2024一季报点评:库存降低 量利改善,逆势扩产龙头地位强化

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司实现营收57.3亿元,同比增长21%,归母净利润7.6亿元,同比增长49% [1] - 2024年一季度公司光伏玻璃出货约3.5亿平,同比增长22%,环比增长10%,主要系2024年3月行业排产提升,库存消化增加出货 [1] - 2024年二季度单平净利有望明显提升,主要系4月涨价0.5-1元/平,且天然气及纯碱价格继续下行,盈利能力有望短期明显提升 [1] - 2024年底公司产能可达30200吨/日,宜宾产能或等工信部批复落地确定投产时间,印尼及越南产能预计于2026年投产,公司逆势扩产,市占率有望进一步提升 [1] - 公司2024年一季度期间费用率为6.19%,同比下降1.0个百分点,费用控制良好,主要系财务费用下降所致 [1] - 公司2024年一季度末存货为15.3亿元,较2023年末降低4.7亿元,经营性净现金流为6.0亿元,较23年同期增加10.8亿元 [1] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为39.4/51.3/66.2亿元,同比增长43%/30%/29%,对应PE为16/12/9倍 [1] - 公司2023年营业总收入为21,524百万元,同比增长39.21%;归母净利润为2,760百万元,同比增长30.00% [2] - 公司2024-2026年营业总收入预计分别为26,818/33,246/41,292百万元,同比增长24.60%/23.97%/24.20% [2] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3,943/5,125/6,618百万元,同比增长42.89%/29.97%/29.13% [2] - 公司2023-2026年毛利率预计分别为21.80%/23.70%/23.86%/23.94%,归母净利率预计分别为12.82%/14.70%/15.41%/16.03% [2] - 公司2023-2026年ROIC预计分别为10.27%/11.93%/13.76%/15.20%,ROE预计分别为12.42%/15.07%/16.38%/17.46% [2] - 公司2023-2026年每股净资产预计分别为9.24/10.92/13.10/15.91元,对应PE为22.75/15.92/12.25/9.49倍 [2]