会议主要讨论的核心内容 1) 电子行业在2023年有明显复苏迹象,包括消费电子、半导体等细分领域业绩有所改善[1][2][3] 2) 存储行业业绩反转,一季度几乎所有存储厂商业绩大幅提升,主要得益于供需格局改善和价格上涨[4][5][6] 3) AI算力需求增加带动高端存储如HBM的需求,但国内厂商参与度较低,主要是北美和韩系头部公司受益[7][8][9] 4) 半导体设备行业订单和业绩表现较好,受益于去年限产支撑和今年产能建设需求[10][11][12] 5) 汽车电子行业正处于智能化升级周期,新势力车企和传统车企供应链洗牌,国内厂商有机会分享行业红利[31][32][33][34] 问答环节重要的提问和回答 1) 存储行业业绩大幅改善,但市场反应平淡,分析师认为是担心需求持续性[5][6] 2) 国内厂商在HBM等高端存储领域参与度较低,分析师认为未来仍有较大追赶空间[7][8][9] 3) 分析师认为国内半导体设备和材料公司在先进制程领域有较好的替代机会[12][13][14] 4) 分析师认为汽车电子行业的智能化升级为国内供应链带来新的机会,包括自动驾驶、智能座舱等领域[31][32][33][34] 5) 分析师认为电子行业整体仍有较好的投资机会,重点关注AI、产品创新和行业复苏等方向[41][42][43]

各位全景网官微的粉丝朋友们大家晚上好欢迎大家来到我们五月份的天狱约首席也是我们今年全景网25周年的特别节目今天呢我们为大家请到的是招商证券宏观的首席分析师张静静也是我们的老朋友了张总您先跟我们大家打个招呼吧 全金网的朋友们大家晚上好小玉你好也特别期待听到您今天的分享我们也多次连线了然后在我们观看节目的同时提醒大家要多多转发一下我们全金网官微的直播间因为今天的内容也是非常的精彩 另外呢我们要特别感谢让每个生命都是鲜活的感谢华西生物特别赞助播出创新存储引领未来开启国产智能存储新时代感谢朗科科技特别赞助播出安于正道创美圆梦感谢安正时尚特别赞助播出 我们今天的这个主题是复苏终究来到对 我们也特别期待听到您的这个关于这方面的一个分享希望大家通过今天的分享之后知道这个标题的答案 我们看今年一季度的经济增速是大超市场预期的但是价格指数这一块是比较低迷的因为大家对于复苏的这个整体来说体感还是比较差的但现在不断的有一些政策推出尤其是上周我们也看到房地产的政策也在不断的改善大家对于经济的预期相应改善 复苏的信息也在增强所以今天也特别期待您帮咱们拨云见日像我们今年以来市场讨论比较多就是有关出海的有关出海策略中国产品要走向世界我们中 ...

全球资本流动和政策 - 全球资本流动切换带来风险和政策期待，影响房地产市场[1] - 政府工作报告和政治局会议保持防风险基调，房地产政策偏向宽松[2] 房地产政策和发展 - 通过消化存量房产和优化增量住房政策，促进房地产高增量发展[4] - 以旧换新和直接收购存量住房是消化房产的两种模式[7] - 央行租赁住房贷款支持计划直接收购存量住房，资金来源主要来自地方财政和承托平台[8] - 35个重点城市自重库存规模约为1.8亿平方米，货值约为4万亿[10] - 自重库存可能会转向租赁或其他用途，需考虑收购方意愿和高价地的折扣[11] - 自重库存测算假设为三年卖不动，与国土资源部土地供应调节机制不完全相关[12] - 自重库存占比测算基于库存区划周期和正态分布假设，调整周期可影响规模[13] - 优化增量住房政策可能包含推动高品质住房建设和土地供应抢效机制[14] - 优化增量住房政策可能涉及需求端限制性政策的退出，保障市场住房供应[14] 政策落地和市场预期 - 政策落地可为投资人提供供需关系改善的支点，有助于市场空间的判断[15] - 落地政策可能带来财链和成长股回升的可能性，市场预期积极[15] - 港股在政策落地前后的变化可作为市场预期的佐证[16] - 自动库存区划有效可观察区块周期变化，估算市场修复空间[16] 房企销售和市场竞争 - 后续消费层面房产相关政策能够帮助房企盘活资产，提振销售，预计销售提振可达2%左右[18] - 新政策有助于房企建立估值修复机会，摆脱风险定价，提供退出机制，帮助去化部分库存[18] - 政策有望帮助头部房企重回竞争格局，改善市场供需关系，预期竞争格局改善[19] - 政策有助于改善市场供需关系，可能需要更多信用扩张来支持二手房价格[19] - 部分头部房企的PBE修复过程，港股从0.5倍修复到1.2倍，需考虑外部环境和企业情况[20]

财务数据 - 招商证券2024年一季度营业收入为43.0亿元，同比下降9.7%[2] - 公司2024年一季度投资收益（含公允价值）为20.5亿元，同比增长18.8%[5] - 公司2024年一季度经纪业务收入为13.2亿元，同比下降7.0%[3] - 招商证券2026年预计货币资金将达到1171.75亿元，较2022年增长3.3%[11] - 招商证券2024年预计P/E为24.9倍，P/B为1.6倍，相对于可比公司中性[12] 预测数据 - 公司2024-26E年EPS预测分别为1.15/1.26/1.32元，BVPS分别为13.13/14.16/15.08元[6] 投资评级 - 分析师具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，数据来源于市场公开信息[13] - 投资评级标准中，优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[14] - 行业投资评级中，中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间[15] 免责声明 - 报告中的信息或意见不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎[18] - 海通证券研究所未授权，报告任何部分不得制作拷贝或再次分发给其他人[19]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为43亿元，同比下降9.7%[1] - Q1自营业务收入为20.5亿元，同比增长18.8%[1] - 手续费及佣金净收入为17.1亿元，同比下降12.3%[1] - 公司2024年预计EPS分别为1.11/1.22/1.32元，BPS分别为13.20/14.13/15.13元[1] 未来展望 - 公司2024年目标价为18.5元，维持“推荐”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括金融监管风险、市场交易量回落、风险偏好下降等[2]

财务数据 - 公司2024年第一季度实现营收42.99亿元，同比下滑9.7%[1] - 公司归母净利润21.57亿元，同比下滑4.5%[1] - 公司投资净收益+公允价值变动收益Q1为23.99亿元，同比增长13.5%[1] - 公司固收投资及其他债权投资合计741.08亿元，同比增长25%[1] - 公司Q1单季度净收入13.2亿元，同比下降7%[2] - 公司Q1资管单季度净收入1.55亿元，同比下降13.9%[2] - 公司Q1投行业务净收入0.88亿元，同比下降43.2%[2] - 公司2024-2025年每股净资产预计为14.85/15.93元，给予2024年1.3倍PB估值，A股合理价值为19.31元/股，H股合理价值为8.40港币/股[2] - 公司2024年预计营业收入为21156万元，净利润为8790万元，每股收益为1.01元[4] - 公司2024年预计P/E为15.08，P/B为1.03[4] 评级和提醒 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三个等级，根据预期未来12个月内股价表现与大盘的关系来确定[6] - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照，负责在中国香港地区的分销[10] - 广发证券提醒投资者注意潜在利益冲突可能影响报告的独立性，投资者应自主作出投资决策并承担风险[12] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价和工作量，部分收入来源于投资银行类业务[14]

财务数据 - 公司2024年一季度营收为43.0亿，同比下降10%[1] - 公司1Q24归母净利润为21.6亿，同比下降5%[1] - 公司经纪+净投资收入占比约8成，投资业务同比增长2成[2] - 公司1Q24经纪、投行、资管、净利息、净投资、长股投收入分别为13.2、0.9、1.6、1.2、20.7亿元[2] - 公司期末总资产为6426亿，净资产为1243亿，经营杠杆为4.41倍[3] - 公司1Q24经纪业务同比降7%，融资业务市占率提升[3] - 公司公募业务合计贡献利润近2成，招商资管公募业务有望取得突破进展[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026E归母净利润分别为93、103、115亿，维持增持评级[5] - 招商证券预测2026年营业收入将达到25,124百万元，较2022年增长31.1%[8] - 预计2026年净利润将达到11,530百万元，较2022年增长42.6%[8] 其他策略 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有或交易本报告提到的投资标的[10] - 证券投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上，减持表示相对弱于市场表现5%以下[11] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现，看淡表示行业弱于整体市场表现[12] - 客户应当注意不同证券研究机构采用不同的评级术语及标准，投资决策需综合考虑多方因素[13] - 本报告提醒客户，投资决策需自主作出并自行承担风险，不应将本报告作为唯一决策依据[17] - 本报告的版权归公司所有，未经授权不得复制、分发或使用，所有商标及标记归公司所有[18]

营业收入及净利润 - 招商证券2024年第一季度营业收入为42.99亿人民币，同比下降9.66%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为21.57亿人民币，同比下降4.54%[4] - 招商证券2024年第一季度净利润为21.58亿元人民币，较上年同期下降4.5%[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为66.42亿人民币，同比下降73.14%[4] - 经营活动产生的现金流量净额下降73.14%，投资活动产生的现金流量净额下降486.03%[7] - 经营活动产生的现金流量净额为6,641,509,004.58元，较去年同期大幅增加[16] 资产情况 - 总资产为6425.83亿人民币，较上年末下降7.66%[5] - 招商证券2024年第一季度货币资金为899.96亿元人民币，较上期下降了18.2%[12] - 招商证券2024年第一季度资产总计为6425.83亿元人民币，较上期下降了7.7%[12] 股东情况 - 前十名股东中，招商局金融控股有限公司持股数量最多，为20.48亿股，占比23.55%[7] 其他收支情况 - 非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益为3.67万人民币，其他营业外收入和支出为-28.65亿人民币[5] - 汇兑收益增加，其他业务收入减少，营业外支出增加，所得税费用减少[7] 负债情况 - 2024年第一季度，招商证券股份有限公司负债合计为4706.41亿人民币，较上一季度下降了2.57%[19]

业绩总结 - 报告中提到的数据和百分比缺乏具体信息[1] - 报告中包含了WIND公司的名称[2] - 报告中出现了多次WIND公司的名称[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入198.21亿元，同比增长3.13%[1] - 公司归母净利润87.64亿元，同比增长8.60%[1] - 公司基本每股收益0.94元，同比增长9.30%[1] - 公司加权平均净资产收益率为7.91%，同比增长0.37个百分点[1] - 公司利息净收入、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比提高，经纪、投行、资管业务净收入占比下降[5] 未来展望 - 预计公司2024、2025年EPS分别为0.86元、0.96元，BVPS分别为12.96元、13.70元，维持“增持”的投资评级[2] - 公司营业收入预测2024年为187.95亿元，2025年为209.28亿元，净利润分别为80.79亿元、89.35亿元[23] 新产品和新技术研发 - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[32] - 公司可能为这些公司提供投资银行、财务顾问等服务[32] 市场扩张和并购 - 公司股基交易量市场份额、财富管理AUM续创历史新高，整体经营业绩表现优于行业[2] - 公司股权融资主承销金额为202.08亿元，同比-50.74%，债券主承销金额为3258.06亿元，同比+18.49%[9]