上 市 公 司 公用事业 2024 年 08 月 20 日 国电电力 (600795) ——水火业绩显著修复 减值影响短期业绩表现 | --- | --- | |-------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 19 日 | | 收盘价（元） | 5.53 | | 一年内最高/最低（元） | 6.15/3.30 | | 市净率 | 1.9 | | 息率（分红/股价） | 2.17 | | 流通 A 股市值（百万元） | 98,631 | | 上证指数/深证成指 | 2,893.67/8,356.90 | | | | | --- | --- | |--------------------------|----------------| | 基础数据: | 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 3.06 | | 资产负债率% | 72.87 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 17,836/17,836 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2109- ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 国电电力(600795.SH) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_A 左前明 uthor 能源行业首席分析师 ] 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com | --- | --- | |------------|------------------------| | 执业编号： | S1500524080001 | | 联系电话： | 010-83326712 | | 邮 箱： | xingqinhao@cindasc.com | [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 投 ...

股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.20 证 券 研 究 报 告 -13% 6% 24% 42% 60% 78% 2023-08 2023-12 2024-04 本报告导读： [Table_Market] 交易数据 投资要点： [Table_PicQuote] 52周股价走势图 国电电力 上证指数 [Table_Report] 相关报告 [当前价格： Table_CurPrice] 5.53 优质火电盈利突出，资产出售增厚业绩 国电电力(600795) [Table_Industry] 电力/公用事业 | --- | --- | --- | |---------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 7.20 | | | 上次预测: | 7.20 | | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------|--- ...

公司代码：600795 公司简称：国电电力 2024 年半年度报告 国电电力发展股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 276 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人唐坚、主管会计工作负责人刘春峰及会计机构负责人（会计主管人员）李金柱声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 根据公司八届三十次董事会审议通过的2024年半年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利 0.90元（含税）。截至董事会召开日，公司总股本17,835,619,082股，预计分红金额16.05亿元， 占公司2024年上半年合并报表实现归母净利润的23.90%。该利润分配预案尚需公司2024年第二次 临时股东大会审议。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的发展战略、经营计划等前瞻性陈述不构成公司对 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度归母净利润同比下降,主要是由于口径问题,公司经营一切正常 [1][2] - 公司已经提前计提了部分减值,以更好地反映资产情况,未来减值压力较小 [3][4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 火电电价基本持平,水电和绿电电价有所下降,主要是由于丰水期和结构性因素 [2][3] - 公司新能源业务投产目标未变,但电价可能受到一定压力,成本端下降较快 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 浙江地区火电负荷有所下降,主要是由于四川来水充沛导致外送电量增加 [13] - 公司在山东和北京地区的新建火电项目权益比例较高 [41][42] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司作为国家能源集团的常规能源整合平台地位未变,正在积极推动集团资产注入 [12][13] - 公司未来将更加注重新能源业务的成本控制和风险管控 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司整体经营情况良好,三季度预计仍将保持平稳 [14][15][16] - 公司将继续关注投资者需求,研究分红等方案 [14][15] 其他重要信息 - 公司已全额计提了大兴川水电站的减值 [9][10] - 长沙村煤矿处置收益将用于偿还到期高息债券,有利于降低财务费用 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **宋明月提问** - 二季度电价下降的主要原因是什么,火电和绿电电价分别下降多少 [2][3] - 公司未来新能源补贴存量部分还有多少减值风险 [2][3] **公司回答** - 二季度电价下降主要是由于丰水期水电电价下降,火电基本持平 [2][3] - 公司已经提前对部分新能源补贴存量计提了减值,未来减值压力较小 [3][4] 问题2 **王宇涛提问** - 公司煤价和火电利用小时的变化情况,以及未来火电是否还有减值压力 [8][9] **公司回答** - 煤价和火电利用小时的具体情况需要等半年报披露,但整体火电运营良好,减值压力较小 [8][9] 问题3 **秦秦浩提问** - 保德和长沙村煤矿处置收益的会计处理有何差异 [10][11][12] - 长沙村煤矿处置收益是否会进行特别分红 [14][15] **公司回答** - 保德和长沙村煤矿处置收益的会计处理存在差异,前者属于非经常性损益,后者不属于 [10][11][12] - 公司正在研究分红方案,但暂未考虑特别分红 [14][15]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 水电高发电量维持增长,电价降低主因结构影响 - 受水电大发影响,公司二季度火电完成上网电量同比减少6.98%,而水电上网电量同比增速高达59.32% [11] - 二季度公司新能源装机延续稳步增长,其中光伏上网电量同比增长109.01% [11] - 整体来看,在光伏及水电高发的拉动下,公司二季度上网电量同比增长1.74% [11] - 电价方面,二季度公司平均上网电价同比下降25.81元/兆瓦时,主要原因系低价的清洁能源电量占比提升 [11] 水电投资收益贡献业绩增量,减值限制非经业绩表现 - 成本方面,煤价持续回落将缓解火电电量下滑带来的盈利压力,水电电量高发预计将成为公司重要的业绩增量 [12] - 公司二季度完成控股子公司国电建投50%股权转让,增值43.87亿元,成为公司非经常性损益核心来源 [12] - 上半年实现归母净利润同比增长114.22%至127.61%,但扣非归母净利润同比减少33.11%至18.25%,主要受大兴川电站计提减值准备影响 [12] 大渡河投产在即,建议淡化短期波动着眼长期 - 新能源业绩承压主因系去年风电存在高基数,而去年三季度来风转弱,往后高基本效应不再 [13] - 公司352万千瓦水电机组将于2025年下半年开启投产周期,中期展望公司业绩趋势性向好 [13]

证券代码:600795 证券简称:国电电力 公告编号:临2024-27 国电电力发展股份有限公司 2024年半年度业绩预告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 1 重要内容提示: 本次业绩预告适用实现盈利,且净利润与上年同期相比增长 50%以上的情形。 经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度国电电力发展股份 有限公司(以下简称"公司")实现归属于上市公司股东的净利润为 640,000 万元至 680,000 万元,同比增长(法定披露数据)114.22% 至 127.61%。 经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度公司实现归属于上 市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 180,000 万元至 220,000 万元,同比减少(法定披露数据)33.11%至 18.25%。 一、本期业绩预告情况 1.业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 2.业绩预告情况 经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度公司实现归属于上市 公司股东的净利润为 640,000 万元至 68 ...

报告评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司对于国电建投(含察哈素煤矿)50%的股权处置完毕,盈利稳定性有望进一步提升 [2][3] - 大股东增持彰显发展信心,长期成长动能充沛 [3] - 公司在建及储备项目资源丰富,装机有望维持长期可持续增长 [3] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为1,910.12亿元,同比增长5.5% [5] - 2024年归母净利润预计为100.38亿元,同比增长79.0% [5] - 2024年每股收益预计为0.56元,市盈率为10.71倍 [5] - 2024年净资产收益率预计为17.8% [5]

公司投资评级及核心观点 公司投资评级 - 公司被首次评级为"买入"[2] 核心观点 火电盈利能力突出 - 依托集团煤电联营优势，火电盈利能力领跑行业[2][39][40][41][42] - 火电装机规模仅次于华能国际，机组效率显著高于行业[46][47][48][49][50][51][52][53] - 煤炭供需改善、两部制电价机制保障了火电盈利空间[38][39][40][41][42][43][44] 水电及新能源发展前景良好 - 大渡河流域水电项目具备消纳改善条件，存量水电和增量水风光互补潜力巨大[63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74] - 新能源装机快速增长，资源获取能力较强，行业收益率趋向合理平稳[101][102][103][104][107][108][109][110][111][112][113] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持较快增长[129] - 公司作为国家能源集团常规能源发电业务整合平台，具有较强的竞争优势和发展潜力[126][127][128] - 给予"买入"评级[129]

公司概况 - 公司是国家能源集团核心电力平台，火水风光协同发展，拥有煤电一体化背景[1] - 公司水电板块拥有大渡河流域2/3开发权，是我国第五大水电上市公司，具备高估值潜力[2] 资产情况 - 公司控股装机量在2023年底达到10564万千瓦，其中火电、水电、风电、光伏分别为7279、1495、929、860万千瓦[15] - 公司新能源装机迅速增长，2020-2023年控股装机新增1135万千瓦，极大增强了公司资产稳定性[16] 业绩展望 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为1840、1890、1970亿元，同比增长率分别为1.7%、2.7%、4.2%[40] - 公司2024年火电板块预计归母净利润约40亿元，对应火电板块价值440亿元[41] - 公司2024年水电板块预计实现归母净利润约24亿元，对应水电板块价值480亿元[42] - 公司2024年新能源板块预计实现归母净利润约30亿元，对应新能源板块价值420亿元[43] 风险提示 - 风险提示包括煤价上涨超预期、减值超预期、新能源装机不及预期[47]