报告的核心观点 1. 政策端再度强调"降准降息"，Q4 基本面将有望边际修复。9 月经济数据的内需层面，已经一定程度上呈现出"消费回暖+投资企稳"的特点，叠加 9 月末以来一系列逆周期政策组合拳的陆续出台；未来"反攻"行情将继续，结构上重视科技主线。[4] 2. 针对中证 A500 的具体情况，我们构建了一系列有效因子，并最终合成为中证 A500 指数的增强因子。该因子的 IC 达到 6.05%，多头年化超额收益高达 15.14%。通过应用这一增强因子，我们优化得到的指数增强策略表现优异。在单边千二的手续费率下，策略的年化超额收益达到 11.05%，跟踪误差为 5.66%。[5] 3. 2013 年以来有多家城投平台退出债券市场，2023 年这一趋势有所加速。此类平台有三类特征，一是主要分布在江苏、湖南和辽宁；二是区县级和地市级城投为退出债市的主力；三是退出债市的城投曾发行过的债券数量普遍较低。往后看，城投债资产荒逻辑不改，投资者应当聚焦城投债缩量较为明显的区域，挖掘城投债供给价值。[6] 4. 原材料成本、融资利率等制约因素边际向好，项目投资大幅增加，欧洲海风建设进入新一轮增长周期。重点推荐欧洲海风需求高速发展下，本土供应链短缺带来的订单外溢机会，重点推荐：东方电缆，建议关注桩基环节龙头企业。[7] 5. 24 年动力煤供需偏松的大格局未改，煤价中枢下行将为火电企业业绩带来实质性改善。建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的浙能电力、皖能电力、江苏国信。[8] 公司研究 1. 受益于 AI 行业发展，得益于 800G 等高端产品出货比重的快速增加以及持续降本增效，中际旭创公司产品收入、毛利率、净利润率进一步得到提升。2024 年前三季度实现毛利率 33.32%，同比增长 1.57pct；实现净利率 22.36%，同比增长 3.69pct。[9] 2. 得益于因人工智能 AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，天孚通信 24 年前三季度实现归母净利润 9.76 亿元，同比实现大幅增长。公司 24 年第三季度综合毛利率 59.04%，环比-0.73pct，净利率 38.41%，环比-7.17pct。[10] 3. 中控技术 24Q1-3 实现营业收入 63.37 亿元，yoy+11.58%；24Q3 实现营业收入 20.85 亿元，yoy+2.3%。24Q1-3 实现归母净利 7.17 亿元，yoy+3.36%；24Q3 实现归母净利 2.00 亿元，yoy+9.52%。若剔除 GDR 资金汇兑影响 24Q1-3 实现归母净利 7.37 亿元，yoy+32.02%。[11] 4. 柳工海外收入超过 45%，多个品类放量助力公司拓展海外市场，打开收入天花板。国内市场装载机、挖机板块率先复苏，公司充分受益国内土方机械上行周期。规模效应显现，带动 24Q1-3 盈利能力明显提升。[12] 5. 行动教育 3Q24 收入 1.7 亿元/+0.3%，订单增速有所下滑，3Q24 销售商品、提供劳务收到的现金 1.4 亿元/-24.3%。毛利率略有下滑，3Q24 毛利率/销售费用率/管理费用率 70.6%/29.4%/12.7%、同比-2.0/+2.0/-2.4pct。[13]