股票代码：600153 股票简称：建发股份 公告编号：临2024—027 债券代码：185248 债券简称：22建发 01 债券代码：185791 债券简称：22建发 Y2 债券代码：185929 债券简称：22建发 Y3 债券代码：137601 债券简称：22建发 Y4 债券代码：115755 债券简称：23建发 Y1 债券代码：240217 债券简称：23建发 Y2 债券代码：240650 债券简称：24建发 Y1 厦门建发股份有限公司 关于召开 2023 年度和 2024 年第一季度业绩说明会 暨参加投资者网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示：  活动时间：2024年5月16日（星期四）下午14:00-17:00  活动方式：网络文字互动方式  活动平台：投资者可登录“全景路演”网站（http://rs.p5w.net），或 关注微信公众号“全景财经”，或下载全景路演 APP,参与本次互动交流。  投资者可于 2024 年 5 月 14 日（星期二）17:00 前 ...

营业收入及利润 - 建发股份2024年第一季度营业收入为1313.37亿元，同比下降21.57%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为6.04亿元，同比下降23.94%[5] - 公司总资产为8918.74亿元，同比增长8.65%[5] - 厦门建发股份有限公司2024年第一季度营业利润为638,656,227.42元，较去年同期下降了393,787,519.76元[26] - 净利润为411,012,310.60元，较去年同期减少了465,006,055.71元[26] - 综合收益总额为358,719,089.76元，较去年同期减少了364,882,750.19元[27] 非经常性损益及政府补助 - 非经常性损益项目中，主要系报告期公司处置子公司天津金晨房地产开发有限公司产生非流动性资产处置损益，金额为1.17亿元[10] - 公司计入当期损益的政府补助金额为3.04亿元，主要系公司持有用于套期保值的期货合约公允价值变动损益及处置损益[11] - 公司计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费金额为7427.06万元[12] 股东情况及配股方案 - 报告期末普通股股东总数为86,091股，前十名股东持股情况中，厦门建发集团有限公司持股比例最高，达到45.16%[16] - 公司配股项目融资方案为每10股配售3.5股，拟募集资金总额不超过49.80亿元，用于供应链运营业务补充流动资金及偿还银行借款[19] 资产负债情况 - 2024年3月31日，公司流动资产中货币资金达到99,988,520,237.13元，应收账款为24,018,967,471.25元[20] - 2024年第一季度，厦门建发股份有限公司的流动资产合计为700,528,027,126.07元，较上一季度增长了70,729,583,455.91元[21] - 公司的非流动资产合计为191,345,729,906.46元，与上一季度持平[22] - 2024年第一季度，厦门建发股份有限公司的负债合计为664,109,716,504.21元，较上一季度增长了67,896,894,344.72元[23] - 公司的所有者权益（或股东权益）合计为227,764,040,528.32元，较上一季度增长了2,124,993,829.12元[24] 现金流量情况 - 经营活动现金流出小计为219,495,094,202.29元，较去年同期减少了48,797,899,357.45元[28] - 投资活动现金流出小计为13,304,103,716.11元，较去年同期减少了1,237,128,892.58元[29] - 筹资活动现金流入小计为91,299,115,727.67元，较去年同期增加了15,214,991,363.10元[30]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入7636.78亿元，同比-8.30%[1] - 公司2023年净利润同比增长49.55%[7] - 公司2023年稀释每股收益同比增长122.28%至4.29元[7] - 公司2023年毛利率同比增长0.55%[7] - 公司2023年ROE（摊薄）达到32.78%[7] 供应链运营业务 - 公司供应链运营业务实现营业收入5933.66亿元，同比-14.79%[5] 房地产业务 - 公司房地产业务营业收入1664.50亿元，同比+21.94%[2] - 公司2023年全口径合同销售金额为2294.79亿元，同比增长9.42%[9] - 公司2023年新增优质土地1320.28亿元，其中一、二线城市占比超90%[10] - 公司2023年有息负债规模进一步降低，房地产业务有息负债规模同比减少12.53%[11] - 公司2023年房地产业务分部经营活动现金流量净额同比增长25.46%至182亿元[11] 未来展望 - 公司2024年预测EPS为2.10元，给予7-8倍PE估值，对应合理价值区间为每股14.69-16.79元[12] - 公司2023年PE为2.3，2024年PE为4.8，2025年PE为3.9，PEG为-0.2[13] - 建发股份2023年营业总收入预计为763,678百万元，2024年预计为807,104百万元，2025年预计为838,623百万元，2026年预计为872,774百万元[15] - 建发股份2023年每股收益预计为4.36元，2024年预计为2.10元，2025年预计为2.58元，2026年预计为2.97元[15] - 建发股份2023年毛利率预计为4.4%，2024年预计为4.5%，2025年预计为4.7%，2026年预计为4.9%[15]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营业收入7637.8亿元,同比下降8.3%;实现归母净利润131亿元,同比增长108.8%,主要由于美凯龙控制权收购并纳入合并报表产生的重组收益 [1] - 公司地产业务板块实现收入1665亿元,同比增长21.9%;全口径销售金额2295亿元,同比增长9.4% [2] - 公司供应链运营业务营业收入593.4亿元,同比下降14.8%;实现归母净利润39.5亿元,同比下降1.4% [3] - 公司加快国际化布局,2023年进出口和国际业务额达到438亿美元,同比增长8.38% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为-50.8%/7.8%/5.9% [4] 分业务情况总结 地产业务 - 2023年公司地产业务板块实现收入1665亿元,同比增长21.9%;全口径销售金额2295亿元,同比增长9.4% [2] - 公司在一二线城市的权益销售金额占比近83%,销售超50亿的城市达到12个 [2] - 公司以多元化方式获取优质土地91宗,全口径金额约1320亿元,一二线城市土储预估权益货值占比约73.6%,同比提升5.5个百分点 [2] 供应链业务 - 2023年公司供应链运营业务营业收入593.4亿元,同比下降14.8%;实现归母净利润39.5亿元,同比下降1.4% [3] - 公司加快国际化布局,2023年进出口和国际业务额达到438亿美元,同比增长8.38% [3] - 公司优化业务结构,进一步布局消费领域,2023年消费品行业的贸易规模超过540亿元,同比增速约25% [3] 家居商场业务 - 2023年公司家居商场运营业务实现收入3.86亿元 [3] - 预计2024-2026年家居商场运营业务收入增速分别为200%/2%/2% [5]

公司业绩 - 公司23年实现营业收入7637亿元，同比-8%，归母净利润131亿元，同比+109%[1] - 预期24-25年公司归母净利润分别为55.17亿元和62.73亿元，同比分别为-57.9%和+13.7%[2] - 公司销售收入预计为693916万元，同比-9.1%，归母净利润为5517万元，同比-57.9%[3] - 公司23年供应链业务实现营业收入5934亿元，同比下降15%，归母净利润39.5亿元，同比下降2%[8] - 公司23年房地产业务实现营业收入1665亿元，同比增长22%[12] 房地产业务 - 建发股份房地产结算收入在23年达到1308亿元，同比增长34%[16] - 建发房地产结算面积在23年达到852万方，同比增长80.4%[16] - 建发房地产结算均价在23年为15350元/平米，同比下降25.7%[16] - 建发房地产结算收入年复合增速为50.9%，结算进入强释放阶段[16] - 公司房地产业务毛利率在2023年下降至11.5%，较2022年末下降3.1个百分点[20] 公司发展 - 公司的整体毛利率在过去几年呈现下降趋势，从2015年的9.6%下降到2023年的4.4%[26] - 公司的净利润和归母净利润在过去几年持续增长，2023年达到168亿元和131亿元，同比增长率在10%至100%之间波动[26] - 公司的整体净利率在过去几年呈现波动趋势，从2015年的2.79%下降到2023年的2.21%[27] - 公司的有息负债在过去几年呈现波动趋势，2023年有息负债为1,709亿元，同比增长19%[30] - 公司的净负债率在过去几年保持在较低水平，2023年为32.3%，扣除预资产负债率为61.5%[32]

作者 | 李惠琳 江一苇 编辑 | 谭璐 来源 |21世纪商业评论(ID：weixin21cbr) 凶猛出击的厦门建发，账面盈利陡增。 4月15日，建发股份公布，去年净利润达131亿元，同比翻倍，主要受益于美凯龙的并表。 图片 在掌舵人郑永达治下，这家资产超8200亿的国资企业，以供应链运营、房地产为双主业，很长一段时 间，闷声发财。 这两年，建发高调"抄底"，收购红星美凯龙，进入家居商场运营生意，同时积极拿地，成为地产"新十 强"一员。 过去一年，大宗需求疲软，楼市成交低迷，郑永达团队也是压力重重，最后三个月猛踩刹车。 01 主业承压 就盈利来看，建发有些虚胖。 2023年，其净利润增加68.29亿元，并非由业务驱动。 去年，郑永达团队以62.86亿元的对价，收购红星美凯龙29.95%股份，于三季度正式并表，取得重组收 益95.22亿元。 若剔除该项收益及美凯龙的经营损益，建发的净利润仅为41.45 亿元，比上年少了 21.3 亿元，降幅近 34%。 图片 建发的支柱业务，是供应链运营，占总收入七成以上。这一业务涉及纸浆、钢铁、矿产品、农产品、汽 车、酒类等。 建发总经理林茂提到，供应链行业规模大、集中度低 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 供应链运营业务 - 2023年公司供应链业务营收5934亿元（YoY-14.8%），归母净利润39.5亿元（YoY-1.4%），在大宗商品价格剧烈波动的环境下，供应链运营业务业绩较为平稳 [1] - Q4供应链业务归母净利润为14.5亿元，同比增长45.6%，超预期增长 [1] 房地产开发业务 - 2023年公司房地产业务营收1665亿元（YoY+21.9%），归母净利润1.9亿元（YoY-91.6%） [1] - 业绩大幅下滑主要因为：(1)2023年房地产业务毛利率同比下滑3.1pct至11.5%；(2)建发房产和联发集团分别计提存货跌价准备14.5和14.8亿元 [1] - 2023年公司实现合同销售金额2295亿元（YoY+9.4%），全口径拿地金额1320亿元（YoY+28.2%），拿地金额/销售金额达58%，拿地力度行业靠前 [1] 家居商场运营业务 - 2023年美凯龙商场租赁及运营业务营业利润超14亿元，但计提资产减值和信用减值准备、下调投资性房地产公允价值等因素导致实现归母净利润-22.2亿元，9-12月为公司贡献-5.6亿元 [1] 股息率具备吸引力 - 2023年公司拟每10股分红7元，共计现金分红21亿元，分红比例58.7%（占剔除重组收益后的归母净利润比例），以2024年4月15日收盘价9.91元/股计算，股息率7.1%，具备性价比 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 宏观经济增速下行影响 - 宏观经济增速下行,公司短期盈利承压 [1] - 公司2024年收入目标低于上年 [1] 业务板块表现 - 供应链业务盈利同比下降,但公司经营业绩较为平稳 [1] - 房地产业务毛利率下降,计提大额存货跌价准备 [1] - 美凯龙计提减值准备,对公司盈利带来负贡献 [2] 公司策略 - 公司供应链业务坚定贯彻"专业化"与"国际化"发展战略 [1] - 公司获取优质土地,一二线城市拿地金额占比超90% [1] 财务数据总结 收入情况 - 2023年公司实现营业收入约7637亿元,同比下降8.3% [1] - 2024年公司预计实现营业收入7,000亿元 [1] 盈利情况 - 2023年公司实现归母净利润131亿元,同比增长109% [1] - 2023年公司实现扣非归母净利润24亿元,同比下降34.9% [1] - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为61.7亿元、69.9亿元、79.7亿元 [2] 现金分红 - 公司拟派发现金股息0.7元/股,现金分红率约68% [1]

公司业绩 - 公司2023年度实现归属于母公司股东的净利润为131,039,983,94.49元[4] - 公司拟定2023年度利润分配预案为每10股派发现金红利7元，共计派发现金红利2,102,849,936.60元[4] - 公司近5年累计现金分红91.60亿元，上市后累计现金分红169.76亿元[4] - 公司2023年度营业收入为7636.78亿元，同比下降8.30%[13] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为131.04亿元，同比增长108.83%[13] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为293.95亿元，同比增长89.94%[13] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净资产为695.11亿元，同比增长18.86%[13] - 公司2023年度主营业务包括供应链运营业务和房地产业务，营业收入分别为763.68亿元和69.63亿元[15] - 公司2023年度供应链运营业务分部实现归母净利润395.46亿元，同比减少0.55亿元[16] - 公司2023年度房地产业务分部实现归母净利润395.35亿元，同比减少20.75亿元[16] - 公司2023年度家居商场运营业务分部实现营业利润超过14亿元，归母净利润为-22.16亿元[17] - 公司2023年度美凯龙为建发股份贡献的归母净利润为-5.63亿元[17] - 公司2023年营业收入达到7,636.78亿元，同比下降8.30%，净利润为168.50亿元，同比增长49.66%[28] - 公司总资产达到8,208.52亿元，净资产达到2,246.39亿元，归属于母公司所有者的净资产达到695.11亿元[29] - 公司位居《财富》评选的“中国上市公司500强”第11位，较上年提升4位[29] - 公司2023年“归母净利润”大幅增长，主要归因于美凯龙控制权收购并将其纳入合并报表所产生的重组收益[29] - 公司供应链运营业务分部2023年实现营业收入5,933.66亿元，同比下降14.79%，“归母净利润”为39.53亿元，同比下降1.38%[30] - 公司房地产业务分部2023年实现营业收入1,664.50亿元，同比增长21.94%，“归母净利润”为1.91亿元，同比减少20.75亿元[30] - 公司收购美凯龙29.95%股份，重组收益达96.19亿元，归属上市公司股东的重组收益为95.22亿元[31] - 美凯龙2023年度营业利润超过14亿元，但归母净利润为-22.16亿元，其中9月至12月为-5.63亿元[31] 公司发展战略 - 公司主营业务包括供应链运营业务和房地产业务，收购美凯龙控制权[43] - 公司建立了“LITF”供应链服务体系，为客户提供定制化的供应链运营服务[43] - 公司凭借专业、优质的供应链服务体系，在A股公司中连续多年位于领先阵营[44][46] - 公司提供“LIFT”供应链服务，以“物流”“信息”“金融”“商务”四类服务要素为基础为客户整合运营过程中所需的资源[45][46] - 公司在纸浆、纸张产业链等行业深耕多年，通过供应链服务推动全产业链实现降本增效、价值提升[46] - 公司在2023年收购了美凯龙的控制权，美凯龙是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商[51] - 公司位居《财富》“中国上市公司500强”第11位，连续多年位于大宗商品供应链运营行业的领先阵营[51] - 公司拥有全球化的供应链服务体系，服务辐射全球超过170个国家和地区，签约合作的供应商和客户数量超过12万家[51] - 公司长期致力于打造国内领先的“LIFT”供应链服务体系，为客户整合物流、信息、金融、商品、市场五大资源[51] - 公司形成了“专业化、分级化、流程化”的风险管控体系，将风险管控列为经营管理的第一工作并提升至战略层面[52] - 公司制定了具体的实施计划，未来将持续打造数字化的供应链运营管控平台，实现数据驱动的供应链决策优化[53] - 公司通过科技赋能业务经营拓展，链接供应链利益各方，提高供应链业务服务质量及协同效率，实现供应链资源的高效配置[53] - 公司通过数字化技术的运用，促进供应链业务在线化、可视化，加强业务风险管控，降低各环节成本，提升运营效率[53] - 公司聚焦产业服务，将期货衍生品工具应用于多个品种的产业服务环节中，帮助客户平抑现货商品价格周期波动，稳定主营业务收益[53] 行业发展趋势 - 供应链运营服务商的价值体现在为上游客商提供资源整合、物流规划、库存管理等专业化增值服务[37] - 我国供应链行业将迎来中国企业“走出去”带来的市场机遇[38] - 中国企业加大对海外市场的开拓力度，构建国内国际双循环的新发展格局[38] - 供应链行业发展前景广阔，国家高度重视，政策扶持提升至国家战略层面[39][39] - 供应链运营行业集中度提升，利好供应链龙头[40] - 头部供应链运营企业有望利用规模效应提供稳定高效服务，助力客户降本提效并分享增值收益[41] - 产业链供应

重组收益大幅增厚归母净利，部分地产项目拖累扣非业绩 建发股份（600153.SH）/交运 证券研究报告/公司点评 2024年2月4日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：9.57元 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 707,844 832,812 846,538 916,117 1,014,720 分析师：杜冲 增长率yoy% 63% 18% 2% 8% 11% 执业证书编号：S0740522040001 净利润（百万元） 6,098 6,282 13,340 6,675 7,737 电话： 增长率yoy% 35% 3% 112% -50% 16% 每股收益（元） 2.03 2.09 4.44 2.22 2.58 Email：duchong@zts.com.cn 每股现金流量 0.14 5.16 2.43 2.57 1.50 联系人：邵美玲 净资产收益率 4% 4% 7% 3% 4% 电话： P/E 4.7 4.6 2.2 4.3 3.7 P/B 0 ...