腾讯业绩总结 - 24年腾讯广告、金融科技与企业服务驱动营收上升，净利润高于预期[1] - 24年小游戏规模扩张有望驱动小幅增长，广告业务收入增速好于行业[2] - 24年公司Non-IFRS净利润增长显著，业绩顺周期回暖和降本增效下经营杠杆持续优化[2] - 23Q4腾讯公司实现营收1552亿元，同比增长7%，其中金融科技与企业服务收入增长15%，网络广告业务收入增长21%[17] - 23Q4腾讯公司整体毛利率为50.0%，同比提升7.4个百分点，其中网络广告和金融科技及企业服务贡献了毛利率的提升[19] - 23Q4腾讯公司实现Non-IFRS净利润427亿元，同比增长44%，净利率27.5%，同比提升7.0个百分点[23] 腾讯未来展望 - 24年腾讯高额回购金额有望超过大股东减持，对腾讯股价影响预计减弱[1] - 考虑24年腾讯股票回购金额提升，基本面稳健，视频号直播电商基础设施优化有望驱动增长[2] - 24年关注商业支付和视频号直播带来的增量[3] - 视频号商业化变现进程加快，构建多方共同增长模式，推出互选创作者激励计划和小任务平台，助力内容生成与变现优化[35] 腾讯新产品和新技术研发 - 视频号上线“微信视频号带货账号体系”，细分为商家号、授权号和达人号，推动视频号直播规范化[1] - 腾讯大语言模型“混元”全链路自研，人像模型效果提升30%，场景模型效果提升25%[94] - 腾讯云在2023年第四季度实现27%的收入增长，市场份额达到16%，合作伙伴生态系统建设初见成效[96][97] 腾讯市场扩张和并购 - 腾讯计划在24年的股份回购金额将超过1000亿港元，同时大股东Prosus及Naspers的回购计划金额有下滑[99] - 腾讯旗下游戏《王者荣耀》和《和平精英》在全球手游收入排行榜稳定位于前列，持续为腾讯游戏业务收入增长提供稳定支撑[61] - 《PUBG Mobile》（包括《和平精英》）23Q4营收同比增长6%，持续位于全球手游收入排行榜前三位[62]

业绩总结 - 预计24Q1实现收入1562亿元，YoY+4.2%，QoQ+0.6%[1] - 预计24Q1游戏业务收入为449亿元，YoY-7%，QoQ+10%[1] - 预计24Q1广告收入达258亿元，YoY+22.9%[1] - 预计24Q1金融和企服收入达556亿元，YoY+14.1%[1] - 腾讯控股2026年的经营活动现金流净额预计为2,667亿元，较2022年增长82%[2] - 2026年的合并净利润预计为1,781亿元，较2022年增长6%[2] - 腾讯控股2026年的毛利率预计为50.3%，净利率预计为29.4%[2] - 2026年的NonGAAP ROE预计为17.7%，较2022年下降了-2.2%[2] - 腾讯控股2026年的每股经营现金流预计为28.12元，较2022年增长85%[2] 风险提示 - 投资者应注意广发证券及其关联机构可能存在利益冲突，不应仅依据本报告内容做出投资决策[10] - 广发证券强调本报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，投资涉及风险，过去业绩不保证未来表现[13] - 广发证券可能发出与本报告不一致的报告，报告内容反映研究人员观点，不代表广发证券立场[16] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自翻版、复制、刊登、转载和引用报告内容[19]

腾讯控股业绩预测 - 中银国际发布研究报告，维持腾讯控股“买入”评级，预计2024财年第一季业绩将有温和增长[1] - 预计腾讯控股收入将同比增长5%至1570亿元人民币，毛利率和经调整净利润率达市场预期[1] 腾讯集团发展策略 - 腾讯集团专注高质增长策略，未来财务状况有明显确定因素，预计第二财季至第四财季收入将同比加快增长[2]

阅文和番茄小说竞争分析 - 阅文和番茄小说在网文市场展开激烈竞争，分别采用免费网文和付费网文模式[1] - 阅文在短剧和海外市场方向上发力，但仍面临营收下降的压力[3] - 字节旗下的番茄小说通过免费网文模式在出版物电子阅读市场和长剧集市场中取得优势[4] - 阅文集团和番茄小说都在加大短剧和长视频剧集的布局，竞争日益激烈[20] 微信读书和番茄小说市场表现比较 - 微信读书和番茄小说在App Store下载量和日均收入上存在差异，微信读书的内购付费会员能力更高[9] - 微信读书和番茄小说在日均收入上存在波动，微信读书在特定时间段收入超过番茄小说[10] - 微信读书主打社交阅读，番茄小说主打免费阅读和广告收入，商业模式存在差异[15] 阅文和番茄小说在海外市场发展 - 阅文集团的阅读平台WebNovel在海外市场提供3800部中文翻译作品和62万部当地原创作品[34] - 阅文利用AI翻译模型在海外市场实现规模化增长，逐步建立起具有战略价值的优势品类[35] - 阅文早在2017年就在海外上线了海外阅读平台WebNovel，访问用户数已经突破2.2亿[36] - 阅文在海外市场推广国内网文精品并培育本土小说吸引当地用户，稳扎稳打是其外部特征[40]

分红型投资争论 - 朱啸虎和张颖对于分红型投资的争论反映了投资人对风险和市场预期的不同看法[1] - 对于投资人而言，要求分红在未来可能成为一种不错的退出机制，尤其在细分赛道陷入冷却状态时[14] 机构退出追求 - 随着A股IPO变得困难，机构追求快速回收现金流，导致对退出的追求增加[3] 国资LP投资偏好 - 大量国资LP担心国有资产流失，希望看到更稳定的投资项目，更倾向于谨慎的投资策略[6] VC行业困境 - VC行业面临集体退出难，限制了投资人的冒进，市场中的投融资事件数和金额均呈下降趋势[10] - 大量VC面临两难选择，要么坚持投资企业等待转机，要么直接放弃老项目[12] 企业现金分红 - 企业的造血能力相对较弱，特定领域可能通过现金分红回本，但大多数企业难以实现高额分红[15] 分红约束企业 - VC希望通过分红约束被投企业，建立盈利能力，避免过度烧钱，提高企业的稳定性[16] 资金管理警示 - 对于目前的企业，烧钱可能导致自寻死路，企业需要谨慎管理资金，避免陷入困境[19] 投后管理转向 - 投资机构转向投后管理，帮助企业跨越死亡谷，要求企业接受分红型投资，提高投资成功率[21]

游戏《食物语》 - 《食物语》将于2024年6月18日停止在中国大陆地区的运营[1] - 《食物语》是由百奥旗下的天梯互娱研发的二次元+女性向游戏[2] - 游戏中的群像内容让其在女性向赛道中几乎没有竞品[4] - 官方正在筹备推出《食物语》陪伴版，保留游戏内所有重要功能[5] - 《食物语》的营收在过去四年中表现不错，尤其是在2019年首月流水超过1亿[7] - 2022年，《食物语》的收入占比超过10%，达到1亿元左右[8] - 《食物语》的利润可能不足以支撑内容型团队的研发和运营成本[9] - 从2023年开始，《食物语》出现了砍产能的迹象，付费内容逐渐减少[10] 百奥旗下游戏 - 百奥关停了研发三年的二次元产品《时序残响24/36》[12] - 近年来，停运或中途被砍掉的二次元游戏项目已经不计其数[13]

TTI品牌介绍 - 梧桐车联与腾讯智慧出行合作推出全新全栈式智能空间解决方案品牌TTI[1] - TTI品牌旨在为汽车企业提供全栈式智能空间解决方案，为用户提供高品质的智能空间体验[2] - TTI品牌包括6条产品业务线，涵盖软件生态、交互系统、算力平台、音响系统、显示产品和硬件生态系列产品[3] 技术创新与合作 - 梧桐车联发布了高性能算力平台C2080和C2090，旨在支撑智能空间创新体验，C2090基于全球首个3nm制程车规级SoC[6] - 联发科技汽车电子事业部副总经理熊健表示，联发科技与梧桐车联合作搭载双方芯片和技术的智能座舱接近5百万台，共同为用户提供稳定可靠、性能优越的产品[7] 生态产品发布 - 梧桐车联发布了一系列最新的软件生态产品，涵盖娱乐、游戏、出行服务等，旨在连接腾讯生态与汽车产业伙伴，共同探索前沿技术应用创新[7] - 梧桐车联发布了首款硬件生态产品TTI Pad，未来将拓展手表、香氛、冰箱等产品形态，实现更广阔的人、车、家联接[8]

北水净买入情况 - 北水在港股市场净买入66.38亿港元，其中港股通(沪)净买入38.84亿港元，港股通(深)净买入27.54亿港元[1] - 腾讯、盈富基金、中国银行是北水净买入最多的个股，而中石油、中海油是北水净卖出最多的个股[2] 个股表现 - 腾讯在港股通(深)活跃成交股中获得净买入9.45亿港元，预计首季手游业务收入将增长，股票回购速度加快[4] - 盈富基金获净买入8.58亿港元，市场仍有望获得增量资金关注，港股有待内地强刺激政策出台[5] - 中国银行、建设银行、工商银行分别获北水净买入6.32亿、4.52亿、2.46亿港元，银行业整体利润增长或已进入底部区间[6] - 中国移动获净买入2.3亿港元，资本开支将有所缩减，有望提升公司ROE水平[7] - 理想汽车-W获净买入1.45亿港元，全新理想L6产品发布会将举行，预计交付量有望逐季企稳改善[8] 能源行业 - 中石油、中海油遭北水净卖出6035万、3380万港元，WTI油价周三收跌超3%，地缘政治冲突风险溢价已体现在油价中[9]

投资者关注点 - 投资者对亚太区互联网细分行业的可持续性和盈利增长感兴趣，主要关注旅游及本地服务需求、新游戏推出及游戏监管审批、线上购物市场格局和广告业宏观情况[1] - 投资者更看重有2至3年盈利前景的互联网公司，偏好市场份额稳定、参与者较少的行业，以及具有高质量增长潜力的企业，认为腾讯控股实行多元化发展模式和提升毛利率的高质量增长战略，成为区内行业首选[2] 富瑞观点 - 富瑞看好旅游、娱乐和本地服务业，因为这些行业有较多潜在催化剂，且前景能见度较高[2]

智通财经APP获悉，野村发布研究报告称，维持腾讯控股(00700)“买入”评级，2024财年预测不变，目标价400港元。该行留意到，腾讯于今年加快股票回购速度。最近数周的股票回购量，占公司每日股票成交量逾10%。该行认为，以上主动回购的行动呼应公司管理层早前表示向股东返还更多回报的承诺。 该行预计，腾讯控股2024财年首季的非通用会计准则净利润同比上升33%。由于线上游戏业务表现疲弱，营业收入同比将维持增长6%。该行认为，腾讯受一年前的高基数效应所影响，公司2024财年首季的网路游戏收入或会同比下跌4%，至于国内游戏收入则同比下跌6%。 此外还认为，腾讯国际游戏业务或出现2%的同比增长。公司的线上广告收入或比去年同期增长19%，并估计影片帐号广告可能占当中13%的份额。而受惠于来自影片帐号广告等利润率较高的业务收入份额增加，腾讯的毛利率或会继续扩张。预期毛利率会同比增加3个百分点至49%，为公司33%的稳健盈利增长提供支持。 报告中称，今年第二季中国游戏产业较为繁忙的时间，当中腾讯及网易将于今年第二季和夏天推出多款重磅游戏。该行认为，以上两间公司或会于新游戏发布前后增加行销支出，以提高成功率。并预期微博-SW ...