报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 需求向好量价齐升,单季经营稳步向好。公司三季度完成上网电量630.06亿千瓦时,同比增长3.18%,电量同比转正,主因系需求向好叠加水电出力在三季度有所转弱。电价方面,公司三季度平均上网电价为511.26元/兆瓦时,同比增长1.62%,主要系三季度旺季市场化电价支撑较强,以及高价气电电量占比增加而低价水电电量占比减少的结构变化影响。[4] - 主业成本及投资收益展望平稳,单季业绩展望稳健修复。考虑到公司长协煤的平滑,预计公司成本端变化相对有限。参股公司业绩也有望稳步增长,因此预计公司三季度业绩有望实现稳健修复。[5] - 集团优质资产注入,公司规模扩张再迎新征程。根据集团避免同业竞争协议承诺,后续集团体内的优质水电及火电资产均有望陆续注入上市公司体内,公司远期成长空间依然广阔。[6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.60元、0.68元和0.76元,对应PE分别为9.28倍、8.10倍和7.30倍。[6] - 公司2023-2026年营业收入、净利润等主要财务指标呈现稳步增长趋势。[10] - 公司资产负债率逐年下降,财务状况良好。[10]