股票代码：600188 股票简称：兖矿能源 编号：临 2024-052 兖矿能源集团股份有限公司 2024 年半年度业绩快报公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 本公告所载 2024 年半年度主要财务数据为按中国会计准则初 步核算数据，未经会计师事务所审计，具体数据以公司 2024 年半年度报告中披露的数据为准，提请投资者注意投资风险。 一、2024年度半年度主要财务数据和指标 单位：人民币元 | --- | --- | --- | --- | |----------------------|------------|----------|--------------------| | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度（％） | | 营业总收入 | 72,311,580 | | 95,230,574 -24.07% | | 营业利润 | | | | | 利润总额 | | | | | 归属于上市公司股 | | | | | 东的净利润 | | | | | （"净利润"） | | ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 兖矿能源(600188) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 金隅大厦 B 座 邮编：100031 高股息低估值和长期投资价值 [Table_Title] 兖煤澳洲中报业绩短期下滑，继续看好公司 [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 20 日 [Table_S 事件：2024 ummar年y] 8 月 19 日晚，兖矿能源的海外核心子公司兖煤澳大利亚 （3668.HK）发布 2024 年中报业绩，对此我们点评如下： ➢ 煤炭中枢价格明显回落，未来价格走势有望趋稳。2024H1 兖澳实现煤 炭综合平均售价 176 澳元/吨，同比下降37%。动力煤方面，公司 2024H1 实现销售均价 156 澳元/吨，同比下降 39%。冶金煤方面，公司 2024H1 实现销售均价 319 澳元/吨，同比下降 1 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 二季度兖煤澳大利亚商品煤产量(权益份额)同比下降4%,环比下降7%,主要受降雨天气影响 [8] - 二季度兖煤澳大利亚商品煤销量(权益份额)同比增长1%,环比增长4% [8] - 二季度兖煤澳大利亚煤炭平均实现价格同比下降20%,环比小幅反弹1% [10][12] - 公司未来仍有万福煤矿、五彩湾四号煤矿等新矿区投产,产能规模有望进一步提升 [13] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,维持较高的ROE水平 [14] 分部内容总结 二季度产销情况 - 二季度兖煤澳大利亚商品煤产量(权益份额)同比下降4%,环比下降7%,主要受降雨天气影响 [8] - 二季度兖煤澳大利亚商品煤销量(权益份额)同比增长1%,环比增长4% [8] 价格走势 - 二季度兖煤澳大利亚煤炭平均实现价格同比下降20%,环比小幅反弹1% [10][12] - 受价格下跌拖累,二季度煤炭营收同比下降19% [12] 未来产能规划 - 公司未来仍有万福煤矿(180万吨/年)、五彩湾四号煤矿(1,000万吨/年)等新矿区投产,产能规模有望进一步提升 [13] - 公司2024年计划生产商品煤约1.4亿吨,较2023年增长近1000万吨 [13] - 公司未来5-10年煤炭产量规模力争达到3亿吨/年,成长空间广阔 [13] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,ROE水平维持较高 [14] - 预计2024-2026年EPS分别为1.55元、1.81元、2.03元,对应PE为10倍、9倍、8倍 [14]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司钾肥业务加码 - 公司拟通过资产注入和现金认购方式获得高地资源新增发股份,成为交易后高地资源的第一大股东并取得控制权 [1][2] - 交易完成后,公司将获取优质钾矿资源,加快完成资源开发,降低兖煤加拿大公司运营风险,提升公司竞争力 [2] 煤炭主业内生外延增长可期 - 公司2024年商品煤产量计划为1.4亿吨,较2023年增长5.97% [3] - 公司新疆能化硫磺沟煤矿、干万吨级五彩湾四号露天矿将逐步达产达效,并成功竞得内蒙古霍林河矿区一号井田探矿权 [3] - 公司将坚持内涵式增长与外延式增长并举,获取优质资源,力争5-10年煤炭产量达到3亿吨/年 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利为182.07/200.61/213.18亿元,对应EPS为1.81/2.00/2.12元/股,对应PE为9/8/7倍 [4] - 公司保底现金分红比例为可分配利润的60%,股息率具备投资价值 [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司钾肥业务加码 - 公司拟通过资产注入和现金认购方式获得高地资源新增发股份,成为交易后高地资源的第一大股东并取得控制权 [1] - 交易完成后,公司将获取优质钾矿资源,加快完成资源开发,降低兖煤加拿大公司运营风险,提升公司竞争力 [1] 煤炭主业内生外延增长可期 - 公司2024年商品煤产量计划为1.4亿吨,较2023年增长5.97% [1] - 公司新疆能化硫磺沟煤矿、千万吨级五彩湾四号露天矿将逐步达产达效,并成功竞得内蒙古霍林河矿区一号井田探矿权,获取煤炭资源量10.4亿吨 [1] - 公司将坚持内涵式增长与外延式增长并举,力争5-10年煤炭产量达到3亿吨/年 [1] 财务数据总结 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利为182.07/200.61/213.18亿元,对应EPS为1.81/2.00/2.12元/股 [2] - 公司保底现金分红比例为可分配利润的60%,股息率具备投资价值 [1] 财务指标 - 公司资本开支相对稳定,未来产量仍有提升空间 [1] - 2023-2026年公司毛利率为40.64%/38.41%/39.11%/39.19%,净利润率为13.42%/11.91%/12.59%/13.14% [7] - 2023-2026年公司ROA为5.68%/4.90%/5.17%/5.28%,ROE为27.70%/22.21%/21.89%/21.00% [7] - 2023-2026年公司流动比率为0.78/0.88/0.99/1.09,资产负债率为66.60%/64.07%/61.45%/58.81% [7]

报告公司投资评级 - 公司A股和H股股票评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 为改善公司资本结构,落实战略储备资金,公司拟发行2.85亿股H股[1] - 公司发布关于根据一般性授权发行H股的公告,拟向不少于6名专业、机构及/或其他投资者发行2.85亿股H股股份,配售价为每股17.39港元[1] - 综合考虑配售H股+送红股,预计总股本较2023年底增长35%,其中A股和H股占比分别为59.4%和40.6%[1] - 公司中期业绩改善主要来自国内外煤炭市场好转,澳洲公司生产和销售继续恢复,国内大矿产量提升,以及较好的成本费用控制[1] - 公司中长期发展战略纲要正在逐步落地,成长优势突出,煤炭主业在新疆、陕蒙、澳洲等产区均有增量[1] - 公司分红比例处于行业前列,2023-2025年度现金分红比例确定为应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约60%,且每股现金股利不低于0.50元[1] 财务数据总结 - 根据财务报表数据,公司2022年营业收入为2,249.73亿元,同比增长48.0%;归母净利润为307.74亿元,同比增长87.2%[1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.49元/股、2.72元/股、2.90元/股,对应的市盈率分别为9.50倍、8.71倍、8.16倍[1] - 公司2023年度分红方案为每10股送红股3股,每10股派发现金股利14.90元(含税),符合公司分红规划[1] - 公司2024年股息率预计达到6.3%(A股)和7.6%(H股),处于行业前列水平[1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司为了战略发展需要进行股权融资,一方面是为了补充资金储备,另一方面是为了调整资产负债结构,降低负债率 [1][2] - 公司未来的发展目标是达到3亿吨原煤产量,需要通过完成在建项目和外延式收购来实现 [1][2] - 公司目前负债率较高,采用股权融资的方式可以更好地满足未来大规模资金需求 [2][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 是否公司有一笔即将到期的美元债务,需要通过股权融资来偿还 **回答** 公司境外债务到期偿还与此次股权融资没有直接关系,主要还是为了满足企业发展的资金需求 [2][3] 问题2 **提问者询问** 公司如何看待近期一些海外煤炭资产的并购交易 **回答** 公司一直关注优质海外资产的收购机会,但需要综合考虑价格、时机等因素,目前还没有明确的并购标的 [4][5] 问题3 **提问者询问** 公司如何看待国内外煤炭行业的供需情况及价格走势 **回答** 国内煤炭供给基本没有增长空间,甚至可能下降,但需求仍将保持稳定增长,因此公司对煤价持乐观态度。公司在山东和新疆的煤矿产能也将保持相对稳定 [7][8][9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司完成了2.85亿股的H股配售,每股价格为17.39港元,总融资金额约49.56亿港元,折价率为9.9% [1][2] - 公司进行H股融资的主要目的是调整负债结构、降低负债比率,同时为企业未来发展储备资金 [2][3][4] - 公司目前的资产负债率略高,希望通过H股融资将其控制在50%-65%的合理区间 [7][8] - 公司未来还有一些资产注入计划,但目前还未到披露的时机,会按照规则及时披露 [6][19] - 公司未来发展需要资金支持,包括加快在建项目的产能释放,以及外延式收购等 [3][4][18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 华峰矿难事件对公司有何影响,是否会影响公司的产量目标 [9][10] **公司回答** 华峰矿难事件不会对公司产生影响,公司的矿井与该事故无关,目前公司的生产经营也未受到影响 [9][10] 问题2 **投资者提问** 公司此次H股融资所得资金的具体用途,是否会优先偿还境外高利率债务 [10][11][12] **公司回答** 公司此次H股融资所得资金主要用于境内项目建设和资产收购,不会直接用于偿还境外债务,而是根据债务到期情况进行有序置换 [11][12][13] 问题3 **投资者提问** 公司此次H股融资的时间安排较为仓促,是否考虑了中小股东利益,以及与公司近期的收购计划是否存在关联 [13][14][15] **公司回答** 公司此次H股融资的时间安排是根据香港市场的配售机制,与公司近期的收购计划无关,不会影响中小股东的分红收益 [13][14][15][16]

财务数据 - 2024年第一季度营业收入为396,333.84万元，较上年同期下降20.76%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为375.68万元，较上年同期下降41.85%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为54.68万元，较上年同期增长0.45%[5] - 基本每股收益为0.51元，较上年同期下降40.73%[5] - 总资产为361,658.02万元，较上年度末增长2.08%[5] - 公司2023年度合并了多家公司，对财务数据进行了追溯调整[6] - 公司2023年度完成了股票股利派发并调整了递延所得税会计处理方式[7] - 非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益为48,148万元，政府补助减少35,409万元[8] - 归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润均受到主要产品价格下降影响[9][10] - 公司预付款项增加、应交税费减少，所得税费用和筹资活动产生的现金流量净额均有变动[13] - 截至2024年3月31日，公司普通股股东总数为91,784股，其中表决权恢复的优先股股东总数为0股[14] - 公司前十名股东中，山东能源集团有限公司持有股份最多，持股数量为3,376,658,070股，占比45.39%；其次为香港中央结算(代理人）有限公司，持股数量为2,846,767,107股，占比38.27%[14] - 公司前十名股东中，持有无限售条件流通股的股东主要为山东能源集团有限公司和香港中央结算(代理人）有限公司，分别持有3,376,658,070股和2,846,767,107股[14] - 公司控股股东山东能源集团有限公司通过香港中央结算(代理人）有限公司持有公司6.82亿股H股[15] - 招商银行股份有限公司和中国工商银行股份有限公司的基金管理人均为华泰柏瑞基金管理有限公司[16] - 截至2024年3月31日，公司主要股东山东能源持有A股3,376,658,070股，H股682,483,500股，总占比为54.56%[19] - 全国社保基金一一七组合持有24,013,266股股份，占比0.32%，参与转融通业务出借82,500股[21] - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有14,713,680股股份，占比0.20%，参与转融通业务出借29,200股[21] - 中国工商银行股份有限公司－国泰中证煤炭交易型开放式指数证券投资基金持有10,736,929股股份，占比0.14%，参与转融通业务出借306,000股[21] 煤炭业务 - 公司2024年第一季度销售成本总额为602百万元，同比增长7.21%[33] - 公司煤炭业务商品煤产量达到34,635千吨，同比增加4,629千吨，增幅为15.43%[22] - 公司煤炭业务销售煤炭3,418万吨，同比增加227万吨，增幅为7.1%[29] - 公司实现煤炭业务销售收入248.54亿元，同比减少79.39亿元，减幅为24.2%[29] - 公司煤炭业务销售成本为152.27亿元，同比减少22.74亿元，减幅为13.0%[31] 其他业务 - 未来能源2024年第一季度销售成本总额为11百万元，同比下降15%[36] - 电力业务中，济三电力2024年第一季度销售收入为129百万元，销售成本为100百万元[35] - 兖矿能源集团2024年第一季度流动资产总额为107,901,940千元，较上一季度增长11.9%[39] - 非流动资产合计为253,756,085千元，较上一季度减少1.7%[40] - 公司2024年第一季度营业总收入为39,633,384千元，较去年同期下降20.7%[42] - 2024年第一季度公司净利润为5,397,427千元，较上年同期8,622,965千元有所下降[43] - 经营活动现金流入小计为46,990,684千元，较上年同期55,440,334千元有所增加；经营活动现金流出小计为41,522,185千元，较上年同期49,996,313千元有所减少[44] - 投资活动产生的现金流量净额为-3,927,691千元，较上年同期-4,275,665千元有所减少[45] - 非流动资产合计为129,528,555和130,025,904，资产总计为181,458,735和180,776,551[47] - 流动负债合计为57,629,628和75,034,120，负债合计为135,406,197和138,817,307[47] - 归属于母公司股东的净利润为739,077和2,082,321，综合收益总额为926,546和2,210,721[50]

业绩总结 - 兖矿能源24Q1归母净利同比下降42%[1] - 兖矿能源24Q1自产煤产销量同比增长15.4%[2] - 兖矿能源24Q1自产煤单位成本同比下降10.5%[3] - 兖矿能源24-26年预计归母净利分别为173/183/189亿元[4] 用户数据 - 兰花科创的2026年预期每股收益为1.40元[9] - 兖矿能源2026年预期每股净资产为12.70元[11] - 兖矿能源2026年预期净利润率为13.5%[11] 市场扩张和并购 - 分析师负责的股票研究范围包括中煤能源、神火股份、路斯股份等多家公司[13] 其他新策略 - 投资评级标准分为优于大市、中性和弱于大市三个等级[13] - 市场基准指数的比较标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[14]