行业投资评级 - 报告给出行业投资评级为"看好"[1] 报告的核心观点 - 国内外重点大炼化项目价差跟踪:截至9月20日当周,国内重点大炼化项目价差为2388.76元/吨,环比变化-54.49元/吨(-2.23%);国外重点大炼化项目价差为802.70元/吨,环比变化-125.24元/吨(-13.50%) [2] - 国内外重点大炼化项目价差涨跌幅:自2020年1月4日至2024年9月20日,布伦特周均原油价格涨幅为8.78%,国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为3.04%,国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-14.73% [2] - 原油价格:截至2024年9月20日当周,国际原油价格震荡上行,布伦特、WTI油价分别为73.93、71.25美元/桶 [5] - 成品油价格:国内市场柴油、汽油、航煤周均价分别为7212.00、8487.43、6425.14元/吨,与原油价差分别为3418.92、4696.26、2633.09元/吨 [5] - 化工品价格:聚烯烃、EVA、纯苯、苯乙烯、聚碳酸酯、MMA等产品价格整体回落,需求偏弱是主要原因 [8][31][32][34][41][42] - 聚酯产品:PX、PTA、MEG等产品价格重心下移,下游涤纶长丝、短纤、瓶片价格也呈现弱势下跌 [43][47][48] 根据相关目录分别进行总结 炼油板块 - 原油价格震荡上行,但大幅降息引发市场对经济衰退担忧,需求放缓,国际油价涨幅有所受限 [5] - 国内成品油价格小幅下跌,柴油、汽油、航煤价差分别为3418.92、4696.26、2633.09元/吨 [5][6][7][11][12] 化工板块 - 聚烯烃:聚乙烯、聚丙烯价格持稳或弱势下跌,价差收窄 [31][34][35][37][38][39] - EVA:需求跟进迟缓,供需失衡压力延续,价格及价差弱势下跌 [31] - 芳烃:纯苯、苯乙烯价格明显走跌,价差收窄 [31][32][33][34] - 丙烯腈:价格维稳运行 [31] - 聚碳酸酯、MMA:价格大幅下跌,价差明显收窄 [31][41][42] 聚酯板块 - PX:供应提升,但受台风影响PTA装置开工下滑,价格偏稳运行 [43][44][45][46] - PTA、MEG:价格重心下移 [47][48] - 涤纶长丝:价格弱势下跌,行业盈利大幅下滑 [50][51][52][53][54][55] - 涤纶短纤、聚酯瓶片:价格小幅下跌,盈利能力有所改善 [57][58][59][60] 6大炼化公司走势 - 截至2024年9月20日,6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为-0.82%至+4.81%,近一月涨跌幅为-16.44%至-3.41% [63][64] - 自2017年9月4日至2024年9月20日,信达大炼化指数涨幅为2.34%,优于沪深300指数下跌16.76% [65][66][67]

行业报告 | 行业研究周报 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

人形机器人：行则将至，量产可期 人形机器人天然适应人类生活场景，成本与技术为制约其量产的主要因素 [7][8] - 人形机器人可以很好地适应现有为人类设计的场景,无需改变现有设施 - 人形机器人在人机交互过程中更容易被人接受,具有情感价值 - 人形机器人量产受限于成本居高不下,以及软硬件技术难点尚未完全攻克 通用大模型赋予机器人泛化能力，具身智能曙光初现 [10][11][12] - 通用大模型为机器人带来革命性潜力,使其能适用于更多复杂场景 - 机器人不再是机械式完成单一任务,而是能自主规划、决策、行动的新个体 特斯拉引领，科技巨头加速入局推动产业革新 [13][14][15][16] - 特斯拉Optimus快速迭代升级,感知、学习、运控能力明显提升 - 科技巨头如特斯拉、OpenAI、三星、英伟达等纷纷入局人形机器人 2025年为量产元年，至2030年全球累计需求量有望达200万台 [24][25] - 特斯拉Optimus落地带动2025年人形机器人进入量产元年 - 预计至2030年全球人形机器人累计需求量有望达200万台,对应市场空间超5700亿元 政策持续发力，剑指2025年量产、2027年深度应用 [26][27] - 《人形机器人创新发展指导意见》明确提出2025年量产、2027年深度应用目标 - 多地出台相关政策支持人形机器人产业发展 人形机器人拆解及产业链总览 特斯拉人形机器人包括14个旋转关节、14个直线关节、12个手部关节 [30][31][32] - 旋转关节由驱动器、力矩传感器、编码器、无框力矩电机、谐波减速器等组成 - 直线关节由驱动器、力矩传感器、编码器、无框力矩电机、丝杠等组成 - 手部关节由驱动器、编码器、传感器、空心杯电机、行星减速箱等组成 人形机器人单机成本预估及潜在供应商概览 [37][38][39] - 特斯拉人形机器人单机成本预计约42万元,其中关节部分占比55% - 国内企业如三花智控、拓普集团等在执行系统领域具备一定优势 执行系统：灵活关节，丝杠、电机、减速器是关键 无框力矩电机：高效率、结构紧凑、易维护，用于人形机器人线性关节和旋转关节 [44][45][46][47] - 无框力矩电机具有高效率、结构紧凑、易维护等优势 - 国内企业如步科股份等在无框力矩电机领域已具备一定竞争实力 减速器：人形机器人旋转关节或将应用谐波减速器，手部或部分身体关节或将应用行星减速器 [49][50][51][52][53][54] - 谐波减速器体积小、减速比大、精密度高,将用于人形机器人身体旋转关节 - 行星减速器体积小、重量轻、传动效率高,将用于人形机器人手部关节或低精度部位 - 谐波减速器国产替代加速,行星减速器国产化率相对较高 丝杠：人形机器人线性执行器的重要组成部分 [56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][72] - 特斯拉Optimus包含4个梯形丝杠和10个滚柱丝杠 - 滚柱丝杠负载高、寿命长、速度大,更适用于人形机器人场景 - 滚柱丝杠制造壁垒高,国内供应商数量少,建议关注精密机械领域积累深厚的企业 灵巧手：空心杯电机/无刷有齿槽电机是核心动力源 [73][74][75][76][77] - 空心杯电机和无刷有齿槽电机是人形机器人灵巧手的主流解决方案 - 国内企业如鸣志电器、兆威机电等在空心杯电机领域有所布局 感知系统：交互之媒，多传感器综合赋能 力矩传感器：人形机器人手腕和脚踝或将使用六维力矩传感器 [83][84][85][86] - 六维力矩传感器可精确测量力和力矩信息,有望应用于人形机器人手腕和脚踝 - 国内企业如柯力传感、东华测试等在六维力矩传感器领域有所布局 编码器：工业自动化等领域发展推动编码器行业持续扩容，国内头部企业已开始突破 [90][91][92] - 编码器广泛应用于工业自动化设备和过程控制等领域 - 国内企业如禹衡光学等在编码器领域已具备一定竞争实力 视觉传感器：纯视觉方案与多传感器融合方案并驾齐驱 [94][95][96][97][98][99][100][101][102] - 特斯拉Optimus采用纯视觉方案,小米等多数采用多传感器融合方案 - 视觉传感器产业链各环节国产进程持续深入,如奥比中光、海康威视等 触觉传感器：赋予机器人触觉感知交互能力，特斯拉Optimus Gen-2有望引领行业加速应用 [104][105][106][107][108][109][110] - 触觉传感器使机器人拥有人类触觉,特斯拉Optimus Gen-2手指搭载触觉传感器 - 国内企业如汉威科技、申昊科技等在触觉传感器领域有所布局 控制系统：智能"小脑"，核心算法自研为主 控制系统充当机器人的"小脑"，壁垒在于通信、算力和软件 [113][114][115][116] - 人形机器人控制系统的壁垒主要在

全球晶圆厂产能大幅扩张，半导体设备行业景气向上 — — 半导体行业跟踪报告之十九 作者： 刘凯 执业证书编号：S0930517100002 于文龙 执业证书编号：S0930522100002 黄筱茜 执业证书编号：S0930524050001 2024年9月21日 证券研究报告 核心观点 全球晶圆厂产能大幅扩张，晶圆厂设备开支持续上涨。根据SEMI预测，2023年-2027年12英寸晶圆厂设备支出会持续攀升，CAGR达9%； 2023年受益于成熟制程投资推动同比增长4%，2025年受益于High NA（高数值孔径）EUV光刻系统及HBM推动同比增长20%；2026年受益 于GAAFET（环绕栅极场效应晶体管）工艺推动同比增长12%。全球300mm晶圆厂设备投资预计将在2025年同比增长20%至1165亿美元， 2026年将同比增长12%至1305亿美元，将在2027年创下历史新高。2024年，预计新增晶圆厂60座。其中有23座晶圆厂已开工建设，中国大 陆开工建设的晶圆厂有6座，占比26.09%；有37家新的晶圆厂已投入运营，中国大陆投入运营的晶圆厂有19座，占比51.35%。 全球半导体前道设备龙头公司未来营 ...

煤炭周报 化工需求同环比提升明显，煤价持续上涨 2024 年 09 月 21 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------|-------------------------------------------------------- ...

报告行业投资评级 - 报告维持电子行业"优于大市"的投资评级 [3] 报告的核心观点 行业整体表现 - 本周电子行业整体表现弱于大盘,涨跌幅为-2.3%,在申万一级31个行业中排名第19位 [6][7] - 细分板块中,元件、消费电子、半导体等行业跌幅较小,其他电子Ⅱ和光学光电子跌幅较大 [8][9] 行业景气度 - 半导体、消费电子行业成交额位居前列,其他电子Ⅱ行业换手率最高 [10] - 半导体、其他电子Ⅱ行业市盈率较高,元件、消费电子行业市盈率较低 [10] - 其他电子Ⅱ、元件行业市净率较高,电子化学品Ⅱ、光学光电子行业市净率较低 [10] 行业数据跟踪 - A股半导体指数表现弱于费城半导体指数和台湾半导体指数 [14][15] - 2024年7月全球半导体销售额同比增长18.7%,中国和美洲增速领先 [18][19] - 部分存储芯片和晶圆价格有所下跌 [20][21] - 中国智能手机出货量及渗透率保持较高水平 [24][25] - 液晶电视面板和笔记本电脑面板价格有所下降 [26][27] 根据目录分别进行总结 1. 本周行情回顾 - 电子行业整体表现弱于大盘,跌幅为-2.3% [6][7] - 细分板块中,元件、消费电子、半导体等行业跌幅较小,其他电子Ⅱ和光学光电子跌幅较大 [8][9] 2. 高频数据跟踪 - A股半导体指数表现弱于费城半导体指数和台湾半导体指数 [14][15] - 2024年7月全球半导体销售额同比增长18.7%,中国和美洲增速领先 [18][19] - 部分存储芯片和晶圆价格有所下跌 [20][21] - 中国智能手机出货量及渗透率保持较高水平 [24][25] - 液晶电视面板和笔记本电脑面板价格有所下降 [26][27] 3. 新闻公告 - 工信部推进移动物联网"万物智联"发展,有利于相关芯片和模组厂商 [28] - 国家电投完成首批氢离子注入性能优化芯片产品客户交付,打破国外垄断 [29] - 1-8月中国集成电路出口金额同比增长24.8%,显示产业地位提升 [30] - MLCC行业景气度开始复苏,受益于消费电子和AI服务器需求 [31] - 2024年上半年全球5G手机出货量同比增长20%,印度市场增速最快 [32][33] - 多家上市公司发布重要公告,涉及产能扩张、股票回购等 [34][35][36][37][38]

报告行业投资评级 报告维持食品饮料行业"优于大市"的投资评级。[31] 报告的核心观点 行业市场表现 - 9月9日至9月13日,食品饮料板块涨跌幅约-5.5%,跑输沪深300约3.3个百分点。[7][8] - 食品饮料二级行业中,白酒Ⅱ跌幅最大,达6.8%,而调味发酵品Ⅱ和非白酒跌幅较小。[8][9] 行业估值水平 - 截至9月13日,食品饮料行业整体仍处于PB历史估值低位。[10][11][12] - 白酒Ⅱ、饮料乳品等子行业的PB和ROE分位较高,而食品加工等子行业估值较低。[10][11][12] 行业运营数据跟踪 - 8月社会消费品零售总额同比增长2.1%,城乡消费均呈现增长态势。[13][14] - 9月13日,花旗中国经济意外指数有所上升,经济数据好于预期。[15][16] - 白酒、乳制品、肉制品等主要子行业产量和价格指标呈现分化走势。[17][18][19][20][21][22] - 啤酒行业产量和进出口数据均有所下降。[23][24][25][26] 行业重要新闻 - 四川8月白酒产量下滑,啤酒产量增加。[27] - 全球啤酒市场保持稳步增长,预计未来年均增长率约2.7%。[27] - 东鹏特饮连续三年入选"最具价值中国品牌100强"榜单。[27] 根据报告目录分别总结 市场行情回顾 - 食品饮料板块整体表现弱于大盘,跌幅约3.3个百分点。[7][8] - 二级子行业中,白酒Ⅱ跌幅最大,调味发酵品Ⅱ和非白酒跌幅较小。[8][9] 行业估值水平 - 食品饮料行业整体估值处于历史低位。[10][11][12] - 白酒Ⅱ、饮料乳品等子行业估值相对较高,食品加工等子行业估值较低。[10][11][12] 行业运营数据跟踪 - 社零数据和经济意外指数显示消费需求保持增长。[13][14][15][16] - 主要子行业产量和价格指标呈现分化走势。[17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 行业新闻和公司公告 - 四川白酒产量下滑,啤酒产量增加。[27] - 全球啤酒市场保持增长,东鹏特饮品牌价值持续提升。[27] - 部分上市公司披露股权激励和分红方案。[28]

行业投资评级 - 报告维持机械设备行业"优于大市"的投资评级 [4] 报告核心观点 - 9月9日-9月13日,机械设备行业整体下跌1.37%,其中轨交设备II跌幅最小为0.59%,工程机械跌幅最大为2.09% [8][9] - 通用设备行业成交额最高,轨交设备II行业成交额最低,轨交设备II行业换手率分位较高,市场关注度较高 [10][12] - 自动化设备行业市盈率TTM最高,轨交设备II行业最低;轨交设备II行业市净率分位值最高,自动化设备行业最低 [11][12] - 轨交设备II行业ROE区间分位值最高,自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械行业相对估值较低 [13][14] - 8月国内乘用车销量同比增长10%,汽车销售额同比下降7.3%,预计9月机电出口有不错表现 [14][15] - 8月内燃机销量同比增长2.4%,但工程机械用和农业机械用下降 [17] - 三部门加力推进老旧农机报废更新,提高补贴标准 [17] - 日本、美国、德国机床订单同比下降 [18][19] - 杭叉集团与英搏尔成立合资公司,布局新能源工业车辆 [19] - 三一重工8月国内外挖掘机销量均有较好增长,非洲销售额同比增长超60% [19]

行业研究周度报告 钢铁行业 促低碳迎转型 钢铁将纳入全国碳排放权交易市场 分析师 张行行 010-67413436 工商部 钢铁组组长 邮箱：zhangxingxing@dagongcredit.com 马屹峰 工商部 钢铁组分析师 邮箱：mayifeng@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2024 年 9 月 19 日 钢铁行业研究周报（20240909-20240915） 钢铁行业信用利差对比 本周（20240909-20240915）钢铁市场原材料价 格继续下探，钢铁生产成本下降，成品钢价格有所 回升，钢厂盈利率继续修复增长。生态环境部发布 《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝 行业工作方案（征求意见稿）》，要求将钢铁行业 纳入全国碳排放权交易市场，2027 年前完成启动实 施阶段，碳市场扩容为钢铁低行业碳转型升级提供 助力。债券市场方面，本周产业债、钢铁债表现较 弱，信用利差走扩。 钢铁市场：本周钢铁原材料价格继续下探，钢铁 综合价格指数小幅增长，各品种成品 ...