%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国核建（601611.SH） [Table_Title] 核建步入景气区间，房建减值底部已现 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | 报告要点 | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 请阅读最后评级说明和重要声明 中国核建（601611.SH） 相关研究 [Table_Title2] 核建步入景气区间，房建减值底部已现公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2024 上半年实现营业收入 546.27 亿元，同比增长 0.10%；归属净利润 9.55 亿元，同比 增长 6.88%；扣非后归属净利润 10.33 亿元，同比增长 20.59%。单二季度来看，实现营业收 入 255.92 亿元，同比下滑 0.21%； ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|中国核建（601611） 订单稳定增长，核电工程业绩高增 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月10日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营收 546.27 亿元，同比+0.10%，实现归母净 利润 9.55 亿元，同比+6.88%，实现扣非归母净利润 10.33 亿元，同比+20.59%，2024Q2 实现 营收 255.92 亿元，同比-0.21%，实现归母净利润 3.98 亿元，同比+3.30%。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月10日 中国核建(601611) 订单稳定增长，核电工程业绩高增 | --- | --- | |----------------------------|-------------------| | | | | 行 业： | 建筑装饰/基础建设 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 6.84 元 | ...

公司点评报告 ·建筑行业 程收入增速快,核电核准提速潜力大 2024年9月2日 ● 事件:公司发布 2024年半年度报告。 ● 业绩稳健提升,核电工程收入增速快。2024H1 公司实现营收 546.27亿元, 同比增长 0.1%;其中,核电工程营业收入 150.83亿元,同比增长 30.22%; 工业与民用工程实现营业收入 357.01亿元,同比下降 5.71%。公司实现归母 净利润 9.55 亿元,同比增长 6.88%;实现扣非净利润 10.33 亿元,同比增长 20.59%。公司实现经营活动现金净流量-129.01亿元,同比少流出 1.86亿元。 公司资产负债率为 82.9%,同比提高 0.27pct。 ● 盈利能力有所提升,研发费用率提高。2024H1公司毛利率为 9.83%,同比 提高 0.19pct;净利率为 2.43%,同比提高 0.13pct。期间费用率为 6.2%,同 比提高 0.03pct。销售费用率为 0.03%,同比下降 0.01pct。管理费用率为 1.99%,同比下降 0.27pct。财务费用率为 2.09%,同比下降 0.14pct。研发 费用率为2.09%,同比提高 0.45pc ...

中国核建（601611） 证券研究报告 2024 年 08 月 29 日 投资评级 行业 建筑装饰/基础建设 6 个月评级 增持（维持评级） 当前价格 7.67 元 目标价格 元 充分受益核电景气度上行，业绩弹性值得期待 上半年收入利润稳中有升，业绩弹性值得期待 公司发布 24 年半年报，24H1 公司实现营业收入 546.27 亿元，同比+0.1%， 实现归母净利润 9.55 亿元，同比+6.88%，扣非归母净利润 10.33 亿元，同 比+20.59%。单季度来看，24Q2 公司收入、归母净利润分别为 255.92、3.98 亿元，同比分别-0.21%、+3.3%，核电工程项目施工进展顺利，收入及利润 规模稳步提升。行业层面，核电工程景气度仍在加速上行，22-23 年我国 核电机组核准数量均为 10 台，8 月 19 日国常会审议通过 5 个核电项目共 计 11 台核电机组，已达到 2014 年以来的历史核准峰值。我们判断在核电 核准提速之下，公司有望持续受益，订单及收入仍有望保持快速增长。此 外公司正在推动工业与民用工程业务的结构转型，业绩弹性值得期待。 减值损失减少，盈利能力及现金流改善 24H1 公 ...

建筑装饰行业 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 市场表现： -20% 0% 20% 09-2810-2811-2812-2801-2802-2803-2804-2805-2806-2807-28 中国核建 沪深300指数 相关研究 ➢ 公司核建业务下半年有望提速，业绩弹性或领跑产业。中国核建的核心业务为核电工程建设， 是全球唯一连续 30 余年不间断从事核电建造的企业，目前公司承建了国内已建和在建的绝大 多数核电机组和核岛工程建设。根据核电站核准及开工进度，我们预计，今年下半年公司核电 工程业务将开始提速，明年公司将进入产业链爬坡期的收入增速高点，高峰期核电收入或将达 到 600-800 亿，由于核电业务净利率大幅高于传统业务，实际业绩弹性预计将高于产业链可 比企业，有望带来戴维斯双击机会。 ➢ 盈利预测与估值：我们判断，公司减值高峰将近，未来潜在风险减值规模约 60 亿元（或有）， 保守起见，我们按照 2024~2026 年信用减值分别为 21 ...

公司研究丨深度报告丨中国核建（601611.SH） [Table_Title] 行业步入景气区间，核建龙头蓄势待发 %% %% research.95579.com %% %% 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 中国核建是我国核电建设的龙头企业，代表我国核电工程建造的最高水平。2023 年以来，公司 核电业务已重新步入扩张区间。展望未来，受益核电领域高景气的持续，高毛利、低减值的核 建业务将显著改善经营质量，有望带动公司业绩高速增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 %% %% research.95579.com 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 26 %% %% 2 丨证券研究报告丨 2024-08-21 公司基础数据 [Table_BaseData] 当前股价(元) 7.99 总股本(万股) 301,154 流通A股/B股(万股) 301,154/0 每股净资产(元) 6.43 近12月最高/最低价(元) 8.53/6.05 注：股价为 2024 ...

①核电高景气或持续数年，核建领域这家公司一家独大，11张牌照中独占9张，长期受益于核电资本开 支增长；②上半年利润增长超80%的电力龙头，这家公司年内控股装机仍有约20%的提升空间，煤价中 枢持续下行+坑口煤炭资源优势推动盈利能力继续提升。 《风口研报》今日导读 1、中国核建（601611）：①核电行业进入高景气区间，未来每年核准台数8-10台，将为核建行业每年 释放320-400亿元新签订单；②核岛建设有着较高的技术与资质要求，公司国内在运和电机组建设参与 率达到100%；③2023为公司本轮核建业务扩张区间元年，长江证券张弛看好公司有望长期收益于核电 行业资本开支增长，预测2024/2025/2026年归属净利润分别为24.23/28.18/31.95亿元，同比增速分别 为17.44%/16.34%/13.37%；④风险提示：核电核准机组数不及预期。 2、皖能电力（000543）：①公司披露半年报，上半年实现营收140.01亿元，同比增长14.42%，实现 归母净利润10.71亿元，同比增长83.06%；②国金证券张君昊看好公司营收增长主要由发电量提升驱 动，公司控股新疆2×66万千瓦煤电机组、省内2×4 ...

证券研究报告 建筑装饰行业 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 市场表现： 中国核建 沪深300指数 -40% -20% 0% 20% 08-2109-2110-2111-2112-2101-2102-2103-2104-2105-2106-2107-21 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 20 日 中国核建 (601611.SH) 买入（维持） ——核电单次核准超预期，核建产业链景气进一步验证 投资要点： ➢ 事件：8 月 19 日，经国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。会 议强调，安全是核电发展的生命线，要不断提升核电安全技术水平和风险防范能力，加强全链 条全领域安全监管，确保核电安全万无一失，促进行业长期健康发展。 ➢ 本次会议核电核准数量共 11 台（10 台三代+1 台四代），创单次会议核准机组数新高。本次 核准项目分别为：1）中广核广东陆丰 1、2 号机组，堆型为 CAP1000；2）中广核浙江三澳 3 ...

证券研究报告 | 公司深度报告 2024 年 08 月 19 日 中国核建（601611.SH） 行业景气复苏，核建龙头有望乘风而起 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|---------|---------|---------|---------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 99,138 | 109,385 | 121,674 | 131,510 | 142,718 | | 增长率 yoy（%） | 18.4 | 10.3 | 11.2 | 8.1 | 8.5 | | 归母净利润（百万元） | 1,777 | 2,063 | 2,373 | 2,736 | 3,088 | | 增长率 yoy（%） | 16.0 | 16.1 | 15.0 | 15.3 | 12.9 | | ROE（%） | 7.1 | 7.2 | 7.8 | 8.4 | 8.6 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.59 | 0.68 ...

公司基本情况概览 - 中国核建是中核集团旗下的核电工程专业化上市龙头,是我国核电工程建设领域历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的企业 [21] - 公司控股股东中核集团是国家核科技工业的主体,是我国运行核电和在建核电的主要投资方、核电技术开发主体、最重要的核电设计及工程总承包商 [22] - 公司拥有多家专业子公司,资质齐全,在核工程、核电工程、国防工程等领域具有明显优势 [23][24][25][26] - 公司主营业务分为核电工程和工业与民用工程两大板块,2016年上市以来业绩持续正增长,16-23年营收和净利润复合增长率分别为14.8%和14.5% [28] 核电工程行业景气度加速上行 - 2019年起我国核电站核准提速,22-23年均核准机组数量为10台,19-23年核电完成投资CAGR达29.7% [72] - 中国核电和中国广核是我国核电投资运营的主要主体,两家企业在运核电装机占全国比重达90%以上 [83] - 中国核电资本开支节奏显著提速,23年投资规模较22年增长58.1%,预计2024-2030年核电装机容量复合增长率约8.76% [84] - 公司核电工程收入和订单增长迅速,22-23年核电工程收入同比增长40%和43% [88] 盈利预测和投资建议 - 预计公司24-26年归母净利润分别为24、28、32亿元,同比增长18%、15%、16% [100] - 可比公司24年平均PE为12.4倍,给予公司24年11倍PE,对应目标价8.91元,首次覆盖给予"增持"评级 [100][102] 风险提示 - 核电站核准及开工进度不及预期,可能导致公司收入和利润增长不及预期 [104] - 基建地产投资增速不及预期,可能影响公司工业与民用工程业务 [105] - 应收账款减值风险,公司减值损失占净利润比例较高 [106]