报告的核心观点 - 总量政策三箭齐发,包括降准降息和房贷利率同步调降,有望带动MLF利率、LPR和存款利率下行,对银行净息差影响中性。[2] - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票增持回购再贷款,提高金融机构的资产流动性和股票增持能力,支持资本市场。[2] - 国有行下设的金融资产投资和保险资金长期投资改革试点进一步扩围放限,长线资金入市的条件逐渐充分。[2] - 经历近半年的回调,市场估值和情绪来到历史底部,全A市盈率和成交额的五年分位分别处于1%和7%的历史低位,市场有望开启全面反攻。[3][4] 报告内容总结 总量政策 - 央行宣布下调7天OMO政策利率20BP,降低存款准备金率50BP,总量政策调降力度已超过今年1-8月的累计水平,有望带动MLF利率下行30BP、LPR和存款利率下行20-25BP不等,对银行净息差影响中性。[2] - 统一首套、二套房贷最低首付比例为15%,引导存量房贷利率平均下调约0.5个百分点,预计每年节省居民房贷利息支出约1500亿元。[2] 资本市场政策 - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利(首批5000亿元),提高金融机构的资产流动性和股票增持能力。[2] - 央行创设股票增持回购再贷款(首批3000亿元),支持上市公司回购和增持股票。[2] - 国有行下设的金融资产投资和保险资金长期投资改革试点进一步扩围放限,长线资金入市的条件逐渐充分。[2] 市场判断 - 经历近半年的回调,市场估值和情绪来到历史底部,截至9月23日,全A市盈率和成交额的五年分位分别处于1%和7%的历史低位。[3][4] - 四季度大会密集召开,货币政策先行布局后财政和产业政策有望配合落地,市场有望开启全面反攻。[3][4] - 建议首选顺周期,关注消费+成长板块,如家电、汽车和地产链相关板块,以及无人驾驶、机器人等热点科技方向。[4]