公司投资评级 - 永泰能源的投资评级为"增持" [9] 报告的核心观点 - 永泰能源获得不超过35亿元信贷资金支持，由山西银行和晋商银行分别提供20亿元和15亿元，用于支持公司做强能源主业，实现高质量发展 [3] - 公司拟扩增优质焦煤资源，涉及孙义煤矿、孟子峪煤矿和金泰源煤矿，合计拟扩增边界资源面积5.2919平方公里，预测资源量约1975万吨 [3] - 公司信贷功能持续修复，有望提高回购及分红能力，此次信贷资金支持将有效优化公司债务结构，便于更好统筹资金安排，提高股票回购力度和提升现金分红能力，促进公司价值提升 [4] - 焦煤产能再次扩增夯实主业基础，提升长期业绩弹性，预计公司将增加优质焦煤资源量1975万吨，按采出比75%计算，可采出优质焦煤约1481万吨，依据目前市场相关资源价格约120元/吨计算，可增加公司资产价值约24亿元；按照提升公司煤炭产能60万吨/年计算，较新建矿井可节省投资约5亿元，按照公司煤炭采选吨煤平均净利润约200元/吨及新增可采储量计算，预计增加利润总额约30亿元，具备较强的长期业绩弹性潜力 [5] - 盈利预测与投资建议：预计24-26年EPS分别为0.12/0.13/0.16元/股，长期煤电业务具备较大盈利弹性，结合可比公司和历史估值中枢，维持公司合理价值1.88元/股的判断不变，维持"增持"评级 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.12/0.13/0.16元/股 [5] - 营业收入（百万元）：2024年预计为31,008，2025年预计为29,276，2026年预计为32,759 [7] - 归母净利润（百万元）：2024年预计为2,696，2025年预计为2,846，2026年预计为3,509 [7] - EPS（元/股）：2024年预计为0.12，2025年预计为0.13，2026年预计为0.16 [7]

报告公司投资评级 - 永泰能源（600157.SH）的投资评级为“增持-A”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 公司通过内生外延并举夯实资产质量，业绩预增彰显发展信心[1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与基础数据 - 截至2024年8月8日，永泰能源收盘价为1.21元，年内最高/最低价为1.53/1.01元，流通A股市值和总市值均为268.83亿元。基础数据方面，2024年3月31日的基本每股收益和摊薄每股收益均为0.02元，每股净资产为2.33元，净资产收益率为1.13%[2] 公司公告与事件 - 公司发布复牌公告，涉及购买资产、银企合作、业绩预测等。包括拟通过发行股份购买昕益集团持有的天悦煤业51.0095%股权，扩增孙义煤矿、孟子峪煤矿和金泰源煤矿的边界资源面积，以及获得陕西亿华矿业开发有限公司的50亿元银团贷款授信。业绩预测方面，预计2025年归母净利润为28亿元，同比2023年增长23.58%，2026年和2027年分别实现归母净利润38亿元和58亿元，环比分别上涨35.71%和52.63%[2] 事件点评 - 公司拟收购天悦煤业51.0095%股权，交易完成后公司将持有天悦煤业63.2571%股权，并将其并表。天悦煤业累计查明资源量4,408.00万吨，保有资源量2,836.96万吨，产能60万吨/年。交易完成后，公司煤炭产能将达到1770万吨。此外，公司所属孙义煤矿、孟子峪煤矿和金泰源煤矿周边优质焦煤边界资源符合规定要求，具备资源扩增条件，预测资源量约1,975万吨，将进一步提高公司资产价值[3][4] 投资建议 - 考虑到公司明确海则滩煤进展及2026年产量目标，且收购业绩天悦煤业、焦煤资源扩增以及银团贷及银企合作提高公司可持续发展能力，预计公司2024-2026年EPS分别为0.11、0.12、0.16元，对应公司8月8日收盘价1.21元，2024-2026年PE分别为10.9、9.9、7.5倍。继续给予“增持-A”投资评级[7] 财务数据与估值 - 公司2022年至2025年的营业收入、净利润、毛利率、EPS、ROE等财务数据及估值比率显示，公司成长能力、获利能力及偿债能力均有提升，预计未来业绩增长可期[9][12]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"，维持目标价1.32元 [7] 报告的核心观点 - 资源开发积极推进，有望助力公司业绩持续增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件与核心观点 - 公司初步测算2025-2027年归母净利润有望达到28、38、58亿元 [2] - 陕西亿华海则滩煤矿50亿元银团贷款授信审批通过，有利于加快项目建设进度，预计新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元 [2] - 若能顺利获取煤下铝土矿采矿权并进行开发，公司资产价值和经营业绩有望实现新的增量，预计新增铝土矿采矿权资源量约1.16亿吨，增加公司资产价值约35亿元，每年有望增加营业收入超27亿元、净利润约4.6亿元 [2] - 天悦煤业股权收购并表后，公司焦煤资产质量有望进一步提升，优质焦煤资源储量将增加2836.96万吨，焦煤产能产量可增加60万吨/年 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24-26年归母净利润为27.71/30.27/32.85亿元，每股收益为0.12/0.14/0.15元，维持公司24年11倍PE估值，维持目标价1.32元，以及"增持"评级 [3] 公司主要财务信息 - 2022-2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润及每股收益的预测数据和同比增长率 [5] - 毛利率、净利率、净资产收益率、市盈率、市净率等财务比率的预测数据 [5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [8] 报告的核心观点 - 公司拟以发行股份方式收购天悦煤业51.0095%股权,交易对价不超过3.5亿元,收购后公司持有天悦煤业63.2571%股份,有利于增厚公司煤电主业根基 [3] - 公司正积极推进获取铝土矿采矿权,预计获得采矿权后每年可增加营收逾27亿元、净利润约4.6亿元,有望带动潜在业绩弹性 [3] - 公司获得50亿元银团贷款授信,信用融资能力逐步修复,有利于支持公司未来发展 [4] - 公司业绩指引高增,25-27年归母净利润分别预计为28/38/58亿元,充分彰显公司发展信心 [4] 财务数据总结 - 预计24-26年EPS分别为0.12/0.13/0.16元/股,盈利能力有望持续提升 [5] - 预计24-26年营业收入分别为31,008/32,759/29,276百万元,增长率为2.9%/-5.6%/11.9% [13] - 预计24-26年归母净利润分别为2,668/3,491/2,819百万元,增长率为17.8%/23.8%/5.7% [13] - 预计24-26年EBITDA分别为8,517/10,120/8,870百万元,盈利能力持续改善 [13]

公司投资评级 - 永泰能源的投资评级为"买入（维持）"[1] 报告的核心观点 - 永泰能源通过收购优质资产和推进重点项目，预计将提升其盈利能力和市场竞争力，未来业绩有望实现逐年提升[11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 永泰能源相对于沪深300指数的表现：-34%（2023-08）至9%（2024-08）[2] - 永泰能源的绝对涨幅和相对涨幅：1M为-6.78%和-4.17%，2M为-7.56%和-0.58%，3M为-19.12%和-10.47%[3] 相关研究 - 永泰能源的业绩持续向好，回购彰显发展信心[5] - 电力扭亏业绩高增，重点项目有序推进[5] - 焦煤弹性火电稳健，储能转型助推发展[5] 投资要点 - 永泰能源发布多项公告，包括发行股份购买资产、银团贷款授信审批通过、煤下铝项目采矿权获取进展及未来三年经营业绩预测[7] - 收购天悦煤业，提升总产能至1710万吨，预计每年可增加净利润1.6亿元以上[8] - 海则滩项目贷款授信获批，预计2026年产煤300万吨，2027年产煤1000万吨，新增净利润约44亿元[9] - 积极推进煤下铝土矿采矿权，预计可增加公司营收超27亿元，净利润约4.6亿元[10] 盈利预测与投资评级 - 预计永泰能源2024-2026年合计收入分别为317/333/375亿元，归母净利润分别为24.9/28.2/38.0亿元，维持"买入"评级[11] 财务报表分析和预测 - 主要财务数据及预测：总股本22,217.76百万股，2023年营业收入30,120百万元，净利润2,266百万元，毛利率27.4%，净资产收益率4.9%[14] - 财务指标预测：2024E至2026E的每股收益分别为0.11元、0.13元和0.17元，P/E分别为9.81倍、8.66倍和6.44倍[16]

公司投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 拟通过发行股份购买昕益集团持有的天悦煤业51.0095%股权，交易价格暂定不超过3.5亿元 [2] - 预计2025年度至2027年度归属于上市公司股东的净利润分别为28亿元、38亿元和58亿元 [2] - 预计2027年海则滩煤矿产煤1000万吨，将带来新增营业收入约90亿元，新增净利润约44亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 收购估值 - 以天悦煤业并表后年均实现净利润1.34亿元计算，暂定交易价格3.5亿元对应的市盈率为5.14倍；假设收购完成后，公司预计天悦煤业年净利润有望突破1.6亿元，按此测算，暂定交易价格3.5亿元对应的市盈率为4.29倍 [2] 焦煤产能产量 - 本次交易完成后，公司优质焦煤资源储量可增加2836.96万吨，增幅1.16%，焦煤产能可增加60万吨/年，增幅3.51% [2] 未来净利润增长 - 公司预计2025年度至2027年度归属于上市公司股东的净利润分别为28亿元（较2023年+23.58%）、38亿元（同比+35.71%）和58亿元（同比+52.63%） [2] 铝土矿采矿权 - 公司正在积极推进地质勘探、储量备案及获取采矿权工作。在取得煤下铝土矿采矿权后，可为公司新增铝土矿采矿权资源量约1.16亿吨，按目前市场资源价格约30元/吨计算，可增加公司资产价值约35亿元 [2] 投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润为24.05/27.66/37.55亿元，对应EPS分别为0.11/0.12/0.17元/股，2024年8月7日股价的PE分别为10/9/7倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司拟通过发行股份购买天悦煤业51.0%股权,有利于提升优质焦煤储量和产能产量,形成"三矿连片"的规模效应,增厚公司经营业绩 [7] - 公司基于现有业务布局及产能和海则滩煤矿建设投产情况,预计2025-2027年经营业绩将实现显著增长 [7] - 公司采取多种措施,持续提升内在价值,更加注重投资者及债权人长期回报,如聚焦煤电一体化、加快海则滩建设、积极推进储能项目建设、落实分红机制等 [7] 公司投资价值分析 - 重组后资源共享发挥协同效应,新资产增厚业绩推进精煤战略 [7] - 海则滩煤矿推动利润高增,多措并举提升内在价值 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 煤电为基,经营业绩有望持续提升。煤炭方面,公司在手资源储量丰富,在产的主要是优质焦煤及配焦煤,属于稀缺煤种,年产能超过1200万吨,并保持较高毛利水平。电力方面,公司火电装机主要集中在河南和江苏,均为当地主力保供电厂,电力需求稳定,在抢发电量、提升长协煤兑现率、提升调峰能力等措施下,公司电力业务盈利能力仍有提升空间。1H24公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为116,000万元~126,000万元,同比增长14.54%~24.41%,业绩增长符合预期。[2] - 海则滩项目加快推进建设,有望推动业绩增长。公司所属陕西亿华海则滩煤矿项目一期工程已进入尾声,二期工程施工已开启,预计2026年三季度具备出煤条件,2027年达产。投产并充分释放产能后,根据《行动方案》测算,公司预计新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元、新增经营性净现金流约51亿元。[2] - 储能为翼,全钒液流电池全产业链布局。公司拥有优质五氧化二钒资源量达158.89万吨,具有突出的上游资源优势,3,000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线预计年内投产,预计将占据目前国内石煤提钒20%左右市场份额。下游方面,公司300MW/年长时全钒液流电池及相关产品生产线预计四季度投产,将占据全钒液流电池10%左右的市场份额。[2] - 管理层增持、回购股份,彰显信心。公司管理层第六次增持已完成,本轮合计增持公司股票13,754,000股,占公司总股份的0.0619%。另据公告,公司拟回购1.5亿元~3亿元股份用于实施员工持股计划或者股权激励,多措并举彰显信心。[2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测为27.71/30.27/32.85亿元,每股收益为0.12/0.14/0.15元 [3] - 2024年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为116,000万元~126,000万元,同比增长14.54%~24.41% [2] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持增长 [5] - 公司2022-2026年毛利率、净利率、ROE等盈利指标持续提升 [5] - 公司2022-2026年资产负债率、净负债率等偿债能力指标持续改善 [5]

分组1 - 公司主要业务为煤炭和电力,形成了煤电互补的经营格局 [1][2] - 公司秉持煤电为基础的发展战略,进一步巩固主业,加强转型布局 [2] - 上半年公司业绩保持良好增长,预计全年业绩将持续增长 [2] 分组2 - 公司煤炭板块拥有丰富的煤炭资源,正加快推进海滩煤矿1000万吨项目建设 [3][4][5][6][7] - 公司电力板块装机规模达918万千瓦,是当地主力电源,具有成本优势 [8][9][10] - 公司正全力推进储能产业发展,布局全产业链,并建立储能研究院 [12][13][14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司电厂的煤炭采购是否全部采用长协价格 [16][17][18] **公司回答** 公司电厂煤炭采购以长协为主,同时也会根据市场情况进行灵活调整 [16][17][18] 问题2 **投资者提问** 公司新建的海滩煤矿产能是否全部供给自家电厂 [21][22] **公司回答** 公司将根据市场情况灵活调整海滩煤矿的销售策略,既可供给自家电厂,也可外销 [21][22] 问题3 **投资者提问** 公司未来的资本开支计划 [26][27] **公司回答** 未来主要资本开支将集中在海滩煤矿和储能产业的建设,整体资本开支可控 [26][27][28]

财务数据和关键指标变化 - 2021年上半年净利润预计为11.6亿元至12.6亿元，同比增长15%至25% [1] - 二季度净利润为7亿至8亿，同比增长17%至30%，环比一季度增长近50%至70% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 煤炭板块总产能规模为1,910万吨/年，其中在产焦煤矿产能为1,110万吨/年 [1] - 海子滩煤矿预计产能将达到1,000万吨/年，2027年产能规模预计突破2,000万吨/年 [1] - 公司拥有15座焦煤矿，煤炭资源量达38.29亿吨，包括优质焦煤9.2亿吨，动力煤29.07亿吨 [1] - 一季度焦煤平均售价为1916元/吨，生产成本约820元/吨 [1] - 电力业务自去年下半年持续扭亏为盈，今年效益持续增长 [1] - 公司控股装机规模918万千瓦，参股装机规模400万千瓦 [1] - 一季度发电量达100亿千瓦时，同比增长近15%，供热量同比增长近30% [1] - 二三年燃煤机组平均供电能耗为295.65克每千瓦时，低于全国平均水平7.75克每千瓦时 [1] - 一季度调峰电量达2.4亿千瓦时，收入约3500万，调频收入约1500万 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度煤炭价格同比下降，二季度自三四月份起有所回升，整体价格可能略有下降 [1][5] - 去年公司全年综合覆盖率约为80%，今年一季度已达80%，预计今年覆盖率整体上将优于去年 [1][7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司形成煤炭、电力、储能和石化的综合能源布局 [1] - 储能板块制定了至2025年储能产业形成规模，至2027年到2030年实现全钒液流电池市场占有率30%以上的目标 [1] - 公司未来两年的资本开支将主要投向海子滩煤矿和储能项目建设 [12] - 公司将继续巩固煤炭和电力板块，提高经济效益，并加快海子滩煤矿的建设，预计未来业绩将实现大幅增长 [12] - 公司也将推动储能产业的发展 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司未来两年的资本开支将主要投向海子滩煤矿和储能项目建设 [12] - 公司将继续巩固煤炭和电力板块，提高经济效益，并加快海子滩煤矿的建设，预计未来业绩将实现大幅增长 [12] - 公司也将推动储能产业的发展 [12] 其他重要信息 - 石化板块业务规模小，华谊石化项目位于广东惠州大亚湾石化园区，年网上存储能力2150万吨 [1] - 甘肃敦煌一期五氧化钒生产线和张家港德泰储能装备公司一期300兆瓦产线同步开工建设 [1] - 钒电池产品已更新至1.3版本，拥有五氧化钒资源量159万吨 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司的电厂长协煤是否全覆盖？卖给电厂的煤是否以长协价格出售？ [1] **回答** 公司主要销售焦煤，电厂煤炭主要是外购，洗煤或中煤因热值较低，性价比不高，不用于自家电厂 [1] 问题2 **提问** 今年上半年公司焦煤、动力煤和混煤价格同比情况如何？ [2] **回答** 一季度煤炭价格同比下降，但从二季度三四月份起有所回升，整体价格可能略有下降 [2] 问题3 **提问** 公司是否按市场价格销售混煤，保供煤是否也是按市场价格销售？ [3] **回答** 保供煤占比非常小，公司主要销售焦煤原煤和精煤，保供煤按政策销售。目前市场煤价合理，电厂无需低热值煤 [3]