业绩总结 - 煤炭公司一季度同比业绩出现明显下滑，市场对高盈利持续性产生质疑[2] - 煤炭公司年报和一季报业绩同比下滑，但市场应接受这一现实[5] - 公司稳定性可能超过神华，成本端更强[18] - 公司业绩稳定性在逐步增高，分红情况逐步提升[19] - 公司未来估值预计介于中国神华和长江电力之间[20] 用户数据 - 新极能源控股装机容量将增长至7960兆瓦，成长性良好[16] - 公司未来火电厂投电将提升成长性，可给到16倍估值溢价[21] 未来展望 - 煤炭板块维持高股息和周期弹性双逻辑，有望重新布局并吸引增量资金[6] - 动力煤和炼焦煤价格持续反弹，基本面表现良性，对煤炭板块有利[7] 新产品和新技术研发 - 新极能源是煤电一体化公司，具有稳定业绩和高分红潜力[14] - 公司稳定性可能比长江电力要弱一些，估值预计16倍[20] 市场扩张和并购 - 煤炭价格反弹后，周期弹性逻辑开始体现，煤炭板块有望吸引增量资金[4] - 龙头优先选股策略，重点关注链交煤、停煤股份、入完环能、眼矿能源、进口煤业[13]

煤炭板块表现 - 煤炭板块本周出现了大幅下跌，指数跌幅约为7%[1] - 煤炭指数涨幅约为10%，个股中有的股票涨幅达到20%[1] - 煤炭公司一季度同比业绩出现明显下滑，市场对高盈利持续性产生质疑[2] - 煤炭股投资逻辑包括高股息和周期弹性，现已转变为双逻辑[3] - 煤炭价格在800元附近得到支撑，高股息红利逻辑仍可持续[3] 煤炭市场展望 - 煤炭板块预计会体现周期弹性逻辑，吸引增量资金[4] - 煤炭公司业绩整体表现稍逊，但同比下滑在预期范围内[5] - 4月份披露的煤炭公司分红水平不同程度上升，存在分化现象[5] 煤炭价格走势 - 炼焦煤价格表现强势，动力煤价格也在持续反弹[7] - 铁水日均产量连续四周上行，炼焦煤需求良好，价格有望继续上涨[8] - 动力煤价格在800块钱位置得到验证，底部已被验证过，不太可能再跌破[10] 煤炭市场影响因素 - 电厂不希望动力煤价格大跌，以保护上网电价，存在保煤价的诉求[10] - 地方政府和煤炭企业从盈利和地方财政角度考虑，高价格和资源税征收对财政有助力[10] - 炼焦煤价格应在1900块钱附近触底反弹，供需因素和政府减量要求影响价格[11] 煤炭公司业绩和前景 - 进控煤液业绩逆势上行，净空煤业业绩表现较好，新极能源具有煤电一体化特点[13] - 新极能源具有高分红潜力，业绩稳定性较好，可考虑配置[13] - 新一能源具有煤电一体化特点，业绩稳定性高，未来成长性来自电厂建设[14]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为30.58亿元，同比增长5.59%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为5.98亿元，同比增长0.62%[1] - 公司2024年一季度商品煤综合售价为574.9元/吨，同比增长7.33%[2] - 公司2024年一季度电力业务发电量同比增长27.10%[3] - 新集能源2026年预计营业总收入将达到239.28亿元，较2023年增长46.8%[8] - 2026年预计每股收益将达到1.13元，较2023年增长39.5%[8] - 2026年预计净资产收益率将为14.7%，较2023年略有增长[8] 未来展望 - 公司未来在建及规划项目总装机规模达5960MW，电力业务成长可期[4] 研究人员信息 - 研究所长助理翟堃具有8年证券研究经验，擅长能源开采&有色金属行业分析[9] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[10] 评级和风险提示 - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[11] - 行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上为优于大市[12] - 报告仅供公司客户使用，不构成对任何人的投资建议，市场有风险投资需谨慎[13] - 报告所载资料仅反映发布当日判断，可能会波动，公司可能发出不一致报告[14] - 客户应考虑报告中意见是否符合其特定状况，德邦证券可能持有报告中提到的公司证券并进行交易[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

新集能源（601918.SH）2024年一季报点评 煤价逆势增长致毛利率提升，煤电一体稳步推进 2024年04月26日 ➢ 事件：2024年4月25日，公司发布2024年第一季度报告。2024年一季 推荐 维持评级 度，公司实现营业收入30.58亿元，同比增长5.59%；实现归母净利润5.98亿 当前价格： 8.87元 元，同比增长0.62%；实现扣非归母净利润5.82亿元，同比下降0.16%。 ➢ 24Q1毛利率提升，管理费用率和所得税率同比增长。24Q1公司实现毛利 润12.83亿元，同比增长10.74%，综合毛利率41.95%，同比提高1.95pct；期 [Table_Author] 间费用率同比上升0.34pct至10.07%，主要是管理费用率同比提高了0.98pct； 所得税率同比也提升了5.18pct至27.28%。 ➢ 24Q1 商品煤产量微幅下降，公司实现煤价和毛利逆势增长。1）产销量： 24Q1，公司实现原煤产量501.43万吨，同比下降9.41%；实现商品煤产销量为 469.44 和 452.39 万吨，同比下降 1.53%和 5.44%。2）价格、成本和毛利： 24Q1 公司实现单位煤价 ...

2024 年 04 月 26 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 热值改善贡献盈利增量，两座电厂开工建设，煤 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 证券分析师： 王璇 S0350523080001 电一体化进程加快 wangx15@ghzq.com.cn 联系人 ： 林国松 S0350123070007 ——新集能源（ ） 年一季报点评报 lings@ghzq.com.cn 601918 2024 告 最近一年走势 事件 : 2024年4月26日，新集能源发布2024年一季报：2024年一季度，公 司实现营业收入30.6亿元，同比+5.6%，利润总额实现9.1亿元，同比 +13.0%，归属于上市公司股东净利润实现6.0亿元，同比+0.6%，归母 净利润增速低于利润总额增速的原因主要是所得税率同比提升 5.2pct （2024Q1所得税2.5亿元，同比+0.7亿元），扣非后归属于上市公司股 东净利润5.8亿元，同比-0.2%。基本每股收益为0.23元，同比+0.44%。 加权平均ROE为4.32%，同比减少0.99个百分 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) Q1业绩稳健，煤电一体化加速推进[1][2] 2) 煤炭业务:产量下滑,但价格上涨带动毛利增加[2] 3) 电力业务:发电量和上网电价均同比提升[2] 4) 加速推进煤电一体化,未来有望实现高分红[3] 公司投资亮点 1) 煤电一体化进入快速发展阶段,未来有望实现完全煤电一体[3] 2) 积极发展绿电煤电联营,目标2025年实现1000MW新能源装机[3] 3) 受益于央企市值管理政策,分红比例有望提高[3] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计实现归母净利润24.4/27.1/31.9亿元,同比增长15.5%/11.1%/18.0%[4] 2) 2024-2026年预计EPS为0.94/1.04/1.23元[4] 3) 2024-2026年预计毛利率为44.1%/47.4%/54.3%,净利率为18.7%/19.2%/19.6%[4] 4) 2024-2026年预计ROE为15.8%/14.9%/15.0%[4]

证券研究报告 | 季报点评 2024年04月25日 新集能源（601918.SH） 业绩符合预期，煤电一体化稳步推进 公司发布2024年Q1业绩公告。公司2024年一季度实现归母净利润5.98 买入（维持） 亿元，同比增长0.62%；营业收入30.58亿元，同比增长5.59%。 股票信息 行业 煤炭开采 煤炭：韧性凸显。2024年Q1，公司煤炭板块（含对内）实现收入26亿元， 前次评级 买入 同比+1.49%；实现毛利（含对内）10亿元，同比+1.87%。同期环渤海煤 4月25日收盘价(元) 8.87 炭2024Q1均价909元/吨，同比-21.5%，具体来看： 总市值(百万元) 22,978.11 总股本(百万股) 2,590.54 ➢ 2024Q1 煤炭产量 501 万吨，同比-9.41%，环比+4.5%；商品煤销量 其中自由流通股(%) 100.00 452 万吨，同比-5.4%，环比+1.6%;其中对外销量 350 万吨，同比 30日日均成交量(百万股) 42.59 -8.5%，环比+13.9%；对外销量占比77.4%，环比+12.2pct。 股价走势 ➢ 2024Q1吨煤综合售价575元/吨，同比+ ...

营业收入 - 新集能源2024年第一季度营业收入为30.58亿元，同比增长5.59%[1] 净利润 - 公司24Q1扣非归母净利润为5.82亿元，同比下降0.16%但环比增长271.66%[1] - 公司2024-2026年预计净利润分别为23.24亿元、25.07亿元、28.93亿元，增速分别为3.6%、9.2%、17.0%[2] - 公司2024年预计每股净利润为0.90元，净利润率为18.5%[3] 商品煤销售 - 公司24Q1商品煤销量为452.39万吨，同比下降5.44%但环比增长1.58%[1] - 公司24Q1商品煤单位售价为575元/吨，同比增长7.33%环比增长0.27%[1] - 公司24Q1商品煤单位成本为347元/吨，同比增长7.06%但环比下降15.35%[1] 财务指标 - 公司2024年PE为11.5倍，对应6个月目标价为10.35元[2] - 2026年公司预计PE为7.7，PB为1.2[4] - 2026年公司预计PEG为0.6，ROIC/WACC为1.7[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到157.98亿元，较2022年增长18.8%[4] - 2026年公司预计净利润率将达到18.3%，较2022年提高1.1个百分点[4] - 2026年公司预计每股收益将达到1.12元，较2022年增长40%[4] 评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5]

[Table_Title] 证券研究报告 业绩同比逆势增长，煤电一体成长可期 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年4月25日 [Table_ReportType] 点评报告 [T事ab件le：_ 2S 0um 2m 4a年ry] 4 月25日，新集能源发布2024年一季报。公司实现营业收 [T新ab集le能_S源toc(k6A0n1d9R1an8k.]S H) 入 30.58 亿元，同比增加 5.59%；实现归母净利润 5.98 亿元，同比增加 0.62%；扣非后净利润 5.82 亿元，同比减少 0.16%。经营活动现金流量净 投资评级 买入 额9.78亿元，同比增加40.35%；基本每股收益0.23元/股，同比增加0.44%。 上次评级 买入 [T左ab前le明_A u t能ho源r]行 业首席分析师 点评： 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 ➢ 煤炭：得益于煤质恢复，商品煤售价逆势提升，煤炭板块盈利能力稳健。 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 煤炭产销量方面，2024年一季度公司原煤产量501万吨，同比-9.41%， 环 ...

中煤新集能源股份有限公司 2024年第一季度报告 证券代码：601918 证券简称：新集能源 中煤新集能源股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 本报告期比上年同期增减 项目 本报告期 变动幅度(%) 营业收入 ...