证券研究报告 | 2024年03月29日 招商南油（601975.SH） 买入 业绩稳健增长，回购彰显信心 核心观点 公司研究·财报点评 招商南油发布2023年年报，数据表现基本符合预期。招商南油发布2023年 交通运输·航运港口 年度报告，2023年实现营业收入62.0亿元，同比-1.1%，实现归母净利润 证券分析师：高晟 证券分析师：罗丹 15.6亿元，同比+8.6%，其中扣非归母净利润为15.4亿元，同比+8.7%，非 021-60375436 021-60933142 gaosheng2@guosen.com.cn luodan4@guosen.com.cn 经常性损益主要来源于1艘老旧船舶的处置，实现约1558万元的资产处置 S0980522070001 S0980520060003 收益。 基础数据 招商南油依靠较为灵活的运力调配，外贸业务经营业绩明显跑赢行业。2023 投资评级 买入(维持) 合理估值 年，国际成品油市场前高后低，MR TC7航线（新加坡-澳大利亚东海岸）平 收盘价 3.23元 均TCE为2.62万美元/天，较2022年的3.44万美元/天同比下降23.74%。 总市值/流通市值 ...

业绩总结 - 招商南油2023年全年完成货运量4,680万吨，同比增长4.58%[1] - 公司2023年归母净利润达15.57亿元，同比增长8.55%，创历史新高，表现优于市场平均水平[1] - 公司2023年度归母净利润同比升幅8.55%，优于市场平均水平，显示出公司较强的经营能力[2] - 招商南油2024-2026年营业收入预测分别为69.85、71.83和72.49亿元，归母净利润分别为20.45、21.05和21.33亿元[5] 未来展望 - 未来几年MR市场供应端仍存在压力，但亚太地区成品油贸易量预计将继续增长，支撑成品油运输景气度[4] - 考虑到行业景气向好，公司维持“增持”评级[5] 风险提示 - 风险提示包括成品油贸易需求不及预期、老船淘汰不及预期、成品油轮订单量超预期增长、汇率波动和地缘政治风险[6]

业绩总结 - 公司2023年业绩创新高，2024Q1业绩增长将超预期，股东回报与市值管理有望改善[1] - 招商南油2022年营业总收入为6,264百万，2023年预计为6,197百万[3] - 公司2022年EBIT为1,733百万，2023年预计为1,880百万[3] - 招商南油2022年净利润为1,434百万，2023年预计为1,557百万[3] 用户数据 - 公司2022年PE为11.0，2023年预计为10.2[3] - 招商南油2022年股息率为1.8%，2023年预计为7.2%[3] - 公司2022年资产负债率为28.4%，2023年预计为21.4%[3] 未来展望 - 公司将迎新发展篇章，股东结构优化，股东回报改善，经营能力备受认可，盈利中枢显著上升[2] - 招商南油2022年净资产收益率为19.4%，2023年预计为17.3%[3] - 公司2022年资产负债表中流动负债为1,365百万，非流动负债为1,621百万[3] 新产品和新技术研发 - 公司具有业绩估值双重空间，维持目标价7.37元，2023年成品油运景气维持高位，公司业绩创新高[1] 市场扩张和并购 - 公司2022年收入增长率为62.2%，2023年预计为-1.1%[3] 其他新策略 - 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证[7] - 投资建议分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来评级[12] - 投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，应当向专业人士咨询并谨慎决策[9]

证券研究报告 ＃industryId＃ 交通运输 ＃investSuggestion＃ ＃d招yCo商mpa南ny＃油 （601975.SH） 增持 ( 维持） 000009 ＃title＃ 2023 年成品油轮持续景气，公司净利润再次新高 ＃createTime1＃ 2024年3月27日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃＃ssuummmmaarryy＃＃  招商南油2023年财报归母净利润实现平稳增长。招商南油发布2023年财 日期 2024-3-26 报，公司实现营业收入为61.97亿元，同比下降1.08%；实现归母净利润 收盘价（元） 3.26 为15.57亿元，同比增长8.55%；实现扣非归母净利润为15.37亿元，同 总股本（百万股） 4801.86 比增长8.71%。 流通股本（百万股） 4801.86 净资产（百万元） 9001.9  2023年国际成品油运输市场运价同比下降，公司油品运输表现相对稳定。 总资产（百万元） 11647.55 2023年，国际成品油市场全年走势前高后低、震荡加剧。以 MRTC7线 每股净资产（元） 1.87 （新加坡-澳大利亚东海岸）为例，2023 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] - 目标价为4.59元,较当前价格有41%的上涨空间 [1] 报告核心观点 - 2023年公司实现归母净利润15.6亿元,同比增长8.6% [1][2] - 2023年公司营业收入62.0亿元,同比下降1.1% [2] - 2023年公司毛利率32.8%,同比提升2.8个百分点 [2] - 2023年公司扣非归母净利率24.8%,同比提升2.2个百分点 [2] - 公司船队结构持续优化,节能型船舶比例达到30% [1] - 成品油轮市场需求向好,供给端受环保法规影响,运价有望中枢抬升 [1][2][3] 财务数据分析 - 2023年公司营业收入62.0亿元,同比下降1.1% [2] - 2023年公司归母净利润15.6亿元,同比增长8.6% [2] - 2023年公司毛利率32.8%,同比提升2.8个百分点 [2] - 2023年公司扣非归母净利率24.8%,同比提升2.2个百分点 [2] - 2023年公司三费率(不含研发)为2.8%,同比下降0.1个百分点 [2] - 2023年公司MR型油轮平均TCE为26,212美元/天,同比下降23.7% [2][3]

上 市 公 司 交通运输 2024年03月26日 招商南油 (601975) 公 司 研 究 / ——业绩符合预期，2024 年公司利润加速释放 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 投资要点： 买入 （维持） ⚫ 事件：招商南油发布 2023 年报，2023 全年归母净利润 15.57 亿元，同比增长 8.55%，扣非归母净利润15.37亿元，同比增长8.71%。其中，四季度归母净利 润3.54亿元，同比下降26.33%，业绩符合预期，公司业绩与我们此前四季度前 证 市场数据： 2024年03月25日 瞻中预测的Q4单季度3.33亿基本接近。 券 收盘价（元） 3.28 ⚫ 业绩符合预期，收入确认滞后运价约 2 周，公司 MR 船队业绩跑赢 TC7运价。 研 一年内最高/最低（元） 3.97/2.62 2023年波交所TC7航线9月、10月、11月、12月TCE分别为30689、27260、 究 市净率 1.8 13680、23198 美元/天。整体呈现前高后低趋势，主要原因为 9 月初商务部下 报 息率（分红/股价） - 告 流通A股市值（百万元） 15750 发了最后一批成品油出口配额 1200 ...

2023年年度报告 公司代码：601975 公司简称：招商南油 招商局南京油运股份有限公司 2023 年年度报告 ...

2023年第三季度报告 证券代码：601975 证券简称：招商南油 招商局南京油运股份有限公司 2023 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人王晓东、主管会计工作负责人金敏及会计机构负责人（会计主管人员）蒋雪伟保 证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是√否 ...

2023年半年度报告 公司代码：601975 公司简称：招商南油 招商局南京油运股份有限公司 2023 年半年度报告 ...

2023年第一季度报告 证券代码：601975 证券简称：招商南油 招商局南京油运股份有限公司 2023 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人王晓东、主管会计工作负责人申晖及会计机构负责人（会计主管人员）蒋雪伟保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...