财联社11月17日讯（编辑 平方）据不完全统计，截至发稿，10月以来包括东晶电子、中芯国际、全新 好、绿康生化、金固股份、普元信息、高澜股份、海伦哲、国药股份和上海医药在内的10家A股上市公 司公告披露被有关方面举牌，详细情况见下图： ▌两家药企国药股份、上海医药同日公告被新华保险举牌 高澜股份和海伦哲公告获举牌次日股价均一度 大涨超11% 本周，两家药企国药股份、上海医药同日被新华保险举牌，成为市场关注的焦点。此外，据不完全统 计，本周获举牌的A股上市公司还有高澜股份和海伦哲，上述两家上市公司公告次日股价一度大涨超 11%。二级市场方面，石英晶体元器件厂商东晶电子和POE胶膜绿康生化分别于10月9日和10月18日公 告披露获有关方面举牌，公告次日两公司股价均涨停。另外值得一提的是，全球领先的集成电路晶圆代 工企业之一中芯国际10月11日公告称，易方达基金旗下的易方达上证科创板50ETF增持公司境内股票 961.62万股，此次变动后，该基金持有中芯国际境内股票1.087亿股，占公司境内总股本的比例为 5.47%。公告次日，中芯国际股价收涨8.81%。 国药股份11月13日公告，公司股东新华保险于11月12日通 ...

证券时报记者 刘敬元 A股市场再现险资举牌。11月13日晚间，上海医药和国药股份同时公告，获得新华保险举牌。 新华保险表示，这是公司积极落实国家关于推动中长期资金入市的战略要求，在资本市场的又一重要动 作，充分表明了其坚定看好中国经济、看好中国资本市场、全力服务资本市场稳健发展的决心。 多位业内人士向证券时报记者分析，资本市场正在构建支持"长钱长投"的制度环境，希望加大中长期资 金入市力度。保险公司举牌释放了长期投资意愿，一方面响应政策号召，另一方面或将增加长期股权投 资规模，有望提高资产负债表稳定性。 一日举牌两药企 根据上述两家公司公告，11月12日获得新华保险增持并被举牌。相关权益变动后，新华保险及关联方新 华资产合计持有国药股份3824.62万股，约占国药股份总股本的5.07%；持有上海医药A股1.49亿股和H 股3789.59万股，约占上海医药总股本的5.05%。 根据公告，截至权益报告书签署日，新华保险暂无在未来12个月内增持或减持上海医药、国药股份的计 划。 对于举牌原因，上海医药、国药股份均披露，系新华保险长期看好医疗健康行业的未来发展前景，认可 两家上市公司在公司治理、行业地位、业务能力、经 ...

证券研究报告 医药生物 | 医药商业 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 10 月 30 日 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 事件：国药股份公布 2024 年三季度业绩。公司 2024 年前三季度实现收入 380.3 亿 元（同比+4.1%），实现归母净利润为 14.8 亿元（同比+1.3%），实现扣非归母净利 润为 14.9 亿元（同比+4.0%）。 联系人 | --- | --- | |-------------------------------|----------------| | | | | 基本数据 2024 | 年 10 月 29 日 | | 收盘价（元） | 31.17 | | 一 年 内 最 高 / 最 低 （元） | 38.00/27.12 | | 总市值（百万元） | 23,517.86 | | 流通市值（百万元） | 17,247.81 | | 总股本（百万股） | 754.50 | | 资产负债率（%） | 46.25 | | 每股净资产（元/股） | 22.01 | | 资料来 ...

报告公司投资评级 - 报告给予国药股份(600511.SH)买入-A的投资评级,6个月目标价为34.98元 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年-2026年的收入增速分别为5.63%、7.26%、7.57%,净利润的增速分别为2.49%、8.37%、8.49% [4] - 公司前三季度收入及利润微增,费用端管控良好 [2][3] - 三季度公司收入端增长稳健,费用端持续优化有助于盈利水平提升,利润端同比增长放缓及环比有所下滑主要是受到对联营企业和合营企业的投资收益同比下滑、宏观经济及医疗政策有所影响等因素所致 [3] 财务数据总结 收入和利润 - 2024年-2026年公司主营收入分别为52,495.0百万元、56,308.2百万元、60,568.0百万元,同比增长5.63%、7.26%、7.57% [6] - 2024年-2026年公司净利润分别为2,199.4百万元、2,383.4百万元、2,585.9百万元,同比增长2.49%、8.37%、8.49% [6] - 2024年-2026年公司每股收益分别为2.92元、3.16元、3.43元 [6] 盈利能力 - 2024年-2026年公司毛利率分别为7.5%、7.5%、7.4% [7] - 2024年-2026年公司营业利润率分别为5.8%、5.8%、5.9% [7] - 2024年-2026年公司净利润率分别为4.2%、4.2%、4.3% [7] - 2024年-2026年公司净资产收益率分别为12.7%、12.6%、12.5% [7] 估值 - 2024年-2026年公司市盈率分别为10.9倍、10.0倍、9.2倍 [6] - 2024年-2026年公司市净率分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍 [6] - 2024年-2026年公司股息收益率分别为2.8%、3.0%、3.2% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 母公司业绩增长稳健 - 母公司实现收入57.08亿元，同比增长9.2%，实现净利润（剔除投资收益后）2.41亿元，同比增长18.7%，业绩增长稳健 [2] - 合并报表归母净利润增速低于收入增速或更多受投资收益影响，24Q3公司实现联营企业投资收益0.77亿元，同比减少0.31亿元 [2] 运营能力有所改善 - 24Q3公司应收账款（还原ABS、保理等应收账款融资后）周转天数为105.4天，环比Q2减少1.2天，相比23Q3减少3.2天 [3] - 24Q1-3应收账款（还原ABS、保理等应收账款融资后）占总资产比例为45.4%，同比减少1.7pct [3] 各项费用率控制得当 - Q3公司实现毛利率6.9%（-0.86pct），净利率3.85%（-0.34pct），实现管理/销售/财务费用率0.82%/1.46%/-0.16%，分别同比变化-0.04/-0.21/-0.15pct [4] 盈利预测与投资建议 - 我们下调公司2024-2026年盈利预测，归母净利润分别为22/23.8/25.5亿元，分别同比增长2.5%/8.1%/7.2% [5] - 公司作为全国领先的医药批发平台，流通+工业一体化布局麻精行业，北京区域流通龙头地位稳固，口腔、工业、仓储多业态并举，业绩增长确定性强，维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司3Q24对联营企业投资收益同比减少较多,导致利润增速慢于收入增速 [5] - 短期业绩波动不改公司长期增长逻辑,公司基本面稳固、财务指标优秀 [5] - 公司精麻分销市占率领先,北京普药配送业务稳固,给予公司25年14倍PE估值 [5] 公司经营情况总结 - 公司9M24收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为380.29/14.81/14.89亿元,同比+4.1%/+1.3%/+4.0% [5] - 3Q24收入/归母净利润/扣非归母净利润132.72/4.81/4.86亿元,同比+7.1%/+0.6%/+1.2% [5] - 3Q24投资收益同比下降拖累净利润表现,剔除后净利润同比稳健增长 [5] - 9M24/3Q24毛利率分别为7.02%/6.90%,同比-0.72/-0.86pct,各项费用率同比降低 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司24-26年归母净利润分别为22.0/23.7/25.3亿元,同比+2.6%/+7.5%/+6.8% [7] - 给予公司25年14倍PE估值,对应目标价43.89元 [5] - 公司估值处于同行业平均水平,PE为11.51/10.71/10.03倍 [9]

投资者关系管理的基本原则 - 公司投资者关系管理应当在依法履行信息披露义务的基础上开展，符合法律法规和公司内部规章制度[1][2] - 公司应当平等对待所有投资者，尤其为中小投资者参与活动创造机会、提供便利[2] - 公司应当主动开展投资者关系管理活动，听取投资者意见建议，及时回应投资者诉求[2] - 公司在投资者关系管理活动中应当注重诚信、坚守底线、规范运作、担当责任[2] 投资者关系管理的工作对象和方式 - 公司的工作对象包括投资者、证券分析师、财经媒体、监管部门等相关个人和机构[3][4] - 公司应当通过多渠道、多平台、多方式开展投资者关系管理工作，包括官方网站、新媒体平台、股东大会、投资者说明会等[3][5] - 公司与投资者沟通的内容主要包括发展战略、信息披露、经营管理、环境社会治理等[3] 投资者关系管理的组织机构及职能 - 公司董事会秘书为投资者关系管理负责人，董事会办公室为投资者关系管理职能部门[4][5] - 投资者关系管理部门的主要职责包括制定管理制度、组织沟通活动、处理投资者诉求等[5] - 从事投资者关系管理的人员应具备良好的品行、专业知识和沟通能力[5][6] 投资者关系管理的组织与实施 - 公司及相关人员开展投资者关系管理工作应严格审查信息，不得出现违规行为[7][8] - 公司应当建立投资者关系管理档案，并通过上证e互动平台及时发布活动记录[8][16] - 公司应当充分考虑股东大会召开的时间、地点和方式，为投资者参与提供便利[9] - 公司应当积极召开投资者说明会，对公司情况进行全面介绍和交流[10][11] - 公司接受调研时应妥善开展相关接待工作，并要求调研机构及个人签署承诺书[12][13][14] - 公司应当充分关注上证e互动平台的相关信息，及时回复投资者的咨询、投诉和建议[15]

财务业绩 - 2024年第三季度营业收入为132.72亿元，同比增长7.12%[2] - 2024年前三季度营业收入为380.29亿元，同比增长4.10%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.81亿元，同比增长0.64%[2] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为14.81亿元，同比增长1.30%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.86亿元，同比增长1.22%[2] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.89亿元，同比增长4.04%[2] - 2024年第三季度基本每股收益为0.6371元，同比增长0.64%[2] - 2024年前三季度基本每股收益为1.9632元，同比增长1.30%[2] - 2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.94%，同比下降0.28个百分点[3] - 公司2024年前三季度营业总收入为380.29亿元，同比增长4.1%[18] - 公司2024年前三季度营业总成本为363.11亿元，同比增长4.3%[18] - 公司2024年前三季度营业利润为19.89亿元，同比下降0.2%[18] - 公司2024年前三季度利润总额为19.66亿元，同比下降1.0%[18] - 2024年前三季度公司实现净利润15.75亿元，同比下降0.44%[19] - 2024年前三季度公司实现营业收入389.70亿元，同比增长3.41%[19] - 公司2024年前三季度营业收入为163.78亿元，同比增长5.9%[25] - 公司2024年前三季度净利润为11.65亿元，同比增长-0.6%[25] - 公司2024年前三季度投资收益为4.60亿元，同比减少8.7%[25] - 公司2024年前三季度财务费用为-5,492.09万元，同比减少-716.1%[25] - 公司2024年前三季度销售费用为1.85亿元，同比增长8.0%[25] - 公司2024年前三季度管理费用为8,983.26万元，同比减少2.5%[25] - 公司2024年前三季度研发费用为0元，同比减少100.0%[25] 现金流 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-10.30亿元，同比下降11,267.47%[6] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.73亿元[27] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为5.05亿元[27] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-271.22亿元[27] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为74.91亿元[27] - 2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8.84亿元[27] - 2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-3.38亿元[27] 资产负债 - 公司2024年9月30日流动资产合计为297.71亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日货币资金为82.98亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日应收账款为101.44亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日应收款项融资为54.38亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日存货为52.57亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日长期股权投资为18.72亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日总资产为3,433.60亿元，较上年末增长5.8%[15][16] - 公司2024年9月30日总负债为1,587.97亿元，较上年末增长6.4%[15][16] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为1,660.83亿元，较上年末增长5.3%[15][16] - 公司2024年9月30日其他权益工具投资为3.59亿元，其他非流动金融资产为12.26亿元[15] - 公司2024年9月30日无形资产为26.02亿元，开发支出为13.47亿元[15] - 公司2024年9月30日商誉为20.38亿元[15] - 公司2024年9月30日总资产为240.57亿元，较2023年末减少1.8%[22][23][24] - 公司2024年9月30日应收账款余额为49.48亿元，较2023年末增加24.4%[22] - 公司2024年9月30日存货余额为26.28亿元，较2023年末增加43.5%[22] 股东情况 - 公司2024年第三季度末普通股股东总数为43,368名[9] - 公司前10大股东中国药控股股份有限公司持股比例为54.72%[9] - 公司前10名无限售流通股股东中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金持有6,349,294股[12] - 公司前10名无限售流通股股东中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金参与转融通业务出借股份数量为0股[12] - 2024年前三季度公司基本每股收益为1.9632元[19] - 2024年前三季度公司归属于母公司所有者的综合收益总额为14.77亿元[19] - 2024年前三季度其他权益工具投资公允价值变动为-4.45亿元[26] - 2024年前三季度综合收益总额为116.01亿元[26]

公司经营情况 - 公司直销业务处于稳定增长状态,通过寻求新产品合作、提升供应链增值能力等方式减少集采扩围的影响[1] - 公司上半年麻精药业务保持稳定增长,持续提升对麻药客户的专业化学术服务水平,积极推进"大麻药"战略,提升麻药供应链管理能力[1] - 应收账款周转天数呈现优化态势,同比上年同期优化1天,应收账款占比28.86%,同比优化0.24个百分点[1][2] 股东回报 - 公司十分重视对股东的回报,自上市以来已累计分红23次,近三年每年现金分红占归母净利润的比例保持在30%以上[2] - 公司未来将继续高度重视现金分红工作,结合实际经营情况、现金流水平及业务需求,做出合理的利润分配预案[2] 激励机制 - 公司已建立较为完善的激励体系,有效调动管理层和员工的积极性,对股权激励也将积极跟踪有关政策和市场案例[2] 战略规划 - 公司战略规划是结合控股股东国药控股整体发展定位,根据自身实际情况及资源优势制定,并定期对执行情况进行跟踪及滚动更新[2] - 未来公司将聚焦主业,积极改革创新,推动公司高质量发展[2] 合规经营 - 医疗反腐有利于行业的健康高质量发展,公司始终践行依法治企、依法经营的精神,将合规经营打造成核心竞争优势之一[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 商业板块 - 商业板块利润率水平较为稳定 [3] - 子公司业绩有所分化 [3] - 国药股份母公司、国控北京等子公司业绩保持增长,而北京华鸿、天星普信等子公司业绩有所下滑 [3] 工业及物流业务 - 工业及物流业务收入和利润同比下滑 [4] - 参股公司宜昌人福业绩稳健增长 [4] 财务指标 - 毛利率有所下滑,但费用管控良好 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.8亿元、26.3亿元、29.2亿元,增速分别为10.9%、10.7%、11.0% [4] - 当前股价对应的PE分别为9X、8X、7X [4]