核心观点 - 特朗普交易在2025年一季度前仍会持续，涨幅过大过于集中带来的正常回调给予买入机会，可以适当分散资金关注黄金、日经、美长债[4]。 - 对各资产如A股、北向资金、内资、上证、各板块、各行业、ETF等的走势及操作建议进行了分析[5][9][10]。 - 风格观点为红利+成长，宽基方面成长风格在二次冲高中占优，建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体[7][8]。 每周鑫思路 市场核心驱动 - 特朗普交易首次确认，风险资产集体调整，仅美元指数上涨，需关注不降息可能，特朗普交易在2025年一季度前仍有机会，回调可买入，可关注黄金、日经、美长债[4]。 黄金、日经 - 2025年央行购金环比可能下降，但ETF流入持续，短期黄金下行因投机性仓位止盈，预计在2500美元附近有支撑，与美指、美股反向，日经短期能从特朗普交易中受益，本周日本净流入8亿美元[24]。 A股流动性-外资 - 北向配置型净流出5亿美元，对港股持续流入，北向交易型人大会议后持续卖出，本周净仓位继续卖出0.4%降至6.8%，预计进一步下行空间有限[25]。 A股流动性-内资 - 融资余额升至1.83万亿，融资买入强度仅次于2015年，国内公募11月12日开始小幅抄底回补10月8日卖出仓位[26]。 上证 - 第二轮B反由高杠杆投资者带动，若融资买入强度下行则B反接近结束，关注3250支撑和3409能否突破，明年两会前政策随时可能有增量[26]。 板块 - 十一月看多工业制造、材料、可选消费、必选消费（反弹）、能源（反弹）、医药（反弹）[27]。 一级行业 - 工业制造、消费、化债合并重组，可适当关注通胀线[28]。 风格 - 风格观点为红利+成长[33]。 宽基 - 成长风格在二次冲高中占优，建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体[36]。 行业 - 调入交运、煤炭，调出建材、石油石化，涉及电力设备新能源、食品饮料、有色金属、电力、（电子、建筑）、（煤炭、交运）等行业[37]。 每周首推ETF - 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）[38]。