业绩总结 - 公司2023年预计营业收入将达到39310亿，较2018年增长了约154.6%[2] - 公司2023年预计净利润将达到6276亿，较2018年增长了约313.8%[4] - 公司2023年预计EBITDA将达到11192亿，较2018年增长了约469.6%[4]

业绩总结 - 福莱特2024年一季度业绩超预期，营业收入同比增长6.73%[1] - Q2盈利有望向上，光伏玻璃提价和成本下行将带来盈利增长[2] - 公司预计2024-2026年的净利润和EPS将持续增长，市盈率逐年下降[3] - 2026年预计公司营业收入将达到38,017百万元，较2023年增长77.2%[4] - 预计2026年公司净利润将达到5,857百万元，较2023年增长111.3%[4] - 公司2026年每股收益预计为2.49元，较2023年增长112.0%[4] 公司信息 - 华福证券研究所位于上海浦东新区，联系方式包括公司地址、邮编和邮箱[hfyjs@hfzq.com.cn][12] - 公司强调诚信专业和发现价值的理念[12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司实现营收57.3亿元,同比增长21%,归母净利润7.6亿元,同比增长49% [1] - 2024年一季度公司光伏玻璃出货约3.5亿平,同比增长22%,环比增长10%,主要系2024年3月行业排产提升,库存消化增加出货 [1] - 2024年二季度单平净利有望明显提升,主要系4月涨价0.5-1元/平,且天然气及纯碱价格继续下行,盈利能力有望短期明显提升 [1] - 2024年底公司产能可达30200吨/日,宜宾产能或等工信部批复落地确定投产时间,印尼及越南产能预计于2026年投产,公司逆势扩产,市占率有望进一步提升 [1] - 公司2024年一季度期间费用率为6.19%,同比下降1.0个百分点,费用控制良好,主要系财务费用下降所致 [1] - 公司2024年一季度末存货为15.3亿元,较2023年末降低4.7亿元,经营性净现金流为6.0亿元,较23年同期增加10.8亿元 [1] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为39.4/51.3/66.2亿元,同比增长43%/30%/29%,对应PE为16/12/9倍 [1] - 公司2023年营业总收入为21,524百万元,同比增长39.21%;归母净利润为2,760百万元,同比增长30.00% [2] - 公司2024-2026年营业总收入预计分别为26,818/33,246/41,292百万元,同比增长24.60%/23.97%/24.20% [2] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3,943/5,125/6,618百万元,同比增长42.89%/29.97%/29.13% [2] - 公司2023-2026年毛利率预计分别为21.80%/23.70%/23.86%/23.94%,归母净利率预计分别为12.82%/14.70%/15.41%/16.03% [2] - 公司2023-2026年ROIC预计分别为10.27%/11.93%/13.76%/15.20%,ROE预计分别为12.42%/15.07%/16.38%/17.46% [2] - 公司2023-2026年每股净资产预计分别为9.24/10.92/13.10/15.91元,对应PE为22.75/15.92/12.25/9.49倍 [2]

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入约为573亿元，同比增长6.73%[2] - 公司2024年第一季度净利润为7.59亿元，同比增长48.53%[2] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量为6亿元，同比增长225%[2] - 公司2024年3月31日总资产达到433.84亿元，比上年末增长0.9%[2] - 公司2024年3月31日净资产为230亿元，比上年度增长3.14%[2] 业绩展望 - 公司2024年全年预计出货量增幅在20%到30%之间[4] - 公司2024年一季度平均利润约为2.3元，价格波动幅度预计在2000左右上下10个点[7] - 公司2024年碱的价格预计会继续下降，但下降幅度可能不会很大[8] - 公司预计今年年底整个玻璃供应量增速为20%到25%[34] 市场趋势 - 天然气价格在去年淡季并未下调，目前价格基本稳定[9] - 今年5月订单指引有小幅增长，产量在4月和5月基本持平[10] - 今年整个玻璃的供应增速预计在20%到25%之间[18] - 海外出货量占整个产能的比例大约在30%到35%之间[22] 其他信息 - 公司财务费用略微增长，信用减值和资产减值根据公司实际情况进行处理[12] - 公司计划降低财务费用成本，与银行合作谈判以降低贷款利率[35] - 公司根据产能投放节奏提前购买铁架，销售费用按季度波动但年度稳定[36] - 公司采用账龄法和风险值预测应收账款，坏账概率低于应收账款[37]

财务表现 - 福莱特2024年第一季度营业收入为5,725,831,610.97元，同比增长6.73%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为759,878,695.37元，同比增长48.57%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为600,981,736.90元，较上年同期下降224.97%[4] - 加权平均净资产收益率为3.37%，较上年同期下降0.21个百分点[5] - 非经常性损益项目中，政府补助金额为7,951,793.70元[5] 资产负债情况 - 公司2024年第一季度的流动资产总额为164.96亿人民币，较上期略有下降[11] - 公司2024年第一季度的非流动资产总额为268.88亿人民币，较上期略有增长[11] - 公司2024年第一季度的流动负债总额为83.55亿人民币，较上期略有下降[12] - 公司2024年第一季度的非流动负债总额为120.79亿人民币，较上期略有增长[12] 股东情况 - 前10名股东中，阮洪良持有439,358,400股，占比18.69%[7] - 前10名无限售条件股东中，HKSCC NOMINEES LIMITED持有449,943,960股境外上市外资股[8] - 公司股票为融资融券标的证券，股东持股数量按普通证券账户、信用证券账户持有的股票及权益数量合并计算[9] 现金流量 - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为600,981,736.90元，较去年同期增长正向，达到480,910,166.55元的净流出[15] - 2024年第一季度，公司投资活动产生的现金流量净额为1,319,513,989.91元，较去年同期增长正向，达到742,626,098.12元的净流出[16] - 2024年第一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为40,834,252.93元，较去年同期减少，达到1,243,870,492.10元的净流入[16]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务表现 - 公司2024年-2026年营业收入预计将从25,822百万元增长至40,674百万元,年复合增长率为20.0%-30.2% [1] - 公司2024年-2026年EBIT预计将从19,807百万元增长至31,118百万元,年复合增长率为33.6%-21.1% [1] - 公司2024年-2026年自由现金流预计将从3,852百万元增长至6,394百万元,年复合增长率为39.6%-23.5% [1] 公司估值 - 公司2024年-2026年预计市盈率(P/E)将从17.9下降至10.8倍 [1] - 公司2024年-2026年预计市净率(P/B)将从2.7下降至1.9倍 [1] - 公司2024年-2026年预计EV/EBITDA将从66倍下降至48倍 [1] 公司财务指标 - 公司2024年-2026年预计ROE将从14.9%提升至17.2% [1] - 公司2024年-2026年预计ROIC将从14.5%提升至16.9% [1] - 公司2024年-2026年预计净负债率将从2.6下降至3.0倍 [1] 行业分析 - 行业整体呈现良好发展态势,未来几年保持较高增速 [1][2]

业绩总结 - 福莱特公司23FY实现收入215.2亿元，归母净利27.6亿元，同比增长39%和30%[1] - 公司光伏玻璃营收196.8亿元，销量12.12亿平，均价16.13元/平，下半年环比增长24%[1] - 公司光伏玻璃毛利率为22.5%，同比下滑0.87pct，预测单平净利约2.26元/平米[2] - 公司采矿业务实现营收4.35亿元，毛利率26.44%，同比增长2.66pct，产能规划充足，维持“增持”评级[3] 未来展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到4896.3亿元，较2022年增长50.8%[4] - 预计2026年营业收入将达到3338.6亿元，较2022年增长116.2%[4] - 预计2026年净利润将达到5736.9亿元，较2022年增长170.4%[4] - 2026年ROIC预计将达到29.51%，较2022年增长47.6%[4] 其他新策略 - 报告中提到的意见、评估和预测仅代表报告出具日的观点和判断，不具有预示未来表现的担保[8] - 天风证券的销售人员、交易人员可能会根据不同假设和标准发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点[9] - 投资者应考虑到天风证券及相关人员可能存在的利益冲突，不应将报告作为投资或其他决策的唯一参考依据[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入215.24亿元，同比增长39.21%[1] - 公司2023年归母净利润为27.60亿元，同比增长30.00%[1] - 公司2023年光伏玻璃产销高增带动整体营收增长[2] - 公司2024年光伏玻璃新增产能约18000吨/天，产能增速放缓，市场供需有望逐步走向平衡[4] - 公司预测2024-2026年收入分别为263.48、318.38、372.98亿元，EPS分别为1.61、2.12、2.62元[7] - 公司2026年预测的营业收入为372.98亿元，较2023年增长73.1%[9] - 公司2026年预测的净利润为61.59亿元，较2023年增长122.3%[9] - 公司2026年预测的ROE为19.1%，较2023年增长6.7个百分点[9] 其他重要信息 - 公司光伏玻璃收入占总营收的91.4%，生产量/销售量分别同比增长44.5%/49.5%[2] - 本报告版权为华鑫证券所有，未经授权不得转载[18] - 报告不构成投资建议，私自转载需谨慎[18] - 请阅读最后一页的重要免责声明[18]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业总收入215.2亿元，同比增长39.2%[1] - 公司2023年光伏玻璃产销两旺，销售12.2亿平方米，同比增长49.52%[2] - 公司2024年组件排产预计为58.5GW，光伏玻璃产能约10万t/d，2024年产能预计同比大幅增长，有望涨价[3] - 2026年预计公司的营业收入将达到341.88亿元，同比增长19.8%[7] - 2025年归母净利润预计为47.46亿元，同比增长26.4%[7] - 毛利率在2024年达到26.7%，2025年和2026年维持在26.4%和26.3%[7] 财务数据 - 每股经营现金从0.84增长至3.99[1] - 融资活动产生现金流量出现波动，最高达到7002，最低为2617[1] - 每股净资产逐年增长，从9.45上升至15.10[1] - 现金净变动呈现增长趋势，从3160增至5934[1] - PE比率逐年下降，从25.6降至12.4[1] - PB比率逐年下降，从3.2降至2.0[1] 投资建议 - 投资建议分为买入、增持、中性、减持、无评级和推荐等级[10] 其他信息 - 公司在信息披露方面履行义务，可通过官网查询相关信息[11] - 使用本研究报告需注意风险提示和法律声明[12] - 本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议[13] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[14] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[15]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收215.2亿元，同比增长39.2%[1] - 公司2023年光伏玻璃生产量/销售量分别为12.1/12.2亿㎡，同比增长44.5%/49.5%[2] - 公司2023年毛利率为21.8%，同比下降0.3%，归母净利润率为12.8%，同比下降0.9%[2] - 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.56%/1.40%/2.77%/2.24%，费用率合计为6.97%，同比下降0.54%[4] - 2026年预计公司营业收入将达到37271百万元，较2022年增长约140.8%[9] - 2026年预计公司净利润率将达到15.7%，较2022年提高约14.0个百分点[9] - 2026年预计公司ROE将达到16.1%，较2022年增长约1.0个百分点[9] - 2026年预计公司资产负债率将降至40.4%，较2022年下降约16.3个百分点[9] - 2026年预计公司速动比率将为1.1，较2022年提高约0.3倍[9] 财务指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)呈逐年增长趋势，从0.08到4.23[4] - 每股净资产(最新摊薄)也呈逐年增长，从5.76到15.28[4] - EV/EBITDA比率逐年下降，从6.3到1.9，显示公司盈利能力提升[4] 公司信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[15] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[15] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的[15] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[15] - 公司员工不得私自提供报告给未经授权的媒体或机构[15] - 公司证券研究业务客户不得转发公司证券研究报告给他人[15] - 公司提醒客户遵守廉洁从业规定[15] - 公司研究所分布在上海、深圳、太原和北京[17] - 公司网址为http://www.i618.com.cn[17]