根据会议纪要,现总结如下: 1. 行业和公司概况 [1][2] - 大庄发电是1997年在香港、伦敦和上海三地上市的中国综合能源公司 - 截至2024年9月底,公司资产规模3,133亿元,总装机容量7,541万千瓦 - 公司业务涵盖火电、燃机、水电、风电、光伏等多种电力类型 2. 2024年前三季度经营情况 [2][3][10] - 上网电量完成2,021亿千瓦时,同比增长4.1% - 基准利用小时2,944小时,同比下降63小时 - 平均上网电价449.60元/兆瓦时,同比下降4% - 获得容量电费约28.01亿元,获得率超90% - 辅助服务市场收入5.24亿元 3. 财务指标 [3] - 2024年前三季度营业收入909.86亿元,同比增长0.4% - 规模利润44.29亿元,同比增长56.22% - 资产总额3,133亿元,资产负债率69.63%,较年初下降1.27个百分点 - 存量贷款平均利率2.84%,较年初下降28个基点 4. 投资发展情况 [3][4][11][12] - 2024年前三季度获得95个电源项目核准,容量817万千瓦 - 在建电源项目94个,规模1,611万千瓦,其中新能源688万千瓦 - 新增装机212万千瓦,累计装机2,923万千瓦,新能源占比38.8% - 公司未来将重点投资新能源项目,力争到2025年清洁能源占比达50% - 公司参与了7个大型新能源基地项目的开发 5. 成本管控情况 [3][7][8] - 煤炭采购成本下降,煤机单位燃料成本同比降8.27% - 煤电板块实现扭亏为盈,利润26.3亿元,同比增加23.75亿元 - 公司通过技术改造、灵活用电价、压降融资成本等措施来提升煤电盈利 6. 电力供需情况 [5][6] - 全社会用电需求持续高增长,但部分地区仍可能出现用电紧张 - 新增火电装机投产有助于缓解部分地区电力供需矛盾 - 公司将根据自身发展节奏有序推进新能源项目建设 7. 其他问题 [13][14][15][16][17] - 公司水电利用小时同比增加420小时,表现较好 - 公司每年都会进行适度减持以实现投资收益 - 公司正在探索煤电清洁化改造,未来将继续推进 - 公司分红政策一直积极执行,注重与投资者共享发展收益 总的来说,公司在2024年前三季度保持了良好的经营业绩,煤电板块扭亏为盈,新能源装机持续增加,财务状况稳健,未来将继续聚焦清洁能源转型。

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入909.86亿元(+0.40%),归母净利润44.29亿元(+56.22%),扣非归母净利润43.80亿元(+100.04%) [5] - 公司归母净利润同比大幅增长主要是由于提质增效措施落地见效,通过开展燃料保供控价,抢发效益电量,公司整体经营局面持续向好;扣非归母净利润大幅增长的原因是公司经营指标总体向好,同时2023年同期受公司之子公司大唐安徽发电有限公司处置淮南洛能发电公司部分股权影响,扣除非经常性损益的净利润减少3.2亿元 [5] 分板块上网电量情况 - 2024年前三季度,公司煤电上网电量1446.28亿千瓦时(+0.07%)、气电上网电量154.91亿千瓦时(+3.40%)、水电上网电量256.66亿千瓦时(+17.70%)、风电上网电量119.69亿千瓦时(+20.81%)、光伏上网电量43.64亿千瓦时(+4.10%) [6] - 2024年第三季度,公司煤电上网电量558.14亿千瓦时(+1.54%)、气电上网电量63.21亿千瓦时(+12.81%)、水电上网电量124.23亿千瓦时(-0.10%)、风电上网电量34.08亿千瓦时(+23.10%)、光伏上网电量17.55亿千瓦时(+47.43%) [6] 财务指标分析 - 2024年前三季度,公司毛利率为14.65%,同比增加3.89个百分点,主要系煤价下降使得燃料成本下降影响 [12] - 2024年前三季度,公司财务费用率、管理费用率分别为4.42%、1.73%,财务费用率同比减少0.37个百分点、管理费用率同比增加0.07个百分点,整体费用率水平有所下降 [12] - 2024年前三季度,公司净利率较2023年同期增加2.55个百分点至7.07% [12] - 2024年前三季度,公司ROE提升至11.46%,较2023年同期增加5.80个百分点 [13] - 2024年前三季度,公司经营性净现金流为220.83亿元,同比增长26.98%,主要是由于燃煤成本同比下降,购买商品、接受劳务支付的现金同比下降 [13] 未来发展展望 - 公司持续推动火电、新能源项目建设,业绩规模有望进一步提升。2024年前三季度公司投资性净现金大幅增加,反映出公司加快电源项目落地,公司火电、新能源发电项目有序落地,未来公司在建项目逐步投运,业绩有望持续增长 [14] 投资建议 - 维持盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为50.3/56.2/61.8亿元,分别同比增长268.1%/11.9%/9.9%;EPS分别为0.27、0.30、0.33元,当前股价对应PE为10.7/9.6/8.7X。给予公司2024年11-12xPE,公司合理市值为553-603亿元,对应2.99-3.26元/股合理价值,较目前股价有10%-20%的溢价空间,维持"优于大市"评级 [15]

at the last the state of the see and 华福证券 大唐发电（601991.SH） 多措并举经营向好，前三季度业绩高增 56% 投资要点： 事件：公司发布了2024年三季报，1Q-3Q2024公司实现营业收入 909.86 亿元，同比增长 0.40%；归属于母公司股东的净利润 44.29 亿元，同比增长 56.22%。分季度看，3Q2024 单季度营业收入 326.76 亿元，同比增长 0.80%； 归属于母公司股东的净利润 13.21 亿元，同比增长 0.24%。 前三季度归母净利润高增 56.22%，毛利率净利率均同比增加： 1Q-3Q2024,公司上网电量约 2021.19 亿千瓦时，同比上升约 4.10%；含税平 均上网电价 449.6 元/兆瓦时，同比下降约 3.98%，公司营业收入同比微增 0.4%。受益于燃料成本下行和提质增效等，公司归母净利润同比高增 56.22%，业绩向好。分季度看，单 Q3 公司营业收入同比增长 0.8%，三季 度公司上网电量约 797.21 亿千瓦时，同比上升约 3.58%，可能系受电价下 降影响，导致收入增幅小于电量增幅；归母净利润同比微 ...

营收与利润 - 本季度营业收入32675879千元较上年同期增长0.80%年初至报告期末为90985720千元较上年同期增长0.40%[2] - 本季度归属于上市公司股东的净利润1321254千元较上年同期增长0.24%年初至报告期末为4429393千元较上年同期增长56.22%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1260653千元较上年同期增长37.24%年初至报告期末为4379989千元较上年同期增长100.04%[2] - 2024年前三季度营业总收入为90985720千元2023年前三季度为90619383千元[13] - 2024年前三季度营业总成本为84314076千元2023年前三季度为87703684千元[15] - 2024年前三季度营业成本为77658095千元[15] - 2024年前三季度税金及附加为970169千元2023年前三季度为894750千元[15] - 2024年前三季度销售费用为87891千元2023年前三季度为89916千元[15] - 2024年前三季度管理费用为1570399千元[15] - 2024年前三季度研发费用为5902千元2023年前三季度为6367千元[15] - 2024年前三季度财务费用为4021620千元[15] - 2024年前三季度净利润为6434595千元2023年前三季度为4096335千元[15] - 2024年前三季度持续经营净利润为6434595千元2023年为4096335千元[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为4429393千元2023年为2835405千元[16] - 2024年前三季度基本每股收益为0.1801元/股2023年为0.0876元/股[16] 现金流 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流为22083421千元较上年同期增长26.98%[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为22083421千元2023年为17390633千元[18] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -17489618千元2023年为 -10223149千元[20] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -2123553千元2023年为 -5976975千元[20] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为100555311千元2023年为101071199千元[18] - 2024年前三季度收到的税费返还为369246千元2023年为640462千元[18] - 2024年前三季度取得投资收益收到的现金为870750千元[18] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为10933023千元[20] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为179530[8] - 中国大唐集团有限公司持股数量为6540706520持股比例为35.34%[8] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股数量为6090362027持股比例为32.91%[8] - 河北建设投资集团有限责任公司持股数量为1281872927持股比例为6.93%[8] - 天津市津能投资有限公司持股数量为1214966500持股比例为6.57%[8] - 北京能源集团有限责任公司持股数量为241670937持股比例为1.31%[8] - 香港中央结算有限公司持股数量为162098952持股比例为0.88%[8] 资产相关 - 本报告期末总资产为313270753千元较上年度末增长3.05%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为79102847千元较上年度末增长7.49%[4] - 2023年12月31日应收账款为1998296219619049[11] - 2023年12月31日流动资产合计为4556884740295225[11] - 2024年9月30日货币资金为114603699016673[11] 每股收益与净资产收益率 - 基本每股收益本季度为0.0559元/股较上年同期增长16.95%年初至报告期末为0.1801元/股较上年同期增长105.59%[4] - 稀释每股收益本季度为0.0559元/股较上年同期增长16.95%年初至报告期末为0.1801元/股较上年同期增长105.59%[4] - 加权平均净资产收益率本季度为3.42%较上年同期增加0.38个百分点年初至报告期末为11.46%较上年同期增加5.8个百分点[4] 利润增长原因 - 归属于上市公司股东的净利润年初至报告期末增长主要是提质增效措施落地见效[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [10] 报告的核心观点 公司业绩大幅增长 - 2024年上半年公司实现营收583.1亿元，同比增长0.19%；归母净利润31.1亿元，同比增长104.85%；扣非归母净利润31.2亿元，同比增长145.43%；基本每股收益0.1242元，同比增长212.06% [6] - 煤电、水电利润总额大幅增长，支撑公司业绩大幅增长 [7] 公司发展新能源业务 - 2024年上半年公司清洁能源新增装机容量973.898兆瓦，其中风电新增564.32兆瓦、光伏新增408.338兆瓦，公司低碳清洁能源装机占比进一步提升至38.80% [9] - 公司在建及核准项目充足，随着未来公司在建及核准项目投运，为公司业绩增长提供有力支撑 [9] 公司盈利预测 - 预计公司2024年-2026年的收入分别为1281.68亿元、1330.33亿元、1391.45亿元，增速分别为4.7%、3.8%、4.6%，归母净利润分别为40.06亿元、44.49亿元、57.08亿元，增速分别为193.4%、11.1%、28.3% [10] 公司财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为1,281.68亿元，同比增长4.7% [12] - 2024年公司归母净利润预计为40.06亿元，同比增长193.4% [12] - 2024年公司毛利率预计为18.4%，较2023年的11.7%有大幅提升 [12] - 2024年公司净资产收益率预计为4.9%，较2023年的1.9%有较大提升 [12]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[5] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入583.10亿元(+0.19%)，归母净利润31.08亿元(+104.85%)，扣非归母净利润31.19亿元(+145.43%)。[7] - 公司煤电、水电板块利润总额大幅增长,风电板块利润总额同比下降。[6][7] - 公司毛利率提升,费用率下降,净利率水平上行。[85][86] - ROE提升,经营性净现金流改善。[120][121] - 公司在建、核准项目资源充足,未来业绩有望持续增长。[162][163] 分析报告目录 营业收入及利润情况 - 2024H1公司营业收入微增,归母净利润实现大幅增长。[7] - 公司煤电、水电板块利润总额大幅增长,风电板块利润总额同比下降。[6][7] 盈利能力分析 - 公司毛利率提升,费用率下降,净利率水平上行。[85][86] - ROE提升,经营性净现金流改善。[120][121] 未来发展前景 - 公司在建、核准项目资源充足,未来业绩有望持续增长。[162][163]

报告公司投资评级 报告给出了"买入(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024Q2 公司经营性业绩同比+98%,主要是煤电和水电业绩改善,以及投资收益增长。[4] 2) 2024H1 公司煤机利润总额扭亏为盈,主要是燃料价格同比下降。[5] 3) 来水修复拉动2024H1 水电业绩同比大增。[6] 4) 2024H1 公司风电和光伏新增装机合计0.97GW。[7] 5) 考虑到2024H1 公司火电、水电业绩同比明显修复,我们上调盈利预测,预计公司2024-2026年收入分别为1233/1247/1252亿元,归母净利润分别为50.5/55.6/61.2亿元。[8] 财务数据总结 1) 2024H1 公司实现收入583.1亿元,同比+0.2%,实现归母净利润31.1亿元,同比+104.85%。2024Q2公司实现收入275.7亿元,同比-8.6%,实现归母净利润17.8亿元,同比+28.7%。[3] 2) 2024H1 公司煤机利润总额15.1亿元,较2023H1的-8.0亿元扭亏为盈,水电利润总额10.3亿元,较2023H1的0.9亿元大幅改善。[5][6] 3) 2024H1 公司风电利润总额11.3亿元,同比-23%,光伏利润总额3.9亿元,同比+14.4%。[7] 4) 预计公司2024-2026年收入分别为1233/1247/1252亿元,归母净利润分别为50.5/55.6/61.2亿元。[8]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 低碳清洁能源装机占比提高 上半年公司清洁能源新增装机容量约 974 兆瓦,其中风电新增 564.32 兆瓦、光伏新增 408.338 兆瓦。截至 6 月末,公司低碳清洁能源装机占比进一步提升至 38.80%,较去年末提高 1.05 个百分点。[3] 煤机板块扭亏为盈,水电盈利大幅改善 上半年公司煤机（含热）实现利润总额 15.1 亿元,剔除一次性减利影响后为 18.92 亿元,对应度电 0.021 元/千瓦时,同比扭亏为盈。水电方面,上半年受益于来水改善,水电板块利润总额高增至10.32 亿元。[4] 投资收益增厚业绩 上半年公司实现投资收益约 13.5 亿元,其中对联营企业和合营企业的投资收益约 13.89 元,同比增长 12.25%,主要为参股煤矿和核电贡献。[5] 财务预测与估值 考虑到公司上半年业绩及电量变动情况,预计公司 2024-2026 年归母净利润为 44、55、63 亿元,对应 PE 为 12、9、8 倍。[6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入583.10亿元,同比增长0.19%;归属于母公司股东的净利润31.08亿元,同比增长104.85%。单2Q2024归母净利润同比增长28.71%,环比增长33.44%。[3] 2) 煤机板块扭亏为盈,水电业绩强势修复。1H2024煤机利润总额15.10亿元,同比高增288.13%;水电利润总额10.32亿元,同比高增1033.02%。[3] 3) 风电利润下降或系一次性减利因素所致,光伏利润同比增长14.30%。1H2024风电利润总额11.31亿元,同比减少23.06%;光伏利润总额3.90亿元,同比增长14.30%。[3] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.18、50.33、58.62亿元,对应PE分别为13.2、10.5和9.0倍。[5] 财务数据总结 1) 2023-2026年营业收入分别为122,404、127,265、130,782、134,155百万元,增长率分别为5%、3%、3%。[5] 2) 2023-2026年归母净利润分别为1,365、4,018、5,033、5,862百万元,增长率分别为433%、25%、16%。[5] 3) 2023-2026年EPS分别为0.07、0.22、0.27、0.32元,对应PE分别为37.0、13.2、10.5、9.0倍。[5] 4) 2023-2026年资产负债率分别为70.9%、70.3%、69.3%、68.2%,保持在合理水平。[19]

公司代码：601991 公司简称：大唐发电 2024 年半年度报告 大唐国际发电股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 207 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准 确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 一、 未出席董事情况 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------|----------------------|--------------| | | | | | | 未出席董事职务 | 未出席董事姓名 | 未出席董事的原因说明 | 被委托人姓名 | | 董事 | 王剑峰 | 公务原因 | 赵献国 | | 董事 | 金生祥 | 公务原因 | 孙永兴 | 二、 本半年度报告未经审计。 三、 公司负责人李凯、主管会计工作负责人孙延文及会计机构负责人（会计主管人员）王湉 侃声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 四、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 报告期内未有经董事会审议 ...