业绩总结 - 公司2023年实现收入1224亿元，同比增长4.8%[1] - 公司2023年第四季度实现收入317.9亿元，同比增长7.5%[2] - 公司2023年煤电/燃机利润总额-1.3/3.9亿元，同比变化为-60.5%/-0.9%[3] - 公司2023年归母净利润13.7亿元，扣非后归母净利润5.6亿元[1] - 公司2023年归母净利润改善主要因煤电业绩大幅减亏[3] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为44.8/51.0/56.1亿元，对应PE分别为12/10/9倍[8] - 预计2024年公司火电业绩有望改善，水电和绿电装机也有望贡献成长性，维持“买入”评级[8] - 公司新能源业务在建项目充足，成长性有望继续修复[7] 数据相关 - 公司2024年的股价为2.86元，投资评级为买入[11] - 公司2024年归母净利润预测为4475万元，增长率为228%[10] - 公司2023年至2026年的ROE分别为2%，6%，6%，6%[11] - 公司2023年至2026年的EPS分别为-0.02，0.24，0.28，0.30[11] - 公司2023年至2026年的P/E分别为-185.71，11.83，10.38，9.43[11] - 公司2023年至2026年的销售净利率分别为1%，4%，4%，4%[11]

业绩总结 - 公司23年归母净利润同比高增435%，积极分红回报投资者[2] - 公司2026年预计净利润为5,862百万元，同比增长16%[6] - 公司2024年预计营业收入为127,265百万元，同比增长4%[6] - 公司2023年净利润为1,365百万元，同比增长433%[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为40.18、50.33、58.62亿元，维持“买入”评级[4] - 营业收入预计将在2026年达到1341.55亿元，增长率为2.6%[7] - 营业利润预计将在2026年达到162.92亿元，增长率为16.5%[7] - 净利润预计将在2026年达到102.61亿元，增长率为25.3%[7] - ROE预计在2026年将达到5.3%[7] - ROIC预计在2026年将达到9.3%[7] 其他新策略 - 公司存货周转天数逐年增加，分别为13天、15天、18天、18天[1] - 公司资本支出逐年减少，分别为-16,958亿、-19,314亿、-29,945亿、-36,060亿[1] - 公司每股收益逐年增长，分别为0.07元、0.22元、0.27元、0.32元[1] - 公司融资活动现金流逐年下降，分别为-4,588亿、350亿、-1,521亿、-2,563亿[1]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收1224.04亿元，同比增长4.77%，归母净利13.65亿元，扭亏为盈[1] - 公司煤电业务减亏97.8%，燃机盈利3.92亿元，风电盈利25.56亿元，新能源盈利稳健增长[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.52亿元、50.02亿元、59.04亿元，维持“推荐”评级[4] - 公司2026年预计营业收入将达到130024.35百万元，较2023年增长6.2%[7] - 预计2026年营业利润将达到13740.65百万元，较2023年增长145.5%[7] - 2026年每股收益预计为0.32元，较2023年增长357.1%[7] - 预计2026年ROE为6.67%，较2023年增长259.5%[7] - 预计2026年ROIC为5.08%，较2023年增长157.9%[7] 新能源发展 - 公司全年新增新能源装机3.65GW，风电、光伏装机有望加速，装机结构不断优化[3] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级[11] - 推荐评级表示相对基准指数涨幅在10%以上[11] - 中性评级表示相对基准指数涨幅在-5%至10%之间[11] - 回避评级表示相对基准指数跌幅在5%以上[11]

业绩总结 - 公司2023年营收为1224亿元，同比增长4.8%[1] - 公司4Q23业绩符合预期，营收为318亿元，同比增长7.5%[1] - 公司2026年预计营业总收入为139,335百万元，较2022年增长19.2%[2] - 公司2026年预计净利润为6,022百万元，较2023年增长434.8%[2] 未来展望 - 公司2024年EPS预计为0.27元，给予2025年12倍PE估值，目标价下调至3.24元，维持“谨慎增持”评级[1] - 大唐发电2025年PE为10倍，低于可比公司平均PE 12倍[3] 报告信息 - 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[5] - 报告信息来源于公开资料，不构成广告，投资者应自行关注信息更新[7] - 报告提醒投资者在决策时需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[9] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可不得翻版、复制、发表或引用[10] - 通过其他机构发送的报告，投资者需自行联系该机构获取更详细信息[11] - 投资评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[12]

公司基本信息 - 公司代码为601991，公司简称为大唐发电[1] - 公司中文名称为大唐国际发电股份有限公司，中文简称为大唐发电[9] - 公司外文名称为Datang International Power Generation Co.,Ltd.[9] - 公司的外文名称缩写为Datang Power[10] - 公司注册地址为北京市西城区广宁伯街9号[11] - 公司股票种类包括A股、H股，股票代码分别为601991、00991、991[11] - 公司聘请的境内会计师事务所为天职国际会计师事务所，签字会计师姓名为苏菊荣、程晓婷[11] 公司财务数据 - 2023年营业收入为122,404,466千元，比2022年增长4.77%[11] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为1,365,125千元，比2022年增长434.81%[11] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为21,213,682千元，较2022年增长3.67%[12] - 2023年末公司归属于上市公司股东的净资产为73,594,084千元，较2022年末增长17.55%[12] - 2023年基本每股收益为-0.0154元/股，较2022年增长84.04%[12] 公司业务情况 - 公司全年利润实现扭亏为盈[18] - 低碳清洁能源装机占比进一步提升至37.75%[18] - 公司在建项目装机规模达到9964.65兆瓦[18] - 全国全口径发电装机容量达到29.2亿千瓦，同比增长13.9%[19] - 非化石能源发电装机首次超过火电装机规模，占比超过50%[19] 公司环保情况 - 公司所属火电企业全部制定了突发环境事件应急预案，并进行了演练，2023年没有发生突发环境事件[141] - 公司所属火电企业全部编制了环境自行监测方案，并严格按照排污许可证要求进行监测[142] - 公司所属火电企业中淮北发电分公司因环境问题受到行政处罚，罚款44万元和38.8万元分别涉及雨水排口积水排放和工业固体废物处理问题[143]

公司目标和预测 - 公司目标价格为3.70元[1] - 公司预测23-25年营收分别为1242、1267和1327亿元[4] - 公司归母净利润分别为12.85、39.20和50.04亿元[4] - 公司预测2025年营业收入将达到1327亿元，净利润将达到50.04亿元，对应市盈率为10.0倍[10] 电力市场趋势 - 公司火电收入同比增加14.64%、风电收入同比增加20.70%、光伏发电收入同比增加37.23%[13] - 公司毛利率净利率逐步向上修复，火电毛利由负转正[13] - 公司风电利润同比增加8.42%、光伏利润同比增加68.92%[13] - 公司水电利用小时数3604小时，水电上网电量329.5亿千瓦时[13] 公司发展和战略 - 公司成立于1994年，逐步发展为绿色低碳、多能互补、高效协同的大型综合能源公司[15] - 公司持续向清洁低碳方向发力，清洁能源装机占比由2020年底的29.4%增至2023H1的34.72%，增加了5.32pct[17] - 公司在役装机为72.25GW，其中煤机/燃机/水电/风电/光伏装机分别为47.16/6.63/9.20/5.99/3.27GW，装机比例分别为65.28%/9.18%/12.74%/8.28%/4.52%[19] 未来展望和风险 - 预计未来公司风光利润将保持高位增长，打造公司第二增长极[38] - 煤价上升风险可能影响火电板块盈利能力[54] - 电价下行风险可能加大电力市场竞争程度[54] - 新能源项目建设不及预期可能影响公司电量销量预期[54] - 政策不及预期可能对新能源项目推进造成影响[54]

业绩总结 - 大唐发电2023年业绩预告显示归母净利润约10-15亿元，同比扭亏为盈[1] - 2023Q4大唐发电业绩预计环比下滑，归母净利润约-18.4至-13.4亿元，主要原因可能是动力煤价格上涨和季度费用高点[2] - 预计2024年大唐发电业绩有望继续修复，主要因素包括电煤需求偏弱、剥离非主业资产和火电盈利能力提升[4] 用户数据 - 2023Q4大唐发电上网电量同比增长7.3%，其中风光上网电量增长明显，可能受新能源新增装机影响[3] 未来展望 - 预计2024年大唐发电业绩有望继续修复，主要因素包括电煤需求偏弱、剥离非主业资产和火电盈利能力提升[4] 新产品和新技术研发 - 无相关要点 市场扩张和并购 - 无相关要点 其他新策略 - 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[11] - 行业投资评级标准包括推荐、中性和回避三种[12] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和卖出四种[13] - 报告提醒投资者市场有风险，投资需谨慎[16]

营业收入和净利润 - 2023年第三季度营业收入为316.51亿人民币，同比增长2.42%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-6.35亿人民币，同比增长307.39%[4] - 扣除非经常性损益的净利润为-8.42亿人民币，同比增长209.09%[5] 股东信息 - 股东信息显示，中国大唐集团有限公司持有公司股份最多，持股比例为35.34%[9] - 倪晶持有公司总股本的0.16%，约为30,000,000股[11] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为41,934,578千元，较去年同期43,089,241千元略有下降[13] - 公司非流动资产合计为259,077,693千元，较去年同期262,043,023千元略有下降[14] - 公司流动负债合计为77,565,752千元，较去年同期102,428,935千元有所减少[15] - 公司非流动负债合计为129,946,326千元，较去年同期126,398,992千元有所增加[15] - 公司实收资本为18,506,711千元，资本公积为6,155,997千元[15] - 公司未分配利润为-11,452,323千元，归属于母公司所有者权益合计为78,888,273千元[15] 财务表现 - 公司2023年第三季度，营业总收入为90,619,383千元，同比增长3.88%[16] - 公司营业利润达到5,118,531千元，较去年同期大幅增长[16] - 净利润为4,096,335千元，同比增长614.7%[16] - 综合收益总额为4,398,941千元，较去年同期大幅增长[17] - 每股基本收益为0.0876元/股，同比增长[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为17,390,633千元，较去年同期略有下降[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-10,223,149千元，出现净流出[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为103,051,752千元，较去年同期略有下降[19] - 公司2023年第三季度筹资活动现金流出小计为109,028,727千元，较上一季度133,666,303千元有所减少[20] - 公司2023年第三季度现金及现金等价物净增加额为1,187,254千元，较上一季度-636,637千元有所增加[20] 其他 - 非流动性资产处置损益为34.34万人民币[7] - 政府补助计入当期损益为20.70万人民币[8] - 中国工商银行股份有限公司第三季度净利润为64,935,100人民币[10] - 公司2023年第三季度非流动资产合计为261,963,234千元，较上一季度262,043,023千元略有下降[21] - 公司2023年第三季度流动负债合计为102,428,935千元，较上一季度102,428,935千元持平[22]

公司业绩 - 公司营业收入较上年同期增长4.68%，主要由于电量和电价同比增长[14] - 公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加8.43%，扣除非经常性损益的净利润较上年同期增加12.10%[15] - 公司基本每股收益较上年同期增加10.56%，稀释每股收益较上年同期增加10.56%，扣除非经常性损益后的基本每股收益较上年同期增加22.12%[16] - 公司在2023年上半年实现经营收入约582.02亿元，同比增长26.04亿元[22] - 公司在2023年上半年实现净利润约19.05亿元，同比增长5.82亿元[22] - 公司在2023年上半年实现归属于母公司所有者的净利润约为15.17亿元，同比增长1.18亿元[22] - 公司预计2023年全年全社会用电量将达到9.15万亿千瓦时，同比增长6%左右[21] - 公司预计2023年全年全国新增发电装机规模将有望历史上首次突破3.0亿千瓦[21] - 公司总装机容量达到72,252.37兆瓦，低碳清洁能源装机占比提升至34.72%[23] - 公司实现利润总额25.06亿元，同比增长27.01%[24] - 风电利润增长8.42%，光伏利润增长68.92%[30] 财务状况 - 营业收入同比增长4.68%，营业成本同比增长5.62%[26] - 经营活动产生的现金流量净流入较上期下降43.44%[26] - 投资活动产生的现金流量净流出较上期增加3.91%[27] - 筹资活动产生的现金流量净流入较上期增加62.32%[28] - 长期应收款比例下降30.39%，使用权资产比例增长71.82%[34][35] - 应付债券比例下降30.82%[38] 环保与排放 - 公司面临的电力行业及市场风险主要包括碳排放双控导致火电板块存在电量下降风险和电力市场电价面临下行压力[44] - 公司应对燃料采购市场风险的措施包括严格贯彻落实国家关于电煤中长期合同签订履约工作部署，动态优化月度采购计划，密切关注国际能源市场供求关系的发展趋势[44] - 公司在环保方面采取了严格执行国家和地方政府环保政策，配备了技术先进的环保烟气净化系统，推广和选取先进的环保技术方案等措施[44] - 公司所属火电企业均建设了除尘、脱硫、脱硝、废水处理等防治污染设施，并运行良好[53] - 公司所属企业及相关建设项目均按要求开展了环境影响评价并获得政府部门批复，持有地方环保主管部门颁发的排污许可证[54] - 公司所属火电企业全部制定了突发环境事件应急预案，并在2023上半年未发生突发环境事件[55] - 公司所属火电企业全部编制了环境自行监测方案，并严格按照排污许可证要求进行监测[56] - 公司所属火电企业中淮北发电分公司和安徽发电有限公司因环境问题受到行政处罚，分别罚款44万元和38.8万元[57][58] - 公司在报告期内未发生生态环境事件，烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放均达标，持续加强保护生态、防治污染、履行环境责任等方面工作[60] 资本运作 - 公司与大唐集团签署股权转让协议，购买控股股东大唐集团拥有的河北公司、黑龙江公司、安徽公司的股权[64] - 公司与大唐集团签署了《综合产品和服务框架协议》，截至2023年6月30日，年度上限及实际发生交易总额如下表所示：[67] - 公司向大唐集团及其子公司提供的产品和服务中，煤炭供应交易额为485亿元，实际发生额为83.97亿元[68] - 公司与上海大唐租赁公司签订的融资金额为人民币4.42亿元，未超过协议规定的年度上限[68] - 公司与大唐租赁公司签订的融资金额共计为人民币17.49亿元，未超过协议规定的年度上限[68] - 公司与大唐财务公司签订的金融服务协议中，公司在大唐财务公司的日最高存款余额为人民币92.63亿元，未超过协议规定的年度上限[68] - 公司与大唐商业保理有限公司签署的保理业务合作协议中，公司与大唐保理公司累计已实际发生的交易金额约人民币7.42亿元，未超过协议规定的年度上限[68] - 公司与大唐集团的存款业务中，公司在大唐集团财务有限公司的每日最高存款余额为人民币8,205,720千元[70] - 公司与大唐集团的贷款业务中，公司在大唐集团财务有限公司的期末余额为人民币9,645,140千元[71] - 公司与大唐集团的授信业务中，公司与大唐集团的授信业务总额为人民币27,000,000千元，实际发生额为人民币9,645,140千元[71] - 公司对外担保情况中，报告期末担保余额合计为1,971,500千元，担保总额占公司净资产的比例为5.03%[72] 股东情况 - 公司股份总数及股本结构在报告期内未发生变化[73] - 公司前十名股东持股情况表中，中国大唐集团有限公司

财务表现 - 2023年第一季度，公司营业收入为28049510千元，同比下降5.88%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为136945千元，同比增长133.09%[4] - 公司第一季度营业总收入为2804.95亿元人民币，较去年同期2980.32亿元人民币略有下降[24] - 公司第一季度营业总成本为2845.16亿元人民币，较去年同期2983.49亿元人民币略有下降[24] - 公司第一季度营业利润为18.63亿元人民币，较去年同期亏损21.04亿元人民币有所改善[24] - 2023年第一季度净利润为4,986万元，较去年同期的净亏损40.9亿元有显著改善[25] - 综合收益总额为19.71亿元，归属于母公司所有者的综合收益总额为32.91亿元[25] - 公司主要会计数据和财务指标表现向好，净利润、经营活动现金流量净额、每股收益均有增长[9] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为3509427千元，同比下降36.43%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为35.09亿元，较去年同期的5.52亿元有明显增长[26] - 投资活动产生的现金流量净额为-29.11亿元，较去年同期的-25.74亿元有所下降[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为-14.01亿元，较去年同期的-36.35亿元有所改善[27] - 期末现金及现金等价物余额为87.25亿元，较期初的95.33亿元有所减少[27] 资产状况 - 总资产为304117559千元，较上年同期末下降0.33%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为62109195千元，同比增长18.47%[5] - 货币资金为101.42亿元，应收账款为180.59亿元，存货为42.83亿元[28] - 非流动资产中，长期股权投资为197.40亿元，债权投资为11.31亿元[28] - 非流动资产合计为261,963,234，较上期增加了79,789[29] - 流动负债合计为102,428,935，与上期持平[29] - 长期借款为108,721,962，较上期无变化[30] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，非流动资产处置损益为-21千元，政府补助为71122千元[7]