报告的核心观点 - 美国7月通胀数据略有下降,但仍存在隐忧,市场对此反应平淡,美联储降息的紧迫性有所降低 [4] - 二季度货币政策报告延续了稳增长、防风险的政策取向,并明确了未来货币政策的施政思路 [17][19] 宏观策略 - 美国通胀数据略有下降,但住房通胀反弹,服务业通胀回落存在隐忧,市场对此反应平淡,美联储降息的紧迫性有所降低 [4] - 二季度货币政策报告延续了7月政治局会议精神,增强宏观政策取向一致性,加强逆周期调节,关注利率、汇率和地产三重风险防范,推进货币政策框架转型 [17][19] 固收金工 - 远信转债上市首日价格预计在129.21~143.42元之间,中签率预计为0.0011% [22] 推荐个股及其他点评 - 华东医药二季度工业板块稳健增长,归母利润增速亮眼 [25] - 小商品城收入同比增长31%,Chinagoods平台和跨境支付业务进展良好 [25] - 珠海冠宇笔电和手机份额提升,动力业务亏损有所收窄,经营持续改善 [27] - 纽威股份扩产铸件产能,看好海外和油气炼化业务持续放量 [29] - 吉比特业绩符合预期,高分红回报股东,新游戏兑现期待 [30] - 欧普康视OK镜受高端消费疲软影响有所下滑,其他业务保持增长 [32] - 湘财股份证券板块经营稳健,实业板块规模持续收缩 [35]

报告的核心观点 1. 8月以来国内经济延续偏弱走势,国信高频宏观扩散指数B继续明显下行,表现逊于历史平均水平 [13] 2. 可交换私募债项目获批进度不及预期,经济增速下滑 [14] 3. 超长债成交大幅缩量,预计近期债市区间波动概率更大 [15][16] 4. 转债市场受岭南转债不能按期兑付本息的公告影响而大跌,但不宜线性外推认为违约潮将爆发 [17][18] 行业与公司 商贸零售行业 1. 7月社零整体较为平淡,可选消费品承压,但在当前促销费政策积极推进落地背景下,未来消费力仍有较大释放空间 [19] 传媒行业 1. TCG卡牌行业近年快速兴起,IP为卡牌的核心,中国TCG行业2018年起进入快速发展期,中长期有望达到360~600亿元 [20] 2. Ray-Ban Meta智能眼镜销量创新高,全球首个音乐流媒体Melodio上线 [22] 非银行业 1. 金融机构负债成本下行确认,存款利率下行、整顿手工补息等行为持续压降机构负债端成本 [23][24][25] 2. 保费收入增速放缓,但随着预定利率切换,有望带动行业短期保费增速 [26] 房地产行业 1. 7月房地产基本面尚未复苏,市场只能艰难磨底,建议关注贝壳-W、华润置地 [27][28] 海外市场 1. 港股有望在短期内确立反弹格局,维持推荐恒生公用事业、恒生香港35、恒生金融 [29][30] 2. 美股回归涨势的格局已经基本确立,维持以纳斯达克100结合罗素2000价值的哑铃型配置 [31][32] 农业行业 1. 生猪养殖景气上行,黄鸡、白鸡有望与猪价反转同步共振,看好相关标的 [33][34] 公用环保行业 1. 配电网高质量发展推进,有利于分布式新能源发展,推荐相关标的 [36] 纺织服装行业 1. 7月服装零售持续承压,但品牌服饰中运动品牌流水表现相对优异 [37] 半导体电子行业 1. 海光信息收入加速增长,扣非归母净利润超预告中值,研发人员数量快速增长 [38] 2. 联想集团第一财季收入增长20%,混合式人工智能持续带来发展机遇 [51] 3. 帝奥微上半年收入同比增长47%,多款新产品向国内外头部客户出货 [52] 4. 芯朋微二季度收入创季度新高 [53] 5. 思瑞浦二季度出货量创季度新高,毛利率环比回升 [55] 互联网行业 1. SEA电商业务持续减亏,游戏流水增速提升 [56] 2. 腾讯音乐订阅业务健康发展,下半年关注SVIP会员运营 [57] 3. 阿里巴巴持续投入核心电商,其他亏损业务预计1-2年内扭亏为盈 [60] 4. 京东集团收入稳健增长,费用投放克制,利润表现亮眼 [61] 其他行业 1. 广电计量作为第三方计量检测龙头,受益科技创新驱动,近10年收入CAGR超30% [63] 2. 丽江股份二季度净利润有所承压,积极多元挖潜应对挑战 [66] 3. 得邦照明收入短期承压,经营质量提升 [67] 4. 重庆啤酒第二季度销量同比增长,高端化速度有所放缓 [69] 5. 迎驾贡酒第二季度净利润同比增长28%,洞9延续较快增长 [71] 6. 今世缘第二季度大众价位产品增速较快,利润率略有下降 [72] 7. 李宁上半年收入增长2%,折扣改善带动毛利率提升 [74] 8. 中矿资源锂矿山持续降本,铜矿山打造新成长曲线 [76]

中银晨会聚焦-20240819 证券研究报告——晨会聚焦 2024 年 8 月 19 日 8 月金股组合 | --- | --- | |-----------|------------| | 股票代码 | 股票名称 | | 1519.HK | 极兔速递-W | | 002001.SZ | 新和成 | | 002409.SZ | 雅克科技 | | 002340.SZ | 格林美 | | 688198.SH | 佰仁医疗 | | 688085.SH | 三友医疗 | | 600809.SH | 山西汾酒 | | 000524.SZ | 岭南控股 | | 002600.SZ | 领益智造 | | 002475.SZ | 立讯精密 | 市场指数 | --- | --- | --- | |----------|----------------|--------| | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 2879.43 0.07 | | | 深证成指 | 8349.87 | (0.24) | | 沪深 300 | 3345.63 0.11 | | | 中小 100 | 5352.24 (0.30) | ...

诺瓦星云（301589）：盈利质量持续提升，MiniLED 渗透率持续提升 - 诺瓦星云为国内显控和视频处理系统龙头，看好受益海外及MiniLED 市场实现快速增长 [1][2] - 公司重视研发投入，维持竞争优势。截至 2024 年上半年，公司拥有境内专利 1101 项（其中发明专利 607 项）、境外专利 23 项（其中发明专利 20 项）、软件著作权 214 项、集成电路布图设计 13 项 [1] - 根据 TrendForce 研究机构数据显示，全球 LED 显示屏市场规模预计于 2026 年将达到 129.55 亿美元；全球 LED 微间距显示屏市场规模预计 2026 年将达到 13.54 亿美元。受益于市场规模的扩大，诺瓦星云营业收入在 2024 年上半年同比增长 17.56%，其中 LED 显示控制系统销售量达到 767.01 万件，同比增长 11.36% [1] 嘉益股份（301004）：业绩靓丽，越南产能逐步释放 - 美国保温杯景气持续上行，公司大客户订单稳定增长，生产规模效应显著，有效规避航运、汇率等系统性风险，收入及盈利能力提升 [2] - 公司持续稳定执行大客户战略，市占率持续提升，同时依靠核心客户树立品牌形象，进一步提升品牌知名度 [2] - 公司在越南设立生产基地，加强全球化布局，提高公司的服务能力，2024 年上半年越南厂房已完工转固，产能加速释放 [2] 李宁（02331）：聚焦稳健运营 - 公司聚焦"单品牌、多品类、多渠道"策略，持续研发创新，打造产品核心竞争力，进一步提升渠道效率，积极布局全局营销 [3][4] - 公司利用鞋类前沿科技，全面推动全品类产品更新换代。公司最新引入的 5D 功能立体版型技术与 ATC 自适应温控科技，为跑步、篮球及健身等服装面料带来革命性的舒适度改善 [3] - 公司加快金属 3D 打印技术在鞋产品生产过程中的使用，大大提升产品精细度和质感。该技术的使用率到 2025 年预计将达到 60-70% [3] 新秀丽（01910）：下半年市场或仍有一定不确定性 - 公司作为全球箱包行业龙头企业，凭借多元化品牌组合吸引消费者，持续开发新物料、新设计；Tumi 瞄准高端箱包市场发力，具有充分增长空间 [5][6] - 基于当前全球及亚洲消费环境及预期变化，我们调整盈利预测，预计公司 24-26 年收入分别为 41.14 亿美元、45.42 亿美元、50.67 亿美元；归母净利分别为 3.9 亿美元、4.3 亿美元、4.9 亿美元 [6] - 公司凭借雄厚流动资金，具备充裕能力继续投资业务以促进未来增长 [5] 重庆啤酒（600132）：Q2 需求&天气影响，预计全年利润稳健 - 公司 H1 实现销量 178.38 万千升，同比+3.30%；啤酒业务吨价 4835 元，同比+0.3%。Q2 销量 91.7 万吨，同比+1.5%，啤酒吨价同比-0.7% [6][7] - Q2 吨成本同比+2.1%（Q1 同比-3.3%），佛山工厂投产新增折旧摊销。Q2 销售费率同比+1.3pct、管理费率同比-0.3pct、所得税率基本持平，带动净利率同比-1.8pct 至 19.7% [6] - 公司大城市 2.0 项目加速落地，精准投资、扩大分销和产品组合，有望加快补足渠道短板。成本端，大麦、包材有望释放成本红利 [6][7] 纳睿雷达（688522）：订单交付错配致 24H1 业绩承压，民用相控阵雷达专家蓄势待发，拾级而上！ - 公司 24H1 营收增速承压，主要原因是 23 年订单较少叠加 24 年新增订单签署集中在 5-6 月，630 前交付及验收项目有限。但展望前瞻订单指标，24H1 公司新增项目已签署合同约为 5.4 亿元，超公司 22 和 23 年营收总和 [7][25] - 公司重视研发投入，加快研发 C/S/Ku 波段相控阵雷达，是我们认为研发费用大幅增加的重要因素，但储备的三个大单品有望在未来提供增长动能 [7][25] - 公司产品扩张（从 X 波段拓展到 C/S/Ku 波段）+下游拓展（从气象拓展到水利/低空/民航空管/军工）逻辑持续演绎，短期订单与交付错配扰动不改公司核心成长逻辑 [7][25] 图南股份（300855）：高温合金主业稳步上行，零部件横向布局深耕航发 - 公司高温合金主营业务稳定增长，IPO 募投项目均已建设完成，产能扩大且产销量持续增长，随着下游航空发动机和燃气轮机等应用领域快速发展，公司经营业绩和盈利能力有望持续提升 [8][9] - 公司零部件业务横向布局稳步推进、持续深化。随着两机专项实施，公司产品研发有望得到快速转化，航空用中小零部件项目建设将有助于公司完善航空产业链布局，实现产品范围的延伸扩展 [8][9] - 公司 2024-2026 年营业收入预计分别为 16.79/20.79/25.29 亿元，归母净利润分别

最新报告摘要 1. 主营产品量价齐升，2024Q2 业绩创新高 [5][6][7][8][9][10][11][12] - 2024 年上半年公司实现营业收入 19.87 亿元，同比+16.57%；实现归母净利润 2.41 亿元，同比+24.54% - 2024Q2 单季度，公司实现营业收入 10.40 亿元，同比+21.59%，环比+9.69%；实现归母净利润 1.55 亿元，同比+69.83%，环比+81.83% - 公司秉持市场份额优先的经营策略，在当前铬盐需求实质性扩容的背景下，2024 年上半年实现铬盐产品总体出货量约 13.3 万吨，同比+21% - 公司新扩张合金添加剂产品产能得到充分释放，2024 年上半年出货量超过 8200 吨 - 上半年实现海外销售收入 2.67 亿元，同比+38.99% 2. 一拖股份(601038.SH)深度报告：持续升级的大型拖拉机龙头 [14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] - 一拖股份为中大型拖拉机龙头公司，国机集团为控股股东 - 农业机械应用于"耕种管收"各个环节，拖拉机是最主要的农业动力机械 - 农机市场全球千亿美元，中国市场增速更快，公司龙头优势显著 - 农业机械化水平提升、大马力拖拉机占比提升、中国农机出口市场回暖 - 一拖股份品牌悠久、大马力技术领先，海外营收持续增长有望贡献新增量 - 公司持续进行资产处置与人员精简，人均创收提升 3. 本轮大类资产交易衰退是短暂的 [31][32][33][34][35][36][37] - 2024 年 7-8 月债市和黄金上涨，其他商品和股市呈现普跌，主要原因是美国失业率持续上升、日央行加息和特朗普胜选预期增强导致市场短期交易衰退 - 我们认为随着 7 月美国非制造业 PMI 向上突破 50%，美国经济韧性仍然较强并大概率迎来软着陆，8-9 月市场或难以持续交易衰退 - 有色方面，我们认为铜和铝配置价值较高 - 地缘冲突方面，我们认为 WTI 原油 80 美元/桶以上为地缘政治溢价部分 - 贵金属方面，我们认为随着美联储首次降息的临近，做多黄金需谨慎 4. 石油芳烃行业报告：芳烃有望迎来景气上行周期 [38][39][40][41][42][43][44][45] - 全球芳烃产能扩张放缓，未来芳烃的主要产品（PX、纯苯）供需紧张，行业景气有望迎来上行期 - 对二甲苯：行业供需紧张，盈利仍有上行空间 - 纯苯：行业新增产能较少，供不应求状态仍将保持 5. 摩托车业务亮眼，股权激励彰显信心 [46][47][48][49][50][51] - 2024 年上半年公司实现摩托车收入 32.48 亿元，同比增长 41.95% - 国内市场方面，公司实现内销 6.8 万台，营业收入 14.46 亿元，同比增长 38.25%，250CC 销量登顶行业第一 - 海外市场方面，公司实现外销 8.58 万台，营业收入 18.02 亿元，同比增长 45.07% - 公司于 2024 年 8 月 6 日发布股权激励计划，拟授予核心管理人员及核心技术（业务）人员等 1310 人 337.25 万份股票期权 6. 2024Q2 营收利润同环比高增，盈利能力优化向上 [53][54][55][56][57][58] - 2024 年上半年公司实现营业收入 54.17 亿元，同比+29.20%；实现归母净利润 5.94 亿元，同比+27.34% - 2024Q2 公司实现营业收入 33.04 亿元，同/环比+32.07%/+36.98%；实现归母净利润 3.51 亿元，同/环比+33.61%/+44.77% - 2024Q2 公司毛利率/净利率分别为 20.37%/10.64%，环比分别+0.73pct/+0.58pct - 费用率端，公司 2024Q2 销售/管理/研发/财务费用率全面优化 7. 在线业务持稳，优质 IP 释放带动业绩超预期 [59][60][61][62][63][64] - 2024 年上半年公司实现营收 41.91 亿元（同比增长 28%），经营盈利 4.54 亿元（同比增长 46%），归母净利润 5.04 亿元（同比增长 34%） - 2024 年上半年平台整体平均 MAU 为 1.76 亿（同比-16.9%），付费用户数为 880 万（同比+0.4%） - 版权运营及其他业务收入 22.5 亿元，同比增长 73.3%，影视剧爆款频出，IP 可视化和商业化取得重要突破 8. 2024Q2 营收销量恢复，出海业务如期推进 [66][67][68][69][70] - 2024Q2 公司实现营收 53.59 亿元，同/环比+22.62%/+53.73% - 2024Q2 公司毛利率相比 2024Q1 的-1.4%改善至 2.8% - 2024Q2 公司总销量 5.33 万辆，同/环比+56.76%/+59.49% - 公司计划于 2024 年 10 月巴黎车展亮相 B 平台首款车型 B10 - 自 2024 年 5 月 14 日零跑汽车与 Stellantis 成立合资公司后，双方合作迅速推进，首批零跑 C10 和 T03 电动

2024年08月19日 其 他 报 告 晨 会 纪 要 晨会纪要 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2879 0.07 0.60 深证成份指数 8350 -0.24 -0.52 沪深300指数 3346 0.11 0.42 创业板指数 1591 -0.08 -0.26 上证国债指数 216 0.06 0.00 上证基金指数 5746 0.18 0.38 资料来源:同花顺iFinD 海外市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 中国香港恒生指数 17430 1.88 1.99 中国香港国企指数 6162 2.10 2.39 中国台湾加权指数 22349 2.07 4.10 道琼斯指数 40660 0.24 2.94 标普500指数 5554 0.20 3.93 纳斯达克指数 17632 0.21 5.29 日经225指数 38063 3.64 8.67 韩国KOSP100 2697 1.99 4.20 印度孟买指数 80437 1.68 0.92 英国FTSE指数 8311 -0.43 1.75 俄罗斯RTS指数 1002 -0.47 -3.32 巴西圣保罗指数 133953 -0 ...

核心观点 - 2024年7月社会消费品零售总额同比增速较6月略有回升,增加0.7个百分点,但增速仍处于较低水平 [14][15][16] - 必选消费品表现相对稳健,大部分可选消费品增速环比回升 [16] - 线上零售额增速同比放缓 [16] 行业表现 - 7月房地产行业新开工/竣工指标降幅有所收窄,销售仍持续下滑,投资端下滑幅度走扩 [18][19] - 政策端持续支持房地产行业修复,推动构建行业新发展模式,多地落地收储政策 [18][19] 公司业绩 - 平安银行中期分红,分红率为18.4% [20] - 平安银行资产质量相关指标环比变动不大,负债成本略有改善 [20] - 润本股份2024H1业绩大幅增长,归母净利润同比增长50.69% [22] - 润本股份驱蚊类产品表现出色,在618母婴洗护品类中表现优异 [22]

报告的核心观点 - 两部门对锑及超硬材料实施出口管制,显现高端金刚石材料具有战略属性 [9][51] - 基本金属价格继续环比下降,半导体材料行业保持较强表现 [52] - 稀有气体价格持续环比下降,特种气体行业景气度有所下降 [52] - 政策助力文化产业发展,关注近期财报季变化 [57] - 食品饮料板块延续弱势,但跌幅收窄,估值处于历史低位 [58] - 半导体行业已开启新一轮上行周期,AI 为推动行业成长的重要动力 [62] - 运营商新兴业务收入保持两位数增长,大数据业务收入同比高增 [65] - 国内智能手机出货量持续回暖,新一代 AI 手机在中国市场占比有望提升 [65] - 猪价加速上行,宠物食品出口数据同环比双增 [71] - 家居消费有望提振,板块估值处于历史低位 [73] 报告分类总结 新材料行业 - 基本金属价格继续环比下降,半导体材料行业保持较强表现 [52] - 稀有气体价格持续环比下降,特种气体行业景气度有所下降 [52] - 两部门对锑及超硬材料实施出口管制,显现高端金刚石材料具有战略属性 [9][51] 文化传媒行业 - 政策助力文化产业发展,关注近期财报季变化 [57] - 食品饮料板块延续弱势,但跌幅收窄,估值处于历史低位 [58] 半导体行业 - 半导体行业已开启新一轮上行周期,AI 为推动行业成长的重要动力 [62] - 国内智能手机出货量持续回暖,新一代 AI 手机在中国市场占比有望提升 [65] 农业畜牧行业 - 猪价加速上行,宠物食品出口数据同环比双增 [71] 家居行业 - 家居消费有望提振,板块估值处于历史低位 [73] 通信行业 - 运营商新兴业务收入保持两位数增长,大数据业务收入同比高增 [65]

报告核心观点 宏观经济 1. 二手房成交延续历史中高位 [21] 2. 地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡运行 [17] 3. 大宗商品价格延续回落，国内农产品延续上行 [18][19] 行业公司 1. 中小盘自动驾驶体验升级成主线 [59][60][63][64] 2. 教培大逻辑持续验证，阿里本地生活亏损收窄 [67][68][69][70] 3. VE、VA 价格延续上涨，涤纶长丝库存天数下降 [75][76][77] 4. 多地楼市新政频出，建材预期持续改善 [80][81] 5. 2024年医保目录调整，多家公司有望受益 [88][89][90] 6. 科技巨头资本开支增长强劲，持续看好AI算力 [91][95][96][97] 7. 7月社零增速略有回升，零食板块值得重视 [99][100][101] 8. 二育及散户出栏节奏加快，短期猪价压力增大 [103][104][105] 9. 支持绿色转型项目REITs发行，华安百联消费REIT正式上市 [109][110][111][113] 10. 租赁和支付行业景气度向好，规范券商保荐收费 [115][116][119] 11. 二手房成交同比增长，上海土地出让新设"双高双竞" [122][123][124][126] 12. 煤炭已处于价值底部，可积极布局 [130][131][132] 13. 生物法L-蛋氨酸产业化进度持续推进 [134][135] 14. 国际美妆大牌中国市场失速，看好国货美妆龙头份额提升 [156][157] 15. 阿里AI业务营收增长迅速，华为全联接大会召开在即 [147][148][149][150][151]

报告的核心观点 1. 2024年7月,各线城市住宅销售价格环比继续下降,二三线城市降幅大于一线城市。[39][40][41][42][43] 2. 7月各线城市新建商品住宅销售价格同比降幅略有扩大,一线城市二手住宅跌幅大于二三线城市。[44][46][47] 3. 核心城市当前被压制已久的刚需群体入市推升了二手房成交量,优质房企和房产中介龙头有望受益。[48][49] 4. 7月社融同比多增,主要源自政府债和企业债发行,但信贷需求持续偏弱,稳增长政策有待续力。[51][52] 5. 在有效需求不足的背景下,银行规模扩张整体放缓,但重点领域不良压力边际改善,行业整体业绩有望保持稳定。[55][56] 报告分类总结 房地产行业 1. 2024年7月,各线城市住宅销售价格环比继续下降,二三线城市降幅大于一线城市[39][40][41][42][43] 2. 7月各线城市新建商品住宅销售价格同比降幅略有扩大,一线城市二手住宅跌幅大于二三线城市[44][46][47] 3. 核心城市当前被压制已久的刚需群体入市推升了二手房成交量,优质房企和房产中介龙头有望受益[48][49] 银行行业 1. 7月社融同比多增,主要源自政府债和企业债发行,但信贷需求持续偏弱,稳增长政策有待续力[51][52] 2. 在有效需求不足的背景下,银行规模扩张整体放缓,但重点领域不良压力边际改善,行业整体业绩有望保持稳定[55][56]