会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年1-6月煤炭业务生产和销售情况,包括原煤产量、商品煤产量和销量、主营收入和毛利 [1][2] - 公司2024年1-6月电力业务发电量、上网电量、平均上网电价 [2][3] - 公司生产经营安全稳定,目前一切正常 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **秦浩 提问** - 公司上半年煤炭产量和销量同比有所下滑,主要是由于安徽省煤炭安全监管力度加强,以及淮南矿业出现一些事故 [3][4] **戴飞 回答** - 安徽省煤炭监管一直较为严格,尤其是今年上半年,要求减少下井人数和生产强度,从而影响了产量 [4][5] - 预计下半年煤炭供给和电力需求会好于上半年,公司已做好相应的生产调整 [5][6] 问题2 **李春池 提问** - 公司近期还有多个在建火电项目,资金需求如何考虑和安排 [7][8] **戴飞 回答** - 公司资产负债率已从85%下降至59.9%,财务状况较为稳定 [8][9] - 公司采用多种融资方式,包括银行贷款、债券发行等,并根据市场环境和财务成本进行选择 [8][9][10][11] - 公司在建4个电厂项目,总投资240亿元,公司出资36亿元,其余通过银行贷款等方式解决 [10][11] 问题3 **投资者 提问** - 公司上半年煤炭价格和电价情况如何,未来走势如何 [13][14][15][16] **戴飞 回答** - 上半年公司长协煤和市场煤价格变动情况,长协煤占比维持在85%左右 [23][24][25] - 公司内部电厂用煤价格与外部市场价格保持一致,没有优惠 [25] - 上半年公司煤炭成本较为稳定,完全成本424元/吨 [26] - 公司电力业务获得的容量电价收入情况良好,每度电约2.3分钱 [27][28]

会议主要讨论的核心内容 - 公司煤炭资源丰富、煤炭品质优良,业务范围涵盖煤炭采掘、火力发电、新能源等领域 [1][2] - 公司拥有五对生产矿井,总产能2350万吨/年,资源储量88.65亿吨 [1][2] - 公司具有区位优势、煤种优势、管理优势、煤电一体化优势 [2][3] - 2024年一季度公司生产原煤501万吨、商品煤469万吨,发电量24.62亿度,实现利润总额9.11亿元 [3] - 公司未来将全面推进存量体系增量转型,实施煤电一体化发展战略,提高可持续发展能力 [3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 上半年公司煤炭业务产销量下降的主要原因 [4] **公司回答** 上半年煤炭业务产量下降主要是由于安徽省安全监管力度加大,导致企业生产节奏放慢 [4] 问题2 **投资者提问** 上半年公司煤价同比增长的主要原因 [5][6] **公司回答** 公司加大了工作面管控力度,使商品煤发热量同比提高343卡,从而带动销售价格上升 [5][6] 问题3 **投资者提问** 公司下半年发电量和售电量的预期 [6][7] **公司回答** 下半年公司发电量将大幅增加,因为板电厂一期和二期机组都将投产运营,预计全年发电量将达115亿度 [6][7] 问题4 **投资者提问** 公司未来新能源发展规划 [9][10] **公司回答** 公司新能源装机目标为300万千瓦,目前已建成20万千瓦,未来2-3年内将达到100万千瓦,主要利用煤矿和电厂周边建设光伏、风电等 [9][10] 问题5 **投资者提问** 公司未来煤炭产能扩张规划 [10][11] **公司回答** 公司未来将在现有5对矿井基础上,逐步开发新矿井,将产能提升至3950-5000万吨,已有多个新矿井在申报核准中 [10][11] 问题6 **投资者提问** 公司未来资本开支规划 [15][16] **公司回答** 未来4年公司将投资240亿元建设4个电厂项目,公司权益比例约65%,资本金投入约60亿元,未来1-2年还可能有新矿井投资 [15][16] 问题7 **投资者提问** 公司未来分红政策 [16][17] **公司回答** 公司未来将继续保持稳定的现金分红政策,在确保企业发展和安全生产的前提下,逐步提高对股东的回报 [16][17]

公司经营情况 - 2024年1-6月公司生产原煤1037.90万吨、生产商品煤936.02万吨、销售商品煤910.36万吨、发电量46.10亿度、上网电量43.53亿度[1] - 公司遵循"存量提效、增量转型"和"两个联营+"发展思路，主要成果包括建成板集煤矿、实现新集一矿复产、推进杨村煤矿复建，以及开工建设板集电厂二期、上饶电厂、滁州电厂、六安电厂等煤电项目[2] 资源储量和矿权情况 - 公司矿区总面积约1,092平方公里，含煤面积684平方公里，资源储量101.6亿吨，占安徽省四大煤炭企业总资源量的40%[2] - 公司共有5对生产矿井，核定生产能力合计2,350万吨/年，拥有5处采矿权和4处探矿权[2] - 截至2024年6月末，公司矿权内资源储量62.04亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量26.51亿吨，共计88.55亿吨[2] 煤质管控和电价情况 - 公司通过优化生产布局、加强煤质管控等措施，上半年商品煤煤质较上年同期有所提高，未来煤质将保持稳定[3] - 公司新建电厂主要采用自产煤、长协煤和进口煤等多种方式保障用煤，运输方式包括铁路、水运或水铁联运[3] - 2024年安徽省燃煤发电上网电价预计保持不变，公司2022年平均上网电价为0.4082元/千瓦时[3][6] 新项目建设计划 - 板集电厂二期2×660MW机组计划2024年10月前后双机投运[3] - 上饶电厂2×1000MW机组、滁州电厂2×660MW机组、六安电厂2×660MW机组计划于2026年建成投运[3] 财务和分红情况 - 公司资产负债率控制在较好水平，将持续加强资金管理优化融资安排[14] - 2018年至2023年，公司现金分红逐年提升，分红占净利润比例也不断提高[11] - 未来公司将保持稳定的现金分红政策，与投资者共享发展成果[11] 市值管理 - 公司将通过提高发展质量、优化信息披露、完善市值管理机制等措施提升市值管理水平[12]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入-A" [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司煤炭主营销售收入51.37亿元,同比下降6.17%,煤炭销售毛利20.50亿元,同比下降3.62% [1] - 2024年上半年公司原煤产量1037.9万吨,同比下降7.65%;商品煤产量936.02万吨,同比下降4.82%;商品煤销量910.36万吨,同比下降10.24% [2] - 2024年上半年公司商品煤单位售价564元/吨,同比上涨4.53%;商品煤单位成本339元/吨,同比上涨2.72%;商品煤单位毛利225元/吨,同比上涨7.38% [2] - 2024年上半年公司发电量46.10亿千瓦时,同比上涨12.41%;上网电量43.53亿千瓦时,同比上涨12.66%;平均上网电价0.4115元/千瓦时,同比上涨0.37% [3] - 公司有4个在建及筹建火电项目,预计2026年全部投产后公司火电装机将从200万千瓦提升至796万千瓦,同时公司也在开发新能源项目 [4] - 我们预计公司2024-2026年营业收入和净利润将分别实现12,554.8亿元、2,323.7亿元,13,301.4亿元、2,506.8亿元,15,798.2亿元、2,893.2亿元,增速分别为-2.3%、3.6%,5.9%、9.2%,18.8%、17.0% [5][11] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入和净利润预测数据 [11] - 2022-2026年公司主要财务指标预测数据,包括毛利率、营业利润率、净利润率、ROE、ROA、ROIC等 [12] - 2022-2026年公司现金流量表、资产负债表等财务数据预测 [15][16]

公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [9] 报告的核心观点 公司概况 - 中煤新集能源股份有限公司是中煤集团控股、煤电新能源并举的大型能源企业,也是安徽省内四大煤炭企业之一 [1][17] - 公司矿权内资源储量 62.14 亿吨,生产矿井合计产能 2350 万吨/年 [1][26] - 公司参控股总装机将从目前的 3290MW,增加到远期的 9250MW [1][28][29] 安徽能源市场分析 - 安徽省电力消费呈现出较快增长的态势,2024 年 1~4 月全省全社会用电量同比增长 13.6% [2][36] - 火电仍占据安徽省能源主导地位,也是未来安徽经济发展用能增长的重要依托 [3][40] - 安徽省的火电利用小时数明显高于全国电厂发电设备累计平均利用小时数 [3][43][44] 公司优势 - 安徽区位优势:煤价中等偏低,电价中等偏高,利用小时基本各省最高,投资回报率较高 [4][47][48] - 煤电一体化优势:可以熨平煤价周期,提升业绩稳定性和分红预期 [5][49][50] 盈利预测与估值 - 预计 24/25/26 年公司归母净利润分别 22.2/26.4/34.2 亿元,对应 EPS 分别 0.86/1.02/1.32 元 [6][57] - 当前股价对应 PE 为 11.6/9.7/7.5 倍,给予 2024 年 15 倍 PE 目标价 13 元/股 [6][57][58]

中煤集团旗下煤电联营平台 - 公司以煤炭业务起家,2016年由国投公司划入中煤集团旗下,同年板集电厂投产,公司控股电力资产实现零的突破,从煤炭公司转型为煤电联营公司 [2][6] - 公司原为国家开发投资公司控股,后划入中国中煤集团管理,中国中煤集团成为公司控股股东,截止24Q1持有公司30%的股份 [6] - 公司煤炭业务贡献主要收入,23年至今业绩稳中有升,但煤炭业务成本端不具优势 [7][19] 安徽省电力供需偏紧,火电为主力电源 - 安徽省用电量快速增长,16-23年CAGR达9%,24Q1用电量增速位列全国第三,电力供需偏紧 [11] - 安徽煤炭和火电产能集中度高,公司控股煤炭和电力产能分别位列全省第三、第四 [12][13] 火电盈利能力领先,煤电联营提升在即 - 公司煤炭和电力产能优质,煤矿储采比73仅次于陕西能源和淮南矿业本部煤矿,板集电厂利用小时高于安徽均值 [14][15][30] - 公司电力业务盈利能力突出,22-23年度电净利润位居可比公司首位 [17][18][19] - 公司在建及筹建电力产能596万千瓦,预计全部投产后公司控股层面电力耗煤敞口缩小至9%,煤电联营程度提升 [14][16][33] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为21.5/24.5/26.6亿元,可比公司2024年PE均值为13.5x,给予公司2024年PE13.5x,对应目标价11.2元 [4] - 风险提示包括安徽和华东电力需求不及预期、煤价波动、综合电价下行风险 [24]

投资评级和核心观点 - 公司首次覆盖给予"增持"评级,目标价11.2元 [1] - 公司是煤电联营高成长标的,电力产能扩张空间大,至2026年电力装机将达796万千瓦 [1][3] - 公司电力业务盈利能力突出,2022-2023年度电净利润位列可比公司首位 [2][14] 公司概况 - 公司原为国投公司控股,后划入中煤集团管理,成为中煤集团旗下煤电联营平台 [21][22] - 公司以煤炭业务起家,2016年通过板集电厂投产实现控股电力资产,转型为煤电联营公司 [21] - 公司煤炭和电力资产质量优秀,2023年煤矿储采比73仅次于陕西能源和淮南矿业 [30][67] 行业地位 - 安徽省电力供需偏紧,火电为主力电源,公司火电利用小时高于安徽省平均水平 [47][48][52] - 安徽煤炭和火电产能集中度较高,公司在安徽省内煤炭和火电产能市占率分别位列第三和第四 [55][56][57] 盈利能力 - 公司火电机组性能优异,发电效率高于可比公司,2022-2023年度电净利润位列可比公司首位 [81][82] - 未来随着电力产能扩张,公司煤炭对外敞口将大幅缩小,电力业务将成为主要利润来源 [67][78] - 公司煤炭成本较高,但未来煤炭将大比例转自用,发挥电力业务高盈利优势 [94][95] 财务分析 - 公司资产负债率和财务费用逐年下降,为后续电厂建设创造有利融资环境 [35][36] - 公司每股股利逐年提升,分红能力较强 [37][38] 风险提示 - 安徽和华东电力需求不及预期 - 煤价波动对成本的影响 - 综合电价下行风险 [124][125][126]

公司经营情况 - 2024年1-3月公司生产原煤501.43万吨，生产商品煤469.44万吨，销售商品煤452.39万吨，发电量24.62亿度，售电量23.32亿度[1] - 公司一季度实现营业收入30.58亿元，实现利润总额9.11亿元，净利润6.63亿元，每股收益0.23元/股[1] 存量提效和增量转型 - 公司在"存量提效、增量转型"和"两个联营+"发展思路下取得成果，包括建成板集煤矿、实现新集一矿复产、推进杨村煤矿复建，以及开工建设板集电厂二期、上饶电厂、滁州电厂等煤电项目[2] - 公司未来将继续加强企业安全高效管理，构建"煤炭-煤电-新能源"综合能源供给体系，提升经营管理水平和风险管理能力[2] 资源储量和矿权情况 - 公司矿区总面积约1,092平方公里，含煤面积684平方公里，资源储量101.6亿吨，占安徽省四大煤炭企业总资源量的40%[3] - 公司共有5对生产矿井，核定生产能力2350万吨/年，拥有5处采矿权和4处探矿权[3] - 截至2023年12月末，公司矿权内资源储量62.14亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量26.51亿吨，共计88.65亿吨[3] 分红政策 - 公司坚持稳健、可持续的分红策略，2018年度至2023年度现金分红分别为每10股0.10元、0.20元、0.35元、0.70元、1.10元及1.50元[2][3] - 2021年度至2023年度，公司现金分红占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率分别为7.45%、13.80%和18.42%[3] - 未来公司将保持稳定的现金分红政策，兼顾公司可持续发展和投资者合理投资回报[3] 新项目建设 - 公司新建火电项目供煤以公司自产煤炭为主，采用铁运、水运或水铁联运等多种运输方式[4][9] - 板集电厂二期、上饶电厂、滁州电厂、六安电厂等项目正在建设或筹备中，计划于2024年至2026年陆续投产[14] 电力价格政策 - 2021年起，安徽省放开燃煤发电上网电价，电价在"基准价+上下浮动"范围内形成，上下浮动范围原则上均不超过20%[11] - 2022年公司电力价格较上一年度上浮19.9%，平均上网电价0.4082元/千瓦时，2024年预计电价保持不变[11] - 公司受益于机组性能稳定、煤源煤质可靠等优势，在容量电价获取方面表现优于全省平均水平[15] 资金管理 - 公司新项目建设资金来源包括自有资金、银行贷款、股权或债权融资等多种方式[7][8] - 公司持续开展"降杠杆、减负债"工作，资产负债率已降至59.15%，未来将继续优化融资结构[17] 煤炭销售 - 2024年公司长协煤签约占比约85%，长协煤基准价格根据国家发改委基准价和市场价指数确定[12] - 公司新建电厂的煤炭运输成本为：上饶电厂约177元/吨、滁州电厂约45元/吨[6] 新能源项目 - 公司已完工或在建的新能源项目包括办公园区1.57MW分布式光伏、毛集实验区5.81MW分布式光伏等[10] - 公司还有3个新能源项目已核准或备案，包括毛集实验区4.19MW分布式光伏、利辛县10万千瓦风电、新集二矿9万千瓦水面光伏等[10]

公司概况 - 中煤新集能源股份有限公司在2024年1-3月份的生产和销售情况：生产原煤501.43万吨，生产商品煤469.44万吨，销售商品煤452.39万吨，发电量24.62亿度，售电量23.32亿度。公司一季度实现营业收入30.58亿元，利润总额9.11亿元，净利润6.63亿元，每股收益0.23元/股。[2] 煤炭业务 - 公司2024年长协煤签约占比约为85%，定价公式基于国家发改委确定的电煤基准价675元/吨，结合多个价格指数调整。[3] - 公司矿区总面积约1,092平方公里，含煤面积684平方公里，资源储量101.6亿吨，占安徽省四大煤炭企业总资源量的40%。公司拥有5对生产矿井，合计产能2350万吨/年。[4] 电力业务 - 公司控股及参股的电厂总装机容量为798.4万千瓦，权益装机容量为563.01万千瓦。[3] - 公司正在建设的电厂项目包括板集电厂二期、上饶电厂、滁州电厂和六安电厂，计划在2024年至2026年间陆续投产。[3] 财务与分红 - 公司自2018年以来逐步提高现金分红比例，2018年度至2023年度，现金分红分别为每10股派发现金红利0.10元、0.20元、0.35元、0.70元、1.10元及1.50元。未来将继续保持稳定的现金分红政策。[4] 运费与电价 - 公司煤炭发运到上饶电厂、滁州电厂和六安电厂的预计运费分别为177元/吨、45元/吨和75元/吨。[4] - 安徽省2024-2025年电网煤电容量电价执行价格为100元/千瓦·年（含税），新集能源的容量电费执行情况优于全省平均水平。[5] 风险提示 - 报告中涉及的行业预测、公司发展战略规划等内容，不能视作公司或管理层对行业、公司发展或业绩的承诺和保证，投资者应注意投资风险。[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"投资评级 [3] 报告的核心观点 煤炭业务 - Q1 公司原煤产量同比下降9.41%,商品煤产量同比下降1.53%,符合预期 [2] - Q1 公司煤炭销售收入同比增长1.49%,销售毛利同比增长1.87% [2] - 公司煤炭业务毛利率为39.73%,同比提高0.15个百分点 [2] 电力业务 - Q1 公司发电量同比增长27.1%,上网电量同比增长27.92% [3] - Q1 公司平均上网电价同比增长1.49% [3] - 公司正在筹建多个电厂项目,煤电一体化优势明显 [3] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.85元、0.88元、0.90元 [3] - 对应2024-2026年PE分别为10.4倍、9.9倍、9.8倍 [3] - 公司2024-2026年营收、利润均有增长预期 [6] 投资建议 - 看好公司作为区域重要煤电供应商的优势,煤电一体化协同效应明显 [3] - 预计公司未来产销量及业绩有保障,给予"买入-A"评级 [3]