定量策略周报:一个短期的风险规避
华鑫证券· 2024-11-18 09:14
核心观点 - 特朗普交易在2025年一季度前仍会持续,涨幅过大过于集中带来的正常回调给予买入机会,可以适当分散资金关注黄金、日经、美长债[4]。 - 对各资产如A股、北向资金、内资、上证、各板块、各行业、ETF等的走势及操作建议进行了分析[5][9][10]。 - 风格观点为红利+成长,宽基方面成长风格在二次冲高中占优,建议保持红利+化债底仓,主题科技股半导体[7][8]。 每周鑫思路 市场核心驱动 - 特朗普交易首次确认,风险资产集体调整,仅美元指数上涨,需关注不降息可能,特朗普交易在2025年一季度前仍有机会,回调可买入,可关注黄金、日经、美长债[4]。 黄金、日经 - 2025年央行购金环比可能下降,但ETF流入持续,短期黄金下行因投机性仓位止盈,预计在2500美元附近有支撑,与美指、美股反向,日经短期能从特朗普交易中受益,本周日本净流入8亿美元[24]。 A股流动性-外资 - 北向配置型净流出5亿美元,对港股持续流入,北向交易型人大会议后持续卖出,本周净仓位继续卖出0.4%降至6.8%,预计进一步下行空间有限[25]。 A股流动性-内资 - 融资余额升至1.83万亿,融资买入强度仅次于2015年,国内公募11月12日开始小幅抄底回补10月8日卖出仓位[26]。 上证 - 第二轮B反由高杠杆投资者带动,若融资买入强度下行则B反接近结束,关注3250支撑和3409能否突破,明年两会前政策随时可能有增量[26]。 板块 - 十一月看多工业制造、材料、可选消费、必选消费(反弹)、能源(反弹)、医药(反弹)[27]。 一级行业 - 工业制造、消费、化债合并重组,可适当关注通胀线[28]。 风格 - 风格观点为红利+成长[33]。 宽基 - 成长风格在二次冲高中占优,建议保持红利+化债底仓,主题科技股半导体[36]。 行业 - 调入交运、煤炭,调出建材、石油石化,涉及电力设备新能源、食品饮料、有色金属、电力、(电子、建筑)、(煤炭、交运)等行业[37]。 每周首推ETF - 本周首推传媒ETF(512980)和信息安全ETF(159613)[38]。
策略周观点:牛市休整的两种情形
信达证券· 2024-11-18 08:23
核心观点 - 即使是牛市若交易量下降市场往往进入季度级别震荡休整牛市初期和中后期休整差异大牛市初期休整时间可能较长且投资者易担心重回熊市或认为是震荡市牛市中后期休整波动不改变牛市氛围投资者常忽略牛市初期和中后期差异牛市初期大多无盈利支撑上涨多靠估值抬升宏观层面经济高频指标弱政策能缓和熊市对经济担心但中长期增长动力无共识[8] 牛市休整相关 - 高换手率(高成交额)后大概率会休整2005年以来历次牛市期间股市换手率大幅回升但换手率波动比指数大牛市期间上证指数震荡上行回撤幅度可控换手率急速上行后常快速下降至上涨前水平交易量下降期股市大多休整[9] - 牛市中后期调整通常横盘2 - 3个月宽幅震荡如2014年12月 - 15年1月2006 - 2007年牛市中后期有三次交易量大幅萎缩休整均伴随指数横盘震荡2 - 3个月[11] - 牛市初期休整时间有时长达半年 - 1年如2019年Q1过后和1999年519行情第一波上涨后的情况[13] 牛市初期和中后期特征差异 - 盈利方面牛市初期通常无盈利改善整体和最强风格大多无盈利牛市中后期大多有盈利[16] - 宏观经济方面牛市初期经济高频指标弱投资者认为政策能缓和熊市对经济担心牛市中后期大多有经济改善或者投资者认可经济新增长动力[16] - 股市流动性方面牛市初期快速回流但很快暂缓因居民短期内赚钱但回顾两年赚钱者少牛市中后期持续流入因投资者回顾两年大多赚钱[16] - 市场特征方面交易量牛市初期季度内快速回升随后下降牛市中后期有三种情形上涨速度牛市初期很快但短季度内涨幅有限牛市中后期很快且能持续1 - 1.5年休整期特征牛市初期回撤之前涨幅一半时间较长牛市中后期回撤较小横盘震荡时间短[16] - 配置主线方面牛市初期最强风格具备超跌之前牛市最强主线业绩和基本面兑现不重要等特征牛市中后期牛市主线已出现大多符合产业逻辑等相关特征[16] 短期A股策略观点 - 牛市还在但会通过震荡降速因居民资金流入强度不足以让指数快速突破居民资金流入速度不如2014 - 2015年快表现在融资余额个人投资者开户数和ETF规模增长等方面[17] 配置建议 - 建议配置顺序为金融地产>传媒互联网&消费电子>上游周期>出海>消费[18] - 行业配置方面家电互联网房地产石油石化有色金属等为行业组合配置建议周期板块商品价格受库存周期等影响消费板块估值中等偏下投资机会在消费降级和高分红属性成长板块传媒互联网和消费电子可增加配置金融地产类似2014年低估值修复地产存在反弹可能性但时间点难把握[20] 本周市场变化 - A股主要指数本周均下跌申万一级行业绝大部分下跌概念股部分上涨部分下跌[22] - 全球股市重要指数本周均下跌商品市场重要指数多数下跌2024年全球大类资产年收益率指标中部分资产排名高部分排名低[22] - A股市场资金方面南下资金净流入央行公开市场操作逆回购累计净投放银行间拆借利率本周均值上升十年期国债收益率本周均值下降普通股票型基金仓位均值上升偏股混合型基金仓位均值下降[23]
策略周报:需求端边际改善,市场情绪有所降温
华宝证券· 2024-11-17 22:42
2024 年 11 月 17 日 证券研究报告 | 策略周报 需求端边际改善,市场情绪有所降温 策略周报 分析师:郝一凡 分析师登记编码:S0890524080002 电话:021-20321080 邮箱:haoyifan@cnhbstock.com 投资要点 基本面回顾与资产配置展望:本周公布的国内经济数据表明,在一连串政策组合 拳提振下,需求端有所修复。10 月新增社融 1.4 万亿,同比少增 4483 亿,社融存 量增速环比回落 0.2 个百分点至 7.8%。信贷总增量依然走弱,但结构有所改善, 居民部门的信贷需求边际回暖。10 月社会消费品零售总额同比增 4.8%。前值 3.6%。随着以旧换新政策效果继续释放,叠加"双 11"提前启动,10 月社零表现 较好,内需显现回暖迹象。10 月规模以上工业增加值同比增长 5.3%,略低于预 期。1-10 月全国固定资产投资累计同比增长 3.4%,维持稳定。10 月美国 CPI 同比 +2.6%,前值+2.4%,市场预期+2.6%。美国通胀上涨符合预期,但显示出通胀回落 进程停滞不前,后续美联储官员多数表示未来降息路径仍存在不确定性,导致本周 美股持续调整。 A ...
A股投资策略周报:市场短期健康震荡,但情绪依旧在
中国银河· 2024-11-17 22:42
报告核心观点 - A股市场本周震荡下行,多数宽基指数跌超3%,仅传媒行业上涨,投资者风险偏好明显下降,但当前估值处于历史中等水平,随着政策推进和经济基本面改善,A股有望震荡上行,可重点关注科技创新、“两新”主题和红利板块 [3][43] 本周行情回顾 指数行情 - 本周(11月11 - 15日)A股市场震荡下行,全A指数下跌3.94%,多数宽基指数跌超3%,科创50指数周一大涨4.7%,周四、周五分别下跌3.21%、3.94%;从风格来看,沪深300跌幅小于中证1000,大盘股相对占优,稳定风格指数表现好于其他风格;从行业来看,仅传媒行业上涨,其余30个一级行业均下跌,一级行业内部分化较大,二级行业中教育、广告营销等涨幅居前,渔业、航空装备Ⅱ等跌幅居前 [13] 资金流向 - 本周A股市场成交额震荡下行,日均成交额为21819.7亿元,较上周减少2167.5亿元,日均换手率为2.4496%,较上周下降0.44个百分点;北向资金日均成交额为2656.48亿元,较上周下降90.84亿元;融资余额大幅上升,融券余额小幅上升;本周新成立基金25只,发行份额为585.92亿份,环比增加143.03亿份,其中权益类基金17只,发行份额440.90亿份,环比增加126.27亿份,债券型基金6只,发行份额138.36亿份;按上市日期统计,本周一级市场募集资金家数7家,集资金额49.60亿元,较上周下降8.98亿元,下周市场资金流出压力将较本周大幅上升 [17][22][24] 估值变动 - 本周A股多数宽基指数估值下跌,全A指数的PE(TTM)估值较上周五下跌3.45%至18.49倍,处于2010年以来59%分位数,PB(LF)本周下跌3.46%至1.57倍,处于2010年以来14.11%分位数水平;从行业层面来看,仅传媒行业估值上涨,其余30个一级行业估值均下跌;本周国债收益率小幅下行,10年期国债收益率为2.0948%,较上周五下行1.19BP,10年期国债期货活跃合约收盘价为106.71元,较上周五上涨0.23%,全A股债利差为3.3137%,高于3年滚动均值,处于2014年以来77.48%分位数水平 [31][33][37] 未来投资展望 - 本周多项10月经济数据发布,国民经济运行稳中有进,多项经济指标较上月改善;当前A股市场估值处于历史中等水平,一方面存量政策加快落实和增量政策推出使经济基本面改善,另一方面特朗普当选美国总统后美国对华政策存在不确定性,但中长期看中国经济基本面和A股盈利取决于国内政策;展望后市,A股有望震荡上行,配置方面重点关注科技创新主题、“两新”主题和红利板块 [42][43]
策略深度报告:如何看当前A股和几类资产的背离及产业趋势交易?
东吴证券· 2024-11-17 22:42
分组1:报告核心观点 - 探讨当前A股与几类资产的背离情况包括与人民币汇率、港股、商品、大小盘的分化并分析后续可能走势A股短期调整或为合理修复后续股汇有望共振上行A股与港股走势背离原因在于交易逻辑差异A股与商品市场表现割裂反映强预期与弱现实A股大小盘分化市场风格走向均衡[1][2][3][4][15][23][29][36][37] - 分析当前的产业趋势交易包括AI产业链自动驾驶新能源自主可控与国产化其他泛科技方向等各产业的发展情况及关注要点[4] 分组2:A股与人民币汇率分化 - 10月中旬以来A股与人民币汇率走势背离A股向上突破汇率贬值构建的背离指数显示当前背离或已极致后续可能有汇率升A股涨或汇率贬A股跌组合修复背离考虑美元接近阶段性高点人民币贬值空间有限A股短期调整合理后续股汇有望共振上行[1][15][17][18] 分组3:A股与港股分化 - A股与港股走势背离A股放量上涨港股震荡整固A股上涨基于流动性逻辑9月美联储降息及国内政策转向后市场流动性和风险偏好修复活跃资金主导科技主题和小微盘带动上行港股外资和机构占比高交易逻辑偏基本面化经济基本面未显著变化时资金观望情绪浓且对外部因素敏感如特朗普当选可能引发中美关系变化海外流动性趋紧对估值形成压力[2][23] 分组4:A股与商品分化 - A股与商品市场表现割裂A股强势反映强预期黑色系商品走弱全球定价品种价格承压表达弱现实国内经济结构复苏地产基建待改善海外主要经济体面临衰退特朗普上台后全球贸易摩擦或加剧需求受冲击历史经验显示随着经济数据持续验证复苏A股和商品走势会从分化走向统一[29] 分组5:A股大小盘分化 - 本轮上涨行情中大小盘分化明显大小盘风格轮动指数于11月11日突破主要运行区间上沿20%截止11月15日趋势性回落至15%附近提示市场风格走向均衡大盘股相对占优近期活跃资金主导的短线交易阶段性退潮风格切换开启[3][36] 分组6:AI产业链 - AI Agent带来软硬件增量与AI应用业绩兑现海外AI应用已进入变现期如AppLovinQ3净利润大增股价涨超70%海螺AI海外版月访问量增速高达27倍Pika近8倍增长国内AI应用数据亦较强人形机器人海外量产在即国内厂商加速布局海外马斯克称Optimus预计2025年小批量生产2026年大规模量产英伟达计划明年推出Jetson Thor计算机国内华为全球具身智能产业创新中心将运营夸父人形机器人亮相小鹏Iron已投入使用成都人工智能与机器人基金落地[41][42][43][46] 分组7:自动驾驶 - 海外自动驾驶软件能力持续提升如特斯拉Q3发布FSD v 12.5提升安全性和舒适度并强调三季度AI训练计算量增长超75%且准备好5万片H100算力集群计划11月上线FSD v13版本并争取感恩节前发布v13.3国内智驾快速推进小鹏P7 +首发全国纯视觉端到端大模型上市4小时大定破纪录华为尊界11月底发布小马智行11月15日启动招股后续关注FSD新版本上线实测FSD入华节奏进展国内自动驾驶新车型以及小马智行IPO进展[47][48] 分组8:新能源 - 板块大周期基本处于底部位置之前压制因素为行业供需格局偏弱和特朗普上台可能的政策风险目前光伏供给侧预期改善锂电供需天平回摆β层面资金对新能源板块关注和配置意愿提升新技术分支有更大弹性α机会光伏供给侧改革已启动关注新技术降本增效如BC电池和银浆降本锂电产业链景气度好于光伏供需逐步再平衡关注固态电池进展[51][52][53] 分组9:自主可控与国产化 - 特朗普胜选强化自主可控产业逻辑上一届任期内特朗普将数百家科技公司列入实体清单拜登任内继续对华科技打压特朗普胜选后台积电三星暂停对中国大陆AI芯片企业代工服务我国以人工智能芯片产业链为核心的卡脖子环节有受美科技封锁政策影响风险自主可控是国家支持战略方向决策层引导资本支持科技创新信创是自主可控国产替代重要环节预计2027年中国信创产业规模有望达37011.3亿元党政信创或受益于地方政府化债后的流动性改善关注地方债务置换进度和信创采购恢复节奏[56][60] 分组10:其他泛科技方向 - 低空经济中央专属职能部门呼之欲出地方政府加速投资根据泰伯智库预测2023 - 2025 - 2028年市场规模将从5300亿元增长至6800亿元再到超1万亿元11月12日小鹏汇天陆地航母完成全球公开首飞新签订单量大后续关注低空经济产业大会和论坛商业航天卫星出海全球商业航天产业规模至2029年有望超7800亿美元中国商业航天企业已开始面向全球提供服务近期关注巴西G20峰会是否透露卫星海外合作进展发射端SpaceX星舰试飞成功实现技术突破Rocket Lab营收增长股价上涨近期关注SpaceX星舰第六次试飞[62][66]
财信宏观策略&市场资金跟踪周报:市场健康调整,关注长期破净及化债方向
财信证券· 2024-11-17 22:41
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策略周报:短期波动,聚焦主线
中银证券· 2024-11-17 22:41
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北交所策略专题报告:航展带动低空经济发展,北交所军工/低空/商业航天相关有15家
开源证券· 2024-11-17 22:41
北 交 所 策 略 专 题 报 告 北交所策略专题报告 航展带动低空经济发展,北交所军工/低空/商业航天相关有 15 家 ——北交所策略专题报告 诸海滨(分析师) zhuhaibin@kysec.cn 证书编号:S0790522080007 珠海航展开幕小鹏汇天首飞,威贸电子获控制台与充电系统线束组件定点 第十五届中国国际航空航天博览会在 2024 年 11 月 12 日至 17 日在珠海举办。民 用装备方面,低空经济是本次珠海航展的热点之一。本次航展上,作为低空经济 代表企业,小鹏汇天在开幕首日进行了分体式飞行汽车"陆地航母"全球首次公 开飞行,现场首次展示了陆行"母舰"和飞行器自动分离结合的全过程。现阶段 北交所内军工/低空经济/商业航天相关的标的共有 15 家,截至 2024 年 11 月 15 日总市值达到 486.67 亿元。从业务来看,标的涉及的产品涵盖碳纤维原丝、卫 星用连接器、航空信息化、地理信息等方面。其中威贸电子获得小鹏汇天飞行汽 车控制台线束与充电系统线束组件项目定点。根据公告,小鹏汇天的飞行汽车涉 及到陆行体和飞行体两部分,陆行体的线束产品以汽车的标准为主,而飞行体的 线束还要满足航空 ...
全球大类资产配置周观察:贵金属多头行情是否已结束?
中国银河· 2024-11-17 22:40
核心观点 由于文档多为数据罗列且未明确给出核心观点表述,无法准确总结[无明确对应序号] 全球大类资产表现 - 罗列了多种全球大类资产相关数据如不同市场指数、商品等的表现数据,包括不同时间段内的数值变化等,但未明确给出总结性观点[7][8][29] 大宗商品 黄金市场 - 给出了COMEX黄金相关数据如与VIX指数关系、不同时间段内价格相关数据等,但未明确给出总结性观点[13] 原油市场 - 包含美国EIA和API原油库存数据、欧佩克相关产量数据等,但未明确给出总结性观点[18][40] 债券市场 美债收益率 - 文档中有数据罗列但未明确给出关于美债收益率的总结性观点[无明确对应序号] 中债收益率 - 文档中有数据罗列但未明确给出关于中债收益率的总结性观点[无明确对应序号] 汇率市场 美元指数 - 文档中有数据罗列但未明确给出关于美元指数的总结性观点[无明确对应序号] 欧元兑美元 - 文档中有数据罗列但未明确给出关于欧元兑美元的总结性观点[无明确对应序号] 英镑兑美元 - 文档中有数据罗列但未明确给出关于英镑兑美元的总结性观点[无明确对应序号] 美元兑日元 - 文档中有数据罗列但未明确给出关于美元兑日元的总结性观点[无明确对应序号] 美元兑人民币 - 文档中有数据罗列但未明确给出关于美元兑人民币的总结性观点[无明确对应序号] 权益市场 - 文档中有数据罗列但未明确给出关于权益市场的总结性观点[无明确对应序号]
大类资产最新观点:美元升值斜率或放缓,国际大宗或迎来支撑?
国海证券· 2024-11-17 22:40
核心观点 - 长期来看铜、铝和原油等国际定价大宗商品持续下跌空间相对有限美国经济软着陆/不着陆和中国稳增长政策持续加码为其提供支撑汇率方面美元兑人民币再次逼近7.3央行等监管机构“预期管理”的动机或提升黑色方面地产开工端需求的疲弱巴西和澳洲雨季即将到来螺纹钢和铁矿石或维持震荡偏弱美股方面特朗普交易促使美元升值减税预期或持续利好美股A股方面美联储货币政策由鸽转鹰我国央行货币宽松空间相对有限A股短期或有所回调长期取决于财政和产业的增量政策贵金属方面预计黄金短期对美联储转鹰反应过度长期金价或仍受益于美国二次通胀预期本轮金价调整或迎来长期建仓买点 [2] 汇率 - 特朗普胜选导致市场预期美联储降息节奏放缓叠加地缘冲突升级美元兑人民币向上突破7.22024年8 - 9月随着日本央行加息和美联储意外降息50BP人民币迎来快速升值国庆节前美元兑人民币一度逼近710 - 11月随着伊朗对以色列发射导弹和特朗普胜选地缘冲突升级和特朗普交易导致美元升值美元兑人民币再次向上突破7.2认为短期人民币贬值压力或增大如果美元兑人民币突破7.3我国央行等部门或加强“预期管理” [16] 贵金属 - 特朗普胜选和美联储转鹰短期对金价形成利空特朗普在竞选期间强调“1天内结束俄乌冲突”和推行大规模的减税政策计划把美国企业税下调至15%减税反映经济复苏预期增强美国市场利率或上行地缘冲突缓和预期和美国经济复苏预期均对黄金价格形成利空11月特朗普胜选叠加美联储降息放缓导致黄金迎来回调长期来看(3 - 5年视角)认为特朗普胜选贸易壁垒的提升或导致美国走向二次通胀去美元化的持续推进使黄金长期具备做多价值短期的大幅回调或提供买入建仓的机会 [22] 股指 - 美国经济软着陆甚至不着陆的预期持续增强特朗普胜选其减税预期对美股形成强支撑2024年9 - 11月美国消费者信心指数持续回升失业率持续下降美国经济软着陆甚至不着陆的预期正在增强美股总体上涨的趋势并没有发生显著改变结合2016年11月9日特朗普战胜希拉里后1个月标普500涨幅达到5.61%特朗普交易2.0的重现导致美元快速升值市场对美国经济的信心持续回升预计美股仍然处于上涨的趋势当中2024年9 - 11月A股迎来政策牛第一2024年9月24日央行“四箭齐发”成为本轮牛市的导火索第二10月12日和10月17日财政政策预期积极催化A股开启二阶段上涨行情第三11月上旬我国在人大常委会上推出6万亿债务置换A股再次迎来上涨本轮牛市行情中成长跑赢价值小盘跑赢大盘预计美联储货币政策的收紧或导致市场短期风险偏好下降一方面我国可能加强对游资的监管另一方面美联储由鸽转鹰意味着我国货币政策持续宽松的空间收窄A股长期上涨的驱动力取决于财政政策和产业政策的增量空间 [28][32] 有色金属 - 特朗普胜选和美联储降息节奏放缓导致LME铜一度跌破9000美元/吨2024年9月随着中美政策宽松的先后开启LME铜再次向上突破10000美元大关10月随着美联储释放鹰派信号导致铜价冲高回落11月因特朗普胜选(美元升值)和美联储降息退坡至25BP LME铜在11月一度跌破9000美元/吨(对应11月15日最低价)认为现货粗炼费(TC)长期处于低位为铜价提供了支撑特朗普胜选和美联储降息节奏放缓对铜价的利空作用相对有限认为LME铜或在8500 - 9000美元/吨范围内止跌企稳在氧化铝现货端供应紧张和电解铝低库存的背景下铝价在政策刺激下持续上涨预计沪铝有望在2万元/吨附近获得支撑2024年11月开始我国电解铝库存已经低于2023年同期水平截至11月14日我国电解铝利润为 - 253.39元/吨总成本高达20893.39元/吨核心原因是氧化铝现货供应紧张驱动氧化铝价格大幅上涨预计氧化铝现货供应紧张的局面短期内难以缓解美联储降息节奏放缓和鹰派表态对铝价的利空作用相对有限 [39][40][45] 黑色金属 - 政策预期导致螺纹钢迎来“脉冲式”反弹土地成交的疲弱导致螺纹钢价格或承压截至2024年第45周我国100大中城市土地成交面积仍然低于2023年同期水平央行“四箭齐发”(降息、降准、存量房贷利率和购房首付比例下调)对土地成交市场的政策效果有待观察近期螺纹钢价格的上涨更多是受到了积极货币财政政策的驱动需求疲弱的本质并没有发生显著改善这与需求在地产竣工端的大宗商品存在区别预计螺纹钢价格面临持续调整的压力认为随着巴西雨季和澳洲飓风季的来临铁矿石价格下行压力有望得到缓解美联储降息退坡和地产开工终端需求疲弱导致铁矿石近期面临较大的下行压力截至2024年第45周我国铁矿石港口库存仍然远高于过去5年同期水平主要原因是地产开工端需求的疲弱近期存量房贷利率下调和购房首付比例下调等政策对土地成交的效果仍有待观察值得注意的是虽然近期巴西和澳洲铁矿石发货量高于2023年同期水平随着巴西和澳洲雨季的来临铁矿石短期下行压力有望得到缓解 [50][51][53] 能化 - 2024年10 - 11月油价下跌的核心原因是IEA下调全球原油需求预期和美联储降息退坡至25BP10月初伊朗向以色列发射200枚导弹油价迎来快速上涨由于后期俄罗斯不打算再禁止柴油出口油价在10月中旬IEA下调2024年全球原油需求预期后再次回落10月底OPEC决定将原本在12月的增产计划推迟至2025年1月油价迎来反弹11月随着特朗普胜选和美联储加息退坡WTI原油再次下跌至70美元/桶以内认为OPEC+计划通过在2025年1月实施增产让油价下行更多是为了让美国增产受到掣肘预计WTI原油下方支撑位为60 - 65美元/桶 [60]