司总 评 caiyi@xyzq.com.cn S0190518030002 ＃assAuthor＃ 主要财务指标 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 备注：EPS 为根据当前股本进行的摊薄计算 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|---------|--------|--------|--------|-------| | 会 ＄ 计 zy 年 c 度 wzb| 主要财务指标＄ | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业收入 ( 百万元 ) | 117176 | 116283 | 118793 | 125465 | | | 同比增长 | 9.5% | -0.8% | 2.2% | 5.6% | | | 归母净利润 ( 百万元 ) | 4522 | 6512 | 7115 | 7409 | | | 同比增长 | 3789.0% | 44.0% | 9.3% | 4.1% | | | 毛利率 | 6.4% | 9.2% | 9.9% ...

公用事业|电力 证券分析师 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 市场表现： 公司点评 2024 年 08 月 28 日 华电国际 (600027.SH) 增持（维持） ——上半年盈利符合预期 关注区域中长期用电需求变化 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报。上半年实现归属于母公司股东的净利润 32.23 亿元，同比增加 24.84%， 扣除非经常性损益后的归母净利润为 33.10 亿元，同比增长 43.31%。 ➢ 受新能源及水电冲击，火电发电量下滑，电价小幅下降符合预期，煤价下行带动盈利提升。公司今年上半 年实现发电量 1013 亿千瓦时，同比下降 5.85%，实现上网电量 947 亿千瓦时，同比下降 5.97%，中报 解释是"受水电资源丰富区域来水情况较好、新能源 ...

公用事业|电力 证券分析师 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 市场表现： 公司点评 2024 年 08 月 28 日 华电国际 (600027.SH) 增持（维持） ——上半年盈利符合预期 关注区域中长期用电需求变化 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报。上半年实现归属于母公司股东的净利润 32.23 亿元，同比增加 24.84%， 扣除非经常性损益后的归母净利润为 33.10 亿元，同比增长 43.31%。 ➢ 受新能源及水电冲击，火电发电量下滑，电价小幅下降符合预期，煤价下行带动盈利提升。公司今年上半 年实现发电量 1013 亿千瓦时，同比下降 5.85%，实现上网电量 947 亿千瓦时，同比下降 5.97%，中报 解释是"受水电资源丰富区域来水情况较好、新能源 ...

报告投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 公司上半年实现营收531.81亿元,同比下降10.54%;实现归母净利润32.23亿元,同比增长24.84% [2][3][4] - 燃料成本下降带动公司盈利能力提升,上半年净利率达7.1%,同比提高2.57个百分点 [4] - 公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购华电集团持有的多家火电公司股权,注入标的资产在运装机约16GW,将显著提高公司控股装机规模 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为59亿元、70亿元和80亿元,对应PE为9倍、8倍和7倍 [6]

X·[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 26 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：5.41 元 华电国际（600027）公用事业 目标价：——元（6 个月） 电量短期承压，优质资产拟注入 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，实现营收 531.8亿元，同比下降 10.5%；实现 归母净利润 32.2 亿元，同比增长 24.8%；24Q2 公司实现营收 222.3 亿元，环 比下降 28.2%；实现归母净利润 13.6 亿元，环比下降26.9%。 上网电量/电价同比-5.97%/-3.25%，煤价下滑驱动业绩增长。报告期内完成发 电量 1013 亿千瓦时，同比下降约 5.85%；完成上网电量 947 亿千瓦时，同比 下降约 5.97%；发电机组的平均利用小时为 1741 小时，同比下降 192 小时； 其中燃煤发电机组的利用小时为 1926 小时，同比下降 225 小时；上网电价为 509.9 元/兆瓦时，同比下降约 3.25%；入炉标煤单价为 970.9元/吨，同比降低 11.2%。 优质资产注入，公司盈利有望大幅提升。公司发布 ...

X·[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 26 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：5.41 元 华电国际（600027）公用事业 目标价：——元（6 个月） 电量短期承压，优质资产拟注入 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，实现营收 531.8亿元，同比下降 10.5%；实现 归母净利润 32.2 亿元，同比增长 24.8%；24Q2 公司实现营收 222.3 亿元，环 比下降 28.2%；实现归母净利润 13.6 亿元，环比下降26.9%。 上网电量/电价同比-5.97%/-3.25%，煤价下滑驱动业绩增长。报告期内完成发 电量 1013 亿千瓦时，同比下降约 5.85%；完成上网电量 947 亿千瓦时，同比 下降约 5.97%；发电机组的平均利用小时为 1741 小时，同比下降 192 小时； 其中燃煤发电机组的利用小时为 1926 小时，同比下降 225 小时；上网电价为 509.9 元/兆瓦时，同比下降约 3.25%；入炉标煤单价为 970.9元/吨，同比降低 11.2%。 优质资产注入，公司盈利有望大幅提升。公司发布 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 煤价下跌对冲电量、电价下滑影响,煤电盈利大幅提升 [4] - 华电新能投资收益稳健增长,福成矿业列入被执行人影响业绩 [3] - 在建及核准机组超过 6GW,占在运装机比例 10%以上 [5] - 集团优质资产拟注入,公司装机、盈利有望大幅提升 [6] 公司财务数据总结 - 上半年实现营收531.81亿元,同比下降10.54%,实现归母净利32.23 亿元（扣非 33.10 亿元），同比增长 24.84%（扣非同比增长 43.31%) [2] - 毛利率、净利率分别为8.62%、7.10%,同比分别+3.21pct、+2.58pct [3] - ROE(加权)6.66%,同比+1.06pct [3] - 资产负债率 61.30%,同比-3.27pct;经现净额 69.83亿元,同比增加 87.51% [3] 财务预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 61.40 亿元、71.51 亿元、79.45亿元 [7] - 对应 PE 分别为 9.1 倍、7.8 倍、7.0 倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 火电发电量同比下滑,电价降幅收窄 [6] - 成本下行,财务费用下降,带动业绩持续改善 [7] - 优质火电资产注入,公司长期盈利能力有望进一步提升 [8] 公司财务数据及盈利预测 - 2024-2026年归母净利润预测分别为70.08、75.15、88.43亿元 [9] - 当前股价对应PE分别为8、7、6倍 [9] - 2024年上半年实现营业收入531.81亿元,同比减少10.54%;归母净利润32.23亿元,同比增加24.84% [5]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 -14% -4% 7% 18% 28% 39% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 本报告导读： [Table_Market] 交易数据 公司 2Q24 扣非利润符合预期，首次开展中期分红重视股东回报，资本开支边际放 缓背景下潜在分红仍有提升空间。 投资要点： [Table_PicQuote] 52周股价走势图 华电国际 上证指数 [Table_Report] 相关报告 [当前价格： Table_CurPrice] 5.47 扣非利润持续增长，分红重视股东回报 华电国际(600027) [Table_Industry] 电力/公用事业 | --- | --- | --- | |---------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Targe ...

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [8] 报告核心观点 - 2024H1公司营业收入同比下降,但归母净利润实现增长 [10] - 公司发电量、上网电价及煤炭贸易量下降导致营业收入下降,但煤价下降使得归母净利润增长 [10] - 公司毛利率提升,费用率水平有所增加,净利率水平上行 [19] - 公司ROE提升,经营性净现金流大幅改善 [23] 公司资产注入及装机容量增长 - 华电集团将向公司注入优质资产,包括江苏公司80%股权、上海等地区多家公司股权,将提高公司装机容量27.16% [28] - 公司未来火电项目投运将驱动业绩增长 [29][30] 财务预测与估值 - 由于电量、电价下降,公司2024-2026年归母净利润预测值下调 [31] - 给予公司2024年10-11xPE,合理价值区间为5.94-6.53元/股,较目前股价有9%-19%的溢价空间 [31]