报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司在电网领域持续深耕,同时不断突破新能源与储能市场 [4] - 公司各项业务均有较高景气度 [4] 公司业务情况总结 电网自动化业务 - 公司持续深耕电网,挖掘细分市场需求,中标多个重点项目,顺利投运华北西电东送1000kV横山-洪善特高压项目安全稳定控制系统,持续扩大市场份额 [3] - 该业务2024H1实现营业收入16.89亿元,同比增长11.58%,毛利率同比下降1.31pct至43.63% [3] 电厂及工业自动化业务 - 公司紧抓行业发展周期,重点开拓新能源市场,持续加强产品创新,快速扩大业务规模 [3] - 该业务2024H1实现营业收入15.26亿元,同比增长24.89%,毛利率同比下降1.04pct至26.49% [3] 新能源与储能业务 - 新能源方面,公司持续扩大市场占有率,中标多个新能源发电项目,实现了新能源市场的持续突破 [4] - 储能方面,公司持续加大研发投入,推动先进技术的研究及应用,中标多个储能项目 [4]

四方股份（601126.SH） 公司快报 24H1 业绩稳健增长，持续受益新型电力系统建 设 投资要点 事件 ：公司发布 2024 年中报。公司 2024H1 实现营业收入 34.77 亿元，同比 +21.18%；实现归母净利润 4.24 亿元，同比+19.24%，实现扣非归母净利润 4.09 亿，同比+15.14%。 点评： 24H1 业绩符合预期，毛利率略有承压。报告期内，公司主营产品市场稳定拓展， 二次设备产品在各应用领域市场份额稳步提升。智能电网领域，持续深耕电网，挖 掘细分领域市场需求，中标蒙西卜尔汉图 500kV 输变电二次设备集成项目、南方 电网批量保护设备小型化示范工程、宁夏 220kV 月牙湖以及多个地调保护信息管 理主站和子站、继电保护在线监视与诊断等项目。智慧发电及新能源领域，公司在 新能源、传统发电、工业控制和仿真方面均有突破，中标多个相关项目。其中中标 首个涵盖智慧风场的广东大唐勒门 I 海上风电扩建项目、海南大唐儋州海上风电项 目，进一步提升公司在海上风电项目的竞争力。智慧用电领域，公司持续加强产品 创新，并中标多个国内外项目。分产品来看，公司电网自动化/电厂及工业自动化 分 别 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 安证券 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.02 ——24 年半年报业绩点评 [table_Authors] 庞钧文(分析师) 周奥铮(分析师) 021-38674703 010-83939782 pangjunwen@gtjas.com zhouaozheng026728@gtjas.co m 登记编号 S0880517120001 S0880524080014 24H1 业绩符合预期，配网版块快速成长 四方股份(601126) [Table_Industry] 资本货物/工业 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 谨慎增持 [Table_Target] 目标价格： 21.89 上次预测: 16.59 [当前价格： Table_CurPrice] 16.58 本报告导读： 公司 24H1 业绩符合预期，配网版块业务快速成长，主网业务保持稳健，上调评级 至"增持"评级。 投资要点： [ ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司受益新型电力系统建设，网内&网外业务快速增长 [2] - 二次设备产品在各应用领域市场份额稳步提升 [2] - 加大投入，新产品新技术持续发力 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别为70.35、84.67、102.11亿元，对应增速分别为22.3%、20.4%、20.6% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为7.52、8.97、10.67亿元，对应增速分别为19.9%、19.2%、19.0% [3] - 2024-2026年PE分别为18x、15x、13x [3] - 2024H1毛利率为33.46%，同比下降2.64pcts；净利率为12.22%，同比下降0.19pcts [1] - 2024H1期间费用率为19.11%，同比下降0.46pct [1] 业务发展情况 - 智能电网业务保护自动化方面中标多个项目，营业收入稳定增长 [2] - 智慧发电及新能源业务在新能源、传统发电、工业控制和仿真领域均有中标项目，提升公司在海上风电项目的竞争力 [2] - 智慧用电业务提供完整的智慧用电产品和解决方案，中标多个项目 [2]

公司代码：601126 公司简称：四方股份 北京四方继保自动化股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人高秀环 、主管会计工作负责人付饶 及会计机构负责人（会计主管人员）孙永刚 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 报告期内无利润分配预案或公积金转增股本预案。 六、前瞻性陈述的风险声明 □适用 √不适用 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、重大风险提示 公司已在本报告中详细描述了存在的风险事项，敬请查阅"第三节 管理层讨论与分析——可 能面对的风险"部分的内容。 十一、其他 □适用 √不适用 1 / 157 2 ...

公司投资评级和核心观点 投资评级 - 公司首次覆盖,给予"增持"评级 [7] 核心观点 公司基本情况 - 公司成立于1994年,主营业务包括输变电保护和自动化系统、发电与企业电力系统、配用电系统、电力电子应用系统等 [1][24] - 公司股权结构集中,电力系统专业出身的杨奇逊和王绪昭先生为实际控制人 [25][26] - 公司董事及高管产业经验丰富,在电力系统自动化领域具有专业优势 [26] - 公司实施股权激励计划,有利于建立健全长效激励机制 [31][32] 业务发展情况 输变电保护和自动化系统 - 公司在输变电保护和自动化系统领域积累了丰富的经验和技术底蕴,产品覆盖从1000kV特高压到10kV低压全系列 [92][93][97] - 预计国内特高压和海外跨国电网互联计划加速推进,将带动输变电二次设备需求增长 [104][105][106][107][112][119] 发电与企业电力系统 - 公司在传统发电和新能源发电领域均提供全面的自动化解决方案 [129][133][136] - 新能源装机保持高增长趋势,公司发电侧业务将持续受益 [142] 配用电系统 - 公司在配电网数字化建设和用电侧能效管理方面持续加强技术创新 [147][148][153][154] - 新一轮配网投资周期有望启动,配电自动化将迎来增长机会 [155][156][158][159] 电力电子及储能业务 - 公司在电力电子和储能领域持续加大研发投入,保持技术领先优势 [174][175][177][178][179] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持20%左右的增长 [186][187][188][189] - 给予公司2024年25.0X估值,目标价22.01元 [191][192][193]

证券代码：601126 证券简称：四方股份 北京四方继保自动化股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年第二季度） 北京四方继保自动化股份有限公司于近期以线上和线下的方式与投资者、 券商分析师等就公司生产经营情况进行交流，现将投资者关系活动的主要情况 汇总发布如下： 投资者关系 √特定对象调研 √分析师会议 □媒体采访 √业绩解读会 □ 活动类别 新闻发布会 √路演活动 √现场参观 □其他 广发基金、淳厚基金、交银施罗德、富国基金、大成基金、太 平养老、招商基金、易方达基金、国寿资产、新华资产、博时 参与机构 ...

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司全年目标保持20%新签订单增速,一季度同比增长约30% [1][2] - 海外订单目标从去年2亿增至今年4亿,但全年4亿目标可能有挑战 [2] - 国内业务毛利率下降主要受电网招标价格下降影响,但成本下降后盈利有望回升 [3][4][6] - 公司整体收入结构中,国内外业务占比大致持平,约各占一半 [7] 产品毛利率分析 - 主网二次设备毛利率约49%,较高;配网开关等产品毛利率较低,约10-20% [7][8] - 新能源、储能等集成类产品毛利率较低,约10-20% [8][9][10] - 公司整体毛利率目标控制在20%左右 [9] 未来发展方向 - 公司将持续深耕电网市场,在保护自动化等传统领域保持优势 [39][40] - 同时拓展监测、调度等新兴二次领域,以满足电网智能化需求 [39][40] - 海外市场方面,除了跟随国内企业出海,也在加强本地化布局 [14][15][16] - 配网市场未来将有新的技术和产品需求,如保护控制、调度自动化等 [33][34][35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司国内外业务收入占比及毛利率情况 [7] **回答** 国内外业务收入占比大致各50%左右,主网二次设备毛利率约49%,配网开关等产品毛利率较低约10-20% [7][8] 问题2 **提问者询问** 公司在配网市场的发展情况及未来规划 [33][34][35][36] **回答** 配网市场未来将有新的技术和产品需求,如保护控制、调度自动化等,公司将积极布局满足这些需求 [33][34][35][36] 问题3 **提问者询问** 公司在海外市场的布局情况 [14][15][16] **回答** 公司除了跟随国内企业出海,也在加强东南亚等地区的本地化布局,未来海外市场占比有望进一步提升 [14][15][16]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"投资评级[6] 报告的核心观点 - 公司业绩持续稳定增长,2023年和2024年一季度业绩表现亮眼[1][2] - 公司作为二次设备领先企业,有望直接受益于配网建设的加速[2][3] - 公司在智能电网领域保持技术领先地位,中标多个重点项目[3] - 公司储能业务积极拓展,在新型高压级联储能方向保持领先优势[4][5] - 预计公司2024-2026年收入和利润将保持稳定增长[6] 公司财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入57.51亿元,同比增长13.24%;实现归母净利润6.27亿元,同比增长15.46%[1] - 2024年一季度公司实现营业收入15.5亿元,同比增长31%;归母净利润1.81亿元,同比增长28%[1] - 预测公司2024-2026年收入分别为66.7、76.4、87.6亿元,EPS分别为0.89、1.04、1.20元[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年Q1业绩增长显著,营业收入同比增长31.21%,归母净利润同比增长27.55% [1][2] - 电网投资及新能源装机的快速增长有望带动公司业绩行稳致远 [3] - 公司注重技术创新,储能业务进展顺利,未来储能业务有望成为公司的成长主要动力 [4] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [5] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营收分别预计为66.7、80.85、95.40亿元,同比增长16%、21.2%、18% [5] - 2024-2026年归母净利润分别预计为7.48、8.97、10.13亿元,同比增长19.2%、19.9%、13.0% [5] - 2024-2026年毛利率分别预计为33.6%、32.4%、31.4% [7] - 2024-2026年ROE分别预计为16.0%、17.3%、17.8% [7] - 2024-2026年EPS分别预计为0.90、1.08、1.22元 [7]