同比增长38.99%，计划实现对欧美、东盟、日韩、澳新等地区的销售网络全覆盖[9] - 合金添加剂产品出货量超过8200吨，有效支撑了全球高温合金、特种钢及耐火材料行业的市场增量[10] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.52亿元、5.09亿元和6.08亿元，给予公司2024年14-16倍PE，对应合理价值区间为12.42-14.20元，维持“优于大市”评级[11] - 主要财务数据及预测：2024年预计营业收入4220百万元，同比增长14.1%；净利润452百万元，同比增长21.8%；全面摊薄EPS为0.89元，毛利率25.2%[12]

报告公司投资评级 - 振华股份的投资评级为“买入(维持)”[序号][1] 报告的核心观点 - 振华股份2024年上半年业绩表现优异，营业收入和归母净利润均实现显著增长[序号][5] - 2024年Q2单季度业绩创新高，营业收入和归母净利润同比大幅增长[序号][6] - 主营产品量价齐升，2024年上半年铬盐产品总体出货量增加，海外销售收入增长[序号][7] - 铬盐行业需求增长，公司作为行业领军企业，有望持续受益[序号][11][序号][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 振华股份当前价格为12.41元，52周价格区间为6.83-13.40元，总市值和流通市值均为6,316.89百万，总股本和流通股本均为50,901.62万股，日均成交额为133.69百万，近一月换手率为2.14%[序号][3] 财务数据 - 2024年上半年，振华股份实现营业收入19.87亿元，同比增长16.57%；归母净利润2.41亿元，同比增长24.54%[序号][5] - 2024年Q2单季度，振华股份实现营业收入10.40亿元，同比增长21.59%，环比增长9.69%；归母净利润1.55亿元，同比增长69.83%，环比增长81.83%[序号][6] 盈利预测和投资评级 - 预计振华股份2024/2025/2026年营业收入分别为43.86、46.29、51.43亿元，归母净利润分别为5.28、5.85、6.78亿元，对应PE为12、11、9倍，维持“买入”评级[序号][13]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q2归母净利润环比增长81.83%,重铬酸盐销量大幅增长 [12] - 2024H1公司实现营业收入19.87亿元,同比增长16.57%;实现归母净利润2.41亿元,同比增长24.54% [12] - 2024Q2公司实现营业收入10.40亿元,同比增长21.59%,环比增长9.69%;实现归母净利润1.55亿元,同比增长69.83%,环比增长81.83% [12] - 2024H1公司三类主营产品销量分别同比上涨58.75%、9.70%及5.29% [12] - 2024Q2公司三类主营产品销量分别同比上涨89%、9%及2% [12] 战略执行 - 继续深入执行全产业链一体化经营战略 [12] - 在副产物综合利用方面,公司超细氢氧化铝、高纯元明粉出货量同比分别提升约7.7%、3.3%;黄石本部基地钒产品收得率由2023年的88%提升4个百分点至92% [12] - 公司首次公开发行可转换公司债券已完成发行上市,硫酸钾产品线工艺组合基本成熟,已启动达产计划;超细氢氧化铝扩产建设预计于2024年年内投产 [12] 国际化进程 - 公司"走出去"经营格局迎来新的窗口期,2024H1实现海外销售收入2.67亿元,同比增长38.99% [13] - 公司将实现对欧美、东盟、日韩、澳新等地区的销售网络全覆盖并加强对相关地区定制化的产品研发和生产资源投放 [13] 新增产能释放 - 公司合金添加剂产品(含金属铬及铬刚玉)出货量超过8200吨,有效支撑了全球高温合金、特种钢及耐火材料行业的市场增量 [14] - 公司金属铬产品线后续将围绕高纯、高稳定性、多品类维度进行延伸拓展 [14] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.52、5.09和6.08亿元 [15] - 给予公司2024年16倍PE,对应目标价14.20元,维持"优于大市"评级 [15]

报告公司投资评级 - 振华股份（603067.SH）的投资评级为“买入(维持)”[3] 报告的核心观点 - 振华股份作为铬盐行业龙头企业，受益于铬盐需求扩容，销量和利润同比高增[9] - 公司通过全流程循环经济和资源综合利用体系，有效降本增效[10] - 公司积极拓展下游产品序列至精细化工领域，打开新的成长空间[11] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为12.56元，总市值为64亿元，总股本和流通股本均为509百万股，52周价格范围为7.31-12.88元，日均成交额为89.98百万元[4] 市场表现 - 振华股份与沪深300指数的市场表现对比图显示，振华股份的表现波动较大[5] 相关研究 - 报告提到了三篇历史研究报告，分别关注公司的业绩、市场拓展和行业景气度提升[7] 半年度报告 - 2024年上半年，公司实现营收19.87亿元，同比增长16.57%；归母净利润2.41亿元，同比增长24.54%。第二季度单季度营收10.40亿元，同比增长21.59%，环比增长9.69%；归母净利润1.55亿元，同比增长69.83%，环比增长81.83%[8] 投资要点 - 公司铬盐产品出货量（折重铬酸钠）约13.3万吨，销量和单季度净利润均达建厂峰值。三类主营产品销量分别为1.43万吨、5.33万吨和1.64万吨，同比增加58.75%、9.70%和5.29%[9] - 黄石基地钒产品收得率由2023年的88%提升至92%，超细氢氧化铝、高纯元明粉出货量同比分别提升约7.7%和3.3%[10] - 公司维生素K3的生产能力已居全球首位，产品主要用于营养性饲料添加剂[11] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.99元、1.07元和1.23元，当前股价对应PE分别为12.6倍、11.7倍和10.2倍，给予“买入”投资评级[13] 预测指标 - 预测主营收入2024年为36.99亿元，2025年为46.72亿元，2026年为49.59亿元，增长率分别为4.7%、26.3%和6.1%。归母净利润2024年为3.71亿元，2025年为5.05亿元，2026年为5.45亿元，增长率分别为-11.1%、36.3%和7.8%[15] 主要财务指标 - 2024-2026年预测的毛利率分别为25.1%、25.0%和25.6%，净利率分别为10.9%、11.0%和11.7%，ROE分别为15.8%、15.4%和15.9%[18] 现金流量表 - 2024年预测的经营活动现金净流量为2.85亿元，投资活动现金净流量为1.16亿元，筹资活动现金净流量为-1.87亿元，现金流量净额为2.14亿元[19] 利润表 - 2024年预测的营业收入为46.72亿元，营业成本为35亿元，营业利润为5.80亿元，归母净利润为5.05亿元[20]

振华股份 2024 年半年报交流会纪要 行业和公司概况 - 振华股份是一家上市公司,主要从事铬化学品的生产和销售,包括金属铬、铬酸盐等产品 [1] - 公司在国际市场上占据领先地位,凭借成本优势和保供能力,在全球市场上排名第一 [8] - 公司被评为国家级制造业单项冠军,显示出在市场容量和产品附加值提升方面的潜力 [8] 财务业绩和销售情况 - 公司 2024 年上半年财务业绩有所提升,主要得益于主要产品的销售量和销售价格的增长 [3] - 公司上半年总销量为 13.13 万吨,同比增加超过 20% [3] - 金属铬是公司上半年重要的利润来源,尽管销售收入未达到总收入的 10% [5] - 截至 6 月底,公司的库存总额约为 6 亿多元,其中包括原材料和产成品,实际的商品库存约为 3 亿元 [10] 产品价格和市场策略 - 公司在产品定价上采取温和策略,避免价格大幅波动,更关注市场份额和销量的增长 [4] - 铬盐产品价格在上半年有所提升,但由于订单执行的滞后性,提价效应将在三季度逐步显现 [4] - 公司将根据市场需求调整产品价格,确保市场份额和客户服务 [7] 金属铬业务发展 - 金属铬是公司上半年重要的利润来源,上半年出货量为 4000 吨,预计下半年将继续满产状态 [5] - 金属铬的市场需求旺盛,尤其在高温合金领域,预计未来 2-3 年将有良好增长 [5] - 公司计划逐步提升金属铬的高纯度产品线,并通过增加铬酸盐的产量和销售,整体利润仍然可观 [5][6] - 公司未来将继续扩展金属铬的产能 [6] 原材料和成本控制 - 铬铁矿价格波动对公司成本影响有限,公司通过优化加工成本保持竞争优势 [7] - 公司原材料成本具有滞后性,三季度使用的铬铁矿仍为高价矿,预计四季度才会使用到低价矿 [7] 市场拓展和竞争优势 - 公司在国际市场上占据领先地位,未来将继续拓展海外市场,预计在 1-2 年内有良好表现 [8] - 公司拥有铬化学品全产业链一体化经营优势,致力于向高附加值产品拓展,并通过循环经济和资源利用体系提升竞争力 [8] 其他重要信息 - 维生素 K3 的全球年消费量稳定在 7000 吨到 8000 吨之间,公司与兄弟科技两家公司合计拥有全球 70% 的设计产能 [15] - 目前国内有 4 家规模化的金属铬生产厂家,其中只有一家不生产铬化合物,而是直接从矿石提取铬化学品再制成金属铬 [18] - 除了公司和另外两家已经延伸到金属铬的厂家外,其他铬盐厂商的产量有限,投资效益不高,且金属铬产品的客户准入门槛较高 [20]

公司投资评级 - 振华股份（603067.SH）的投资评级为“买入”，维持评级[3] 报告的核心观点 - 看好振华股份的铬盐与VK3产品的盈利弹性，维持“买入”评级[9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，振华股份实现营收19.87亿元，同比增长16.57%；归母净利润2.41亿元，同比增长24.54%。其中，2024年第二季度归母净利润1.55亿元，同比增长69.83%，环比增长81.83%[9] 铬盐产品 - 2024年上半年，振华股份铬盐产品总体出货量（折重铬酸钠）约13.3万吨，同比增长21%。主要产品销量增长，重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品销量分别达到1.43、5.33、1.64万吨，分别同比增长58.75%、9.70%、5.29%。价格方面，铬盐产品自2024年3月以来连续三次提价，市场均价已达到31800元/吨[9] VK3产品 - VK3价格自2023年12月起底部反弹，2024年第一、二季度均价分别回升至7.9、8.4万元/吨。截至2024年8月中旬，VK3市场均价已达到12万元/吨。公司拥有VK3产能2700吨/年，价格反弹有望为公司贡献重要业绩增量[9] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.46、6.13、6.47亿元，EPS分别为1.07、1.21、1.27元，当前股价对应PE分别为11.7、10.5、9.9倍[9]