2024 年半年度报告 公司代码：603067 公司简称：振华股份 湖北振华化学股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 162 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人蔡再华、主管会计工作负责人杨帆及会计机构负责人（会计主管人员）周芬芬声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年半年度不进行利润分配或公积金转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告内容中涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述因存在不确定性，不构成公司对投资者的 实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 ...

投资者关系管理的目的和原则 - 促进公司与投资者之间的良性关系，增进投资者对公司的了解和认同 [5] - 建立稳定和优质的投资者基础 [5] - 形成服务投资者、尊重投资者的企业文化 [5] - 促进公司整体利益最大化 [5] - 增加公司信息披露透明度，改善公司治理 [6] - 合规性原则：依法履行信息披露义务 [7] - 平等性原则：平等对待所有投资者，尤其为中小投资者参与活动创造机会 [8] - 主动性原则：主动开展投资者关系管理活动，听取投资者意见建议 [8] - 诚实守信原则：注重诚信、规范运作、担当责任 [10] 投资者关系管理的内容和活动 - 公司的发展战略 [10] - 法定信息披露内容 [10] - 公司的经营管理信息 [10] - 公司的环境、社会和治理信息 [10] - 公司的文化建设 [10] - 股东权利行使的方式、途径和程序等 [10] - 投资者诉求处理信息 [10] - 公司正在或者可能面临的风险和挑战 [10] - 其他相关信息 [10] - 多渠道、多平台、多方式开展投资者关系管理工作 [11] - 根据法律法规要求认真做好股东会的安排组织工作 [12] - 建立完备的投资者关系管理档案制度 [13] - 每次投资者关系活动结束后两个交易日内向上海证券交易所报送相关文件 [15] - 投资者关系管理档案保存期限不得少于3年 [16] - 为中小股东参加股东会创造条件，利用互联网络对股东会进行直播 [17] - 广泛邀请新闻媒体参加股东会并对会议情况进行详细报道 [18] - 股东会过程中如对到会的股东进行自愿性信息披露，根据机会均等原则尽快在公司网站或其他方式公布 [19] - 公司网站中设立投资者关系管理专栏，用于发布和更新相关信息 [20] - 在网站上开设论坛，投资者可以通过论坛向公司提出问题和建议 [21] - 设立公开电子信箱与投资者进行交流 [22] - 定期报告结束后、实施融资计划或其他必要时举行分析师会议、业绩说明会或路演活动 [23] - 分析师会议、业绩说明会和路演活动采取尽量公开的方式进行，有条件的情况下可采取网上直播的方式 [24] - 业绩说明会、分析师会议、路演前确定投资者、分析师提问可回答范围，涉及未公开重大信息的应拒绝回答 [25] - 业绩说明会、分析师会议、路演结束后，及时将主要内容置于公司网站或以公告的形式对外披露 [26] - 机构投资者、分析师、新闻媒体等特定对象到公司现场参观、座谈沟通的，实行预约制度，合理、妥善地安排参观过程 [27] - 加强与中小投资者的沟通和交流，建立和投资者沟通的有效渠道，定期与投资者见面 [28] - 每年年度报告披露后及时召开业绩说明会，对公司所处行业状况、发展战略、生产经营、财务状况、分红情况、风险与困难等投资者关心的内容进行说明 [29] - 业绩说明会应提前征集投资者提问，注重与投资者交流互动的效果，可以采用视频、语音等形式 [30] - 存在特定情形时，公司应当按照中国证监会、证券交易所的规定召开投资者说明会 [31] - 一对一沟通中，应平等对待投资者，为中小投资者参与一对一沟通活动创造机会 [35] - 避免一对一沟通中可能出现选择性信息披露，相关音像和文字记录资料在公司网站上公布 [36] - 接受调研机构及个人的调研时，应当妥善开展相关接待工作，并按规定履行相应的信息披露义务 [37] - 公司、调研机构及个人不得利用调研活动从事市场操纵、内幕交易或者其他违法违规行为 [38] - 控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员及其他员工在接受调研前，应当知会董事会秘书，原则上董事会秘书应当全程参加调研 [39] - 与调研机构及个人进行直接沟通的，应要求其出具单位证明和身份证等资料，并要求其签署承诺书 [40] - 建立接受调研的事后核实程序，明确未公开重大信息被泄露的应对措施和处理流程 [46] - 董事、高级管理人员不得向其提名人、兼职的股东方或其他单位提供未公开重大信息 [48] - 实施再融资计划过程中，向特定个人或机构进行询价、推介等活动时应特别注意信息披露的公平性 [49] - 设立专门的投资者咨询电话，保证在工作时间电话有专人接听和线路畅通 [51] - 定期报告中公布公司网址和咨询电话号码，网址或咨询电话号码发生变更后及时进行公告 [53] - 通过上证e互动平台与投资者交流，并授权董事会秘书及证券事务代表负责查看投资者的咨询、投诉和建议并予以回复 [56] - 通过互动平台就投资者对已披露信息的提问进行充分、深入、详细的分析、说明和答复 [57] - 避免在互动平台就涉及或者可能涉及未公开重大信息的投资者提问进行回答 [58] - 受到中国证监会行政处罚或本所公开谴责的，应当在五个交易日内采取网络方式召开公开致歉会 [59] 投资者关系管理的组织和实施 - 董事会秘书负责组织和协调投资者关系管理工作，证券部负责具体承办和落实 [60] - 董事会秘书在全面深入地了解公司运作和管理、经营状况、发展战略等情况下，具体负责策划、安排和组织各类投资者关系管理活动 [61] - 董事会秘书负责对公司高级管理人员和相关人员就投资者关系管理进行全面和系统的培训 [62] - 董事会秘书应持续关注新闻媒体及互联网上有关公司的各类信息并及时反馈给公司董事会及管理层 [63] - 公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员和工作人员不得在投资者关系管理活动中出现违法违规行为 [64] - 投资者关系管理工作的主要职责包括拟定投资者关系管理制度，建立工作机制，组织与投资者沟通联络的投资者关系管理活动，组织及时妥善处理投资者咨询、投诉和建议等诉求，管理、运行和维护投资者关系管理的相关渠道和平台，保障投资者依法行使股东权利，配合支持投资者保护机构开展维护投资者合法权益的相关工作，统计分析公司投资者的数量、构成以及变动等情况，开展有利于改善投资者关系的其他活动 [68] - 在认为必要和有条件的情况下，可以聘请专业的投资者关系顾问咨询、策划和处理投资者关系 [69] - 避免由投资者关系顾问代表公司就公司经营及未来发展等事项作出发言 [71] - 在开展投资者关系活动时不得向分析师或基金经理提供尚未正式披露的公司重大信息 [73] - 对于公司向分析师或投资经理所提供的相关资料和信息，如其他投资者也提出相同的要求时，公司应平等予以提供 [74] - 避免出资委托证券分析师发表表面上独立的分析报告 [75] - 避免向投资者引用或分发分析师的分析报告 [75] - 为分析师和基金经理的考察和调研提供接待等便利，但要避免为其工作提供资助 [76] - 选择适当的新闻媒体发布信息，向新闻媒体等特定对象提供已披露信息等相关资料的，如其他投资者也提出相同的要求，公司应当平等予以提供 [77] - 对于重大的尚未公开信息，公司应避免以媒体采访及其它新闻报道的形式披露相关信息或细节 [78] - 明确区分宣传广告与媒体报道，不应以宣传广告材料以及有偿手段影响媒体的客观独立报道 [79] 附则 - 本制度未尽事宜，依照法律、法规、规范性文件、证券交易所业务规则及公司章程的有关规定执行 [80] - 本制度自公司董事会审议通过之日起生效并实施 [81] - 本制度解释权归公司董事会 [81]

会议主要讨论的核心内容 行业需求分析 - 航空航天行业需求快速增长,带动公司业绩大幅提升 [2][3] - 全球航空运输量已恢复至2019年水平,飞机交付量仍未完全恢复,导致飞机短缺 [21][22][23] - 航空发动机、军工、油服等下游行业需求也呈现快速增长 [25][26] - 国内外高温合金企业产量和销量均有较大增长 [27][28] 公司经营情况 - 公司是全球最大的铬化工企业,产品线丰富,成本优势明显 [5][7] - 公司主要产品包括氧化铬、铬酸钠等,下游应用广泛 [7][8] - 公司近年通过并购重组成为行业龙头,营收和利润快速增长 [9][10] - 公司研发实力强,持续推动成本降低和产品升级 [12][35] 行业竞争格局 - 全球铬化工行业集中度高,国内外主要企业产能有限 [31][32] - 行业新增产能受到严格管控,供给相对稳定 [4][33] - 公司在国内市场占据主导地位,全球市占率也位居前列 [5][31] 风险因素 - 原材料价格波动、下游行业周期性波动、供应链中断等风险 [36][37] - 政策监管变化也可能对公司经营产生影响 [37]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级 [2] 报告的核心观点 铬盐行业景气度提升 - 铬盐需求增长驱动力从低速增长的革鞣、轻工电镀、颜料等行业逐渐转向金属铬、高端电镀添加剂等高增长行业 [8] - 航空航天需求迸发,铬盐进入新时代 [8] - 铬盐供给端竞争格局优异,产能集中且新增产能受限 [76] - 在成本端铬矿价格持续高位,以及需求端金属铬、新能源及电镀铬等需求提升的背景下,铬盐产品价格及价差提升 [76] 公司竞争优势突出 - 公司加工成本持续优化,单吨营业成本不升反降 [523][524][525][526][527] - 公司掌握数字化无钙焙烧生产工艺,原料单耗水平领先行业 [529] - 公司产品品类齐全,并积极向下游新兴行业延伸渗透 [530][534][538][539] - 公司规模优势显著,产能约占我国总产能的一半 [614][616] 公司业绩拆分 铬的氧化物 - 2023年,铬的氧化物实现营业收入22.35亿元,毛利润5.93亿元,毛利率26.52% [249] 铬盐联产产品 - 2023年,铬盐联产产品(维生素K3、碱式硫酸铬)实现营业收入3.66亿元,毛利润0.88亿元,毛利率24.17% [250] 重铬酸盐 - 2023年,重铬酸盐实现营业收入2.56亿元,毛利润0.58亿元,毛利率22.64% [250] 超细氢氧化铝 - 2023年,超细氢氧化铝实现营业收入1.51亿元,毛利润0.56亿元,毛利率37.31% [249]

报告评级 - 报告给予振华转债上市首日25%的溢价,预计上市价格为125元左右,建议积极参与新债申购 [11] 公司基本情况 - 公司是目前全球范围内最具规模的铬盐上市企业,公司维生素K3的生产能力位居全球前列,铬化学品生产规模、技术水平、产品质量、市场占有率持续处于行业领先地位 [12] - 公司主导产品为铬的氧化物,占主营业务收入一半以上,近三年无机盐产品销售规模逐年上升 [13] - 公司主营业务收入以境内为主,2023年度境外销售占比达到历史峰值12.76% [14] 行业分析 - 公司所处行业为铬盐行业,处于产业链中游地位,上游为铬铁矿、硫酸、纯碱等行业,下游为表面处理、颜料、鞣革、医药等行业 [17] - 上游原材料铬铁矿和纯碱公司议价能力较弱,但公司作为行业龙头定价能力较强 [18][19] - 下游行业分布广泛,抗周期属性强,国民经济增长将带来持续需求 [21][22] - 产业政策完善和行业集中度提升有利于公司发展 [23][24] 经营情况 - 2023年公司实现营收36.99亿元,同比增长4.67%,归母净利润3.71亿元,同比下降11.07% [27][29] - 2024Q1公司毛利率为23.70%,略低于同行业平均水平,但营收增长率高于同行 [33] 竞争优势 - 公司拥有全流程循环经济和资源综合利用技术优势,在铬盐工艺绿色低碳和能源梯级利用技术方面处于行业领先地位 [35] - 公司通过全产业链布局,深化铬化学品产业链的延伸和拓展,并积极开拓新兴领域 [36] - 公司拥有区位、规模和品牌优势,是全球最大的铬盐生产企业和化工级铬铁矿采购商 [37] - 公司建立了产学研合作机制,实现生产流程信息化,在研发和管理方面具有优势 [38] 募投项目 - 本次募集资金将用于含铬废渣循环资源化综合利用项目、超细氢氧化铝新型环保阻燃材料项目以及补充流动资金及偿还银行贷款 [42] - 项目建设有利于公司深化实践产业政策、巩固全产业链布局、抓住下游市场需求增长机遇 [43][44][45] - 项目预期经济效益良好,税后内部收益率分别为11.99%和17.11% [46] 风险提示 - 发行可转债到期不能转股的风险 [47] - 可能存在每股收益和净资产收益率被摊薄的风险 [48] - 信用评级变化的风险 [49] - 正股波动风险 [50]

业绩总结 - 振华股份去年葛颜产品销量同比增长15.46%至24.5万吨，超飞机像化铝产量首次达到4万吨，销量同比增长22%[1] - 振华股份以VSK3为代表的葛颜联想产品销量同比增长17%，创历史新高[1] - 振华股份20年一季度葛的氧化物出货量同比增长11%，环比增长7%，再创历史新高[1] - 振华股份去年葛颜平均采购价超过2400元/吨，同比上涨40%；20年一季度采购均价2616元/吨，同比再次上涨19%[3] - 振华股份23年纵葛酸盐均价同比下降14.8%，葛的氧化物均价下降5%；20年一季度纵葛酸盐均价下降12.5%，葛的氧化物均价下跌3.4%[3] - 振华股份以K3为代表的葛盐联想产品价格同比下跌30%[3] 市场扩张和并购 - 振华股份21年收购重庆明峰后市占率达50%，未立即调整价格策略，而是延续市场份额优先策略[6] - 公司在金属隔等产品方面有较大发展空间，如金属隔可用于航空发动机、汽车发动机等领域[11] - 公司计划逐步放量金属隔项目，预计将形成国内双寡头格局[12] 新产品和新技术研发 - 振华股份通过技术改造降本增效，实现50度以上热水循环利用，节能降耗效果显著[7] - 公司在新领域如电池储能领域布局稳步推进，有望带动需求端增长[15] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在量方面表现出色，但需要采取更加灵活的策略来提高毛利[9] - 公司在市占率方面通过量价配合稳步提升[10] - 公司在量价配合和产业链延伸方面表现强劲，实现了结实的底部利润[16] - 公司在供给端存在一定约束，未来有望实现盈利和利润率的逐步提升[17]

业绩总结 - 振华股份去年葛颜产品销量同比增长15.46%，超飞机像化铝产量首次达到4万吨[1] - 振华股份去年VSK3等产品销量创历史新高，市占率提升[1] - 振华股份20年一季度葛的氧化物出货量同比增长11%，环比增长7%，再创历史新高[1] - 振华股份去年葛颜产品采购价上涨40%，20年一季度再次上涨19%[3] - 振华股份23年纵葛酸盐均价下降14.8%，葛的氧化物均价下降5%[3] - 振华股份20年一季度纵葛酸盐均价下降12.5%，葛的氧化物均价下跌3.4%[3] 未来展望 - 振华股份通过技术改造降本增效，实现节能降耗，提高效能[7] - 振华股份21年收购重庆明峰后，通过内功修炼提升竞争力，未立即调整价格策略[6] - 振华股份20年开始实施提价策略，每次提价1000元/吨，结合成本上涨和内功修炼结果[8] 新产品和新技术研发 - 振华的毛利率在过去两年间有所下降，从27%下降到24.6%[9] - 振华在金属隔等产品方面有较大发展空间，如金属隔可用于航空发动机、汽车发动机等领域[11] - 振华计划逐步放量金属隔项目，预计将形成国内双寡头格局[12] 市场扩张和并购 - 振华通过综合利用副产品和联产产品，提高了利润贡献[14] - 振华在新领域如电池储能领域布局，虽进展较慢但有潜力成为需求拉动因素[15] - 振华在量价配合和产业链延伸方面表现稳健，有望实现利润率逐步提升[16] 负面信息 - 振华在二季度可能有望实现业绩增长，供给端存在一定约束[17]

公司概况 - 湖北振华化学股份有限公司参加"提质增效重回报"主题2024年湖北辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动时间为2024年5月16日(星期四)14:30-16:00[2] - 活动地点为全景路演(https://rs.p5w.net)网络平台,采用网络文字互动方式[2] - 公司董事、总经理,独立董事,财务总监、董事会秘书,总经理助理等高管参加[2] 投资者参与方式 - 投资者可登录"全景路演"网站、关注微信公众号"全景财经"或下载全景路演APP参与互动交流[3] - 投资者可于2024年5月16日14:00前通过"全景路演"网站提出问题[3] 其他安排 - 活动结束后,投资者可通过"全景路演"网络平台查看活动情况及主要内容[3]

业绩总结 - 振华股份2024年一季度实现营业收入94.8亿元，同比增长11.51%[1] - 公司一季度毛利率为23.7%，同比下降3.92个百分点，销量表现良好[2] - 公司产品销量分别为0.56万吨、2.72万吨、0.75万吨、0.86万吨，同比增长明显[2] 未来展望 - 公司预测2024-2026年收入分别为42.96亿、46.96亿、50.47亿，维持“买入”评级[6] - 公司2026年预计营业收入将达到5047百万元，较2023年增长36.4%[8] - 2026年预计净利润为630百万元，较2023年增长69.4%[8] - 营业收入增长率预计2024年将达到16.1%，2025年为9.3%[8]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营收9.48亿元，同比增长11.51%[1] - 公司2024年Q1实现归母净利润0.86亿元，同比下降16.13%[1] - 公司销售毛利率为23.70%，同比减少3.92个百分点[2] - 公司2024年Q1日均成交额为529.50百万[2] - 公司2024年Q1销售费用同比增加178万元，管理费用同比增加187万元[3] - 公司2024年Q1营业外收入为51万元，主要来自政府补助[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为45.20、51.58、58.47亿元，归母净利润分别为4.35、5.27、6.05亿元[9] - 公司首次覆盖给予"买入"评级[9] - 该公司2026年的ROE预计将达到17%[14] - 2026年的EPS预计为1.19美元，较2023年增长约60%[14] - 2026年的P/E预计为9.65，较2023年下降了30%[14]