报告投资评级 - 买入（维持）[5] 报告核心观点 - 风光储氢全面布局，业绩短期承压。新能源电控盈利能力改善，海外业务占比逐季提升，氢能加大布局且国内外成功应用，期间费用有所控制，现金流同比改善[1][2][3][4][5] 盈利预测与估值 - 2024Q1 - 3公司实现营收23.1亿元，同比 - 11.6%，归母净利润2.5亿元，同比 - 36.9%，扣非净利润2.6亿元，同比 - 17.7%；其中，24Q3实现营业收入9.3亿元，同比 - 13.4%，归母净利润1.0亿元，同比 - 50.4%，扣非净利润1.0亿元，同比 - 33.1%[2] - 2024E - 2026E营业总收入分别为36.25亿元、43.76亿元、51.79亿元，同比分别为 - 3.38%、20.71%、18.35%；归母净利润分别为45.79亿元、56.38亿元、67.15亿元，同比分别为 - 8.82%、23.13%、19.10%；EPS - 最新摊薄分别为1.03元/股、1.27元/股、1.52元/股；P/E（现价&最新摊薄）分别为18.66、15.16、12.73[1] - 考虑到公司新能源订单承压，下调公司24 - 25年归母净利润至4.58/5.64亿元（原值为6.29/8.03亿元），预计26年归母净利润为6.72亿元，同比 - 9%/+23%/+19%，对应现价PE为19x、15x、13x[5] 业务布局 - 公司风电变流器起家，主营新能源和电气传动产品，业务遍布亚/欧/非/南美/北美洲[2] - 拥有500kW - 20MW的大功率制氢电源产品，可选风冷/水冷、户内式/集装箱式、一级拓扑/二级拓扑等多类型，支持新能源制氢智慧管理一体化解决方案，产品已在甘肃玉门、云南曲靖、陕西榆林、宁夏宁东、澳大利亚等多个电解水制氢项目中成功应用[4] 业务盈利情况 - 24Q1 - 3新能源电控业务实现收入18.02亿元，同比 - 13.41%，毛利率34.34%，同比 + 2.84pct，盈利能力改善明显。工程传动业务实现收入3.16亿元，同比 - 6.34%，毛利率41.30%，同比 - 3.61pct[3] - 24Q1 - 3公司国内收入21.04亿元，同比 - 14.97%，毛利率为35.62%，同比 + 2.56pct，海外收入1.72亿元，同比 + 69.80%，毛利率51.08%，同比 + 3.89pct，其中Q3海外收入占比提升至8.2%（24Q1为6.7%，24Q2为7.0%）[3] 期间费用与现金流 - 24Q1 - 3期间费用5.8亿元，同比 + 6.1%，期间费用率25.1%，同比 + 4.2pct，其中24Q3期间费用2.0亿元，同环比 - 7.7%/-1.0%，期间费用率22.0%，同环比 + 1.4/-2.8pct；24Q1 - 3经营性净现金流 - 0.4亿元，同比 - 39.2%，其中Q3经营性现金流0.6亿元，同环比 - 138.3%/-74.5%；24Q3末存货10.4亿元，较Q2末 + 5.2%[4]

可控核聚变产业链 - 国资委提出超前布局可控核聚变，为产业发展奠定基础[3] - 中国聚变公司(筹)成立，联创超导与中核聚变签订200亿元聚变-裂变混合实验堆项目[4] - 分析师看好受益ITER项目交付及国内新实验堆建设的核心产业链公司:西部超导、永鼎股份、精达股份等[3] 禾望电气出海进展 - 公司出海收入在二、三季度相继兑现，单Q3出海收入0.76亿元，同比翻倍增长[4] - 公司出海进度加快有望带来业绩高增长，预计2024-2026年归母净利润分别为4.25/5.47/6.23亿元[4] - 分析师给予2025年20倍PE，对应目标价24.6元[4] - 风险提示:市占率提升、海外进展、储能发展不及预期[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [5] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营收23.12亿元,同比下降11.61%;归母净利2.53亿元,同比下降36.91% [1] - 营收和利润双下滑主要受出货结构变化、费用投入增加、公允价值变动等因素影响 [1] - 公司新能源电控业务毛利率保持较高水平,达34.34% [1] - 公司海外拓展取得阶段性成果,出海收入增速较快,前三季度同比增长69.80% [2] 分部总结 营收和利润情况 - 公司前三季度营收和利润双双下滑,主要受出货结构变化、费用投入增加、公允价值变动等因素影响 [1] - 新能源电控业务毛利率保持较高水平,达34.34% [1] 海外拓展情况 - 公司海外拓展取得阶段性成果,出海收入增速较快,前三季度同比增长69.80% [2] 未来发展前景 - 公司在光伏、储能领域的出海进度加快,有望进一步带动公司综合毛利率上升 [2] - 公司维持"强推"评级,预计2024-2026年归母净利润分别为4.25/5.47/6.23亿元 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司累计实现营业收入23.1亿元,同比下降11.6%;实现归母净利润2.5亿元,同比下降36.9%;实现扣非归母净利润2.6亿元,同比下降17.7% [1] - 2024Q3,公司实现营业收入9.3亿元,同比下降13.4%;实现归母净利润1亿元,同比下降50.4%;实现扣非归母净利润1亿元,同比下降33.1% [1] - 2024年前三季度,公司新能源电控业务实现收入18亿元,同比下降13.4%,毛利率为34.3%,同比增长2.8pp;工程传动业务实现收入3.2亿元,同比下降6.3%,毛利率为41.3%,同比下降3.6pp [2] - 2024年前三季度,公司国内实现收入21亿元,同比下降15%,毛利率为35.6%,同比增长2.6pp;海外收入1.7亿元,同比增长69.8%,毛利率为51.1%,同比增长3.9pp,海外毛利率比国内高15.5pp [2] - 公司储能业务实现电网侧、发电侧、用户侧全覆盖,在电网侧、发电侧、用户侧均有较多应用项目 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为36.2、44.9、53亿元,未来三年归母净利润分别为3.9、5.2、6.5亿元 [3] - 给予公司2025年20倍PE,对应目标价23.20元 [3][7]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 1. 公司在大功率变频领域技术领先,在风电变流器、光伏逆变器、构网型变流及制氢电源等领域多次引领行业突破,具备风光储协同发展优势 [1] 2. 公司前三季度实现营收23.12亿元,同比下降11.61%,实现归母净利润2.53亿元,同比下降36.91% [1] 3. 公司24Q3实现营收9.30亿元,环比增长11.63%,实现扣非归母净利润1.00亿元,环比增长8.18% [1] 4. 公司新能源电控业务和工程传动业务毛利率环比均有所改善 [1] 5. 公司在氢能领域加大布局,海外市场实现新突破,前三季度实现海外收入1.72亿元,同比增长69.80% [1] 6. 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.7、5.98、6.79亿元,对应当前PE分别为17、14、12倍 [1] 财务数据分析 1. 公司2022-2026年营业收入分别为2809、3752、3617、4940、5984百万元,呈现先下降后上升的趋势 [2] 2. 公司2022-2026年归母净利润分别为267、502、470、598、679百万元,呈现先下降后上升的趋势 [2] 3. 公司2022-2026年毛利率分别为30.3%、35.8%、35.1%、34.3%、34.1%,保持在较高水平 [2] 4. 公司2022-2026年ROE分别为7.8%、12.6%、10.6%、12.1%、12.2%,保持在较高水平 [2] 5. 公司2022-2026年P/E分别为30.5、16.2、17.3、13.6、12.0倍,估值水平较合理 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 第三季度收入同比下滑13%,海外业务收入占比持续提高 [1] - 第三季度业绩同比下滑50%,主要受主营业务承压和公允价值变动损失拖累 [1] - 新能源电控和工程传动业务收入及毛利率承压 [1][9] - 海外业务加速拓展,收入占比提升有望带动公司整体盈利能力向好 [1][9] - 氢能业务发展顺利,产品已在多个电解水制氢项目中成功应用 [1] 分业务总结 新能源电控业务 - 第三季度实现销售收入7.5亿元,同比下滑15%;单季度毛利率32.5%,同比下降2.2个百分点 [9] - 前三季度实现销售收入18.0亿元,同比下滑13%;毛利率34.3%,同比提升2.8个百分点 [9] 工程传动业务 - 第三季度实现销售收入1.1亿元,同比下滑9%;单季度毛利率44.6%,同比提升2.3个百分点 [9] - 前三季度实现销售收入3.2亿元,同比下滑6%;毛利率41.3%,同比下降3.6个百分点 [9] 其他业务 - 第三季度实现销售收入0.5亿元,同比下滑2%;单季度毛利率48.0%,同比提升15.9个百分点 [9] - 前三季度实现销售收入1.6亿元,同比持平;毛利率55.8%,同比提升18.4个百分点 [9] 海外业务 - 第三季度海外业务收入0.76亿元,同比增长104% [9] - 前三季度海外业务收入1.7亿元,同比增长70%,占整体营收7.4%,同比提高3.5个百分点 [9] - 前三季度海外业务毛利率51.1%,同比提高3.9个百分点 [9] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入31.2/35.1/39.6亿元,同比变动-16.9%/+12.5%/+12.9% [13][14] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润3.8/4.5/5.5亿元,同比变动-24.2%/+18.5%/+22.1% [13][14] - 当前股价对应PE分别为19.5/16.5/13.5倍 [14] 投资建议 - 考虑到公司主营业务承压,下调公司2024-2026年业绩预测,维持"优于大市"评级 [15]

报告公司投资评级 - 禾望电气维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度实现营收23.12亿元,同比下降11.6%,实现归母净利润2.53亿元,同比下降36.9% [1] - 公司加速出海,2024年三季度国外业务实现营收1.72亿元,同比增长69.8%,毛利率51.1%,同比增加3.9个百分点 [1] - 新能源电控业务2024Q3实现营收7.5亿元,同比下降15.1%,环比增长18.8%,毛利率为32.5%,环比增加0.5个百分点 [2] - 工程传动业务2024Q3实现营收1.14亿元,同比下降8.5%,环比下降19.3%,毛利率为44.6%,环比增加5.5个百分点 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司盈利分别为3.80/5.04/6.17亿元,EPS为0.86/1.14/1.39元 [1] - 公司2022-2026年营业收入增速分别为33.5%/33.6%/7.3%/14.2%/15.9% [4] - 公司2022-2026年归母净利润增速分别为-4.7%/88.2%/-24.4%/32.6%/22.4% [4] - 公司2022-2026年毛利率分别为30.3%/35.8%/33.1%/31.1%/31.2% [4] - 公司2022-2026年净利率分别为9.5%/13.5%/9.4%/10.9%/11.6% [4] - 公司2022-2026年ROE分别为7.8%/12.6%/8.8%/10.6%/11.5% [4]

禾望电气：前三季度净利润2.53亿元 同比下降36.91% 财联社10月28日电，禾望电气发布2024年第三季 度报告，前三季度实现营业收入23.12亿元，同比下降11.61%；归属于上市公司股东的净利润2.53亿 元，同比下降36.91%；基本每股收益0.57元。 其中，第三季度实现营业收入9.3亿元，同比下降13.42%；归属于上市公司股东的净利润9853.7万元， 同比下降50.43%。 查看公告原文 ...

财务业绩 - 公司2024年前三季度营业收入为29.12亿元，同比下降11.61%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下降36.91%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.63亿元，同比下降17.74%[3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.22元，同比下降51.11%[3,4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.43%，同比减少2.90个百分点[4] - 公司2024年前三季度营业收入为23.12亿元人民币，同比下降12.2%[17] - 公司2024年前三季度净利润为27.19亿元人民币，同比下降32.8%[18] - 公司2024年前三季度研发费用为23.51亿元人民币，占营业收入的10.2%[18] - 公司2024年前三季度财务费用为2.32亿元人民币，同比增加33.8%[18] - 公司2024年前三季度其他收益为6.99亿元人民币，同比下降7.2%[18] - 公司2024年前三季度公允价值变动损失为3.23亿元人民币[18] - 公司2024年前三季度营业利润为29.87亿元人民币，同比下降35.5%[18] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为75.31亿元，较上年度末增长3.92%[4] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为41.04亿元，较上年度末增长4.20%[4] - 公司2024年9月30日资产总额为75.31亿元人民币，较年初增加3.9%[15][16] - 公司2024年9月30日负债总额为33.27亿元人民币，较年初增加3.1%[16] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为41.04亿元人民币，较年初增加4.2%[16] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3998.46万元[4] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为23.42亿元[20] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为7,481.48万元[20] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为4.65亿元[21] - 公司2024年前三季度支付的各项税费为2.23亿元[21] - 公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为8,064.76万元[21] - 公司2024年前三季度取得借款收到的现金为3.59亿元[21] - 公司2024年前三季度偿还债务支付的现金为2.03亿元[21] - 公司2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.18亿元[21] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为6.60亿元[22] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3,998.46万元[21] 其他 - 公司2024年前三季度计入当期损益的政府补助为818.10万元[5] - 公司2024年前三季度除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损失为-3.23亿元[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司为国内风电变流器老牌企业,技术同源切入光储逆变器实现快速发展,利用平台化优势突破大功率IGCT多传变频器,凭借产品性价比优势国产替代有望加速 [9] - 公司多业务位居行业前列,与隆基携手布局氢能空间广阔 [9] 公司业务情况总结 新能源电控业务 - 2024H1新能源电控业务实现收入10.5亿元,同比下降12.2%,毛利率为35.7%,同比增长8pp,公司大功率产品降本优势显著,推动整体新能源板块毛利率向上 [2] - 预计2024-2026年新能源电控业务中,风电业务交付订单增速分别为14%/20%/25%,光伏业务交付订单增速分别为-5%/18%/23%,储能业务交付订单增速分别为17%/29%/33% [7] 工程传动业务 - 2024H1工程传动业务实现收入2亿元,同比下降5.1%,毛利率为39.5%,同比下降5.5pp,主要受不同毛利的项目交付节奏影响 [2] - 预计2024-2026年工程传动产品销量增速分别为10%/30%/30% [7] 氢能业务 - 公司目前可以提供500kW~20MW的大功率IGBT制氢电源产品,支持新能源制氢智慧管理一体化解决方案,有望充分受益氢能行业发展 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为40.2、48.6、60.6亿元,未来三年归母净利润分别为4.7、6.2、8.2亿元 [3] - 给予公司2024年15倍PE,对应目标价16.05元,维持"买入"评级 [9]