报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1，公司实现营收 90.09 亿元，yoy+3.32%，归母净利润 8.03 亿元，yoy+22.00%，毛利率 21.58%，yoy+1.96pct，净利率 9.58%，yoy+1.10pct [1] - 公司出口发力和锂电化持续推动毛利率提升。2024Q2，公司毛利率同环比均呈现提升趋势，与产品结构优化及出口占比提升有关。2024H1，公司实现整机出口量同比增长 29.62%，海外营收 34.86 亿元，同比增长 20.52%，占营收比例达 38.69% [1] - 公司零部件、后市场及智能物流业务持续增长。2024H1，公司零部件业务外部营业收入同比增长 14.30%；后市场业务营业收入同比增长 10.50%；智能物流业务营业收入同比增长 161.20% [1] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年归母利润分别是 15.37/18.20/21.39 亿元 [2] - 公司 2024-2026 年营业收入分别为 XXX/XXX/XXX 亿元，增长率分别为 XXX%/XXX%/XXX% [2] - 公司 2024-2026 年毛利率分别为 XXX%/XXX%/XXX%，净利率分别为 XXX%/XXX%/XXX% [7] - 公司 2024-2026 年 ROA 分别为 XXX%/XXX%/XXX%，ROE 分别为 XXX%/XXX%/XXX% [7]

报告公司投资评级 - 报告给出公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入90.09亿元,同比增长3.32%;归母净利润8.03亿元,同比增长22.00% [1] - 公司2024年第二季度实现收入47亿元,同比增长4%;归母净利润4.13亿元,同比增长4.5% [1] 行业发展情况 - 根据中国工业车辆协会数据,2024年上半年行业叉车销量66.21万台,同比增长13.09%,其中国内市场销量43.38万台,同比增长9.92%;出口销量22.82万台,同比增长19.64% [2] - 电动叉车占比已经达到70.77%,平衡重式叉车中电动化比例达31.97% [2] - 公司海外营业收入34.86亿元,同比增长20.52%,占营业收入的38.69%;公司电动新能源叉车销量同比增长37.66% [2] 公司经营情况 - 公司毛利率21.58%,同比提升1.96个百分点,其中国内毛利率18%,出口毛利率26.85% [2] - 销售费用、管理费用和研发费用率分别为4.2%、2.5%和5.4%,同比分别提升0.96、0.22和0.63个百分点 [2] - 公司净利率9.58%,同比提升1.1个百分点 [2] 财务数据分析 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15亿元、18亿元和21亿元 [6] 估值水平 - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为9倍、8倍和7倍 [2] 财务指标 - 2024年公司ROE为17.40%,总资产收益率为8.54% [6] - 2024年公司每股收益为1.697元,每股净资产为9.753元 [6]

证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 安徽合力(600761) 报告日期：2024 年 08 月 26 日 上半年业绩同比增长 22%，国际化+电动化趋势有望持续 ——安徽合力点评 事件：8 月 26 日晚，公司发布 2024 年半年报告。 投资要点 ❑ 上半年业绩同比增长 22%，符合市场预期，单二季度毛利率显著提升 2024 年中报实现营收 90.09 亿元，同比增长 3.32%；归母净利润 8.03 亿元，同比 增长 22%，业绩高增主要是由于公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现 快速增长，原材料价格下降、汇率等利好因素。单二季度看，实现营收 47.04 亿 元，同比增长 4.08%，归母净利润 4.13 亿元，同比增长 4.53%，毛利率 22.45%，同比提升 1.37pct，环比提升 1.82pct。净利率 9.60%，同比提升下降 0.38pct，环比提升 0.05pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用 率分别为 4.52%、2.71%、5.96%、-0.68%，同比提升 1.11pct、0.50pct、1.30pct、 -0.15pct。销售费用提升主要系公司加大国内外 ...

证券研究报告·公司点评报告·工程机械 安徽合力（600761） 2024 年中报点评：Q2 归母净利润同比+5%， 出海引领增长 2024 年 08 月 27 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 15774 | 17471 | 19800 | 22416 | 25719 | | 同比（ % ） | 2.32 | 10.76 | 13.34 | 13.21 | 14.73 | | 归母净利润（百万元） | 907.19 | 1,278.13 | 1,531.48 | 1,885.78 | 2,256.72 | | 同比（ % ） | 43.10 | 40.89 | 19.82 | 23.13 | 19.67 | | EPS- 最新 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 公司发布半年度报告：公司实现营业收入90.09亿元，同比+3.32%； 归母净利润 8.03 亿元，同比+22.00%；单 Q2，收入 47 亿，同比 +4%，归母净利润 4.13 亿，同比+4.5%。，符合预期。 经营分析 出口保持亮眼，电动化持续渗透。根据中国工业车辆协会数据， 1H2024 行业叉车销量 66.21 万台，同比+13.09%，其中，国内市场 销售量 43.38 万台，同比+9.92%；出口销售量 22.82 万台，同比 +19.64%。国内和出口两个市场出现分化，出口增长率大于国内市 场增长率，说明国产品牌产品全球竞争力在持续提升，工业车辆行 业总体呈现市场份额集中度加速提升的趋势。从车型结构来看，电 动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）实现销量 90,973 台，同比+19.04%； 电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）实现销量 12,995 台，同比+22.62%； 电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）实现销量364,589台，同比+25.58%； 内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）实现销量193,561台，同比-7.02%。 电动叉车占比已经达到 70.77%（去年年 ...

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为90.09亿元，同比增长3.32%[25] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为8.03亿元，同比增长22.00%[25] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.20亿元，同比增长26.83%[25] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.57亿元，同比下降45.36%[25] - 公司2024年6月末归属于上市公司股东的净资产为99.18亿元，较上年度末增长27.84%[25] - 公司2024年上半年基本每股收益为1.04元，同比增长16.85%[26] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.93元，同比增长20.78%[26] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为9.55%，同比增加0.28个百分点[26] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为8.56%，同比增加0.57个百分点[26] - 实现营业收入90.09亿元，同比增长3.32%[51] - 实现归属于上市公司股东的净利润8.03亿元，同比增长22.00%[51] - 实现毛利率21.58%，同比提升1.96个百分点[51] - 实现海外营业收入34.86亿元，同比增长20.52%，占营业收入的比例为38.69%[51] - 电动新能源叉车销量同比增长37.66%，占总销量的比例为62.72%[51] - 投入研发费用4.87亿元，占营业收入比例为5.40%[52] - 获得授权专利224件，其中发明专利80件[52] - 智能物流业务营业收入同比增长161.20%[54] - 整机出口量同比增长29.62%[57] - 实现海外收入34.86亿元，同比增长20.52%[57] - 公司2024年上半年实现货币资金302,352.83万元，占总资产的16.46%[72] - 公司2024年上半年实现应收款项285,389.81万元，占总资产的15.53%，较上年期末增加23.62%[72] - 公司2024年上半年实现存货295,487.59万元，占总资产的16.08%，较上年期末增加29.33%[72] - 公司2024年上半年实现固定资产250,850.80万元，占总资产的13.65%，较上年期末增加20.78%[72] - 公司2024年上半年实现合同负债35,154.69万元，占总资产的1.91%，较上年期末增加20.09%[74] - 公司2024年上半年实现长期借款91,407.89万元，占总资产的4.98%，较上年期末下降39.37%[74] - 公司2024年上半年境外资产规模为181,236.45万元，占总资产的9.86%[76] 业务发展 - 公司拥有国家级企业技术中心、国家级工业设计中心等研发平台，构建了完整的矩阵式产品研发体系[39] - 公司现拥有有效授权专利3862项，其中发明专利438项，主持或参与制定多项国际标准和国家标准[40] - 公司"合力"品牌价值连续登榜世界品牌大会"中国500最具价值品牌"，品牌知名度和用户口碑良好[42] - 公司拥有遍布全国的营销服务网络和覆盖全球150多个国家和地区的海外代理商体系，为用户提供全方位服务[43][44] - 公司拥有百亿产业平台，整机及零部件产业链协同优势显著[45] 公司治理 - 公司持续完善法人治理结构，建立健全市场化经营机制，打造现代化管控体系[46][47] - 公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，充分发挥党组织的领导核心和政治核心作用[48][49] - 公司不存在控制的结构化主体[97] - 公司不越权干预管理活动，不侵占公司利益[192] - 公司切实履行填补回报的相关措施及承诺[192] - 公司将继续维持与其他企业的业务独立性，避免新增同业竞争[192] - 公司承诺于2025年6月底前采取有效措施化解可能导致的同业竞争风险[192] - 公司保证严格遵守法律法规及公司章程，不利用控股地位谋取不当利益[192] - 公司将尽量减少和规范必要的关联交易[192] - 公司将遵循市场化定价原则和公允价格进行关联交易，保证不通过关联交易损害中小股东利益[194] - 好运机械将在2025年6月底前整合进入公司体系，彻底化解同业竞争风险[195] - 叉车集团承诺将在36个月内采取有效措施消除与公司的同业竞争[195] - 董事高管承诺不滥用公司资产、不损害公司利益、薪酬与填补回报措施挂钩[197] 环境保护 - 公司属于环保部门重点排污单位，主要污染物排放符合标准[115][116][117][122][123] - 公司建立了危险废物管理台账和电子转运联单[128] - 主要产生的危险废物包括：废活性炭、废日光灯管、废硒鼓墨盒等[129] - 公司执行《一般工业固体废弃物贮存、处置场污染控制标准》和《危险废物贮存污染控制标准》[130,142,155,169] - 公司被列为危险废物重点管控单位[131,143,157] - 2024年上半年公司产生危险废物411.96吨，不存在超标情况[132,145] - 公司主要污染物为颗粒物、非甲烷总烃、二氧化硫与氮氧化物，排放浓度和总量均符合相关标准要求[133,135,146,162,163]

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/工程机械 证券研究报告 安徽合力（600761）公司研究报告 2024 年 08 月 23 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次 覆盖 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 08 [ Table_StockInfo 月 22 日收盘价（元） ] | 16.12 | | 52 周股价波动（元） | 15.29-28.50 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 891/891 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 14358/14358 | | 市场表现 | | [Table_QuoteInfo] | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------|-------|-------|-------| | 沪深 300 对比 | | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅（ % | ...

公司评级 - 公司评级为"买入"(上调) [2] 核心观点 - 公司为我国叉车行业龙头,近两年业绩保持高速增长 [5] - 我国叉车行业持续发展,电动化程度持续提升 [5] - 公司为我国叉车行业龙头之一,市场份额保持长期领先 [5] 公司投资评级及财务预测 - 预计2024-2026年,公司营业收入为199.6、222.0、242.4亿元,同比增长14.2%、11.2%、9.2%;归母净利润15.3、17.6、19.7亿元,同比增长20.0%、14.7%、11.9% [6] - 对应7月15日收盘价,市盈率为9.4、8.2、7.3倍 [6] - 鉴于叉车行业需求有望保持较高景气,公司作为行业龙头业绩有望保持快速增长,对应当前估值水平较低,因此将公司评级由"增持"上调至"买入" [6] 风险提示 - 国内制造业景气度不及预期 - 海外需求衰退 - 叉车行业竞争加剧 - 原材料价格大幅上涨 - 贸易摩擦风险 [6]

机械设备 上 市 公 司 06-2607-2608-2609-2610-2611-2612-2601-2602-2603-2604-2605-26 -50% 0% 50% 安徽合力 沪深300指数 (收益率) 2024 年 06 月 26 日 安徽合力 (600761) ——乘电动化之风,踏全球化浪潮 买入(首次评级)投资要点: ⚫ 安徽合力:国内叉车龙头企业,实控人为安徽省国资委。公司前身成立于 1958 年,1991 年公司主要经济指标荣登全国叉车行业第一并领导行业至今,2006 年进入世界工业车辆 行业十强,2016 年位居世界工业车辆行业七强并保持至今,根据中国工程机械工业协会 和公司数据,2023 年公司叉车销量市占率 24.9%,为国内第一。受益于行业规模稳健增 长,以及自身产品电动化、国际化,2013-2023 年公司营收由 65.53 亿元稳步增长至 174.71 亿元,CAGR 达 10.30%;归母净利润由 5.02 亿元增长至 12.78 亿元,CAGR 达 9.79%。 ⚫ 叉车市场:内外需求共振,电动化+国际化大势所趋。叉车作为重要的物料搬运设备,应 用领域十分广泛,跟随下游各行业发 ...

公司业绩 - 公司预计2023年利润为15.8亿，估值相对偏低[22] - 公司营收稳健，利润弹性大，盈利能力快速回升[23] - 公司现金流强，具备高分红潜力[24] 国内市场 - 中国市场回购水平偏低，导致EPS和基本面贡献弱，估值难以提升[9] - A股市场存在流短熊肠问题，分红贡献高但基本面贡献低，导致估值下降[10] 海外市场 - 公司在海外市场布局加速，海外市场潜力大[19] - 公司在海外市场份额提升，海外市场潜力大[21] 电动化趋势 - 公司在电动化和国际市场开拓加速，电动车销量占比50%[20] - 公司电动化率约60%，有提升空间[26] 行业展望 - 有色、电子、电力设备等成长行业具备雇收逻辑和未来增长潜力[13] - 选择具备固定回报和潜在盈利增长的行业，如航运、港口、摩托车[14]