昨晚，中国中免公布了2023年度报告：全年实现营收675亿元，同比增长20%；实现归母净利润67亿元，同比增长33%。与之前发布的业绩预期相对一致，重点关注其数据变化。到底有哪些看点呢？ 1、中国中免2023年4季度共实现营收167亿元， 在春节及1-3月份旺季，营收环比增长11%，连续两个季度持平后有所突破。 2、2023下半年，公司免税品销售收入203亿元，环比上半年减少了约37亿（15.4%），游客购物需求仍未修复。 3、四季度海南离岛免税销售在去年极低基数下仅增长了14%，环比也接近持平，其中购物人次同比上升了74%，销售件数却下降了7%，游客特征仍然为“只逛不买”。 4、四季度中国中免实现毛利润54亿元，环比小增2亿， 明显少于营收增量。但从支出看，本季的营销费用环比减少了近2亿到24.8亿，费用率环比减少了约2.9pct，有一定改善。 5、中国中免拟每10股派现16.5元，合计拟派发现金红利34.14亿元。本年度公司现金分红比例为50.85%，分红比例提升。 华泰证券认为，中国中免持续提升服务供给，优化品牌布局，增强整体运营水平。2023年海南区域新增177个国内外知名品牌，对标一线品牌运营及服务 ...

3月28日早盘，A股三大指数涨跌分化，核心龙头资产MSCI中国A50互联互通指数低开后跌幅持续收窄，成分股涨跌互现，中国中免涨超4%，工业富联、分众传媒等跟涨；下跌方面，比亚迪、农业银行、交通银行等领跌。 “免税龙头”中国中免3月27日晚间披露年报，2023年实现营业收入675.4亿元，同比增长24.08%；归母净利润67.14亿元，同比增长33.46%；基本每股收益3.25元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利16.5元（含税）。 财信证券认为，2024年在社会预期改善、稳增长政策力度加大、流动性合理充裕、预计美联储降息落地的背景下，A股估值具备向常态化水平回归的基础。随着美联储降息、中美关系回暖、市场预期改善，预计2024年外资将重新流入A股，关注外资青睐的白酒、家电等板块。 A50ETF（159601）紧密跟踪MSCI中国A50互联互通指数，一键打包11个行业50只龙头个股，均衡覆盖A股市场核心龙头资产表现，核心资产、基金重仓、成交主力、护城河、证金等概念暴露度高。从估值层面来看，A50ETF跟踪的MSCI中国A50互联互通指数最新市盈率（PE-TTM）仅10.4倍，处于近五年37.55%的分位，估值 ...

业绩总结 - 公司2023年收入为675.40亿元，同比增长24.08%[1] - 公司2023年归母净利润为67.14亿元，同比增长33.46%[1] - 公司计划提高分红力度，拟派发现金红利34.14亿元，分红率为50.8%[1] - 净负债率在3m内波动较大，从19.8%上升至24.7%[1] - 估值比率中，PE从34.21下降至18.12，PB从9.20下降至2.45[1] - EV/EBITDA和P/S比率也呈现下降趋势[1] - 股息率在过去几个季度内保持稳定[1] - 公司市值为172,088百万元[1] - 利润率、回报率和净资产(现金)/净负债呈现不同程度的下降趋势[1] - 中国中免相对指数涨幅较大[1] 未来展望 - 公司加强海南整体运营规划布局，与机场渠道合作共赢，三亚国际免税城C区开业，品牌供给与服务不断优化[2] - 公司与首都机场、上海机场签署补充协议，充分利用双方优势实现合作共赢，提高机场免税市场竞争力[2] - 公司预计2024年营业收入为745.82亿元，相对指数为-47%，经营利润率为14.6%，净资产收益率为13.3%[2] 公司财务数据 - 中免(601888) 2026年预计营业总收入为90,530百万人民币，较2022年增长66.4%[3] - 2026年预计净利润为9,496百万人民币，较2022年增长88.6%[3] - 2026年预计总资产为105,991百万人民币，较2022年增长39.5%[3] - 2026年预计股东权益为79,802百万人民币，较2022年增长47.6%[3] - 2026年预计自由现金流为-5,127百万人民币，较2022年改善[3] - 2026年预计净资产收益率(ROE)为13.5%，较2022年提升[3] - 2026年预计总资产收益率(ROA)为9.0%，较2022年提升[3] - 2026年预计投入资本回报率(ROIC)为12.3%，较2022年提升[3] - 2026年预计存货周转天数为180.0天，较2022年改善[3] - 2026年预计资产负债率为27.3%，较2022年略有增加[3] 其他 - 王府井和海南机场的PE值分别为77和22[4] - 报告作者具有证券投资咨询执业资格，保证独立、客观和公正[5] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[10] - 投资者应自行联系发送机构以获取更详细信息或进行交易[11] - 评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[12]

财务数据 - 公司2023年营业收入为675.4亿元，同比增长24.08%[1] - 公司2023年归母净利润为67.1亿元，同比增长33.46%[1] - 公司4Q2023实现营业收入167.0亿元，同比增长10.85%[1] - 公司4Q2023实现归母净利润15.1亿元，同比增长274.72%[1] - 公司2024/2025年归母净利润预测为84.1/98.9亿元，对应EPS分别为4.06/4.78元，新增对2026年归母净利润预测为115.1亿元，对应EPS为5.56元[2] - 公司营业收入增长率分别为-19.57%、24.08%、23.94%、17.46%、13.18%，净利润增长率分别为-47.89%、33.46%、25.23%、17.58%、16.44%[2] - 公司2026年净利润预计将达到145.69亿元[3] - 公司2026年总资产预计将达到1204.32亿元，较2022年增长58.4%[3] - 公司2026年经营活动现金流预计将达到171.57亿元，较2022年增长402.6%[3] - 公司2026年毛利率预计将达到32.4%，较2022年提升4%[3] - 公司2026年EBITDA率预计将达到16.5%，较2022年提升-0.8%[3] 业务发展 - 公司2023年主要业务线保持稳健发展，业务规模持续扩大[1] - 公司离岛业务在2023年吸引众多知名品牌入驻，提供更多消费场景和品牌选择[1] - 公司2023年新开业三亚凤凰机场免税店二期、三亚国际免税城C区，引进多个知名品牌[1] - 公司口岸业务持续提升，中标多个机场和口岸免税店项目，渠道优势进一步巩固[1] 财务指标 - 报告中显示，公司的财务费用率逐年下降，从13.2%下降至16.1%[1] - 公司的ROE（摊薄）在过去几年稳步增长，从10.4%增长至15.5%[1] - 公司的资产负债率逐年上升，从29%增长至28%[1] 投资评级 - 公司的评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[4] 其他信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

公司业绩 - 公司2023年度报告显示，营业收入达到675.4亿人民币，同比增长24.08%[22] - 公司2023年度净利润为67.14亿人民币，同比增长33.46%[22] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净资产为538.34亿人民币，同比增长10.83%[22] - 公司2023年度营业收入主要受益于国内旅游市场逐步恢复向好，线下销售持续增长[48] - 公司2023年度商品销售业的毛利率为31.36%[52] - 公司2023年度销售费用同比增加133.65%，主要原因是重点机场客流恢复导致租赁费用增加[60] 公司发展 - 公司成功中标天津滨海国际机场进出境免税店项目以及大连周水子国际机场、云南3个口岸出境免税店项目经营权[16] - 公司会员数量超过3200万人，通过AI分析实现更多商品精准推送[18] - 公司在2023年实现营业收入675.40亿元，同比增长24.08%[47] - 公司实现利润总额86.46亿元，同比增长13.50%[47] - 公司2023年全球免税及旅游零售市场销售额预计将达到1.01万亿美元，同比增长14.1%[68] 公司战略 - 公司将聚焦免税主业，稳定存量并拓展增量[83] - 公司将继续发力新零售业务，关注消费需求变化，实现线上线下协同发展[84] - 公司将加强资源拓展，优化经营策略，确保政策落地后实现良好运营[85] - 公司加速数字化转型升级，推进全供应链数字化平台建设，增强数据管理与分析能力[89] - 公司提升优质服务能力，深入洞察消费者趋势，进一步健全完善服务体系，强化会员运营能力[90]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入675.4亿元，同比增长24.1%[1] - 公司2023年归母净利润为67.1亿元，同比增长33.5%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为66.5亿元，同比增长35.7%[1] - 公司2023年每股净资产为26.02元[1] - 公司2023年资产负债率为24.96%[1] - 公司2023年股价一年内最高为187.99元，最低为75.12元[1] - 公司2023年免税/有税收入分别为442.3亿元和223.4亿元，同比分别增长69.9%和减少20.1%[1] - 公司2023年全年毛利率为31.8%，同比增长3.4%[1] - 公司2023年全年归母净利率为9.9%，同比增长0.7%[1] - 公司拟分红34.1亿元，分红比例达50.85%，较2022年末大幅提升[2] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为821.0/949.4/1054.1亿元，同比增速分别为21.6%/15.6%/11.0%[2] 财务趋势 - 公司的营业收入在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势[3] - 公司的净利润在2022年至2026年间也呈现逐年增长的趋势[3] - 公司的ROE（净资产收益率）在2022年至2026年间逐年增长[3] - 公司的毛利率在2022年至2026年间也呈现逐年增长的趋势[3] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间有所波动，但整体保持在较低水平[3] 投资情况 - 投资活动现金流在过去五年中呈现波动下降趋势，从-3807到-988[6.7] - 债权融资在过去五年中波动较大，从-1536到13731[6.7] - 市盈率在过去五年中逐渐下降，从34.2到15.1[6.7]

财务数据 - 公司2023年实现营收675.4亿元，归母净利润67.14亿元，扣非归母净利润66.52亿元，EPS3.25元[1] - 公司免税收入442.31亿元，毛利率39.49%，有税收入223.44亿元，毛利率15.25%[2] - 公司期内毛利率31.82%，净利率10.76%，整体费用率16.02%[5] - 每股经营现金流在过去五个季度中呈现下降趋势，从-1.65到10.67[1] - 每股净资产在过去五个季度中逐渐增加，从23.48到40.91[1] - P/B比率在过去五个季度中逐渐下降，从3.5到2.0[1] - EV/EBITDA比率在过去五个季度中呈现下降趋势，从20.6到5.7[1] 业务发展 - 公司新项目建设稳步推进，三亚国际免税城一期2号地商业部分已开业运营[3] - 公司与机场签署补充协议，有效缓解机场租金压力，扣点率下调到18%-36%[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预计EPS分别为4.2、5.35、6.94元，维持“买入-B”评级[7] - 营业收入预计2026年将达到118,743百万元，同比增长18.7%[9] - 净利润预计2026年将达到14,366百万元，同比增长29.7%[9] - 毛利率预计2026年将达到38.1%[9] - 2026年预计公司的营业收入将达到118743百万元，较2022年增长118.7%[10] - 2026年预计公司的净利率将达到12.1%，较2022年增长3.9个百分点[10] - 公司的ROE预计将在2026年达到18.0%，较2022年增长6.6个百分点[10]

业绩总结 - 2023年中国中免实现营业总收入675.40亿元，同比增长24.08%[1] - 2023年归母净利润为67.14亿元，同比增长33.46%[1] - 公司整体毛利率提升至31.8%，同比增长3.4%[1] - 2026年公司预计营业总收入将达到116,960百万元，较2023年增长72.7%[2] - 2026年公司预计净利润将达到13,389百万元，较2023年增长84.6%[2] 用户数据 - 海南市场销售额占总营收的6成，口岸免税销售有较大发展潜力[1] 未来展望 - 2024-2026年中国中免归母净利润预期分别为82.8/96.7/113.8亿元，对应PE为21/18/15倍[1] - 中免市场地位稳固，中长期看好中免作为旅游零售龙头[1] 新产品和新技术研发 - 2026年公司每股净资产预计将达到39.48元，较2023年增长51.8%[2] 市场扩张和并购 - 2026年公司ROIC预计将达到16.29%，较2023年增长46.5%[2] 其他新策略 - 2023年Q4现金分红比例提高至51%[1]

公司业绩 - 公司2023年全年实现营收675.40亿元，同比增长24.08%[1] - 公司2023年归母净利润为67.14亿元，同比增长33.46%[1] - 公司每10股拟派发现金红利16.5元，现金分红总额34.13亿元[1] - 公司23年免税业务销售额为442.31亿元，同比增长70%[1] - 公司23年有税业务销售额为223.44亿元，同比增长20%[1] - 公司23年海南板块营收396.5亿元，同比增长14%[2] - 公司23年上海板块营收178.21亿元，同比增长26%[2] - 公司23年海口国际免税城收入达68.38亿元[4] - 公司23年海免公司营收49.18亿元，同比下降13%[5] - 公司23年日上上海营收178.21亿元，同比增长26%[6] 财务数据 - 公司23年毛利率为31.82%，同比增长3.43个百分点[9] - 公司23年税金及其他费率为2.43%，同比增长0.2个百分点[9] - 公司23年实现归母净利率9.94%，同比增长0.7个百分点[17] - 公司拟每10股派发现金红利16.5元，现金分红总额34.13亿元[18] - 公司23年免税业务销售442.31亿元，同比增长70%[19] - 公司23年有税业务销售223.44亿元，同比下降20%[19] 未来展望 - 公司24-26年预计归母净利润分别为78.7、90.7、103.1亿元，对应PE分别为23、20、17X[13] - 公司2026年预计营业总收入将达到896.47亿元，同比增长8.5%[1] - 公司2026年净利润预计将达到106.84亿元，同比增长13.7%[1] 公司战略 - 公司持续修炼核心竞争力，包括采购招商、供应链管理、数字化转型、零售运营和营销推广[38] - 公司加快精品标杆项目建设与打造，包括三亚国际免税城项目和海口国际免税城项目[37] - 公司启动大数据中台项目，加强精细化运营和营销能力[36]

今日聚焦 1、中国中免：2023年净利润67.14亿元，同比增长33.46%，拟10派16.5元 中国中免披露年报，2023年实现营业收入675.4亿元，同比增长24.08%；净利润67.14亿元，同比增长33.46%；基本每股收益3.25元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利16.5元（含税）。 2、5连板华生科技：公司未涉及低空经济、降落伞等相关业务 华生科技披露股票交易风险提示公告，经公司自查，公司未涉及低空经济、降落伞等相关业务，公司目前主要产品分为气密材料和柔性材料两大类，上述产品与降落伞材料无关联。 3、4连板爱丽家居：主营业务未发生变化 公司目前生产经营情况一切正常 爱丽家居发布股票交易异常波动公告称，公司主营业务未发生变化，主要为PVC塑料地板的研发、生产和销售。经公司自查，公司目前生产经营情况一切正常，市场环境或行业政策没有发生重大调整、生产成本和销售等情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常。截至今日收盘，爱丽家居股价连续四个交易日涨停。 4、4连板圣达生物：目前主营生物保鲜剂类产品未涉及预制菜领域 圣达生物发布异动公告，近期公司关注到部分媒体、股吧等平台对公司相关业务讨论，内容涉及 ...