业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入约584亿，同比增长约4%[1] - 公司24Q1毛利率达到11.16%，同比提升1.9个百分点，主要由于产品价差改善[1] 未来展望 - 预计2024年原油价格将维持在80-90美元区间，炼化板块有望获得库存收益，炼化需求随着经济回暖逐步修复[2] - 公司预计未来分红有望维持较高水平，资本开支进入尾声，重点项目将陆续投产[3] 新产品和新技术研发 - 公司控股股东与沙特阿美签署《谅解备忘录》，双方讨论在原油供应、产品承购等方面进行战略合作，有望对公司未来发展产生积极影响[4]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入584.12亿元，同比增长4.02%[1] - 公司2024年Q1实现归母净利润21.39亿，同比增长109.8%[1] - 公司2024年Q1市盈率为11.58倍，市净率为1.61，市销率为0.42[1] - 公司2024年Q1营业收入增长率为12%，EBITDA为28143.99百万元[1] - 公司2024年Q1归属母公司净利润增长率为37.03%，EPS为1.34元/股[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到303,822.82百万元，较2022年增长约36.7%[2] - 2026年预计净利润为13,020.92百万元，较2022年增长约461.1%[2] - 资产负债率预计在2026年将降至75.22%，较2022年下降约2.86%[2] - 2026年预计每股收益为1.85元，较2022年增长约460.6%[2] 风险提示 - 风险提示包括需求不及预期、原油大幅上涨、行业竞争加剧等[1] 其他新策略 - 恒力石化拟引入沙特阿美作为战略投资者，有望助力高质量发展[1]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入583.9亿元，同比增加4.00%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润21.39亿元，同比增加109.80%[1] - 公司2024年一季度销量达941.86万吨，环比下降14.05%[5] - 公司2024年一季度产品加权平均价格达5670.41元/吨，环比增加1.81%[5] - 公司2024年一季度煤炭价格均值为901.74元/吨，同比下降20.12%[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为85亿元/100亿元/124亿元[3] - 公司主要重点项目将于2024年陆续进入投产高峰期，产能大幅提升，有望推动业绩持续增长[11] - 2026年主营业务收入预计达到316,572百万元，增长率为8.4%[15] - 2026年净利润预计为12,380百万元，净利率为3.9%[15] - 2026年每股收益预计为1.759元[15] 市场扩张和并购 - 恒力石化与沙特阿美签署谅解备忘录，将进行战略合作，有望形成良性互补[12] 风险提示 - 公司面临原油价格变动、终端需求不景气、项目建设不及预期、美元汇率波动等风险[14] - 存在净利润被摊薄可能，不可抗力风险[14] 投资评级 - 报告中给出的历史推荐与股价对比显示，公司在2022年10月30日的买入评级下，市价为15.31元，目标价为23.00元，成交量为1,200[17] - 公司的投资评级说明中，买入意味着预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持为5%-15%，中性为-5%-5%，减持为下跌幅度在5%以上[17] 特别声明 - 报告特别声明指出，国金证券已具备证券投资咨询业务资格，对报告的使用和转载有一定限制，同时提醒投资者注意风险和独立判断[18][19][20]

证券研究报告·公司点评报告·炼化及贸易 恒力石化（600346） 2024 年一季报点评：Q1 净利同比高增，新项 2024 年 04月 22日 目投产有望贡献业绩 证券分析师 陈淑娴 买入（维持） 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 研究助理 何亦桢 营业总收入（百万元） 222,373 234,866 290,288 294,007 291,664 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 同比（%） 12.31 5.62 23.60 1.28 (0.80) 归母净利润（百万元） 2,318 6,905 8,689 10,630 12,363 股价走势 同比（%） (85.07) 197.83 25.84 22.35 16.30 恒力石化 沪深300 EPS-最新摊薄（元/股） 0.33 0.98 1.23 1.51 1.76 P/E（现价&最新摊薄） 47.28 15.87 12.61 10.31 8.87 --- 74 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业总收入584.12亿元，同比增长4.02%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润21.39亿元，同比增长109.8%[1] - 公司资产负债率为77.21%，同比下降0.25个百分点[1] - 公司成本端稳定运行，供需基本面改善，业绩持续增长[2] - 公司新材料业绩增长潜力大，有望开启第二成长曲线[3] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为93.17、121.27和134.77亿元，同比增速分别为34.9%、30.2%、11.1%[6] - 公司2024年营业总收入预测为255.08亿元，同比增长8.6%；归属母公司净利润预测为9.32亿元，同比增长34.9%[8] - 2026年预计营业总收入将达到2889.25亿元，同比增长5.4%[9] - 2026年预计净利润为134.77亿元，同比增长11.1%[9] - 2026年预计EPS为1.91元，P/E比率为8.13[9] 市场展望 - 公司与沙特阿美签署谅解备忘录，拟引入战投合作新篇[4] 风险因素 - 公司面临的风险因素包括原油价格波动、聚酯纤维盈利不及预期、炼化产能过剩等[7] 人员信息 - 刘红光博士负责信达能源石化板块，从事能源转型、碳中和、石化产业发展研究[11] 投资建议 - 评级说明包括股票投资评级和行业投资评级，基准指数为沪深300指数[22] - 投资建议分为买入、增持、持有、卖出等级别[22] 其他信息 - 本报告版权仅为信达证券所有，未经授权不得转载[20] - 证券市场存在风险，投资者应谨慎行事[23] - 报告中的证券不一定适合所有国家和地区的投资者[24]

财务表现 - 2024年第一季度，恒力石化营业收入达到5839049.81万元，同比增长4.00%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为213936.87万元，同比增长109.80%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为787674.21万元，同比下降33.93%[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.30元，同比增长114.29%[4] - 总资产达27249084.87万元，同比增长4.56%[5] - 非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动损益等，金额较大[5] - 公司营业总收入达到584.12亿元，同比增长3.99%[20] - 营业总成本为562.01亿元，较去年同期增长1.50%[20] - 公司营业利润为27.16亿元，较去年同期增长112.34%[21] - 净利润达21.44亿元，同比增长110.98%[21] - 综合收益总额为20.34亿元，同比增长111.77%[22] - 每股收益为0.30元，较去年同期增长114.29%[22] - 经营活动产生的现金流量为617.85亿元，同比增长6.61%[23] - 收到的税费返还为1.77亿元[23] - 公司经营活动现金流入小计为646.52亿，较上年同期增长约7.2%[24] - 公司经营活动现金流出小计为567.76亿，较上年同期增长约17.5%[24] - 公司投资活动现金流出小计为132.09亿，较上年同期增长约80.1%[24] - 公司筹资活动现金流入小计为491.84亿，较上年同期增长约27.9%[24] - 公司现金及现金等价物净增加额为40.71亿，较上年同期增长约374.9%[25] 公司业务 - 公司主导产品表现良好，主要产品盈利情况较好，公司盈利能力加快修复并实现同比增长[7] 股东信息 - 股东信息显示，恒能投资、恒力集团等为公司前十名股东，持股情况稳定[11] 公司资产 - 公司持有的流动资产总额为73067578416.78元，较上一期增长了7063192341.93元[17] - 公司持有的非流动资产总额为199423270320.90元，较上一期增长了4904402482.20元[18] - 公司的总资产为272490848737.68元，较上一期增长了11991827823.13元[19]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 石油/能源 [ Table_Main[恒ITnaf 力bol]e 石_Ti化tle]( 600346) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩符合预期，高比例分红加强股东回报 目标价格： 19.36 上次预测： 20.00 公 ——恒力石化2023 年报点评 当前价格： 16.09 司 孙羲昱(分析师) 杨思远(分析师) 陈浩越(研究助理) 2024.04.20 更 021-38677369 021-38032022 021-38031035 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 sunxiyu@gtjas.com yangsiyuan026856@gtjas.com chenhaoyue028692@gtjas.com 证书编号 S0880517090003 S0880522080005 S0880123070130 52周内股价区间（元） 11.45-16.99 报 总市值（百万元） 113,259 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 7,039/7,039 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司 20 ...

业绩总结 - 公司2023年盈利能力明显提升，归母净利润同比增长197.83%[1] - 公司预计2024-2026年实现营业收入和归母净利润逐步增长，维持“买入”评级[6] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到289328百万元，较2022年增长约30.3%[9] - 预计2026年营业利润将达到14427百万元，较2022年增长约521.7%[9] - 2026年预计每股收益将达到1.70元，较2022年增长约415.2%[9] 新材料项目 - 公司新材料项目持续投产，有利于未来成长性提升[4] 现金分红 - 公司现金分红比例较高，有望提升长期投资价值[5] 业务关系 - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[13] 投资评级 - 买入、增持、持有、卖出等不同投资评级对应不同的股价预期涨跌幅[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入2348.66亿元，同比增长5.62%；归母净利润69.05亿元，同比增长197.83%[1] - 公司2024年预计主营收入将达到2623.71亿元，归母净利润预计为98.96亿元，每股收益预计为1.41元[1] - 公司2024-2026年盈利预测为营业收入分别为2623、2764、2853亿元，归母净利润分别为98.96、114.67、133.43亿元[5] - 公司2026年预计营业收入为2853.24亿元，营业成本为2529.53亿元，净利润为133.43亿元[7] - 公司2026年预计销售净利率为4.68%，ROE为14.92%，ROIC为9.20%[7] - 公司2026年预计每股收益为1.90元，每股股利为0.29元，每股经营现金流为6.54元[7] - 公司2026年预计市盈率为8.02，市净率为1.20，股息率为0.02[7] 新产品和新技术研发 - 公司在下游高端化工新材料产能布局方面取得积极进展，多个下游化工新材料产品领域产能大幅提升[3] 市场扩张和并购 - 公司投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据投资收益率超越沪深300指数的幅度进行评级[8] 其他新策略 - 公司免责声明中指出报告信息来源于公开资料，不对信息的准确性、完整性或可靠性作出保证[9] - 公司强调报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者应自行关注信息的更新或修改[10] - 投资者在做决策时应该谨慎，不应该完全依赖本报告[11] - 本报告版权归公司所有，未经许可不得复制、发表、引用或传播[12] - 对外散发本报告的机构和个人需承担相应法律责任[13] - 财信证券研究发展中心的联系方式包括网址、地址、电话和传真[14]

业绩总结 - 恒力石化2023年归母净利润同比增长197.83%[1] - 公司资产负债率降低至76.98%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为89.30亿元、97.94亿元、120.37亿元[3] - 公司预计2026年的息税前利润率为6.6%，较2022年增长约187.0%[7] - 公司预计2026年的ROE为15.6%，较2022年增长约254.5%[7] 财务展望 - 2026年预计公司净利润将达到120.37亿元人民币，较2022年增长约418.2%[7] - 2026年预计公司营业总收入将达到2774.17亿元人民币，较2022年增长约1150.3%[7] - 2026年预计公司净现金流为-49.59亿元人民币，较2022年下降约149.6%[7] 公司公告 - 恒力石化于2024年4月15日发布了相关信息[12] 公司报告 - 中银国际证券股份有限公司发布的报告仅供特定客户使用，包括基金、保险、QFII、QDII等机构客户[13] - 报告中所载资料的准确性和完整性不能被保证，阅读者不应单纯依靠报告而取代个人独立判断[14] - 本报告不构成投资、法律、会计或税务建议，过往表现不能代表将来表现[15]