财务表现 - 2024年第一季度，恒力石化营业收入达到5839049.81万元，同比增长4.00%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为213936.87万元，同比增长109.80%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为787674.21万元，同比下降33.93%[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.30元，同比增长114.29%[4] - 总资产达27249084.87万元，同比增长4.56%[5] - 非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动损益等，金额较大[5] - 公司营业总收入达到584.12亿元，同比增长3.99%[20] - 营业总成本为562.01亿元，较去年同期增长1.50%[20] - 公司营业利润为27.16亿元，较去年同期增长112.34%[21] - 净利润达21.44亿元，同比增长110.98%[21] - 综合收益总额为20.34亿元，同比增长111.77%[22] - 每股收益为0.30元，较去年同期增长114.29%[22] - 经营活动产生的现金流量为617.85亿元，同比增长6.61%[23] - 收到的税费返还为1.77亿元[23] - 公司经营活动现金流入小计为646.52亿，较上年同期增长约7.2%[24] - 公司经营活动现金流出小计为567.76亿，较上年同期增长约17.5%[24] - 公司投资活动现金流出小计为132.09亿，较上年同期增长约80.1%[24] - 公司筹资活动现金流入小计为491.84亿，较上年同期增长约27.9%[24] - 公司现金及现金等价物净增加额为40.71亿，较上年同期增长约374.9%[25] 公司业务 - 公司主导产品表现良好，主要产品盈利情况较好，公司盈利能力加快修复并实现同比增长[7] 股东信息 - 股东信息显示，恒能投资、恒力集团等为公司前十名股东，持股情况稳定[11] 公司资产 - 公司持有的流动资产总额为73067578416.78元，较上一期增长了7063192341.93元[17] - 公司持有的非流动资产总额为199423270320.90元，较上一期增长了4904402482.20元[18] - 公司的总资产为272490848737.68元，较上一期增长了11991827823.13元[19]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 石油/能源 [ Table_Main[恒ITnaf 力bol]e 石_Ti化tle]( 600346) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩符合预期，高比例分红加强股东回报 目标价格： 19.36 上次预测： 20.00 公 ——恒力石化2023 年报点评 当前价格： 16.09 司 孙羲昱(分析师) 杨思远(分析师) 陈浩越(研究助理) 2024.04.20 更 021-38677369 021-38032022 021-38031035 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 sunxiyu@gtjas.com yangsiyuan026856@gtjas.com chenhaoyue028692@gtjas.com 证书编号 S0880517090003 S0880522080005 S0880123070130 52周内股价区间（元） 11.45-16.99 报 总市值（百万元） 113,259 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 7,039/7,039 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司 20 ...

业绩总结 - 公司2023年盈利能力明显提升，归母净利润同比增长197.83%[1] - 公司预计2024-2026年实现营业收入和归母净利润逐步增长，维持“买入”评级[6] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到289328百万元，较2022年增长约30.3%[9] - 预计2026年营业利润将达到14427百万元，较2022年增长约521.7%[9] - 2026年预计每股收益将达到1.70元，较2022年增长约415.2%[9] 新材料项目 - 公司新材料项目持续投产，有利于未来成长性提升[4] 现金分红 - 公司现金分红比例较高，有望提升长期投资价值[5] 业务关系 - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[13] 投资评级 - 买入、增持、持有、卖出等不同投资评级对应不同的股价预期涨跌幅[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入2348.66亿元，同比增长5.62%；归母净利润69.05亿元，同比增长197.83%[1] - 公司2024年预计主营收入将达到2623.71亿元，归母净利润预计为98.96亿元，每股收益预计为1.41元[1] - 公司2024-2026年盈利预测为营业收入分别为2623、2764、2853亿元，归母净利润分别为98.96、114.67、133.43亿元[5] - 公司2026年预计营业收入为2853.24亿元，营业成本为2529.53亿元，净利润为133.43亿元[7] - 公司2026年预计销售净利率为4.68%，ROE为14.92%，ROIC为9.20%[7] - 公司2026年预计每股收益为1.90元，每股股利为0.29元，每股经营现金流为6.54元[7] - 公司2026年预计市盈率为8.02，市净率为1.20，股息率为0.02[7] 新产品和新技术研发 - 公司在下游高端化工新材料产能布局方面取得积极进展，多个下游化工新材料产品领域产能大幅提升[3] 市场扩张和并购 - 公司投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据投资收益率超越沪深300指数的幅度进行评级[8] 其他新策略 - 公司免责声明中指出报告信息来源于公开资料，不对信息的准确性、完整性或可靠性作出保证[9] - 公司强调报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者应自行关注信息的更新或修改[10] - 投资者在做决策时应该谨慎，不应该完全依赖本报告[11] - 本报告版权归公司所有，未经许可不得复制、发表、引用或传播[12] - 对外散发本报告的机构和个人需承担相应法律责任[13] - 财信证券研究发展中心的联系方式包括网址、地址、电话和传真[14]

业绩总结 - 恒力石化2023年归母净利润同比增长197.83%[1] - 公司资产负债率降低至76.98%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为89.30亿元、97.94亿元、120.37亿元[3] - 公司预计2026年的息税前利润率为6.6%，较2022年增长约187.0%[7] - 公司预计2026年的ROE为15.6%，较2022年增长约254.5%[7] 财务展望 - 2026年预计公司净利润将达到120.37亿元人民币，较2022年增长约418.2%[7] - 2026年预计公司营业总收入将达到2774.17亿元人民币，较2022年增长约1150.3%[7] - 2026年预计公司净现金流为-49.59亿元人民币，较2022年下降约149.6%[7] 公司公告 - 恒力石化于2024年4月15日发布了相关信息[12] 公司报告 - 中银国际证券股份有限公司发布的报告仅供特定客户使用，包括基金、保险、QFII、QDII等机构客户[13] - 报告中所载资料的准确性和完整性不能被保证，阅读者不应单纯依靠报告而取代个人独立判断[14] - 本报告不构成投资、法律、会计或税务建议，过往表现不能代表将来表现[15]

业绩总结 - 公司2023年全年累计营业收入为2347.91亿元，同比增加5.61%[3] - 公司2023年第四季度营业收入为616.78亿元，同比增长18.69%[3] - 公司2023年归母净利润为69.05亿元，同比增长197.83%[3] - 公司2023年第四季度归母净利润为12.04亿元，同比增长131.95%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到284508百万元，较2023年增长21.1%[11] - 公司2026年预计营业利润将达到18136百万元，较2023年增长103.1%[11] - 公司2026年预计每股收益将达到2.00元，较2023年增长104.1%[11] - 公司2026年预计市盈率将为7.35，较2023年下降51.1%[11] - 公司2026年预计总资产周转率将达到1.01，较2023年增长12.2%[11] 未来展望 - 公司预计2024年-2026年的归母净利润分别为101.9亿元、122.3亿元和141.1亿元，对应PE分别为10.2X、8.5X和7.4X，维持"买入"评级[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入2347.9亿元，同比增长5.6%[1] - 公司2023年Q4单季度实现营业收入616.8亿元，同比增长18.7%，环比下降3.1%[2] - 公司2023年销售毛利率为11.2%，同比增长3.0个百分点[1] - 公司2023年分红比例为56.07%，股息率为3.8%[9] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为2568.95亿、2656.78亿、2746.78亿元[11] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2568.95、2656.78、2746.78亿元，归母净利润分别为98.97、120.23、138.09亿元，对应PE分别为11、9、8倍[20] 投资评级 - 公司维持“买入”评级，考虑公司多项目驱动未来成长[20] 风险提醒 - 报告提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素，应谨慎决策[30]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入2347.91亿元，同比增长5.61%[1] - 公司炼化板块毛利率提升至18.53%，综合毛利率为11.25%，同比+3.04pct[2] - 公司现金分红金额占净利润比例为56.07%，累计分红223.71亿元，占累计归母净利润的41.08%[3] - 公司2026年预计营业收入为276,295百万元，较2022年增长3.2%[11] - 预计2026年营业利润率为7.6%，较2023年大幅增长282.8%[11] - 预计2026年归属母公司净利润率为9.3%，较2022年增长197.8%[11] - 毛利率在2023年至2026年间稳定在10.5%至11.3%之间[11] - ROE在2023年至2026年间稳定在11.5%至13.3%之间[11] - ROIC在2023年至2026年间稳定在5.9%至6.3%之间[11] - 资产负债率在2022年至2026年间逐渐下降，从78.1%降至73.6%[11] - 预计2026年P/E比率为9.1，较2022年下降至45.2[11] - 预计2026年P/B比率为1.1，较2022年下降至2.0[11] - 预计2026年EV/EBITDA比率为8.3，较2022年下降至11.5[11] 未来展望 - 公司重点项目预计2024年陆续投产，包括高性能树脂及新材料项目[4] 公司信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[17] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[17] - 公司可能持有或交易所提到的上市公司发行的证券或投资标的[17] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[17] - 公司禁止员工私自提供证券研究报告给未经授权的媒体或机构[17] - 公司提醒客户不得转发公司证券研究报告给他人，慎重使用公众媒体刊载的报告[17] - 公司提醒客户遵守廉洁从业规定[17] - 公司地址分别位于上海、深圳、太原和北京[18] - 公司网址为http://www.i618.com.cn[18]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现营业收入2348.66亿元，同比增长5.62%[1] - 公司归母净利润69.05亿元，同比增长197.83%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为93.62亿元、112.90亿元、135.56亿元[1] - 公司销售毛利率11.25%，同比增长3.0pcts[2] - 公司炼化产品贡献毛利222.25亿元，毛利率18.53%[3] - 公司2023年归母净利润大幅改善，新材料项目稳步推进[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到309,292百万元，较2022年增长39.2%[6] - 2026年预计净利润为13,556百万元，较2022年增长483.5%[6] - 2026年预计每股收益为1.93元，较2022年增长484.8%[6] - 公司2026年预计ROE为14.4%，较2022年增长227.3%[6] - 公司2026年预计ROIC为7.1%，较2022年增长47.9%[6] 其他新策略 - 公司拟每股派发现金红利0.55元，合计拟派现金红利38.72亿元[1] - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润预计呈逐年增长趋势，2026年P/E为7.7倍[5] - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[15]

业绩总结 - 恒力石化2023年实现归母净利润69亿，同比增长198%[1] - 营业总收入2022年222,373百万元，2023年234,866百万元，2024年预计255,850百万元[8] - 公司2023年净利润为6,904百万元，2024年预计为9,544百万元，2025年预计为12,559百万元[8] 用户数据 - 预计2024年原油价格维持80-90美元区间，成品油盈利维持合理水平，化工品需求持续修复[3] - PTA盈利有望改善，涤纶长丝景气上行，展望2024年盈利预测为95.44亿[4] 未来展望 - 资本开支进入尾声，分红水平显著提升，2023年度利润分配方案为每股派发现金红利0.55元，分红率达到56.07%[4] - 油价上涨超出预期，高油价下炼化利润受到一定挤压，2024-2025年盈利预测下调至95.44、125.59亿[6] 新产品和新技术研发 - 康辉新材分拆上市稳步推进，康辉新材自主研发并量产3.9微米超薄碳带基膜，年产能达6000吨[5] 市场扩张和并购 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[11] 其他新策略 - 风险提示包括油价大幅波动、炼化项目开工率不及预期、在建项目投产不及预期等[7] - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持 (Underperform)：相对弱于市场表现5％以下[12] - 行业的投资评级：看好（Overweight）、中性 (Neutral)、看淡 (Underweight)[13]