公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价为30.0元 [2] 报告的核心观点 - 公共充电市场空间广阔,特来电龙头地位稳固 [1] - 五张充电网网罗海量数据,价值挖掘有望拓宽成长边界 [1] - 新型电力系统建设持续推进,箱变业务有望稳步增长 [1] 盈利预测与投资建议 - 预测公司24-26年每股收益分别为0.75、1.00、1.28元 [2] - 结合可比公司估值水平,认为公司合理估值水平为2025年30倍市盈率 [2] 公司主要财务信息 - 2022年营业收入116.3亿元,同比增长23.2% [4] - 2023年营业收入146.02亿元,同比增长25.6% [4] - 2024年预计营业收入163.91亿元,同比增长12.3% [4] - 2025年预计营业收入192.64亿元,同比增长17.5% [4] - 2026年预计营业收入225.28亿元,同比增长16.9% [4] - 2022年营业利润2.74亿元,同比增长52.6% [4] - 2023年营业利润6.02亿元,同比增长119.8% [4] - 2024年预计营业利润9.67亿元,同比增长60.6% [4] - 2025年预计营业利润12.64亿元,同比增长30.8% [4] - 2026年预计营业利润15.98亿元,同比增长26.4% [4] - 2022年归母净利润2.72亿元,同比增长45.4% [4] - 2023年归母净利润4.91亿元,同比增长80.4% [4] - 2024年预计归母净利润7.94亿元,同比增长61.6% [4] - 2025年预计归母净利润10.51亿元,同比增长32.3% [4] - 2026年预计归母净利润13.5亿元,同比增长28.5% [4] - 2022年每股收益0.26元 [4] - 2023年每股收益0.47元 [4] - 2024年预计每股收益0.75元 [4] - 2025年预计每股收益1.00元 [4] - 2026年预计每股收益1.28元 [4] - 2022年毛利率22.1% [4] - 2023年毛利率23.4% [4] - 2024年预计毛利率22.3% [4] - 2025年预计毛利率23.1% [4] - 2026年预计毛利率23.6% [4] - 2022年净利率2.3% [4] - 2023年净利率3.4% [4] - 2024年预计净利率4.8% [4] - 2025年预计净利率5.5% [4] - 2026年预计净利率6.0% [4] - 2022年净资产收益率4.4% [4] - 2023年净资产收益率7.6% [4] - 2024年预计净资产收益率11.1% [4] - 2025年预计净资产收益率13.0% [4] - 2026年预计净资产收益率14.9% [4] - 2022年市盈率88.8倍 [4] - 2023年市盈率49.2倍 [4] - 2024年预计市盈率30.4倍 [4] - 2025年预计市盈率23.0倍 [4] - 2026年预计市盈率17.9倍 [4] - 2022年市净率3.8倍 [4] - 2023年市净率3.6倍 [4] - 2024年预计市净率3.2倍 [4] - 2025年预计市净率2.8倍 [4] - 2026年预计市净率2.5倍 [4] 公司概况 - 特锐德成立于2004年,专注于户外箱式电力产品的集成设计与研发生产 [21] - 公司中高端箱式电力设备产品在中国铁路市场占有率第一,电力市场第一 [21] - 2014年,公司基于在户外箱式电力设备的技术积累和创新延伸,成功开拓了电动汽车充电网业务 [21] - 截至2024年上半年,公司公共充电桩数量、直流桩数量、充电量等多项指标均位列行业第一 [21] 公司股权结构 - 截至2024年6月,公司的第一大股东为青岛德锐投资,持股比例31.56% [24] - 公司实控人为董事长于德翔,通过持有德锐投资61.97%的股份,以及直接持有公司1.24%的股份,合计持有公司股份份额约20.8% [24] - 公司通过控股子公司特来电开展充电网建设运营和充电网解决方案提供业务,对特来电持股比例约77.71% [24] 公司研发情况 - 公司引进和培养了来自各技术领域的顶尖人才,围绕充电领域核心技术搭建了十大研发团队 [29] - 公司在充电网技术领域建立了强大的创新研发能力,拥有超过1400项知识产权 [29] - 2023年,公司研发支出高达4.89亿元,占营业收入比例为3.35% [29] - 2023年,公司研发团队进一步壮大,人员数量达到1160人 [29] 公司营业收入情况 - 2020年以来,在国内电网改造和新能源发电项目持续推进、新能源汽车及充电基础设施建设快速发展的背景之下,公司两大主业均迎来积极增长阶段 [31] - 2020-2023年,公司营业收入从74.64亿元增长至146.02亿元,年均复合增速达18% [31] - 2024年上半年,公司实现营业收入63.32亿元,同比增长13% [31] - 2024年上半年,充电网业务收入占比达到42%,创下历史新高 [31] 公司归母净利润情况 - 得益于充电网业务亏损收窄、箱变业务盈利回归,2022年起公司归母净利润呈现逐年向好态势 [31] - 2024年上半年,公司实现归母净利润1.93亿元,同比大增105% [31] 公司毛利率和净利率情况 - 2021-2023年,公司销售毛利率分别为21.5%、22.1%、23.4%,净利率分别为1.9%、2.1%、3.6%,呈现逐年改善趋势 [35] - 2024年上半年,毛利率和净利率分别为20.4%、3.0%,较2023年略有下降 [35] 公司三费率情况 - 公司凭借优异管理能力,期间费用率自2019年起持续优化,三费率从19.3%下降至2024年上半年的12.9% [35] - 2021-2023年,公司销售费用率分别为10.1%、9.3%、8.4%,管理费用率分别为7.4%、7.1%、6.7%,财务费用率分别为1.8%、1.7%、1.5% [35] 新能源汽车市场情况 - 2024年上半年,我国新能源汽车销售量为494.4万辆,同比增长32%,渗透率超过35% [40] - 截至2024年6月末,我国新能源汽车保有量已经达到2472万辆,保有量占比7.2% [40] 公共充电桩市场情况 - 2024年上半年,我国充电基础设施增量为164.7万台,同比上升14.2% [42] - 其中公共充电桩增量为39.6万台,同比上升12.7% [42] - 截至2024年6月,全国充电基础设施累计数量为1024.3万台,其中公共充电桩保有量为312.2万台 [42] - 2024年上半年,我国车桩增量比为3.0:1,存量车桩比2.4:1 [42] - 若仅考虑公共桩,增量与存量车桩比分别为12.5:1和7.9:1 [42] 公共充电需求情况 - 2023年,公共充电桩充电量达359.7亿度,同比增长68.7% [45] - 2024年上半年,公共充电量达242.9亿度电,同比增长54.5% [45] - 2023年,单车年度充电量约1762度电,同比增长8.3% [45] - 预计2030年公共充电需求将达到1702亿度电/年,对应2023-2030年年均复合增速25% [45] 国家充电桩政策 - 2024年2月,国家发改委发布《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》,推动电动汽车通过有序充电、车网互动等多种形式参与电力系统调节 [46] - 2024年3月,国家能源局发布《2024年能源工作指导意见》,加快构建充电基础设施网络体系,探索开展车网双向互动 [46] - 2024年7月,国家发改委、国家能源局发布《加快构建新型电力系统行动方案(2024-2027年)》,全面推广新能源汽车有序充电,扩大双向充放电(V2G)项目规模 [46] - 2024年8月,国家发改委、国家能源局发布《关于推动车网互动规模化应用试点工作的通知》,探索技术先进、模式清晰、可复制推广的商业模式 [46] 充电桩运营格局 - 截至2024年9月,全国公共充电桩数量累计达332.9万台 [49] - 特来电/星星充电/云快充公桩数量分别为64.0/58.4/55.7万台,市占率分别为19%/18%/17%,CR3达53.5% [49] - 2023年以来,头部3家运营商保持稳定,CR3份额基本维持在54%左右 [49] 虚拟电厂和车网互动 - 充电运营商通过充电网掌握大量电动车电池资源,有望成为新型电力系统用户侧调节的重要参与者 [54] - 当前,充电运营商可以通过参与虚拟电厂、响应电网调度有序充电获得需求响应补贴收益 [54] - V2G技术允许电动车与电网实现能量双向传输,电动车的等效储能潜力有望得到释放 [54] - 未来,随着电改机制政策逐步健全,电力现货市场、辅助服务市场逐步完善,虚拟电厂盈利模式有望日益丰富 [54] - 随着V2G技术走向成熟,V2G充电桩成本下降,车网互动应用场景有望得到拓展,为充电运营商贡献更多增量收益 [54] 特来电充电桩产品 - 公司针对公交、公共、物流、园区、小区等不同场景与服务对象,创新研发制造了多种类型的充电产品 [56] - 公司充电网的核心设备如充电模块、功率分配模块、调度控制单元的软硬件系统等均为自主设计研发 [56] 特来电充电网布局 - 公司早在2014年即进军充电桩行业,彼时新能源汽车渗透率不足1%,行业需求尚未显现 [63] - 公司凭借独到战略眼光超前布局抢占先机,大力建设全国性充电桩网络 [63] - 截至2024年6月底,公司累计充电量突破300亿度 [63] - 截至2024年9月底,公司运营公共充电终端59.5万台,其中直流充电终端35.6万台,市场份额约为26%,排名全国第一 [63] - 2024年1-9月,公司充电量超过93亿度,市场份额约为24%,排名全国第一 [63] 特来电运营模式 - 公司早期以自投场站为主,2018年起逐步由重资产转向"共建共享+销售"的轻资产运营模式 [69] - 截至2024年6月底,公司在全国范围内已成立独资/合资公司超过270家,其中合资方为政府投资平台、公交集团等国有企业的超过160家 [69] - 公司已与70多家车企达成合作,累计建成车企品牌站超过1700座,充电终端超过7000个,覆盖全国近30个城市 [69] 特来电数据资源 - 充电网是大规模用户、车辆、能源等数据和信息的入口,通过高强度、高粘性的实时在线交互,形成基于用户、车、电池的海量用户行为、电池安全、能源大数据 [75] - 运营商通过对数据的采集、分析、处理和价值挖掘,可以从多维度提升服务价值 [75] 特来电增值服务 - 面向运营商、公交企业、机场、物流、地产、企事业园区等企业用户,公司基于自主研发的充电网运营平台以及丰富的运营经验,提供多样化、专业的充电SaaS服务 [79] - 建立百余家生态合作伙伴,覆盖金融、保险、车后服务市场、电池能源、生活服务等多个领域,深度挖掘"充电+X"商业价值 [79] 特来电负荷聚合 - 充电运营商凭借自身资源禀赋,通过有序充电、车网互动向负荷聚合商转型是增厚收入利润的重要途径 [83] - 特来电作为充电运营龙头,不仅掌握丰富的优质负荷侧资源,且基于自主研发的充电云平台对充电行为进行全面监控和管理 [83] - 截至2024年6月底,公司已实现与28个网、省、地级电力调控中心、虚拟电厂管理中心或负荷管理中心的在线信息交互,具备虚拟电厂条件的可调度资源容量超过470万kW [83] - 2024年1-6月,公司在上海、深圳、江苏、福建等地区参与调峰辅助服务、需求侧响应等电网互动业务,参与规模超过5万kW [83] - 公司上半年参与电力市场化交易的电量超过6亿度电 [83] 全社会用电量 - 2018-2023年,全社会用电量持续增长,年均复合增长率为6.1% [84] - 2024年上半年,全社会用电量约4.7万亿千瓦时,同比增长8.1% [84] - 预计2024年全年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时,比2023年增长6%左右 [84] 电网投资情况 - "十四五"期间,国家电网计划投入2.4万亿,大力推进新能源供给消纳体系建设 [86] - 南网建设将规划投资约6700亿元,以加快数字电网和现代化电网建设进程,推动以新能源为主体的新型电力系统构建 [86] - 2024年上半年,我国电网工程完成投资2540亿元,同比增长24% [86] 全球电网投资 - 欧美等发达国家现有电网系统已有近一个世纪历史,老化的电网基础设施无法适应日益增长的电力需求、电动汽车的普及以及分布式发电的增加 [90] - 欧盟委员会提出《电网行动计划》,拟投入5840亿欧元,用于检修、改善和升级欧洲电网及其相关设施 [90] - 2023年,欧洲和美国风光发电量占比分别达到24%和15% [91] - 2024年,非洲的清洁能源投资将超过400亿美元,几乎是2020年的两倍 [94] - 2024年,全球电网和储能投资将达到4350亿美元,同比增长9% [94] 公司电力设备产品 - 公司"智能制造+集成服务"业务以智能箱式电力设备为主,主要包括10~35kV箱式变电站和成套开关设备两大类 [97] - 公司产品广泛应用于新能源发电、城市配电、轨道交通、工矿企业等领域 [97] 公司集成服务产品 - 公司集成服务业务以高压预制舱式

更新》-2024.3.1 隐证券 北交所信息更新 科达自控（831832.BJ） 2024 年 11 月 18 日 新能源充换电进入细分赛道第一梯队，2024Q3 营收+22% ——北交所信息更新 投资评级：增持（维持） 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/11/15 | | 当前股价 ( 元 ) | 28.43 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 34.80/10.03 | | 总市值 ( 亿元 ) | 21.97 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 17.68 | | 总股本 ( 亿股 ) | 0.77 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.62 | | 近 3 个月换手率 (%) | 383.47 | 北交所研究团队 北 交 所 信 息 更 新 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 2024 前三季度实现营收 2.79 亿元、归母净利润 2,416.71 万元 科达自控 2024 前三季度实现营业收入 2 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 11 月 18 日 股票投资评级 中微半导(688380) 个股表现 -46% -38% -30% -22% -14% -6% 2% 10% 18% 26% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 中微半导 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 28.36 总股本/流通股本（亿股）4.00 / 1.48 | --- | --- | |---------------------------|---------------| | | | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 114 / 42 | | 52 周内最高 / 最低价 | 33.00 / 13.28 | | 资产负债率 (%) | 5.7% | | 市盈率 | -567.20 | | 第一大股东 | 杨勇 | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 增持|维持 拐点将至 ⚫ 事件 2024 年前三季度，公司实现营业收入 6.49 亿元， ...

报告投资评级 - 恒立液压（601100.SH）的投资评级为优于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 恒立液压稳步推进多元化战略有望受益于工程机械复苏但盈利能力短期承压收入稳步增长2024年前三季度营收69.36亿元同比增长9.32%归母净利润17.91亿元同比增长2.16%前三季度毛利率/净利率分别为41.46%/25.87%同比变动+1.27/-1.81pct2024Q3毛利率/净利率分别为41.03%/23.99%同比变动-1.93/-1.13个pct [2] - 非挖业务持续放量积极开拓海外市场2024年前三季度非标油缸、非挖泵阀销量快速增长紧凑液压件国内市场份额提升国外市场批量供货国际化方面2024年上半年海外营收同比增长15.29%墨西哥工厂建设进入尾声丝杠产品已送样和小批量供货 [2] - 工程机械筑底企稳恒立液压作为核心零部件供应商客户覆盖国内工程机械龙头有望受益于行业复苏国内挖机销量自2020年下滑后2024年1 - 10月同比增长9.80%已企稳出口方面2024年10月挖机出口市场同比增长9.56%出口市场持续修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为81.97亿元、89.85亿元、95.52亿元、110.53亿元、129.30亿元对应的增长率分别为-12.0%、9.6%、6.3%、15.7%、17.0%净利润分别为23.43亿元、24.99亿元、25.80亿元、30.28亿元、35.71亿元增长率分别为-13.0%、6.7%、3.3%、17.4%、17.9%每股收益分别为1.75元、1.86元、1.92元、2.26元、2.66元 [3] - 2022 - 2026年EBIT Margin分别为26.9%、26.7%、27.7%、28.4%、28.9%净资产收益率（ROE）分别为18.5%、17.4%、15.9%、16.7%、17.4%市盈率（PE）分别为30.9、29.0、28.1、23.9、20.3 EV/EBITDA和市净率（PB）也有相应数据 [3] 可比公司估值 - 与艾迪精密、三一重工等可比公司相比恒立液压投资评级为优于大市收盘价54.02元总市值724.31亿元2022 - 2025年的EPS、PE等数据与可比公司各有差异 [17] 财务预测与估值 - 给出了2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据如现金及现金等价物、应收款项、存货净额等以及关键财务与估值指标如每股收益、每股红利、每股净资产、ROIC、ROE、毛利率等数据 [21]

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 中伟股份发布2024年三季报，前三季度营收301.63亿元同比增长15.17%，归母净利润13.24亿元同比下降4.54%，扣非净利润11.41亿元同比增长0.92%Q3营收100.77亿元同比增长12.91%环比下降6.64%，归母净利润4.60亿元同比下降25.68%环比下降5.24%，扣非净利润3.75亿元同比下降28.78%环比下降12.25%[5] - 收入端预计2024Q3公司三元、四钴前驱体出货环比有所下降主要受终端需求下降影响，磷酸铁出货环比高增盈利端预计Q3单吨扣非利润环比有所下降主要为镍价波动导致，公司Q3镍中间品自供量受雨季影响环比无明显增量，同时富氧侧吹产量贡献不大，镍价下跌使得镍产品盈利增厚幅度下降，单前驱体吨盈利水平环比保持稳定，磷酸铁仍有亏损[6] - 2024Q3公司费用率为8.55%环比增加2.04pct，汇兑收入下降影响财务费用环比增加较多Q3计提资产减值损失0.18亿元，冲回信用减值0.05亿元Q3经营性现金流15.64亿元同比增长23.52%环比增长199.02%有大幅改善[6] - 展望来看公司产能进一步扩张，同时海外韩国、摩洛哥基地加快建设中，支撑2025年全年销量进一步增长，盈利方面冶炼端布局稳步建设，其中德邦+翡翠湾项目满产，富氧侧吹产线基本跑通，NNI及中青项目产能继续投建，2024年已形成贡献，2025年随着中青项目冶炼产能进一步投放，支撑中间品自供比例继续提升，带动盈利水平进一步提升，继续推荐[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3公司费用率8.55%环比增加2.04pct，汇兑收入下降使财务费用环比增加较多，Q3计提资产减值损失0.18亿元冲回信用减值0.05亿元，Q3经营性现金流15.64亿元同比增长23.52%环比增长199.02%[6] - 财务报表及预测指标包含利润表、资产负债表、现金流量表等多项数据，如2023A - 2026E的营业总收入、营业成本、毛利等数据，以及各项指标占营业收入的百分比等[17] 业务发展方面 - 2024Q3公司三元、四钴前驱体出货环比受终端需求下降影响有所下降，磷酸铁出货环比高增，镍中间品自供量受雨季影响环比无明显增量，富氧侧吹产量贡献不大[6] - 公司产能进一步扩张，海外韩国、摩洛哥基地加快建设支撑2025年销量增长，冶炼端布局稳步建设，多个项目产能投建及满产对2024 - 2025年有不同贡献并将带动盈利水平提升[7]

投资评级相关 - 报告给予中科电气的投资评级为买入维持[5] 核心观点相关 - 2024年前三季度中科电气实现营收38.84亿元同比增长10.27% 实现归母净利润1.84亿元同比增长426.25% 实现扣非净利润2.06亿元同比增长899.70% Q3营收16.2亿元同比增长25.8%环比提升35.2% 归母净利润1.14亿元同比增长66.5%环比增长151.27% 扣非净利润1.17亿元同比增长40.4%环比增长110.46%[5] - 收入端2024Q3公司出货环比增长明显反应终端需求强劲盈利端Q3负极产品单吨售价环比Q2有所提升因快充产品占比提升单吨毛利环比提升源于出货量提升带动单吨折旧下降和石墨化成本进一步下移单吨扣非净利加回少数股东权益以及资产减值后单吨经营性净利环比大幅改善[6] - 2024Q3费用率为9.71%同比下降2.32pct环比下降2.17pct费用管控良好Q3计提资产及信用减值损失0.38亿元最终净利率为7.06%环比大幅提升[6] - 展望公司Q4排产保持强劲继续满产产能方面曲靖合资基地一期一体化产能有望年内达产新一代石墨化工艺进一步降低成本且贵安基地二期石墨化规划扩产预计将带动石墨化自供平均成本进一步下降需求方面国内绑定宁德中航亿纬海外客户包括LG SK产品结构方面大客户的快充订单量快速增长终端需求继续回暖下产能利用率有望保持高位盈利方面Q3经营性单吨净利明显回暖Q4稼动率环比保持高位产品价格受快充结构影响环比上升2024Q4单吨盈利有望继续上行[7] 财务数据相关 - 2023 - 2026年营业总收入预计分别为4908百万元6149百万元9698百万元11929百万元[17] - 2023 - 2026年营业成本预计分别为4149百万元4961百万元7805百万元9562百万元[17] - 2023 - 2026年归属于母公司所有者的净利润预计分别为42百万元350百万元633百万元812百万元[17] - 2023 - 2026年每股收益预计分别为0.06元0.51元0.92元1.19元[17] - 2023 - 2026年资产负债率预计分别为49.4% 51.4% 51.0% 48.2%[17]

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 容百科技发布2024年三季报，前三季度营收113.23亿元同比下降39.04%，归母净利润1.16亿元同比下降81.1%，扣非净利润0.89亿元同比下降84.14%；2024Q3营收44.36亿元同比下降21.91%环比提升38.79%，归母净利润1.06亿元同比下降55.15%环比上升123.31%，扣非净利润0.93亿元环比提升168.02%[2][5] - 收入端2024Q3公司三元正极、前驱体出货环比显著增长得益于海外客户扩展超预期韩国基地进展提速，盈利方面Q3整体毛利率为11.15%同环比继续提升，单正极业务Q3单吨扣非利润环比Q2大幅提升，加回资产减值以及前驱体、锰铁锂等业务亏损后三元正极单吨经营性净利润环比显著提升源于稼动率提升带动单吨折旧及费用下降以及海外客户占比环比提升海外高溢价带动盈利能力提升[6] - 2024Q3费用率为6.69%其中研发费用率为3.01%环比提升0.14pct同比提升1.23pct，主要因加大全固态电池、硫酸铁钠正极材料以及中镍高电压单晶等产品研发投入，2024Q3计提资产减值损失0.54亿元主要为存货跌价信用减值冲回0.05亿元，最终净利率为2.39%环比继续改善[6] - 展望Q4及明年预计公司Q4继续保持强劲出货态势海外客户继续放量韩国基地产量不断提升对应海外客户占比保持20%左右，往2025年看全年出货增速有望达到20%以上海外客户占比有望提升至30%左右远期海外客户占比目标提升至50%；盈利方面目前海外客户三元产品存在溢价公司韩国基地一期产能有望满产新增产能逐步释放海外客户占比提升带动盈利稳步上行，除三元外新一代钠电正极、固态电池正极公司均在积极布局正极全品类助力公司盈利打开新增长极，作为锂电材料环节海外供应链的盈利弹性标的继续推荐[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3公司营收、利润等财务数据环比有提升，如营收环比提升38.79%，归母净利润环比上升123.31%，扣非净利润环比提升168.02%[2][5] - 2024Q3费用率为6.69%，研发费用率为3.01%环比提升0.14pct同比提升1.23pct，计提资产减值损失0.54亿元主要为存货跌价信用减值冲回0.05亿元，净利率为2.39%环比继续改善[6] - 财务报表及预测指标给出了2023A - 2026E的各项数据，如营业总收入、营业成本、毛利等的预测数据[18] 业务发展方面 - 2024Q3公司三元正极、前驱体出货环比显著增长得益于海外客户扩展超预期韩国基地进展提速[6] - 展望Q4及明年预计公司Q4继续保持强劲出货态势海外客户继续放量韩国基地产量不断提升，往2025年看全年出货增速有望达到20%以上海外客户占比有望提升至30%左右远期海外客户占比目标提升至50%[7] - 除三元外新一代钠电正极、固态电池正极公司均在积极布局正极全品类助力公司盈利打开新增长极[7]

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 报告对尚太科技2024年三季报进行点评，前三季度营收同比增长14.16%，归母净利润同比增长1.72%，扣非净利润同比增长3.69%Q3营收同比增长26.75%环比增长23.88%，归母净利润同比增长35.33%环比增长6.34%，扣非净利润同比增长38.79%环比增长8.86%[5] - 收入端，2024Q3出货环比保持快速增长，产能利用率保持高位，受下游需求增长和Q2部分订单延迟确收影响，且快充和储能新产品放量，市场份额扩大，出货增速快于行业盈利端，Q3毛利率环比基本持平，但单吨净利环比有所下降，因出货结构调整，储能负极出货占比提升，储能产品单吨净利略低，且研发投入加大费用上，Q3研发费用率环比提升1.53pct，同比提升1.55pct，为准备新品拉低盈利水平，Q3资产减值冲回0.17亿元，计提信用减值0.21亿元，因收入体量提升[6] - 展望Q4，排产端势头强劲有望继续满产，盈利端负极产品价格环比稳定，费用端研发费用等预计环比持平，单吨利润稳定展望2025年，石家庄新基地有望年初建成带动出货新增量，马来西亚新基地有望开工，结构上炭化产能超配，快充产品占比有望提升，盈利上行业供给端产能增速下降，负极产能投资额大且占用现金流，后续负极加工费有望环比稳定，预计2024、2025年实现净利润7.8、9.5亿元，对应25年PE在18倍，继续推荐[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026E的各项财务指标如营业总收入、营业成本、毛利等均有预测，例如2023A营业总收入4391百万元，2024E为5086百万元等[18] - 2023 - 2026E的现金流情况如经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等有数据体现，如2023A经营活动现金流净额 - 416百万元，2024E为989百万元等[18] - 各项基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等在2023 - 2026E期间有预测数据[18] 公司基本数据方面 - 当前股价66.00元，总股本26,096万股，流通A股15,941万股，每股净资产23.16元，近12月最高/最低价78.67/22.71元[9]

投资评级 - 壹石通（688733.SH）投资评级为买入丨维持[5] 核心观点 - 壹石通2024年三季报显示Q3收入1.36亿元同比增长3.3%环比增长8.0%归母净利润0.09亿元同比增长139.1%环比下降62.4%扣非归母净利亏损265万元事件评论涵盖收入端盈利端等多方面情况且展望未来有盈利拐点业绩增量等积极因素继续推荐该公司[6][7][8] 按目录总结 财务数据相关 - 给出了壹石通2023A - 2026E的利润表资产负债表现金流量表中的各项数据如营业总收入从2023A的465百万元到2026E的1229百万元等[19] 公司基础数据相关 - 壹石通当前股价（2024年11月15日收盘价）为19.10元总股本19978万股流通A股19978万股每股净资产11.04元近12月最高/最低价为39.50/12.00元[10] 市场表现相关 - 给出了壹石通近12个月市场表现对比图对比沪深300指数[11][12]

三季度营收、业绩同比加速增长，盈利能 力提升 ——伊之密 2024 年三季报点评 核心观点 ⚫ 三季度营收、业绩同比加速增长，盈利能力提升。 24Q3公司实现营收 13.04 亿元， 同比+33.23%，环比-7.87%；实现归母净利润 1.81 亿元，同比+59.78%，环比1.17%。24Q1-3 公司实现总营收 36.73 亿元，同比+24.95%；实现归母净利润 4.8 亿元，同比+31.71%。 24Q3 公司整体毛利率为 35.01%，同比+0.87pct，环比 +2.21pct；整体净利率为 14.36，同比+2.56pct，环比+1.08pct。24Q1-3公司整体毛 利率为34.1%，同比+0.97pct；整体净利率为13.43%，同比+0.66pct。24Q1-3公司 期间费用率 20.18%，同比+0.65pct，费用率的提升主要来自财务费用。 ⚫ 24H1 三大主营业务营收均有显著增长，注塑机和压铸机毛利率同比提升。根据公司 半年报，24H1 公司注塑机实现营收 17.08 亿元，同比+16.29%，主要原因为行业景 气度回暖，公司竞争力进一步强化；压铸机实现营收 4.17 亿元，同比 ...