禾望电气:第三季度收入同比下滑13%,海外业务收入占比持续提高

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 第三季度收入同比下滑13%,海外业务收入占比持续提高 [1] - 第三季度业绩同比下滑50%,主要受主营业务承压和公允价值变动损失拖累 [1] - 新能源电控和工程传动业务收入及毛利率承压 [1][9] - 海外业务加速拓展,收入占比提升有望带动公司整体盈利能力向好 [1][9] - 氢能业务发展顺利,产品已在多个电解水制氢项目中成功应用 [1] 分业务总结 新能源电控业务 - 第三季度实现销售收入7.5亿元,同比下滑15%;单季度毛利率32.5%,同比下降2.2个百分点 [9] - 前三季度实现销售收入18.0亿元,同比下滑13%;毛利率34.3%,同比提升2.8个百分点 [9] 工程传动业务 - 第三季度实现销售收入1.1亿元,同比下滑9%;单季度毛利率44.6%,同比提升2.3个百分点 [9] - 前三季度实现销售收入3.2亿元,同比下滑6%;毛利率41.3%,同比下降3.6个百分点 [9] 其他业务 - 第三季度实现销售收入0.5亿元,同比下滑2%;单季度毛利率48.0%,同比提升15.9个百分点 [9] - 前三季度实现销售收入1.6亿元,同比持平;毛利率55.8%,同比提升18.4个百分点 [9] 海外业务 - 第三季度海外业务收入0.76亿元,同比增长104% [9] - 前三季度海外业务收入1.7亿元,同比增长70%,占整体营收7.4%,同比提高3.5个百分点 [9] - 前三季度海外业务毛利率51.1%,同比提高3.9个百分点 [9] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入31.2/35.1/39.6亿元,同比变动-16.9%/+12.5%/+12.9% [13][14] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润3.8/4.5/5.5亿元,同比变动-24.2%/+18.5%/+22.1% [13][14] - 当前股价对应PE分别为19.5/16.5/13.5倍 [14] 投资建议 - 考虑到公司主营业务承压,下调公司2024-2026年业绩预测,维持"优于大市"评级 [15]