业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现归母净利润56.09亿元，同比增加104.41%[1] - 公司全年火电、水电、风光归母净利润分别为30.69、18.54、17.49亿元，分别同比变动317.50%、51.47%、-23.49%[2] - 公司存量火电机组质量优质，燃煤成本低于行业平均水平，2023年公司燃料成本同比下降，入炉标煤单价为934.96元/吨，同比下降43.82元/吨[3] - 公司获取新能源建设指标1674万千瓦，新增装机724.57万千瓦，风电发电量188.54亿度，同比增长13.10%；光伏发电量57.6亿度，同比新增155.74%[4] 公司信息 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[10] 投资评级 - 投资评级标准：买入、增持、中性、减持[11] - 行业投资评级标准：看好、中性、看淡[12] - 不同证券研究机构采用不同评级术语，投资者应综合考虑多方观点[13] 报告提示 - 报告采用沪深300指数作为基准指数[14] - 客户应以公司网站刊载的完整报告为准，不应仅依赖短信提示或电话推荐[15] - 公司提醒客户报告中的资料、意见及推测仅供参考，不构成买卖证券的邀请[16] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告作为唯一决策因素[17] - 公司对报告的版权所有，未经授权不得复制或再次分发[18]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨国电电力（ ） 600795.SH [水Ta火b经le_营T显itle著] 改善，减值限制业绩增长 报告要点 [在Ta成bl本e_端Su煤m价m显ar著y]回落影响下，公司火电业务度电净利已经达到0.023元/千瓦时，火电归母净 利润达到30.70亿元，同比增长317.50%。水电方面，在电价提升以及财务费用下行的影响下， 水电净利润同比增长32.68%，归母净利润同比增长51.47%，更高增速系股比提升影响。受新 能源资产减值拖累，公司新能源业务归母净利润同比减少23.49%。此外，由于察哈素煤矿2023 ...

业绩总结 - 公司2023年年报显示，火电业务实现净利润85.3亿元，同比增长30.7%[1] - 公司新能源板块表现强劲，风光实现净利润22.3亿元，同比增长43%[1] - 公司财务费用率下降至3.7%，销售净利率同比增加3.1个百分点[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为72.3/82.2/92.3亿元，目标市值为1115.4亿元，维持“买入”评级[1] - 国电电力（600795）2023年年报显示，2026年预计净利润为20179.62百万元，较2023年增长68.3%[9] 业务展望 - 公司火电业务预计2024-2026年发电利用小时逐年下降，煤机平均上网电价略微下降，装机容量逐年增加[2] - 公司分业务收入预测显示，火电、水电、风光、煤炭、其他板块收入及毛利率均有不同程度增长[3] - 公司火电和煤炭板块目标市值为352.8亿元，水电板块目标市值为250.9亿元，风光板块目标市值为511.7亿元[3] - 公司2024年水电业务预计归母净利润约为19.3亿元，风光业务预计归母净利润约为30.1亿元[6] 市场比较 - 可比公司中，华电国际（600027.SH）的PE（市盈率）从2024年的11.61倍下降至2026年的9.31倍[8] - 国电电力（600795）2023年资产总计为457899.35百万元，2026年预计将增至548668.87百万元[9] 投资评级 - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅来划分，包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等评级[11] - 本公司声明与报告中所评价或推荐的证券不存在利益冲突，并提醒投资者注意风险，报告仅供本公司签约客户使用[12] - 报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性和完整性，投资者应自行判断是否采用报告内容并承担风险，本公司及雇员不承担任何法律责任[12]

公司报告 | 年报点评报告 国电电力（600795） 证券研究报告 2024年04月 22日 投资评级 业绩同比高增，火水绿装机有望持续扩张 行业 公用事业/电力 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 4.98元 事件：公司发布2023年年报。2023年公司实现营收1810亿元，同比下降 目标价格 元 7.02%；实现归母净利润56.09亿元，同比增长104%。 基本数据 点评： A股总股本(百万股) 17,835.62 火电：入炉标煤下行带动盈利能力改善，度电净利约0.023元 流通A股股本(百万股) 17,835.62 2023 年公司完成火电发电量3729.26 亿千瓦时，同比下降3.97%，主要系 A股总市值(百万元) 88,821.38 转让宁夏区域火电资产影响；公司煤机电价同比基本持平，叠加电量下降， 流通A股市值(百万元) 88,821.38 公司火电分部营收同比下降7%至1558.5亿元。成本端，2023年煤炭供需 每股净资产(元) 2.73 形势持续向宽松方向转变，同时公司加大燃料成本管控，公司入炉标煤单 资产负债率(%) 73.92 价934.96 元/吨，同比下降 43.82 元/吨。 ...

业绩总结 - 公司2023年实现收入1810.0亿元，同比-7.0%[1] - 公司2023年归母净利润56.1亿元，同比+104%（调整后）[1] - 公司2023年拟派发现金红利0.07元/股，合计12.5亿元[2] - 公司全年合计分红21.4亿元，占归母净利润比重38.16%[2] - 公司2023A归母净利润为5609万元，2024E预计为7813万元，增长率为39%[10] 股价表现 - 公司股价表现优于沪深300，12个月涨幅达34.1%[3] 业务表现 - 公司煤电业绩大幅改善，归母净利润同比+104%[3] - 公司煤电净利润同比+31%[3] - 公司火电业绩修复，减值损失减少，营业外支出减少，助力2023Q4业绩改善[4] - 公司风电/光伏业绩受减值影响，2024年规划新增风光装机8.6GW[5] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为78.1/86.9/95.6亿元，对应PE分别为11/10/9倍[8] - 公司拟转让国电建投公司，有望提升业绩确定性[7] - 公司风险提示包括政策推进不及预期、新增装机不及预期、煤炭价格上涨等[9] 投资评级 - 该公司股票代码为600795，股价为5.01元，投资评级为买入[11] 预测指标 - 预测2026年ROE为15%，EPS为0.54元，BVPS为3.69元[11] - 预测2026年P/E为9.35，P/B为1.36，P/S为0.42[11]

公司业绩 - 公司2023年度营业收入为1809.99亿元，较上年下降7.02%[13] - 公司2023年度净利润为56.09亿元，较上年增长104.41%[13] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为425.84亿元，较上年增长12.84%[13] - 公司2023年实现营业收入1809.99亿元，同比减少7.02%，归属于上市公司股东的净利润达56.09亿元，同比增加104.41%[21] - 公司2023年累计完成发电量4526.36亿千瓦时，同比增长3.67%[24] - 公司2023年新增装机724.57万千瓦，再创历史新高[26] - 公司2023年发电量总体呈下降趋势，同比减少2.31%至4526.36亿千瓦时，其中火电、水电、风电和光伏发电量分别为3729.26亿千瓦时、550.97亿千瓦时、188.54亿千瓦时和57.60亿千瓦时[46] 财务情况 - 归属于上市公司股东的净利润同比上涨104.41%，主要原因是燃料价格下降、财务费用下降、资产减值损失减少以及不再纳入合并范围[15] - 公司2023年度实现营业收入为1809.99亿元，比上年同期减少7.02%[28] - 公司2023年营业收入为1809.99亿元，同比减少7.02%[29] - 公司2023年度现金分红金额为12.48亿人民币，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的比例为22.26%[119] 行业发展 - 全国全社会用电量达9.22万亿千瓦时，同比增长6.7%，电力系统安全稳定运行，全国电力供需总体平衡[22] - 全国全口径发电装机容量达29.2亿千瓦，非化石能源发电装机首次超过火电装机规模，煤电装机占比降至40%以下[22] - 2023年全国电力市场交易电量达5.67万亿千瓦时，市场化交易电量占全社会用电量比例61.4%[22] - 全国统一电力市场“1+N”基础规则体系加速构建，煤电价格新机制初步形成，煤炭价格中枢整体回落[23] 公司治理 - 公司严格执行内幕信息知情人管理制度，未发生内幕信息泄露、利用内幕信息违规买卖公司股票等行为[67] - 公司召开的董事会审议通过了关于更换部分董事和调整专门委员会委员的议案等[101] - 公司董事会审议通过了2022年度总经理工作报告等30项议案[102] - 公司董事会审议通过了2023年第一季度报告的议案等4项议案[103] - 公司董事会审议通过了关于聘任高级管理人员的议案等3项议案[104] 社会责任 - 公司在2023年投入了总计14844.70万元的资金用于对外捐赠和公益项目[141] - 公司在扶贫及乡村振兴项目上投入了总计14643.96万元的资金，其中包括职业技能培训、易地搬迁帮扶、资助困难学生等[142] - 公司在2023年继续扎实有效地开展帮扶工作，投入了14640.96万元的帮扶资金，积极推进乡村产业、教育、组织等全面振兴[144]

公司概况 - 公司控股装机容量共计10563.73万千瓦，其中火电7279.4万千瓦，水电1495.06万千瓦，风电929.33万千瓦，光伏859.94千瓦[2] - 公司长协煤比例提升到97%，每兆瓦时燃煤成本仅为296.5元，比可比公司低约100元/兆瓦时[3] - 公司控股股东为国家能源集团，持股占比50.68%，实控人为国务院国资委[15] 财务表现 - 公司2018年至2022年营业总收入增长率达31%[19] - 公司2023Q1-3实现归母净利润56.24亿元，同比增长11.58%[22] - 公司2022年净利润为193902.5万元，2023H1净利润为61182.8万元[26] 评级和目标价 - 公司首次覆盖给予“买入”评级[8] - 评级和目标价有变化，具体数据为：评级从1.86上升至1.89，目标价从7.03上升至11.24[1] - 评级和目标价变化的原因是EV/EBITDA比率下降，从11.24降至5.30[1] 未来展望 - 公司2023-2025年预测归母净利润分别为57.62/75.15/88.06亿元，EPS分别为0.32/0.42/0.49元/股[73] - 2025年预计营业总收入将达到206,936百万元，同比增长5.9%[1] - 2025年预计净利润为8,806百万元，同比增长17.2%[2]

资产状况 - 2023年第三季度，公司流动资产合计为12,921,550,515.68元，较上一季度下降了2,977,418,086.21元[28] - 公司非流动资产合计为104,640,080,133.75元，较上一季度增加了4,671,211,972.93元[28] - 公司流动负债合计为48,646,481,190.71元，较上一季度增加了14,569,941,850.82元[29] - 长期借款为21,398,000,000.00元，较上一季度基本持平[29] 财务表现 - 公司营业收入在2023年前三季度达到1,565,518,117.51元，较去年同期增长了333,002,409.56元[30] - 营业成本为1,324,753,037.29元，较去年同期增加了190,021,186.99元[30] - 公司研发费用为6,071,665.80元，较去年同期基本持平[30] - 公司净利润为1,945,038,207.11元，较去年同期减少了2,757,437,782.15元[30]

公司财务状况 - 公司总股本为17,835,619,082股，预计分红金额为8.92亿元，占上半年净利润的29.85%[4] - 公司归属于上市公司股东的净利润同比上涨30.37%，主要原因是燃料价格下降和区域公司转让[12] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比下降29.88%，主要原因是收入下降和税费返还减少[12] - 公司上半年营业收入为883.52亿元，同比减少3.08%[16] - 公司上半年净利润为29.88亿元，同比增长30.37%[16] - 公司上半年基本每股收益为0.168元/股，同比增长31.25%[16] - 公司实现营业收入883.52亿元，同比增长30.37%[22] - 公司2023年上半年前期及基建投资总额为186.56亿元，同比增加59.53亿元，增幅为46.86%[33] - 公司2023年上半年营业总收入为911.58亿人民币，营业总成本为855.34亿人民币[191] - 公司2023年上半年净利润为58.95亿元人民币，同比增长16.7%[86] - 公司2023年上半年每股收益为0.168元，较去年同期有所提升[87] - 公司2023年上半年度，公司营业利润为653.7亿人民币[192] - 公司净利润为505.7亿人民币，较上年同期略有下降[192] - 公司综合收益总额为349.8亿人民币，较上年同期略有增长[194] 公司经营情况 - 公司上半年发电量为2071.43亿千瓦时，同比下降3.89%[17] - 公司上半年新能源项目新增装机容量为173.32万千瓦，其中风电21.36万千瓦，光伏151.96万千瓦[18] - 公司控股装机容量达到10001.22万千瓦，其中火电装机容量占比71.52%[19] - 公司新能源项目储备深度增强，上半年新增装机173.32万千瓦[19] - 公司新能源发电量较上年大幅增长，风电企业累计完成发电量增加14.34%[22] - 公司水电发电量同比下降20.12%，受西南地区降水量偏少影响[22] - 公司平均上网电价同比增长2.85%，市场化交易电量占比92.50%[23] - 公司发电设备平均利用小时下降43小时，火电利用小时为2469小时[23] - 公司采购煤炭8959万吨，入炉综合标煤单价同比下降23.82元/吨[23] - 公司发电效率持续提高，供热量完成1.002亿吉焦[23] - 公司火力发电机组平均供电煤耗为293.19克/千瓦时，较上年下降1.04克/千瓦时[24] - 公司火电机组平均等效可用系数为91%[24] - 公司2023年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为149.6亿人民币，较去年同期213.3亿人民币下降[88] - 公司2023年上半年，公司投资活动产生的现金流量净额为-187.3亿人民币，较去年同期-180.2亿人民币下降[89] - 公司2023年上半年，公司筹资活动产生的现金流量净额为113.9亿人民币，较去年同期41.8亿人民币增加[90] 公司投资情况 - 公司持有国电南瑞股权，期初持股比例为0.53%，期末持股比例也为0.53%[35] - 公司持有其他上市公司股权，最初投资成本为33,760,000元，期末账面值为803,110,559.68元[35] - 公司持有其他权益工具投资，期初数为2,225,810,942.08元，期末数为2,285,512,419.65元，当期变动为59,701,477.57元[35] - 公司2023年上半年，公司母公司所有者权益总计为379.4亿人民币[93] 公司财务政策 - 公司将密切跟踪宏观经济政策，顺应市场规律，抓好生产经营，助力经济发展[38] - 公司将提升营销能力建设，提高电力交易创效水平，建立健全电力营销规章制度体系[38] - 公司将跟踪研判煤炭市场形势，准确把握采购节奏，科学安排储煤计划，抓住煤炭下行有利时机[44]

2023年第一季度报告 证券代码：600795 证券简称：国电电力 国电电力发展股份有限公司 2023 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人贾彦兵、主管会计工作负责人杨富锁及会计机构负责人（会计主管人员）李金柱保证 季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...