报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营业收入7637.8亿元,同比下降8.3%;实现归母净利润131亿元,同比增长108.8%,主要由于美凯龙控制权收购并纳入合并报表产生的重组收益 [1] - 公司地产业务板块实现收入1665亿元,同比增长21.9%;全口径销售金额2295亿元,同比增长9.4% [2] - 公司供应链运营业务营业收入593.4亿元,同比下降14.8%;实现归母净利润39.5亿元,同比下降1.4% [3] - 公司加快国际化布局,2023年进出口和国际业务额达到438亿美元,同比增长8.38% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为-50.8%/7.8%/5.9% [4] 分业务情况总结 地产业务 - 2023年公司地产业务板块实现收入1665亿元,同比增长21.9%;全口径销售金额2295亿元,同比增长9.4% [2] - 公司在一二线城市的权益销售金额占比近83%,销售超50亿的城市达到12个 [2] - 公司以多元化方式获取优质土地91宗,全口径金额约1320亿元,一二线城市土储预估权益货值占比约73.6%,同比提升5.5个百分点 [2] 供应链业务 - 2023年公司供应链运营业务营业收入593.4亿元,同比下降14.8%;实现归母净利润39.5亿元,同比下降1.4% [3] - 公司加快国际化布局,2023年进出口和国际业务额达到438亿美元,同比增长8.38% [3] - 公司优化业务结构,进一步布局消费领域,2023年消费品行业的贸易规模超过540亿元,同比增速约25% [3] 家居商场业务 - 2023年公司家居商场运营业务实现收入3.86亿元 [3] - 预计2024-2026年家居商场运营业务收入增速分别为200%/2%/2% [5]