多重超预期政策落地，反弹来临 政策有望提振资本市场和经济基本面 - 央行加大货币政策调控强度,对基本面及流动性形成多重利好[4][4] - 积极加码地产宽松政策,推动后续基本面回暖[4] - 利率调降释放流动性,呵护流动性维持合理充裕[4] - 创设新的货币政策工具,支持股票市场稳定发展[4] - 证监会制定中长期资金入市的指导意见,推进高质量发展[4][4] - 政策有望刺激微观流动性改善,拓宽资金来源及入市途径[4] - 通过并购重组、强化监管等方式提振投资者信心[4] A股短中期反弹可能来临,关注科技、金融等行业 对市场走势的影响:A股中短期反弹可能来临 - 重大积极政策落地推动短期反弹来临[14][14] - 历次大底前后都有重大政策或外部事件催化,对后续基本面有改善[14] - 本轮央行和证监会政策组合拳对后续经济修复、流动性宽松、市场情绪改善有积极影响[14] - 临近十一假期,风险有限下反弹可能持续[14] 对行业方向的影响:关注金融地产、科技及核心资产 - 金融地产板块有望受益[19][19] - 央行政策提升金融行业资金获取能力和股票增持能力[19] - 地产政策大幅放松有望推动地产行业加速去库和销售企稳[19] - 科技板块有望受益[21][21] - 海内外货币宽松为科技成长提供流动性[21] - 证监会支持上市公司围绕新兴产业进行并购重组[21] - 底部企稳后反弹期间,高景气的科技成长为占优[21] - 核心资产板块有望受益[22][22] - 地产政策发力及美联储降息下外资可能回流[22] - 电新、医药、食品饮料等景气上行的核心资产值得关注[22][23]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 多重利好提振 A 股大幅上扬 ——市场分析 证券研究报告-市场分析 发布日期：2024 年 09 月 24 日 相关报告 《市场分析：银行通信行业领涨 A 股小幅上 涨》 2024-09-23 《市场分析：软件通讯行业领涨 A 股小幅震 荡》 2024-09-20 《市场分析：成长行业领涨 A 股震荡上扬》 2024-09-19 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 投资要点： ◼ A 股市场综述 周二（09 月 24 日）A 股市场高开高走、大幅震荡上涨，受到多重利好消息 的提振，早盘股指高开后震荡上行，午后股指加速上扬，盘中银行、证券、 保险、酿酒以及半导体等行业表现较好；电网设备、房地产、医疗器械以 及公用事业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现大幅上扬的运行特征。创 业板市场周二大幅上扬，成指全天表现强于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周二 A 股市场高开高走、大幅震荡上涨，受到多重利好消息的提振， ...

报告的核心观点 总体投资组合方法(TPA)的优势 - TPA 强调从整体视角评估和管理投资组合的风险和回报,不依赖传统资产类别分类 [1] - TPA 通过识别和分析影响投资组合表现的关键因子来构建和管理投资组合,打破了不同资产间的壁垒,在多资产配置方面具有天然优势 [1] "MBTI"四因子的定义 - "M"代表与宏观周期的相关性,反映资产收益波动的根本来源是外界因素还是内在特征 [6][7] - "B"代表投资回报相较于回撤的反弹幅度 [6] - "T"代表换手率的大小,可区分注重情绪体验的情感型资产和较为冷静的思维型资产 [6][9][10][11][12][13] - "I"代表年化波动率的大小 [6] 不同资产的"MBTI"性质 - 顺周期+低换手率资产在长期表现较好,体现了宏观因素和微观情绪共同构成资产中长期定价的锚 [20][21] - 高波动+高反弹的股票行业表现更佳,反映了"以风险换收益"的特性 [22][23] - 大类资产组合中低波动+高反弹品种表现更优,整合不同资产优势,高收益的代价更小 [24][25] 三类配置策略 1. 周期对冲视角下配置安全资产,兼顾收益与波动 [26][27] 2. 博弈周期上行,把握经济增长红利 [27][28] 3. 对冲周期下行,选择跨周期坚挺资产 [28][29]

策 略 报 告 策 略 点 评 证 券 研 究 报 告 策略点评 货币政策新工具支持市场高质量发展 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 | --- | --- | |-------------------------|-------| | | | | | | | S1060513060001 | | | WEIWEI170@pingan.com.cn | | | 投资咨询资格编号 | | | S1060517110001 | | | | | 张亚婕 ZHANGYAJIE976@pingan.com.cn 研究助理 蒋炯楠 一般证券从业资格编号 S1060122120026 JIANGJIONGNAN597@pingan.com.cn 事项： 2024 年 9 月 24 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘 功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清 介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。 平安观点： | --- | --- | |---------------------------------------------------------------- ...

报告的核心观点 - 总量政策三箭齐发,包括降准降息和房贷利率同步调降,有望带动MLF利率、LPR和存款利率下行,对银行净息差影响中性。[2] - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票增持回购再贷款,提高金融机构的资产流动性和股票增持能力,支持资本市场。[2] - 国有行下设的金融资产投资和保险资金长期投资改革试点进一步扩围放限,长线资金入市的条件逐渐充分。[2] - 经历近半年的回调,市场估值和情绪来到历史底部,全A市盈率和成交额的五年分位分别处于1%和7%的历史低位,市场有望开启全面反攻。[3][4] 报告内容总结 总量政策 - 央行宣布下调7天OMO政策利率20BP,降低存款准备金率50BP,总量政策调降力度已超过今年1-8月的累计水平,有望带动MLF利率下行30BP、LPR和存款利率下行20-25BP不等,对银行净息差影响中性。[2] - 统一首套、二套房贷最低首付比例为15%,引导存量房贷利率平均下调约0.5个百分点,预计每年节省居民房贷利息支出约1500亿元。[2] 资本市场政策 - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利(首批5000亿元),提高金融机构的资产流动性和股票增持能力。[2] - 央行创设股票增持回购再贷款(首批3000亿元),支持上市公司回购和增持股票。[2] - 国有行下设的金融资产投资和保险资金长期投资改革试点进一步扩围放限,长线资金入市的条件逐渐充分。[2] 市场判断 - 经历近半年的回调,市场估值和情绪来到历史底部,截至9月23日,全A市盈率和成交额的五年分位分别处于1%和7%的历史低位。[3][4] - 四季度大会密集召开,货币政策先行布局后财政和产业政策有望配合落地,市场有望开启全面反攻。[3][4] - 建议首选顺周期,关注消费+成长板块,如家电、汽车和地产链相关板块,以及无人驾驶、机器人等热点科技方向。[4]

报告的核心观点 - 国务院新闻办公室推出多项重磅政策,包括降准、降息、降存量房贷利率,并创设新的货币工具等支持股票市场发展,开启了新一轮政策刺激周期。[2] - 这一系列举措将有助于缓解市场资金面压力,稳定市场预期和改善市场情绪。预计港股和中概股在市场反弹时弹性或较大,短期市场或仍以结构性行情为主,建议攻守兼备,布局高弹性成长股和优质高息股。[2] 报告内容总结 央行政策支持 - 央行宣布降准降息,有助于稳定市场预期。将下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元。[3] - 降低存量房贷利率,并统一房贷的最低首付比例。[3] - 创设新的货币政策工具,支持股票市场稳定发展,包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。[3] 金融监管政策 - 金融监管总局优化小微企业和中型企业续贷政策,并计划对6家大型商业银行增资。[3] - 金融监管总局和住建部建立城市房地产融资协调机制,减少居民房贷支出。[3] 证监会政策 - 证监会将发布关于推动中长期资金入市的指导意见,完善"长钱长投"的制度环境。[3] - 将发布促进并购重组措施,优化权益类基金产品注册,大力推动宽基类基金产品创新。[3] 投资策略建议 - 在利率走低、流动性宽松的情况下,建议布局高弹性成长板块和个股,如医疗健康和信息技术。[3] - 优质港股高息股也是一个较好的布局机会,在利率持续下行的趋势下,其收益确定性相对更强。[3] 投资风险 - 政策刺激不及预期,地方政府债务负担加剧,地缘政治紧张局势升级,人民币大幅贬值,流动性趋紧。[3]

报告的核心观点 - 上周各主要指数全面上涨,沪深300涨1.32%,上证指数涨1.21%,深证成指涨1.15%,创业板涨0.09%,中证500涨1.07% [8][9] - 申万31个一级行业中,24个上涨,7个下跌。涨幅前五的行业为房地产、有色金属、家用电器、计算机、煤炭,跌幅前五的行业为医药生物、国防军工、农林牧渔、电力设备、电子 [10][11][12] - 上周成交量1985.96亿股,成交金额16879.13亿元,上涨家数3369,下跌家数1853 [13] - 截至9月20日,创出历史新高的股票有1家,创出历史新低的有43家,创30日、60日、120日新高的分别有370家、189家、57家,创30日、60日、120日新低的分别有268家、227家、189家 [14][15] - 9月20日与9月13日相比,融资余额减少约28.70亿元,融券余额减少约1.90亿元 [16] 报告分类总结 市场整体表现 - 上周各主要指数全面上涨,市场维持反弹走势 [8][9] - 在三季报披露前处于"业绩真空期",前期较大幅度下跌可能导致部分个股出现超跌反弹 [19] 行业板块分析 - 申万31个一级行业中,24个上涨,7个下跌,涨幅前五和跌幅前五的行业 [10][11][12] 市场交易数据 - 上周成交量、成交金额、涨跌家数情况 [13] - 创出历史新高新低的股票家数情况 [14][15] 两融数据 - 融资余额和融券余额的变化情况 [16]

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 Research and Development Center 二级资金弱，一级资金强 ——资金跟踪专题 [Table_ReportDate] 2024 年 9 月 24 日 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告的核心观点 1. 政策信号: - 降准降息,释放1万亿流动性,预告年内还有25-50BP降准[3] - 降存量房贷利率,降首付,推出住房再贷款等地产政策[3] - 创设5000亿互换便利和3000亿专项再贷款支持股市,预告将出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》[3] 2. A股策略: - 政策组合发力,标志着高层态度和决心的转变,确认节前反弹行情[4] - 关注以下三大结构性机会: - 国内政策发力交易(地产、消费、非银、银行等)[5] - 内外降息共振交易(TMT、医药等)[5] - 并购重组主题交易(央国企并购重组)[5] 报告分类总结 政策信号 1. 降准降息,释放1万亿流动性,预告年内还有25-50BP降准[3] 2. 降存量房贷利率,降首付,推出住房再贷款等地产政策[3] 3. 创设5000亿互换便利和3000亿专项再贷款支持股市,预告将出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》[3] 行业机会 1. 国内政策发力交易:地产、消费、非银、银行等[5] 2. 内外降息共振交易:TMT、医药等[5] 3. 并购重组主题交易:央国企并购重组[5]

报告的核心观点 - 政策推动金融更大力度支持经济高质量发展 [1] - 在货币政策方面,央行将加大货币政策调控强度,进一步支持经济稳增长 [1] - 在资本市场方面,证监会将多措并举活跃并购重组市场,支持基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购 [1] - 证监会将大力发展权益类公募基金,大力推动宽基类基金产品创新,以丰富投资者选择,增强资本市场内在稳定性 [1] - 在加强和完善现代金融监管方面,国家金融监督管理总局正在稳妥有序地推进实施地方债风险化解 [3] 报告内容总结 货币政策 - 央行将下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 央行将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例 [1] - 央行将创设新的政策工具,支持股票市场发展 [1] 资本市场 - 证监会将发布促进并购重组措施,支持基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购 [1] - 证监会将大力发展权益类公募基金,大力推动宽基类基金产品创新,丰富投资者选择 [1] 金融监管 - 国家金融监督管理总局正在稳妥有序地推进实施地方债风险化解 [3] - 当前房地产、地方债以及中小金融机构三大风险逐步化解和缓释,金融风险正在稳步收敛 [3]