公司业绩 - 公司2023年实现营收70.81亿元，同比增长16.93%[3] - 归母净利润为17.71亿元，同比增长5.09%[3] - 公司2022-2026年营业收入、净利润、每股净收益等指标呈现不同幅度的增长[1] - 公司经营利润率、净资产收益率、市盈率等指标显示公司的稳健表现[1] 产品结构 - 公司产品结构中高档酒及普通酒收入增速接近，白酒消费结构沉降明显[6] 未来展望 - 公司2024年展望潜力仍在，将继续受益于份额集中和消费结构沉降[7] 股票评级 - 维持“增持”评级，目标价下调至127.4元[4] 股票比较 - 贵州茅台的总市值为2147.6亿元，预计2024年EPS为69.80元，增长率为18%，PE为24倍，PS为1.3倍[8] - 五粮液的总市值为609.2亿元，预计2024年EPS为8.73元，增长率为13%，PE为18倍，PS为1.4倍[8] - 古井贡酒的总市值为136亿元，预计2024年EPS为10.11元，增长率为30%，PE为25倍，PS为0.8倍[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入70.81亿元，同比增长16.9%[1] - 公司2023年归母净利润为17.71亿元，同比增长5.1%[1] - 公司2023年中高档酒收入同比增长33.8%，普通酒收入同比增长16.1%[2] - 公司2023年毛利率为74.5%，同比下降3.22pct，归母净利率为25.0%，同比下降2.82pct[3] 未来展望 - 公司计划回购金额为1-2亿元，用于员工持股计划或股权激励[4] - 舍得酒业2023年营业总收入预计为7081百万元，2026年预计达到10714百万元，增长率为16.9%至14.2%[9] - 2023年每股收益为5.32元，2026年预计达到8.25元，净资产收益率在24.0%至24.5%之间[9] - 舍得酒业资产负债率在32.0%至33.5%之间，流动比率在2.23至2.38之间，速动比率在1.04至1.10之间[9] 其他新策略 - 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，数据来源于市场公开信息[10] - 分析师负责的股票研究范围包括天润乳业、贵州茅台、洋河股份等多家公司，投资评级分为优于大市、中性和弱于大市[11] - 投资评级标准中，优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上，中性为-10%至10%，弱于大市为低于-10%[12] - 市场基准指数比较标准中，优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上，中性为-10%至10%，弱于大市为低于-10%[13] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入70.81亿元，同比增长16.93%[1] - 公司2023年实现归母净利润17.71亿元，同比增长5.09%[1] - 公司2023年销售收现18.88亿元，同比增长65.86%[2] - 公司2023年毛利率为74.50%，同比下降3.22%[4] - 公司2023年销售费用同比增长26.87%[5] - 公司2023年省外收入同比增长36.81%[6] - 公司预计2024-2026年营收分别为81.2/91.7/102.7亿元，同比增长15%、13%、12%[8] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为20.7/23.5/26.4亿元，同比增长17%、14%、13%[8] - 公司2024年对应EPS为6.20元，对应PE为14倍[8] 风险提示 - 公司风险提示包括商务需求恢复不及预期、大单品量增放缓、食品品质事故[8] 财务数据 - 公司资产负债表显示资产总额逐年增长，2019年为7049.31百万元，2020年为7264.31百万元[10] - 公司营业收入逐年增长，2019年为2700百万元，2020年为2866百万元[10] - 公司固定资产持续增加，2019年为1600百万元，2020年为1850百万元[10] - 公司净利润逐年增长，2019年为1038.44百万元，2020年为1253.93百万元[10]

业绩总结 - 舍得酒业2023年实现总营收70.81亿元，同比增长16.93%[1] - 归母净利润17.71亿元，同比增长5.09%[1] - Q4单季实现总营收18.36亿元，同比增长27.58%[1] - 公司23年合计派发现金红利7.12亿元，占归母净利润比例40.19%[1] - 下调2024-25年归母净利润预测为19.5/23.3亿元，新增26年归母净利润预测28.2亿元[2] 用户数据 - 23年中高档酒/普通酒销售收入分别为56.55/9.05亿元，同比增长15.96%/16.11%[1] - 23年中高档酒销量/均价同比+28%/-9%[1] - 23年普通酒销量/均价同比-8%/+26%[1] - 23年省内/省外销售收入分别为18.83/46.78亿元，同比增长16.82%/15.65%[1] 未来展望 - 舍得酒业2026年预计营业收入将达到112.25亿元，较2022年增长85.4%[3] - 2026年预计净利润为28.68亿元，较2022年增长68.2%[3] - 2026年预计每股收益为8.46元，较2022年增长67.3%[3] - 2026年预计每股净资产为40.87元，较2022年增长114.6%[3] 新产品和新技术研发 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

公司基本信息 - 公司中文名称为舍得酒业股份有限公司[11] - 公司法定代表人为蒲吉洲[12] - 公司注册地址和办公地址均位于四川省射洪市沱牌镇沱牌大道999号[12] 财务数据 - 公司2023年度共实现归属于母公司股东的净利润为1,771,304,355.44元[4] - 公司2023年度可供股东分配的利润合计为6,228,574,972.91元[4] - 公司拟以每10股派发现金21.50元（含税），总计派发现金红利711,828,738.10元[4] - 公司2023年度营业收入达到708.1亿元，同比增长16.93%[13] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为17.71亿元，同比增长5.09%[13] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为7.16亿元，较上年同期下降31.28%[13] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为72.33亿元，同比增长14.27%[13] - 2023年总资产达到111.16亿元，同比增长13.45%[13] - 2023年基本每股收益为5.35元，较上年同期增长4.82%[13] - 2023年稀释每股收益为5.35元，较上年同期增长5.05%[13] - 2023年加权平均净资产收益率为25.80%，较上年减少4.90个百分点[13] - 2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为25.00%，较上年减少4.60个百分点[13] 业务情况 - 公司主要业务为白酒产品的设计、生产和销售[19] - 公司构建了以“舍得”“沱牌”为两大核心品牌[19] - 公司专注于高品质生态白酒的酿造、销售与品牌打造[19] - 公司聚焦中高端白酒市场，逐步推进品牌的全国化布局[19] - 公司全渠道销售能力不断提升[20] 市场趋势 - 公司2023年年度报告显示，白酒市场呈现向名优品牌集中的趋势[16] - 白酒市场消费档次不断提升，消费升级是市场发展的主要动力[65] - 80后、90后成为白酒消费主力人群，传统品牌面临品牌年轻化挑战[65] - 白酒消费向主流品牌、主力产品集中，市场份额将进一步扩大[65] - 300-700元是白酒消费增长主流价位段，30-80元高线光瓶酒增长快速[65] 环保情况 - 公司2023年度环保资金投入为2,883.75万元[161] - 公司通过废水处理车间沼气收集和提纯项目、行车节能技改、太阳能路灯等措施，实现年碳减排量547.33吨[177] - 公司2023年年度报告显示，减碳措施效果显著，总减排量达40293.79吨[176]

业绩总结 - 公司2023年实现营收70.8亿，同比增长16.9%[1] - 公司2023年归母净利为17.7亿元，同比增长5.1%[1] - 公司23Q4中高档/普通酒分别实现营收15.1/2.1亿元，同比增长33.8%/-1.7%[3] - 公司23年归母净利率下降2.8个百分点至25.0%，23Q4归母净利率下降7.8个百分点至25.9%[4] - 公司预计24-26年归母净利增速为16.4%/15.1%/15.4%，对应归母净利为20.6/23.7/27.4亿元[5] 用户数据 - 公司23年末销售人员增加至2260人，同比增长28.5%[4] - 公司23年末经销商数量提升至2655家[4] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利增速为16.4%/15.1%/15.4%，对应归母净利为20.6/23.7/27.4亿元[5] - 2026年主营业务收入预计达到107.13亿元，增长率为13.2%[7] - 2026年每股收益预计为8.214元，较2021年增长了118.1%[7] - 2026年净资产收益率为24.37%，总资产收益率为15.81%[7] - 2026年资产负债率为33.16%，较2021年下降了5.1个百分点[7] - 2026年EBIT利息保障倍数为32.0，较2021年有显著提升[7] - 2026年应收账款周转天数预计为8.0天，存货周转天数为840.0天[7] 其他新策略 - 公司23年市价为110.60元，历史推荐目标价为69.00元[9] - 2023年买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[9] - 2023年增持评级预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间[9] - 2023年中性评级预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%之间[9] - 国金证券股份有限公司已经获得证券投资咨询业务资格[10]

业绩总结 - 公司23年收入达到70.8亿，同比增长16.9%[2] - 公司23年归母净利润为17.7亿，同比增长5.1%[2] - 公司23年中高档酒销量为1.91万千升，同比增长27.9%[6] - 公司23年中高档酒吨价为29.6万元/千升，同比下降9.3%[6] - 公司23年中高档酒毛利率为83.2%，同比下降2.8%[9] - 公司23年销售费用率为18.2%，同比增加1.4%[10] - 公司23年管理费用率为9.0%，同比减少0.7%[10] - 公司23年毛利率为74.5%，同比下降3.2%[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业总收入分别为81.11/95.51/113.75亿元，同比增长14.5%/17.8%/19.1%[14] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为20.55/24.66/30.28亿元，同比增长16.0%/20.0%/22.8%[14] - 舍得酒业2026年预计营业收入将达到11375百万元，较2023年增长约60%[17] - 2026年预计净利润为3030百万元，较2023年增长约71%[17] - ROE预计在2026年达到22.8%，稳定在20%以上[17] 其他新策略 - 本报告以沪深300指数为基准，定义了行业和公司评级体系[22] - 行业评级体系分为增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[22] - 公司评级体系分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[22]

舍得酒业业绩总结 - 公司2023年实现营业收入70.8亿元，同比增长16.9%[1] - 中高档酒/普通酒分别实现营收56.6/9.1亿元，同比增长16.0%/16.1%[2] - 批发渠道/电商渠道分别实现营收61.3/4.3亿元，同比增长16.5%/9.4%[3] - 公司毛利率为74.5%，同比下降3.1%[4] - 公司拟每10股派发现金21.50元，分红比例为40.2%，同比增加10.5%[6] - 预测2024-25年归母净利为20.5/23.7亿元，2026年为27.0亿元[6] - 公司将持续聚焦品味舍得核心大单品，全国化持续推进，长期成长可期[6] - 风险提示包括宏观经济波动、消费复苏不及预期、行业竞争加剧[7] 舍得酒业未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到10518百万元，较2023年增长48.6%[9] - 2026年预计净利润为2727百万元，较2023年增长53.9%[9] - ROE预计在2026年将降至20.5%[9] 平安证券推荐与声明 - 平安证券强烈推荐舍得酒业股票，预计6个月内股价表现强于市场20%以上[10] - 平安证券研究所具备证券投资咨询业务资格，研究报告仅提供给特定客户，未经授权不得传播[11] - 证券市场存在风险，投资需谨慎[12] - 平安证券声明报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[14] - 平安证券可发出与本报告不一致的报告，报告内容仅反映分析员当日判断[15] - 平安证券可能参与报告所提及发行商的投资银行业务或投资其发行的证券[15] - 平安证券研究所联系电话为4008866338，地址分别位于深圳、上海和北京[16]

业绩总结 - 公司发布2023年报，全年营收为70.81亿元，同比增长16.9%[1] - 公司通过城市会战、沱牌激活等方式努力挖掘收入增量，全年本部酒类收入同比增长16.0%，符合预期[1] - 公司预计2024年归母净利润为20.5亿元，同比增长16%，对应PE为14倍，维持“买入”评级[2] 未来展望 - 舍得酒业2026年预计营业总收入将达到114.56亿元，较2023年增长61.9%[3] - 预计2026年净利润将达到31.2亿元，同比增长76.1%[3] - 2026年每股净资产预计为37.70元，较2023年增长73.7%[3] - 预计2026年ROIC为25.62%，较2023年略有增长[3] - 预计2026年P/E比率为9.25，较2023年有所下降[3]

财务数据 - 公司2023年全年实现营业收入70.8亿元，同比增长16.9%[1] - 公司2023年实现归母净利润17.7亿元，同比增长5.1%[1] - 公司2023年白酒销量为4.4万吨，吨价为15.1万元/吨，同比分别增长5.2%和10.3%[1] - 公司毛利率为74.5%，销售费用率为18.2%，管理费用率为9.0%，销售净利率为25.0%[2] - 舍得酒业2026年预计营业收入将达到11,760百万元，较2022年增长约94.4%[8] - 舍得酒业2026年预计净利润为2,714百万元，较2022年增长约59.6%[8] - 舍得酒业2026年预计每股收益将达到8.14元，较2022年增长约60.5%[8] - 舍得酒业2026年预计ROE为20.5%，较2022年略有下降[8] - 舍得酒业2026年预计净利率为23.1%，较2022年略有增长[8] 市场趋势 - 首府战役有助于提升省外消费者对产品的认可度，引领品牌势能提升，中低端产品继续贡献增量[2] 未来展望 - 公司2024-2026年每股收益预测分别为5.88、6.86、8.14元，维持买入评级，目标价为129.36元[3] 风险提示 - 消费升级不及预期、夜郎古业绩增速不及预期、市场竞争加剧是公司面临的风险[6][7] 投资提醒 - 本报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者可能会损失本金[20] - 投资者应自主作出投资决策并承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或分担损失的承诺无效[21] - 未经公司授权，不得复制、转发或公开传播报告内容，不得将报告用于未经允许的其他用途[22]