文章核心观点 - 9月工业企业累计利润增速由正转负,当月利润增速跌幅进一步扩大,价格和利润率的拖累较上月进一步增加,挤压企业盈利空间[1] - 预计四季度工业企业利润增速或明显改善,主要原因包括:一是基建、建筑领域的实物工作量增加,改善中上游原材料行业的盈利状况;二是居民资产负债情况修复和消费需求释放,下游消费品制造业有望延续强势表现;三是PPI同比降幅大概率出现收窄,价格端对工业利润的拖累逐步减弱[1] - 但去年同期工业利润增速较三季度大幅提高,高基数效应或对工业利润修复构成一定压力,需要持续观察地产、基建、制造业三大链条的生产表现来确定企业盈利改善的可持续性[1] 行业分析 上游原材料行业 - 基建、建筑领域的实物工作量增加,有效改善中上游原材料行业的盈利状况[1] 下游消费品制造业 - 政策支持下的居民资产负债情况修复和消费需求释放,下游消费品制造业有望延续强势表现[1] 整体工业利润 - 9月工业企业累计利润增速由正转负,当月利润增速跌幅进一步扩大,价格和利润率的拖累较上月进一步增加,挤压企业盈利空间[1] - 预计四季度工业企业利润增速或明显改善,但去年同期工业利润增速较三季度大幅提高,高基数效应或对工业利润修复构成一定压力[1]